As fornecimentos globais de açúcar da Ample continuam a pressionar os preços até 2026

Suprimentos abundantes de açúcar a inundar os mercados globais estão a exercer uma pressão sustentada sobre os preços, com contratos futuros tanto em Nova Iorque como em Londres a atingirem mínimos plurianuais. Os futuros de açúcar de março em Nova Iorque (SBH26) caíram 0,02 pontos (-0,14%), enquanto os de março em Londres ICE açúcar branco #5 (SWH26) desceram 1,60 pontos (-0,39%). Estes movimentos prolongam uma tendência de queda de uma semana, com o açúcar em Nova Iorque a atingir o seu nível mais baixo em 2,5 meses e o açúcar em Londres a recuar para um mínimo de 5 anos — um reflexo agudo da perspetiva de baixa para os enormes excedentes globais de oferta.

A Produção em Crescimento na Índia e a Expansão das Exportações Impulsionam o Excesso no Mercado Global

A Índia está a emergir como uma força-chave que amplifica o excesso global de açúcar. A Associação das Usinas de Açúcar da Índia (ISMA) reportou, em meados de janeiro, que a produção de açúcar na Índia para 2025-26, de 1 de outubro a meados de janeiro, já atingiu 15,9 milhões de toneladas métricas (MMT), um aumento de 22% em relação ao ano anterior. A ISMA tinha anteriormente elevado a sua estimativa de produção para todo o ano de 2025/26 para 31 MMT, em novembro — um aumento de 18,8% em relação às previsões anteriores — sugerindo que as colheitas abundantes da Índia ultrapassarão significativamente os níveis do ano anterior.

Para aumentar a pressão descendente sobre os preços globais, o ministério da alimentação da Índia anunciou planos para permitir exportações adicionais de açúcar para eliminar os excedentes de oferta doméstica. O governo aprovou 1,5 MMT de exportações de açúcar para a temporada de 2025/26, uma mudança de política face ao sistema de quotas de exportação que a Índia introduziu em 2022/23, após chuvas de monção tardias terem restringido a produção. O papel da Índia como o segundo maior produtor mundial de açúcar significa que as suas decisões de exportação têm uma influência desproporcional na dinâmica do mercado internacional.

A ISMA também reduziu a sua estimativa de açúcar destinado à produção de etanol na Índia para 3,4 MMT, face a uma previsão anterior de 5 MMT, libertando uma oferta adicional que pode chegar aos mercados de exportação e pressionar ainda mais os preços globais.

O Ciclo de Produção Recorde no Brasil Sustenta o Excesso Global

O Brasil, maior produtor mundial de açúcar, está a contribuir para o quadro de oferta abundante. Em 21 de janeiro, a Unica reportou que a produção acumulada de açúcar na região Centro-Sul do Brasil para 2025-26, até dezembro, aumentou 0,9% em relação ao ano anterior, atingindo 40,222 MMT. Mais significativamente, a proporção de cana-de-açúcar moída para produção de açúcar subiu para 50,82% em 2025/26, de 48,16% no ano anterior, indicando que os produtores estão a priorizar o açúcar em detrimento do etanol.

A agência de previsão de colheitas do Brasil, a Conab, aumentou a sua estimativa de produção de açúcar para 2025/26 para 45 MMT, em início de novembro, face aos 44,5 MMT anteriormente previstos. O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA projetou uma produção ainda maior de açúcar no Brasil, de 44,7 MMT em 2025/26 — um aumento de 2,3% em relação ao ano anterior e um nível recorde.

No entanto, pode surgir um sinal de suporte aos preços mais tarde. A consultora Safras & Mercado projetou que a produção de açúcar no Brasil diminuirá 3,91% em 2026/27, para 41,8 MMT, face às 43,5 MMT esperadas em 2025/26. A mesma previsão indica que as exportações de açúcar do Brasil cairão 11% em relação ao ano anterior, para 30 MMT em 2026/27, sugerindo que alguma alívio das condições atuais de excesso poderá materializar-se.

Aumento Generalizado da Produção Indica Período Prolongado de Oferta Abundante

O aumento da produção estende-se além da Índia e do Brasil. A Tailândia, terceiro maior produtor mundial de açúcar e segundo maior exportador, espera expandir a sua produção. A Thai Sugar Millers Corp projetou que a colheita de açúcar de 2025/26 na Tailândia aumentará 5% em relação ao ano anterior, para 10,5 MMT, em outubro. O FAS do USDA previu um aumento mais modesto de 2%, para 10,25 MMT, para o mesmo período.

Várias organizações de previsão quantificaram a extensão do excedente global. A Green Pool Commodity Specialists espera um excedente global de açúcar de 2,74 MMT para 2025/26 e um excedente de 156.000 MT para 2026/27. A StoneX projeta um excedente global de 2,9 MMT para 2025/26. A Organização Internacional do Açúcar (ISO) previu um excedente de 1,625 milhões de MT em 2025-26, após um défice de 2,916 milhões de MT em 2024-25, impulsionado pelo aumento da produção na Índia, Tailândia e Paquistão. A Covrig Analytics elevou a sua estimativa de excedente global para 2025/26 para 4,7 MMT, embora projete que o excedente de 2026/27 moderará para 1,4 MMT, à medida que os preços fracos desencorajem a expansão adicional da produção.

O relatório semestral do USDA de dezembro destacou a magnitude do desafio de oferta. A agência previu que a produção global de açúcar em 2025/26 aumentará 4,6% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde de 189,318 MMT, superando o consumo humano global estimado em um recorde de 177,921 MMT (um aumento de 1,4% em relação ao ano anterior). As reservas finais globais de açúcar deverão diminuir 2,9% em relação ao ano anterior, para 41,188 MMT — uma redução modesta, dado o contexto de produção abundante.

O FAS também previu que a produção de açúcar na Índia em 2025/26 aumentará 25% em relação ao ano anterior, para 35,25 MMT, impulsionada por chuvas de monção favoráveis e expansão da área de cultivo de açúcar, reforçando a perspetiva de pressões persistentes de oferta global até 2026.