Ryan Cohen Traça Novo Caminho: Do Sucesso na Chewy à Aposta em Bitcoin da GameStop

Quando os documentos da SEC se tornaram a manchete inesperada em maio de 2025, poucos perceberam a revelação discreta escondida no formulário 8-K da GameStop. Por trás dessas palavras, estava uma decisão que mais uma vez demonstrou a abordagem signature de Ryan Cohen—agir de forma decisiva, silenciosa e com precisão calculada. A divulgação revelou que a retalhista de videojogos tinha investido mais de 500 milhões de dólares em um único ativo: 4.710 Bitcoins. Este movimento consolidou a posição da GameStop como a 14ª maior detentora corporativa de Bitcoin no mundo, uma mudança estratégica que só alguém com o histórico de Cohen poderia executar sem provocar uma reação imediata dos acionistas.

O anúncio veio com a sua habitual brevidade. Quando David Bailey, da BTC Inc, perguntou diretamente a Cohen sobre a aquisição, a resposta foi igualmente concisa: “Sim. Atualmente possuímos 4.710 Bitcoins.” Sem apresentações elaboradas para investidores, sem espetáculo na mídia—apenas os fatos. Foi a mesma abordagem metódica que já tinha transformado dois setores aparentemente distintos: suprimentos para animais de estimação online e retalho físico de videojogos.

O Desistente Universitário que Entendia de Comércio Eletrónico Antes de Ser Popular

Muito antes de Ryan Cohen comandar salas de reunião, era um adolescente em Coral Springs, Flórida, reconhecendo oportunidades onde outros viam apenas ruído. Nascido em Montreal em 1986, filho de uma professora e de um pai proprietário de negócios de importação, Cohen mudou-se para os EUA ainda jovem. Seu pai, Ted, tornou-se seu primeiro e mais influente mentor, transmitindo lições sobre gratificação retardada, práticas comerciais éticas e a visão de que o comércio é fundamentalmente sobre construir relacionamentos duradouros.

Aos quinze anos, Cohen já tinha lançado seu primeiro empreendimento—uma operação de comissão de referência que abrangia várias plataformas de comércio eletrónico. Um ano depois, enquanto seus colegas descartavam a internet como uma moda passageira, ele já estruturava operações legítimas. A Universidade da Flórida tornou-se uma sacrifício inevitável; a educação formal não podia competir com a aprendizagem proporcionada pelo comércio real. Cohen saiu aos vinte e dois anos, completamente convencido de que sua trajetória iria além da sala de aula.

Como Ryan Cohen Construíu o Modelo de Obsessão pelo Cliente na Chewy

Em 2011, quando a Amazon dominava o mercado de comércio eletrónico e a maioria dos empreendedores recuava da competição direta, Cohen, então com 25 anos, identificou algo que passara despercebido: um nicho onde as relações com o cliente importavam mais do que a eficiência operacional. Suprimentos para animais parecia contraintuitivo—por que competir com a Amazon num negócio de margens baixas? Mas Cohen via diferente. Os donos de animais não compravam apenas produtos; buscavam conexão emocional e orientação especializada.

A Chewy tornou-se o veículo de Cohen para testar uma ideia radical: combinar a infraestrutura operacional da Amazon com a filosofia de atendimento ao cliente lendária da Zappos. A empresa não só entregava ração mais rápido—transformava transações em relacionamentos. Os representantes de atendimento da Chewy escreviam cartões de Natal à mão, encomendaram retratos personalizados de animais para clientes fiéis e enviavam flores quando os animais queridos faleciam. Esses gestos eram caros, difíceis de escalar e absolutamente essenciais para a identidade da Chewy.

Entre 2011 e 2013, investidores de risco rejeitaram repetidamente a visão de Cohen—mais de 100 vezes. O motivo era consistente: um desistente universitário tentando criar um nicho num mercado dominado por um concorrente imbatível. O ponto de virada veio em 2013, quando a Volition Capital comprometeu 15 milhões de dólares em financiamento Série A. Esse capital permitiu a Cohen escalar as operações enquanto preservava a cultura centrada no cliente que diferenciava a Chewy.

Até 2016, investimentos adicionais da Belvedere e do T. Rowe Price elevaram as receitas anuais para 900 milhões de dólares. Em 2018, a Chewy cresceu para 3,5 bilhões de dólares em receita anual, com métricas excepcionais de retenção de clientes e aumento do valor médio por pedido. Quando a PetSmart ofereceu 3,35 bilhões de dólares para adquirir a empresa, Cohen aceitou—não por desespero, mas porque o preço de venda validava sua visão e fornecia o capital para o que viesse a seguir.

