Cento e Cinquanta e Cinco Mil Acções CarMax Acabaram de Entrar no Portefólio de um Grande Fundo—Veja Porquê

A BML Capital Management fez um movimento estratégico no início de fevereiro de 2026 ao adquirir 155.000 ações da CarMax durante o quarto trimestre, representando uma das apostas mais significativas do fundo nos últimos trimestres. A posição, avaliada em aproximadamente 5,99 milhões de dólares com base nos preços de encerramento do trimestre, indica uma confiança crescente no potencial de recuperação do retalhista em dificuldades, apesar das quedas acentuadas no mercado de ações recentemente.

A Jogada Contrária do Fundo em Relação à CarMax

Quando a BML Capital revelou o seu documento à SEC em 2 de fevereiro, a comunidade de investidores chamou atenção. Não se tratava de uma participação modesta ou de uma posição experimental—adquirir 155.000 ações da CarMax representava uma alocação significativa de 5,18% dos ativos sob gestão do fundo. Para uma estratégia de carteira que normalmente se concentra em biotecnologia em estágio inicial e oportunidades de crescimento assimétrico, esse movimento em direção a um retalhista escalável e gerador de caixa marcou uma mudança estratégica notável.

O timing levantou suspeitas, dado o desempenho recente da CarMax. Na data do documento, a ação estava cotada a 44,78 dólares por ação, tendo caído 46,84% nos doze meses anteriores—a um contraste marcante com o ganho de aproximadamente 15% do S&P 500 no mesmo período. Ainda assim, a decisão da BML Capital de entrar nessas águas turbulentas sugere que a gestão viu oportunidade onde outros viam risco.

Posição na Carteira da CarMax e Principais Participações

Dentro da arquitetura mais ampla da carteira da BML Capital, a posição na CarMax fica logo fora das cinco maiores participações após o encerramento do trimestre. O panorama da carteira revela uma estratégia altamente concentrada:

• NASDAQ: ACRS representa 42,89 milhões de dólares (38,0% dos ativos sob gestão)
• NASDAQ: AVIR corresponde a 26,74 milhões de dólares (23,7% dos ativos sob gestão)
• NASDAQ: ORMP totaliza 9,03 milhões de dólares (8,0% dos ativos sob gestão)
• NASDAQ: TIL soma 7,10 milhões de dólares (6,3% dos ativos sob gestão)
• NASDAQ: PMVP compõe 6,62 milhões de dólares (5,9% dos ativos sob gestão)

Segundo esses critérios, o investimento de 5,99 milhões de dólares na CarMax estabelece uma presença significativa—não uma aposta de risco, mas uma convicção estrutural na direção da empresa.

Compreendendo o Desempenho Atual da CarMax

A CarMax atua como a maior retalhista de veículos usados do país, gerando receita através de um modelo diversificado que abrange vendas no retalho, financiamento interno via CarMax Auto Finance e serviços auxiliares, incluindo recondicionamento de veículos e operações de leilão. O retrato financeiro da empresa revela tanto pontos fortes quanto obstáculos:

Principais Métricas Financeiras:

• Receita (últimos doze meses): 25,94 mil milhões de dólares
• Lucro líquido (últimos doze meses): 457,84 milhões de dólares
• Capitalização de mercado: 6,58 mil milhões de dólares
• Preço da ação (2 de fevereiro de 2026): 44,78 dólares

No entanto, os resultados do terceiro trimestre expuseram pressões operacionais. As vendas de veículos usados no retalho caíram 8% em relação ao ano anterior, enquanto as vendas comparáveis diminuíram 9%. Ainda mais preocupante, o lucro por ação caiu para 0,43 dólares, de 0,81 dólares no período do ano anterior. O lucro bruto por veículo de retalho diminuiu modestamente para 2.235 dólares, embora as operações de atacado tenham enfrentado uma compressão mais acentuada nas margens devido à depreciação dos preços dos veículos.

A Divisão de Financiamento como Âncora de Lucros

Apesar da deterioração nos volumes de retalho, a CarMax gerou 590 milhões de dólares em lucro bruto durante o trimestre e extraiu 174,7 milhões de dólares de suas operações de financiamento—representando um crescimento superior a 9% em relação ao ano anterior. Esta divisão CarMax Auto Finance surge como uma força estabilizadora, continuando a ancorar a rentabilidade geral enquanto as condições de retalho permanecem tensas.

A orientação da gestão inclui uma disciplina de custos agressiva: a empresa mira uma economia de pelo menos 150 milhões de dólares em despesas de vendas, gerais e administrativas até o ano fiscal de 2027. Simultaneamente, a empresa manteve o ritmo de recompra de ações, recomprando 201,6 milhões de dólares em ações apenas no último trimestre—um sinal de confiança de capital, apesar dos obstáculos de curto prazo.

O Que Provavelmente Representa a Tese de Investimento da BML Capital

A questão fundamental torna-se: por que alocar 5% dos ativos da carteira em um retalhista que enfrenta pressão nas margens, volumes decrescentes e uma ação que caiu quase 50%? A resposta provavelmente se concentra em três fatores.

Primeiro, o negócio da CarMax gera fluxo de caixa livre substancial, proporcionando à gestão flexibilidade para retornar capital aos acionistas enquanto investe na melhoria operacional. Segundo, o modelo integrado da empresa—que combina vendas no retalho, financiamento próprio e sourcing de veículos—cria vantagens competitivas no mercado fragmentado de veículos usados. Terceiro, as avaliações atuais podem refletir um pessimismo extremo sobre o ciclo do mercado de veículos usados, potencialmente superestimando o poder de ganho normalizado da empresa.

A disposição da BML Capital de investir capital significativo sugere convicção de que os esforços de recuperação ganharão tração, que a disciplina de custos melhorará significativamente as margens e que as operações de financiamento continuarão a ancorar a rentabilidade através dos inevitáveis ciclos de mercado. Se essa convicção se provar justificada dependerá da execução—e de se a demanda por veículos usados se estabilizar antes que uma deterioração adicional teste a resistência operacional da gestão.