Dólar e títulos do Tesouro dos EUA em destaque! Como a nomeação de Waller como presidente do Federal Reserve afetará o mercado

Na sexta-feira (30), hora local, o Presidente dos EUA, Trump, anunciou o novo presidente da Reserva Federal, Kevin Walsh. O crítico de longa data da Fed terá a oportunidade de pôr em prática o seu conceito de política monetária de “mudança de sistema”, enquanto a Casa Branca tenta reforçar o seu controlo sobre a definição das taxas de juro.

Durante a noite, as ações dos EUA oscilaram em descida, a taxa de câmbio do dólar americano e os rendimentos das obrigações fortaleceram-se, e os preços do ouro caíram acentuadamente. O mercado espera que Walsh apoie cortes de taxas, mas está longe de adotar uma política monetária agressiva e flexível como outros potenciais nomeados. Primeiro, tem um historial de serviço no Federal Reserve e, segundo, Wall Street acredita geralmente que ele não obedecerá cegamente às ordens de Trump.

Um Fed dividido

Se for aprovado numa votação no Congresso dos EUA, Walsh enfrentará um Federal Reserve profundamente dividido. Espera-se que a economia dos EUA continue o seu forte crescimento este ano, enquanto a inflação se mantém acima da meta de 2% do Fed, duas razões principais para a oposição a novos cortes nas taxas de juro.

Taxas de juro baixas tendem a ser benéficas para ações e outros ativos, e o “efeito riqueza” da subida dos preços dos ativos de facto aumentou o consumo dos consumidores e apoiou o crescimento económico, mas para muitas famílias americanas comuns, o elevado custo de vida continua a ser uma preocupação principal. O índice subjacente de preços grossistas do PPI de dezembro, divulgado na sexta-feira, subiu acentuadamente 0,4% em relação ao mês anterior, e o aumento homólogo estabilizou-se em 3,5%, o nível mais alto em quase um ano. Os preços grossistas representam os custos pagos pelas empresas para comprar matérias-primas ou vender produtos diretamente aos consumidores, e as suas alterações geralmente afetam a taxa global de inflação.

Ao mesmo tempo, as empresas estão a tornar-se mais cautelosas nas contratações devido à implementação de políticas tarifárias de importação e ao aumento do investimento na área da inteligência artificial e, por outro lado, o arrefecimento do mercado de trabalho está relacionado com as políticas agressivas de comércio e imigração de Trump. Estas políticas suprimiram a procura de trabalho e reduziram a oferta de trabalho. Alguns economistas apontaram que a falta de oferta de mão de obra é a razão pela qual a taxa de desemprego não aumentou drasticamente. Os Estados Unidos precisam de adicionar entre 50.000 a 120.000 empregos por mês para acompanhar o crescimento da população em idade ativa. Dado que as políticas tarifárias, os desenvolvimentos em inteligência artificial e outros fatores têm desencorajado a disposição das empresas para contratar, os desafios enfrentados pelo mercado de trabalho dos EUA são mais estruturais do que cíclicos. Isto também significa que o efeito dos cortes nas taxas de juro na estimulação do crescimento do emprego será muito reduzido.

Ryan Swift, estratega de obrigações dos EUA na BCA Research, disse que, a julgar pelas expectativas de taxas de juro da Fed, parecem acreditar que esta ronda de ciclos de flexibilização está a chegar ao fim. O PIB real dos EUA crescerá fortemente este ano, a inflação continuará a diminuir e o desemprego manter-se-á estável ou diminuirá ligeiramente. A situação é ainda mais complicada se as suposições da Fed se confirmarem. "Ainda existem consideráveis divergências de opinião entre os membros sobre qual política de taxas de juro deve ser adotada em 2026. Na verdade, os membros da Fed estão mais divididos quanto à política de taxas de juro do que sobre as perspetivas económicas. ”

Brian Rehling, responsável pela estratégia global de rendimento fixo no Wells Fargo Investment Institute, afirmou que, se as taxas de juro quiserem cair abaixo dos níveis neutros, o novo presidente deve obter apoio consensual suficiente. "Cortar as taxas de juro não é algo que o presidente possa decidir sozinho, e precisa de obter mais votos dos governadores da Fed. Será uma situação especial nunca antes vista. ”

Como garantir a independência

Em 2006, após ser nomeado pelo então Presidente dos EUA George W. Bush, Walsh, que tinha 35 anos na altura, tornou-se o nomeado mais jovem na história do Conselho da Reserva Federal. Durante a crise financeira global de 2008, esteve entre os principais círculos de decisão do presidente da Reserva Federal, Ben Bernanke.

No final, Walsh separou-se de Bernanke e demitiu-se do cargo de diretor em 2011. Concorda com a visão crítica do campo republicano sobre a Fed: Bernanke lançou um programa sem precedentes de compra de obrigações (ou seja, afrouxamento quantitativo) para baixar as taxas de juro de longo prazo, uma medida que deu à Fed demasiado controlo sobre os mercados financeiros. Desde então, Walsh tem sido crítico em relação ao tamanho do balanço do Fed.