Uma Pausa Estratégica: De Chewy para a Vida Familiar

Aos trinta e um anos e financeiramente independente, Ryan Cohen tomou uma decisão que deixou o mundo dos negócios perplexo. Saiu da Chewy não para lançar outro empreendimento, mas para estar presente na sua família em expansão. Sua esposa, Stephanie, estava grávida, e Cohen priorizou ser marido e pai em vez de buscar a próxima aquisição ou oportunidade de saída. Liquidou a maior parte de suas ações na Chewy e entrou no que parecia uma aposentadoria antecipada.

Porém, essa pausa revelou-se enganosa. Enquanto se dedicava principalmente à família e a causas filantrópicas através da fundação que ele e Stephanie criaram, Cohen manteve-se um investidor ativo. Seu portfólio incluía 1,55 milhão de ações da Apple, tornando-se um dos maiores acionistas individuais da empresa, além de posições na Wells Fargo e outras empresas consolidadas. Sua fundação direcionava recursos para educação e bem-estar animal—causas que refletiam os valores que permeavam toda a sua carreira.

Essa pausa de três anos terminou quando Cohen descobriu a GameStop.

Ryan Cohen Percebeu o Potencial Oculto da GameStop

Em setembro de 2020, Wall Street já tinha escrito a sentença de morte da GameStop. A retalhista física de videojogos enfrentava a erosão causada por downloads digitais e serviços de streaming. Analistas previam um declínio inevitável. Mas Ryan Cohen percebeu o que os mercados tinham ignorado: uma empresa com forte reconhecimento de marca, uma base de clientes fervorosa e uma gestão incapaz de aproveitar esses ativos.

Por meio da RC Ventures, Cohen revelou uma posição próxima a 10% das ações da GameStop, tornando-se o maior acionista da companhia. Comentadores questionaram seu julgamento—por que alguém tão bem-sucedido investiria numa retalhista “obsoleta”? A resposta residia na compreensão de Cohen de que a GameStop não era apenas uma cadeia de lojas, mas uma instituição cultural dentro das comunidades de gamers. Seus clientes não eram consumidores passivos, mas entusiastas apaixonados dispostos a pagar mais por conexão comunitária e merchandise colecionável.

Quando Cohen entrou no conselho da GameStop, em janeiro de 2021, investidores de varejo reagiram com ferocidade. Em duas semanas, as ações da GameStop dispararam 1.500%, criando um dos eventos de short squeeze mais dramáticos da história do mercado. Enquanto a mídia financeira se obcecava com a narrativa do “meme stock” e o drama entre investidores de varejo e fundos de hedge, Cohen focou nos fundamentos.

Estratégia de Reestruturação: O Manual de Ryan Cohen em Ação

Assumindo o comando de uma empresa com receita de 5,1 bilhões de dólares, perdendo mais de 2 bilhões por ano, Cohen executou um manual de estratégias já refinado na Chewy. Primeiro veio a transformação da liderança—dez membros do conselho saíram, substituídos por executivos da Amazon e da própria Chewy, que entendiam de comércio digital. A competição digital exige expertise comprovada.

Depois, veio a reestruturação disciplinada. Cohen eliminou ineficiências: funções redundantes, lojas mal performantes, contratos caros de consultoria. Mas preservou todos os elementos centrados no cliente. O objetivo era rentabilidade mesmo com a redução de receitas. Em setembro de 2023, Cohen assumiu o cargo de CEO, mantendo o de presidente—com remuneração totalmente atrelada ao desempenho das ações.

Os resultados confirmaram sua estratégia. Apesar de uma queda de 25% na receita após o fechamento de lojas, a GameStop aumentou suas margens brutas em 440 pontos base e transformou um prejuízo anual de 215 milhões de dólares em um lucro de 131 milhões até 2023-2024. Isso mostrou que a excelência operacional podia gerar lucros substanciais mesmo em escalas menores.

A Transformação Digital e a Evolução da Estratégia

A estratégia de Ryan Cohen para a GameStop focou na reinvenção digital. Algumas lojas físicas sobreviveriam, mas apenas locais premium que servissem comunidades apaixonadas. O futuro da empresa estaria no comércio eletrónico, vendendo não só jogos, mas colecionáveis, cartas de troca, merchandise—tudo ligado à cultura gamer.

