Como se saíram as principais ações canadianas de cobre em 2025: um ano de ganhos e crescimento

O mercado de ações de cobre canadenses experimentou uma volatilidade significativa ao longo de 2025, moldada por narrativas macroeconómicas concorrentes e interrupções críticas no fornecimento. Os receios de recessão global e tensões comerciais criaram condições turbulentas no início do ano, mas, até ao final, as dinâmicas fundamentais de oferta e procura revelaram uma perspetiva preocupante: um défice de cobre que se aprofunda, previsto para 2026. Este mercado mais apertado foi agravado por encerramentos inesperados em duas das minas de cobre mais importantes do mundo. A operação Kamoa-Kakula da Ivanhoe Mines cessou a produção após atividade sísmica, enquanto a mina Grasberg da Freeport-McMoRan ficou offline devido à entrada de material húmido. Simultaneamente, a procura por cobre acelerou, impulsionada pela expansão da infraestrutura de inteligência artificial e pela transição energética global, que aumentaram o consumo. Neste contexto, as ações de cobre canadenses na TSX proporcionaram retornos impressionantes aos investidores.

Impulsos de Mercado que Impulsionam as Ações de Cobre Canadenses

O argumento fundamental para o cobre fortaleceu-se consideravelmente em 2025. A procura de eletricidade impulsionada por IA, a implementação de energias renováveis e a produção de veículos elétricos requerem quantidades substanciais do metal vermelho. Os desafios de oferta intensificaram a narrativa otimista, especialmente após os encerramentos inesperados em Kamoa-Kakula e Grasberg, que representam, coletivamente, milhões de libras de produção anual. Este desequilíbrio entre oferta e procura criou condições onde ações de cobre bem posicionadas no Canadá beneficiaram-se substancialmente. Dados até 9 de dezembro de 2025 revelaram ganhos extraordinários entre mineradoras e desenvolvedoras listadas na TSX, com empresas com capitalização de mercado superior a 50 milhões de dólares canadenses liderando o caminho.

Imperial Metals (TSX:III) — Crescimento de Produção Impulsiona Retorno de 333%

A Imperial Metals destacou-se como o melhor desempenho de 2025 entre as ações de cobre canadenses, com as ações a subir 333,7 por cento no ano. Negociando a C$7,98 com uma capitalização de mercado de C$1,4 mil milhões, a Imperial opera a mina Red Chris na Região do Triângulo Dourado da Colúmbia Britânica (30 por cento de participação, com a Newmont detendo o restante) e possui integralmente as propriedades de cobre Mount Polley e Huckleberry.

O Mount Polley tornou-se foco de atividade significativa em 2025. Após a Primeira Nação Xatśūll contestar as aprovações provinciais para o aumento de um dique em abril, os processos legais prolongaram-se até meados do ano. O Supremo Tribunal da Colúmbia Britânica decidiu a favor da Imperial em 6 de agosto, rejeitando o pedido de injunção da Primeira Nação. Embora o grupo tenha apresentado recurso em setembro, optou por não contestar a injunção, permitindo à Imperial prosseguir com as operações. A gestão obteve uma alteração crucial na licença em 29 de agosto, autorizando a expansão do poço e maior capacidade de armazenamento.

Os indicadores de produção evidenciaram por que as ações da Imperial subiram. A produção de cobre no terceiro trimestre no Red Chris atingiu 20,9 milhões de libras, um aumento de 10 por cento em relação ao ano anterior. Ainda mais impressionante, a produção dos primeiros nove meses totalizou 67,51 milhões de libras, face às 56,37 milhões do ano anterior — um aumento de 20 por cento. No final de novembro, resultados de exploração na Huckleberry revelaram grades elevadas, incluindo uma interseção de 0,5 por cento de cobre ao longo de 52,7 metros, com zonas de maior teor com média de 0,81 por cento de cobre, além de mineralização de ouro.

Meridian Mining (TSX:MNO) — Crescimento de 313% na Fase de Desenvolvimento

O ganho de 313,33 por cento da Meridian Mining até à data de hoje refletiu o entusiasmo do mercado pelo seu projeto de cobre e ouro em Cabaçal, no estado de Mato Grosso, Brasil. A ação fechou a C$1,55, com uma capitalização de C$656,72 milhões. Cabaçal possui um corredor de sulfuretos massivos vulcanogénicos de 11 km ao longo de 50 km quadrados, contendo mineralização de ouro, cobre e prata.

