#CPI数据将公布 A verdade sobre a inflação nos EUA será revelada esta noite: os dados vão desmascarar a ilusão de cortes nas taxas de juro?

Os EUA vão divulgar hoje à noite o relatório do IPC de janeiro, com o mercado a prever uma taxa anual de 2,5% (abaixo dos 2,7% anteriores); a variação mensal deverá manter-se em 0,3%, enquanto a inflação subjacente do IPC deverá situar-se em 2,5% (antes 2,7%), o nível mais baixo desde 2021.
Após o relatório de emprego de quarta-feira não ter causado suficiente volatilidade no mercado, este relatório do IPC antes do fim de semana pode acrescentar alguma oscilação.
À primeira vista, parece que a inflação nos EUA está a avançar de forma constante em direção à meta de 2% do Federal Reserve, mas uma análise mais aprofundada dos dados recentes revela um quadro mais complexo. Com a chegada de 2026, outros indicadores de preços ao retalho também mostram sinais de aquecimento. A pesquisa do ISM indica uma aceleração nos preços de entrada das empresas, e o relatório do UBS aponta que os preços do retalho online atingiram o maior aumento em 12 anos.
O indicador de inflação utilizado pelo Federal Reserve — a inflação do índice de despesas de consumo pessoal (PCE) subjacente, que exclui preços mais voláteis de alimentos e energia — está a subir lentamente. O presidente do Fed, Powell, já afirmou que assume uma inflação subjacente do PCE de 3%, uma taxa que não só é um ponto percentual acima do objetivo do Fed, como também representa a inflação mais rápida em mais de dois anos, superando em mais de 40 pontos base o nível de abril do ano passado.
A pesquisa do ISM de janeiro para a indústria e serviços nos EUA mostra que a velocidade de crescimento dos “preços pagos efetivos” acelerou ainda mais no mês passado. Isso levanta preocupações de que esses custos estejam a ser transferidos com atraso para os consumidores. As empresas do setor manufatureiro e de serviços do ISM também aceleraram o aumento dos preços de entrada em janeiro. A mediana das expectativas de inflação de um ano para janeiro de 2026 caiu para 3,1%, o nível mais baixo em seis meses, enquanto em dezembro era de 3,4%.
Além disso, o UBS afirma que o Índice de Preços Digitais da Adobe (DPI) refletiu o maior aumento em 12 anos nos preços do retalho online em janeiro.
Apesar de a inflação mensal de janeiro normalmente ser mais alta do que em outros meses, o ritmo de aumento de preços este ano é o mais rápido já registado nesta pesquisa. Esses dados aparentemente contraditórios refletem, na realidade, a confusão do mercado: por um lado, as expectativas dos consumidores quanto à inflação futura estão a estabilizar, e por outro, os preços efetivos pagos pelas empresas estão a acelerar. Esta situação pode afetar a iniciativa do presidente dos EUA, Trump, e do seu governo, de reduzir o custo de vida, além de colocar em dúvida os pedidos de redução significativa das taxas de juro.
Para o presidente nomeado do Fed, Kevin Woor, isto sem dúvida cria uma grande pressão na sua primeira reunião de política monetária em junho. Com base na pesquisa do Federal Reserve, que mostra um crescimento forte nos empréstimos, uma taxa de crescimento do PIB superior a 4% ao ano e um mercado de trabalho relativamente estável, muitos membros do Fed podem questionar se é sensato continuar a afrouxar a política de crédito neste momento.
O presidente do Fed de Richmond, Tom Barkin, parece estar preocupado com a situação atual, acreditando que os efeitos da expansão fiscal e monetária podem estar a manifestar-se com atraso.

Os dados do IPC de hoje à noite terão um impacto direto na trajetória da política monetária do Fed (atualmente, o mercado espera que a próxima redução de taxas aconteça em julho), influenciando profundamente os preços de vários ativos. Diferentes cenários de inflação irão desencadear reações distintas no mercado; se o relatório estiver em linha com as expectativas, pode reforçar a opinião de alguns analistas de que, à medida que as empresas ajustarem os preços relacionados com tarifas, o impacto das tarifas na inflação diminuirá gradualmente nos próximos meses.
O ouro e a prata, como instrumentos tradicionais de proteção contra a inflação, são particularmente sensíveis aos dados do IPC. Se a inflação superar as expectativas, isso pode diminuir a urgência do Fed em cortar taxas, pressionando temporariamente os preços dos metais preciosos; mas, se a inflação permanecer elevada, a longo prazo, isso aumentará o apelo dos metais preciosos como reserva de valor. O ouro, que esteve na maior parte do tempo perto dos 5000 dólares esta semana, pode ter uma nova subida.
No mercado de ações dos EUA, o impacto dos dados de inflação é mais complexo. Uma inflação moderadamente em queda favorece a redução das expectativas de aumento das taxas, sustentando as avaliações; mas, se a inflação subir inesperadamente, pode gerar preocupações de que o Fed mantenha as taxas altas por mais tempo, o que, a curto prazo, pode prejudicar o desempenho do mercado de ações, como se viu após a divulgação do relatório de emprego de quarta-feira.