Em julho de 2022, a GameStop lançou um marketplace de NFTs focado em colecionáveis digitais relacionados a jogos. O impulso inicial foi promissor: 3,5 milhões de dólares em volume de transações em 48 horas sugeriam uma demanda genuína. Contudo, o mercado de NFTs colapsou violentamente. O volume de transações em criptomoedas da GameStop caiu de 77,4 milhões de dólares em 2022 para apenas 2,8 milhões em 2023. Citando “incerteza regulatória em criptomoedas”, a empresa interrompeu seu serviço de carteira de criptomoedas em novembro de 2023 e encerrou seu marketplace de NFTs em fevereiro de 2024.

Em vez de abandonar completamente as criptomoedas, Cohen extraiu lições desse fracasso e refinou sua estratégia de ativos digitais.

A Tese do Bitcoin: Por que Ryan Cohen Pensa Grande

Até maio de 2025, Cohen tinha chegado a uma abordagem mais sofisticada para ativos digitais. A compra de 4.710 Bitcoins, avaliada em aproximadamente 513 milhões de dólares, representou não uma capitulação, mas uma convicção evoluída. A lógica de Cohen era metódica: Bitcoin e ouro servem como proteção contra a desvalorização da moeda e riscos sistêmicos econômicos. Mas o Bitcoin tinha vantagens que o ouro não tinha.

A portabilidade do Bitcoin foi decisiva—transfere-se globalmente instantaneamente, enquanto o ouro requer logística cara. A verificação na blockchain garante autenticidade instantânea; o ouro exige seguros caros. A oferta de Bitcoin é fixa por algoritmo; a de ouro permanece incerta à medida que a tecnologia avança. Armazenar e proteger Bitcoin requer esforço mínimo; ouro demanda instalações especializadas caras.

Importa notar que a alocação de Bitcoin foi financiada não com capital operacional, mas por meio de emissão de bonds conversíveis. A empresa manteve uma reserva de caixa robusta, superior a 4 bilhões de dólares, posicionando o Bitcoin como uma aposta estratégica secundária, não um risco principal.

Após o anúncio, a GameStop exerceu sua opção de greenshoe em 25 de junho, levantando mais 450 milhões de dólares com a emissão ampliada de bonds conversíveis, totalizando 2,7 bilhões de dólares. Esses recursos foram destinados a “fins corporativos gerais e investimentos alinhados à política de investimentos da GameStop”—incluindo explicitamente compras de Bitcoin como ativos de reserva. Durante essas transações, Cohen permaneceu indiferente às oscilações do preço das ações, demonstrando convicção na sua estratégia.

Capital Paciente e o Exército dos ‘Ape’

O que distingue a trajetória de Ryan Cohen na GameStop não é apenas sua perspicácia estratégica, mas a base de investidores que cultivou. Milhões de acionistas de varejo recusam-se a sair de suas posições, identificando-se como “apes”. Seu comportamento contraria o mercado tradicional—ignoram relatórios de lucros e downgrades de analistas, permanecendo fiéis porque acreditam na visão de Cohen.

Isso representa um “capital paciente” raramente visto em mercados públicos de ações. Acionistas comuns exigem validação trimestral de desempenho. O “exército dos ape” oferece a Cohen algo muito mais valioso: liberdade para executar iniciativas estratégicas de longo prazo sem pressão por retornos imediatos. Essa paciência permitiu uma reestruturação que, em condições normais, os conselhos tradicionais teriam dificuldade em aprovar.

A Filosofia Consistente por Trás das Empreitadas de Ryan Cohen

De Chewy a GameStop e Bitcoin, uma filosofia coerente permeia as principais decisões de Ryan Cohen. Cada empreendimento reflete a convicção de que os mercados frequentemente subavaliam ativos ou oportunidades onde relações com clientes, conexão comunitária ou posicionamento contrariano importam mais do que métricas convencionais sugerem.

Na Chewy, Cohen percebeu que donos de animais valorizavam relacionamento mais do que eficiência transacional. Na GameStop, identificou que entusiastas de jogos apoiariam uma empresa alinhada à sua identidade comunitária, apesar das alternativas digitais. Com Bitcoin, Cohen entende que reservas institucionais devem incluir ativos além de moedas tradicionais e commodities. Em cada caso, o mercado acabou validando sua tese—às vezes imediatamente, outras ao longo de anos.

Enquanto Ryan Cohen continua moldando o futuro da GameStop, o fio condutor permanece claro: identificar o que outros negligenciam, investir com convicção e deixar os resultados se desenrolarem ao longo do tempo. Se o Bitcoin será o próximo capítulo transformador ou uma posição estratégica intermediária, ainda é incerto. Mas o histórico de Cohen sugere que a resposta novamente surpreenderá os céticos e recompensará quem tiver paciência para observar.