Aumento global na oferta de cana-de-açúcar arrasta o mercado para mínimos de vários anos

As sessões de negociação recentes expuseram a crescente pressão sobre os mercados de açúcar, com o açúcar NY de março a cair para um mínimo de 2,5 meses, enquanto o açúcar branco ICE de Londres de março caiu para um mínimo de 5 anos. A venda em massa reflete um desequilíbrio fundamental entre oferta e procura que os principais analistas de commodities agora esperam que persista ao longo de vários ciclos de colheita. Com a produção de cana-de-açúcar a atingir níveis recordes nas principais regiões produtoras do mundo, os preços enfrentam uma resistência prolongada devido à dinâmica de excesso de oferta que está a remodelar os fundamentos do mercado global.

Produção Recorde de Cana-de-Açúcar Aumenta Inventário Global

O aumento na quantidade de cana-de-açúcar disponível para venda nos principais países produtores atingiu níveis sem precedentes. O Brasil, maior produtor mundial de açúcar, reportou uma produção acumulada de açúcar Centro-Sul para 2025-26 até dezembro de 40,222 milhões de toneladas métricas (MMT), um aumento de 0,9% em relação ao ano anterior, enquanto a proporção de cana esmagada para açúcar subiu para 50,82% em 2025/26, contra 48,16% em 2024/25. Olhando para o futuro, o Departamento de Agricultura dos EUA (USDA) prevê que a produção de açúcar do Brasil atingirá 44,7 MMT em 2025/26, um aumento de 2,3% em relação ao ano anterior, marcando um nível de produção recorde.

A Índia, o segundo maior produtor mundial de açúcar, aumentou drasticamente a sua moagem de cana-de-açúcar. De 1 de outubro a 15 de janeiro, a produção de açúcar de 2025-26 na Índia aumentou 22% em relação ao ano anterior, atingindo 15,9 MMT. A Associação das Usinas de Açúcar da Índia (ISMA) elevou ainda mais a sua estimativa de produção para o ano completo de 2025/26 para 31 MMT, representando um aumento de 18,8% em relação à previsão anterior de 30 MMT. O USDA projeta que a produção de açúcar da Índia poderá subir ainda mais, para 35,25 MMT, um aumento de 25% em relação ao ano anterior, impulsionado por condições favoráveis de monções e expansão da área plantada de cana.

A Tailândia, terceira maior produtora mundial de açúcar, também está a aumentar a sua produção. A Thai Sugar Millers Corp previu que a colheita de açúcar de 2025/26 na Tailândia aumentará 5% em relação ao ano anterior, para 10,5 MMT, enquanto o USDA estima em 10,25 MMT, com um aumento de 2% em relação ao ano anterior. A confluência de uma produção recorde nestas três regiões principais criou um excesso de oferta global que os comerciantes de commodities não conseguem absorver.

Exportadores Principais Aceleram Venda de Cana em Excesso

O acúmulo de produção derivada da cana-de-açúcar levou os principais países exportadores a acelerar os embarques para eliminar os excedentes internos. A Índia, que introduziu sistemas de quotas de exportação em 2022/23 devido a restrições de produção, mudou agora de estratégia. O Ministério da Alimentação indiano aprovou que as usinas exportem 1,5 MMT de açúcar na temporada de 2025/26, com o secretário de alimentação a indicar que o governo poderá permitir envios adicionais para reduzir o excesso de oferta interno. A ISMA também reduziu a sua estimativa de açúcar utilizado na produção de etanol na Índia para 3,4 MMT, contra uma previsão de julho de 5 MMT, redirecionando o açúcar derivado da cana para os mercados de exportação em vez de aplicações domésticas de combustível.

O Brasil enfrenta pressões semelhantes, mas com um futuro diferente. Embora a produção atual permaneça robusta, a Safras & Mercado previu, em 23 de dezembro, que a produção de açúcar do Brasil diminuirá 3,91%, para 41,8 MMT, em 2026/27, em relação às 43,5 MMT esperadas em 2025/26. A consultora espera que as exportações de açúcar do Brasil caiam 11% em relação ao ano anterior, para 30 MMT em 2026/27, sugerindo que o aumento das exportações é uma válvula de alívio temporária para os excedentes atuais, e não uma mudança estrutural.

Previsões de Mercado Indicam Pressão Prolongada de Excesso de Oferta

O mundo enfrenta um ciclo de excesso de oferta que se estenderá por vários anos, segundo previsões de várias empresas de inteligência de commodities. A Organização Internacional do Açúcar (ISO) previu, em 17 de novembro, um excedente de 1,625 milhões de MT de açúcar em 2025-26, após um déficit de 2,916 milhões de MT em 2024-25, impulsionado pelo aumento da produção na Índia, Tailândia e Paquistão. A ISO projeta que a produção global de açúcar aumentará 3,2% em relação ao ano anterior, atingindo 181,8 milhões de MT em 2025-26.

Porém, estimativas mais agressivas de excedente surgiram. A Czarnikow, uma trader de açúcar, projetou um excedente global de 8,3 MMT para 2025/26, elevando as expectativas para 3,4 MMT em 2026/27. A Green Pool Commodity Specialists previu um excedente global de 2,74 MMT em 2025/26 e de 156 mil MT em 2026/27, enquanto a StoneX estimou um excedente global de 2,9 MMT em 2025/26. A Covrig Analytics inicialmente elevou sua estimativa de excedente global para 4,7 MMT em dezembro, antes de projetar uma redução para 1,4 MMT em 2026/27, à medida que preços baixos desencorajam a produção futura.

A previsão do USDA de 16 de dezembro reforça a magnitude do desafio de oferta. A produção global de açúcar em 2025/26 foi projetada para subir 4,6% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde de 189,318 MMT, enquanto o consumo humano global aumentaria apenas 1,4%, para 177,921 MMT. Essa diferença entre produção e consumo garantirá que os estoques finais globais permaneçam elevados, em 41,188 MMT, uma redução de 2,9% em relação ao ano anterior, mas ainda substanciais o suficiente para manter a pressão de baixa nos preços. O desequilíbrio persistente entre as recordes de oferta de cana-de-açúcar e o crescimento moderado do consumo deixa poucas perspectivas de uma recuperação significativa de preços a curto prazo, consolidando a visão de mercado bearish para o açúcar em 2025 e em 2026.