Um estudo de pré-viabilidade divulgado em março estabeleceu uma economia de projeto convincente: valor presente líquido pós-impostos de 984 milhões de dólares americanos, taxa interna de retorno de 61 por cento e período de retorno de apenas 17 meses. A base de recursos inclui 204.470 toneladas métricas de cobre contido, com uma classificação de 0,4 por cento, dentro de 51,43 milhões de toneladas métricas de minério. Com uma vida útil de mina de 10,6 anos e uma produção total de cobre ao longo da vida de 169.647 toneladas métricas, Cabaçal representa uma oportunidade de desenvolvimento de cobre de relevo.

O trabalho de engenharia acelerou ao longo do ano. A Meridian contratou a Ausenco Brasil em maio para liderar o estudo de viabilidade definitiva, com previsão de conclusão no primeiro semestre de 2026. A perfuração de exploração terminou em outubro, apresentando interseções robustas, incluindo 1,4 por cento de equivalente de cobre em 27,5 metros e zonas excepcionais com 6,1 por cento de equivalente de cobre. Estes resultados alimentarão atualizações de recursos que serão incorporadas no estudo definitivo. Criticamente, o Estado de Mato Grosso aprovou formalmente a licença preliminar em 3 de novembro — a primeira de três licenças necessárias. A Meridian anunciou intenção de obter uma licença de instalação a seguir, que autorizaria o início da construção.

St. Augustine Gold and Copper (TSX:SAU) — Economia do Projeto Kingking Apoia Ganho de 300%

A St. Augustine Gold and Copper registou um retorno de 300 por cento até à data, fechando a C$0,32 com uma capitalização de mercado de C$331,75 milhões. O foco de desenvolvimento da empresa está no projeto de cobre e ouro King-king, na província de Davao de Oro, Filipinas. Em maio, a St. Augustine adquiriu a Kingking Milling da National Development Corporation (Nadecor) por C$9,02 milhões em títulos conversíveis, obtendo direitos de desenvolvimento sobre o depósito.

A economia de Kingking impressionou no estudo de viabilidade de julho. Assumindo cobre a US$4,30 por libra e ouro a US$2.150 por onça, o projeto apresentou um valor presente líquido pós-impostos de 4,18 mil milhões de dólares americanos, com uma taxa interna de retorno de 34,2 por cento e período de retorno de 1,9 anos. A vida útil de 31 anos da mina considerou uma produção anual paga média de 96.411 toneladas métricas de cobre e 185.828 onças de ouro, com os primeiros cinco anos a visar 129.000 toneladas métricas de cobre e 330.000 onças de ouro por ano.

A St. Augustine avançou para o estudo de viabilidade definitiva em outubro, envolvendo a Stantec Consulting e a Independent Mining Consultants para otimizar o projeto. Melhorias planeadas incluíram um processo de lixiviação com cloreto para recuperar cobre de estocagens de baixo teor de sulfeto e aumento da capacidade de processamento. O preço das ações atingiu o pico em 29 de julho, a C$0,58.

Trilogy Metals (TSX:TMQ) — Impulso de 269% com Desenvolvimento de Ativos no Ártico

A Trilogy Metals, uma joint venture 50/50 com a South32 na região de Upper Kobuk, no Alasca, registou um ganho de 269,23 por cento, negociando a C$6,24 com uma avaliação de C$1,07 mil milhões. O projeto Arctic, principal, representa uma descoberta polimetálica contendo cobre, zinco, chumbo, ouro e prata. O estudo de viabilidade de 2023 projetou uma produção paga anual de 148,68 milhões de libras de cobre, 172,6 milhões de libras de zinco, 25,75 milhões de libras de chumbo, 32.538 onças de ouro e 2,77 milhões de onças de prata. O valor presente líquido pós-impostos atingiu US$1,11 mil milhões (IRR de 22,8 por cento, período de retorno de 3,1 anos).

Um ativo secundário, o projeto de cobre e cobalto Bornite, localizado a 25 km a sudoeste do Arctic, apresenta 6,53 mil milhões de libras de cobre inferido, com uma classificação de 1,42 por cento. A avaliação económica preliminar estimou um valor presente líquido pós-impostos de US$393,9 milhões (IRR de 20 por cento, período de retorno de 4,4 anos).