Agora tem de lidar com dois grandes desafios: um é a exigência dura de Trump por cortes nas taxas de juro, e o outro são as preocupações dos investidores quanto à independência do Fed. À medida que o dólar sobe, este sinal inicial sugere que os investidores confiam em Walsh de que ele não sucumbirá à pressão da Casa Branca e cortará drasticamente as taxas de juro.

A Reserva Federal tem sido há muito vista como uma força estabilizadora nos mercados financeiros globais, em grande parte devido à sua perceção de independência política. E Trump está a tomar medidas para testar essa independência, incluindo a decisão do Departamento de Justiça de iniciar uma investigação criminal sobre Powell este mês. Esta medida coloca inúmeros obstáculos ao processo de confirmação do Senado para qualquer sucessor.

Com o anúncio da nomeação de Trump, surgiram dúvidas no Congresso dos EUA. O senador republicano Tom Tillis afirmou que não apoiaria nenhum dos nomeados de Trump para presidente do Fed enquanto a investigação não terminar. A senadora democrata Elizabeth Warren manifestou preocupação com a decisão de Trump de nomear Walsh. A questionar se Walsh será capaz de liderar a Fed sem ser influenciado pela Casa Branca. “Trump disse que qualquer pessoa que discorde dele não pode tornar-se presidente da Fed”, afirmou, apelando aos republicanos para adiarem a nomeação de Walsh até que o Departamento de Justiça conclua a investigação sobre o atual presidente Powell.

Impacto no mercado

Combinado com declarações recentes, a proposta política central de Walsh é “cortes nas taxas de juro + redução do balanço em paralelo”: controlar a inflação através do encolhimento dos balanços (QT) e reduzir os requisitos de reservas bancárias para criar espaço para cortes nas taxas de juro.

Estas expectativas de política aumentaram os rendimentos do dólar e do Tesouro dos EUA, arrefeceram as expectativas de cortes nas taxas de juro e enfraqueceram as propriedades anti-inflação e refúgio dos metais preciosos. O índice do dólar norte-americano recuperou 0,8% na sexta-feira, recuperando a sua posição na marca dos 97. A redução do balanço elevou a pressão da oferta a longo prazo, e o arrefecimento das expectativas de cortes nas taxas de juro elevou o fim curto. Ouro e prata sofreram uma venda em pânico, e platina e paládio caíram num atoleiro de mercado baixista.

A indústria acionista dos EUA está dividida, com as ações de crescimento ponderadas (IA/tecnologia) sob pressão, e as ações financeiras a beneficiarem do aumento das taxas de juro. A curto prazo, a avaliação dos setores de alta valorização pode enfrentar pressão de contração, e as ações financeiras e cíclicas são relativamente dominantes.

O primeiro repórter financeiro notou que a precificação dos futuros das taxas de juros dos fundos federais mostra que o mercado espera que a primeira janela de corte das taxas de juro do Fed este ano ainda aponte para julho, na segunda metade do ano, e não para junho, depois de Powell deixar o cargo. Wall Street também acredita geralmente que Walsh, como candidato escolhido por Trump, é um facto consumado que Walsh irá pressionar por cortes nas taxas de juro em 2026, mas ainda não se sabe se conseguirá persuadir os seus novos colegas na Fed a apoiar uma política monetária flexível.

As alterações nas expectativas da política monetária continuarão a perturbar os preços dos ativos. Atualmente, várias classes de ativos, incluindo ações, commodities e criptomoedas, estão a apresentar flutuações acentuadas. O principal incentivo para a mudança nas ações dos EUA é o desempenho dos relatórios financeiros divulgados por alguns gigantes tecnológicos. Afetado pela intensificação das preocupações do mercado sobre o custo do investimento na área da inteligência artificial, bem como pelas crescentes dúvidas sobre se o enorme investimento das empresas em concorrências em IA pode ser traduzido em crescimento de receitas. O sentimento volátil no mercado também se espalhou para outras áreas. Os preços internacionais do petróleo subiram para um máximo de seis meses devido à ameaça de novas sanções dos EUA contra o Irão, enquanto os preços dos metais caíram após uma recuperação histórica.

Ryan Detrick, estratega-chefe de mercado do Carson Group, afirmou: "Num contexto de turbulência geopolítica, os bancos centrais e investidores individuais aumentaram as suas detenções de ouro como ativo de refúgio, enquanto a prata e o cobre desempenham um papel fundamental no processo de industrialização e na corrida pela inteligência artificial. Desde o início deste ano, estes dois fatores continuam a dominar o mercado, tornando mais difícil para as carteiras dos investidores diversificarem eficazmente o risco quando surge a volatilidade. "Olhando para o futuro, os encerramentos do governo, as alegações tarifárias da administração Trump e fatores geopolíticos continuarão a ser fatores-chave a afetar a direção da economia e dos mercados.

(Fonte do artigo: Yicai)