Confronto CEF: Estes dividendos de 8% parecem iguais. Mas um é o claro vencedor

Hoje quero abordar uma questão que surge regularmente nos CEFs com rendimento superior a 8%:

Se encontrar dois desses geradores de rendimento que parecem iguais em praticamente todos os aspetos, pode simplesmente comprar um ou outro?

A verdade é que, às vezes, pode e, às vezes, não pode, mas nem sempre é claro quando fechar os olhos e escolher um fundo é a melhor opção. Isso porque, com os CEFs, há muitas variáveis que é preciso analisar cuidadosamente.

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Deixe-me mostrar o que quero dizer com dois CEFs que detêm fundos de investimento imobiliário (REITs)—landlords cotados em bolsa que possuem propriedades que variam de instalações para cuidados sénior a centros comerciais e armazéns. A vantagem dos REITs é que são investimentos de “passagem”, enviando quase todo o rendimento de aluguer que recebem aos acionistas como dividendos.

E podemos obter dividendos ainda maiores dos nossos REITs ao mantê-los através de CEFs, graças à gestão ativa desses fundos e ao uso de ferramentas como uma modesta alavancagem.

Eis os dois fundos em questão: o Cohen & Steers Quality Income Realty Fund (RQI), com um rendimento de 8,1%, e o Cohen and Steers Total Return Realty Fund (RFI), com um rendimento de 8,3%.

Estes dois fundos, como os nomes indicam, são ambos geridos pelo mesmo patrocinador, Cohen & Steers, uma empresa com raízes profundas no setor de CEFs, pelo que podemos contar com um estilo de gestão semelhante.

Agora, só olhando para os rendimentos principais, pode sentir-se tentado a comprar apenas o RFI e dar por terminado o assunto para aproveitar aquele extra de 0,2% de rendimento. Mas, até ao momento em que lê isto, é possível que ambos os fundos tenham exatamente o mesmo rendimento (isto acontece com bastante frequência). Por isso, precisamos de uma orientação que seja mais duradoura para escolher entre estes fundos.

Ambos os fundos mantiveram os seus pagamentos bastante estáveis nos últimos nove anos (com algumas distribuições especiais ocasionais), pelo que isso não ajuda muito.

Os fundos têm ambos as principais posições em REITs de cuidados sénior Welltower (WELL), em operadoras de torres de telefonia American Tower (AMT) e em REITs de centros de dados Digital Realty Trust (DLR). E o resto das suas 10 principais posições também são quase idênticas, incluindo REITs de armazém Prologis (PLD), REIT de autoarmazenamento ExtraSpace Storage (EXR) e REIT de centros de dados Equinix (EQIX).

Assim, com holdings semelhantes, é difícil olhar para o portefólio e dizer que um é definitivamente melhor do que o outro. A história de desempenho também não nos diz muito.

Ótimos Retornos Entre Eles

Ambos os fundos remontam há cerca de 24 anos, e, nesse período, ambos entregaram um retorno total de NAV (ou seja, o retorno baseado nas suas carteiras subjacentes, não nos preços de mercado) de 8,8% em média por ano. Isso está acima dos pagamentos atuais de ambos os fundos (o que significa que esses pagamentos são sustentáveis) e demasiado próximos um do outro para que um seja “melhor” por si só.

Vamos falar agora dos descontos face ao valor líquido dos ativos (NAV, ou seja, o valor subjacente das suas carteiras)—a métrica-chave para determinar se estes fundos estão “baratos” ou “caros”.

Enquanto escrevo, o RQI (em roxo abaixo) negocia pouco abaixo do par, com um desconto de 0,9% face ao NAV, enquanto o RFI (em laranja) está ligeiramente acima, com um prémio de 1%. Aqui também, as diferenças não são grandes o suficiente para que isso, por si só, seja um fator decisivo. Mais uma vez, estamos presos.

Mas espera aí. Vamos aprofundar um pouco.

Uma Tendência Clara Surge

Repare como o prémio de 1% do RFI é um pouco menor do que há seis meses, enquanto o desconto do RQI era muito maior no final do ano passado?

Isto significa que pode comprar o RFI ao seu prémio atual e mantê-lo até que esse prémio volte a subir para onde estava há seis meses. Vejo uma probabilidade de aumento do prémio, já que as taxas de juro provavelmente serão cortadas ainda mais nos próximos meses (embora não saibamos exatamente quando), o que reduzirá os custos de empréstimo dos REITs. Isso é fundamental para estes fundos, pois eles recorrem fortemente a empréstimos para financiar as suas propriedades.

O Desconto de Fecho do RFI Pode Trazer Grandes Ganhos—Como Aconteceu em ’19

Não é a primeira vez que o RFI oferece aos investidores uma oportunidade assim. Na verdade, acontece com frequência. Por exemplo, veja o gráfico acima, quando o desconto do RFI (em laranja) caiu drasticamente no final de 2018. Depois, disparou para um prémio de 9%, proporcionando aos investidores um retorno de 52% em um ano.

Embora seja improvável que o RFI entregue outro retorno de 50% em um ano, retornos elevados como este estão atrasados para os REITs. Mas, se o próximo grande aumento demorar a aparecer, tudo bem. Este rendimento de 8,1% (como escrevo agora) é uma gigante de rendimento, que provavelmente manterá os seus pagamentos elevados. Algumas distribuições especiais também estão em cima da mesa, assim como no passado.

Tudo isto dá ao RFI uma vantagem sobre o RQI neste momento. Está a obter ativos quase idênticos, juntamente com potencial de valorização, já que o fundo está mais subvalorizado em relação à sua história e ao RQI atualmente.

As Minhas 5 Melhores CEFs de Dividendos Mensais Pagam 60 Vezes por Ano (e Rendem 9,3%, Também)

Está claro que o RFI, com o seu “desconto disfarçado”, é uma compra inteligente agora.

Mas não é o único fundo que recomendo fortemente. Na verdade, reuni 5 outros CEFs que pagam ainda mais em média—estou a falar de um dividendos generoso de 9,3%—e também pagam dividendos mensalmente.

Pense nisso por um momento: com estes 5 fundos, recebe cerca de 5 pagamentos por mês. Isso totaliza 60 distribuições de dividendos por ano!

Juntei todos estes 5 pagadores mensais confiáveis numa “mini-carreira” só deles. Recomendo a todos os investidores que olhem com atenção para ela agora.

E há mais para nós aqui do que apenas esse rendimento médio de 9,3%. Estes fundos também negociam com descontos incomuns, oferecendo um potencial de valorização forte.

Agora é o momento de comprá-los e começar a sua fonte de rendimento de 60 “cheques de pagamento”. Clique aqui e eu conto-lhe mais sobre estas 5 apostas de rendimento mensal robustas. Vou também fornecer um relatório gratuito com os nomes, tickers e a minha análise completa de cada um deles.

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