Ambos os projetos dependem da Estrada de Acesso de Ambler, um corredor industrial de 211 km através do Alasca. Em outubro, o Senado dos EUA removeu restrições de gestão de terras que anteriormente bloqueavam a construção, impulsionando ganhos expressivos nas ações. Em 6 de outubro, o Departamento de Defesa dos EUA comprometeu US$17,8 milhões para uma posição de 8,22 milhões de ações (10 por cento) mais warrants para 7,5 por cento de potencial adicional, condicionado à conclusão da estrada. O DoD comprometeu-se a facilitar o financiamento do projeto e acelerar as permissões. Mais tarde, nesse mês, a Autoridade de Desenvolvimento Industrial e Exportação do Alasca obteve autorizações de direito de passagem junto ao Corpo de Engenheiros do Exército, ao Serviço de Parques Nacionais e ao Bureau of Land Management, restabelecendo autorizações federais necessárias para avançar a infraestrutura. As ações atingiram um pico de C$14,70 em 14 de outubro.

Northern Dynasty Minerals (TSX:NDM) — Obstáculos Regulatórios Revertidos para Ganhos de 234%

A Northern Dynasty Minerals, focada no projeto Pebble de cobre, molibdénio, ouro e prata na região de Bristol Bay, no Alasca, subiu 234,12 por cento, para C$2,84 (capitalização de mercado de C$1,53 mil milhões). Pebble possui recursos de cobre medidos e indicados de 6,5 mil milhões de toneladas métricas, mais 4,5 mil milhões de toneladas inferidas, além de mineralização significativa de molibdénio, ouro e prata.

O projeto enfrentou obstáculos regulatórios severos, decorrentes de um veto da EPA em 2020, alegando ameaças ambientais à bacia hidrográfica de Bristol Bay. Após a Suprema Corte recusar revisão em início de 2024, o caso retornou aos tribunais inferiores. A Northern Dynasty buscou ações a nível estadual ao longo de 2024 para anular a decisão da EPA.

O clima regulatório mudou drasticamente em março de 2025, quando o presidente Trump emitiu uma ordem executiva acelerando aprovações de produção mineral doméstica, nomeando especificamente o cobre como estratégico. Isso provocou uma mudança de 180 graus na sorte da Northern Dynasty. A empresa negociou várias extensões de prazo da EPA (90 dias em fevereiro, 30 dias em maio, 20 dias em junho) antes de, finalmente, apresentar uma moção de julgamento sumário em 17 de julho. Em outubro, a Northern Dynasty apresentou memoriais detalhados ao tribunal, defendendo a anulação do veto, com a liderança da empresa expressando confiança na sua posição legal.

O progresso continuou até ao final de 2025. Em 19 de novembro, a Northern Dynasty divulgou uma atualização do cronograma judicial, considerando atrasos por encerramento do governo dos EUA, com o Departamento de Justiça devendo apresentar argumentos iniciais até 16 de fevereiro de 2026, e os réus respondendo até 15 de abril de 2026. A empresa afirmou aceitar o cronograma, embora prefira que a EPA simplesmente retire seu veto. Mais importante, em 1 de dezembro, a Associação Nacional de Mineração, a Associação Americana de Exploração e Mineração, a Associação de Mineração do Alasca e a Câmara de Comércio dos EUA apresentaram memoriais de amici curiae apoiando o desenvolvimento de Pebble, destacando a importância crítica do cobre para construção, transporte, sistemas elétricos, eletrônica, maquinaria industrial e defesa. As ações atingiram um pico de C$3,89 em 14 de outubro.

Considerações de Investimento para Ações de Cobre Canadenses

Os retornos extraordinários entregues por estas ações de cobre canadenses em 2025 refletiram a convergência de fundamentos favoráveis e a resolução de incertezas específicas de projetos. Os drivers de procura de cobre a longo prazo permanecem intactos, apoiados pela eletrificação e transição energética. As preocupações de oferta intensificaram-se devido às recentes interrupções mineiras e à limitada adição de nova capacidade. Contudo, os investidores devem reconhecer que investimentos em mineração envolvem volatilidade inerente e riscos regulatórios.

Para quem busca exposição sem possuir ações diretamente, várias alternativas existem. O ETF Horizons Copper Producers Index (TSX:COPP) oferece diversificação em mineração de cobre pura. Opções nos EUA incluem o ETF Global X Copper Miners (ARCA:COPX) e o Fundo de Índice de Cobre dos EUA (ARCA:CPER), que proporcionam exposição ao mercado mais amplo e potencialmente menor volatilidade do que ações individuais.

Para 2026, o setor enfrenta marcos decisivos. A conclusão do estudo de viabilidade definitiva da Meridian, o progresso na concessão de licenças da St. Augustine, o avanço na construção da Estrada de Ambler pela Trilogy e os processos judiciais em curso da Northern Dynasty determinarão quais ações de cobre canadenses continuarão a superar. O panorama fundamental permanece favorável, mas a execução individual dos projetos será, em última análise, o fator que impulsionará os retornos.