A IA Está Realmente a Substituir o Software? Um Veterano de Wall Street Diz que Não—Veja Porquê

O software tem sido a história de crescimento favorita do mercado há mais de uma década. Mas, ultimamente, tem sido o saco de pancadas do mercado.

Numa conversa recente do MarketBeat, Marc Chaikin, fundador da Chaikin Analytics, explicou por que acha que a venda de software não é apenas uma limpeza rápida e por que os investidores devem ter cuidado ao tentar “comprar na baixa” demasiado cedo. A sua mensagem foi simples: mesmo que as maiores plataformas de software sobrevivam, o mercado pode já não recompensá-las com as mesmas avaliações premium.

Ao mesmo tempo, Chaikin argumenta que o boom de IA ainda está vivo e bem. Está apenas a direcionar dinheiro para as partes da tecnologia que fazem a IA funcionar, não necessariamente para os aplicativos de software que os investidores estão habituados a perseguir.

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Por que o Software Está a Ser Atingido

Chaikin rastreou a ansiedade até uma grande mudança na perceção.

Durante anos, a ideia de que “o software está a consumir o mundo” sustentou-se porque as empresas SaaS criaram produtos viciantes, escalaram rapidamente e geraram margens fortes. Agora, ferramentas como o ChatGPT e o Claude fazem os investidores questionar: E se mais software se tornar mais fácil de replicar do que pensávamos?

Esse medo não significa que as grandes empresas de software vão desaparecer. Chaikin acredita que as plataformas mais grandes e enraizadas, aquelas com grandes bases instaladas integradas nos fluxos de trabalho empresariais, têm mais hipóteses de sobreviver. Mas sobreviver não equivale automaticamente a um desempenho forte das ações.

A questão maior, na sua opinião, é quanto os investidores estarão dispostos a pagar por esses negócios no futuro, se as expectativas de crescimento arrefecerem e a concorrência se tornar mais fácil de criar.

Ele Compraria Software nesta Queda?

Ainda não.

Chaikin comparou comprar software agora a “apanhar a lança”. Sim, acredita que uma recuperação é possível eventualmente. Mas acha que é demasiado cedo para os investidores identificarem com confiança os vencedores, os perdedores e o quanto a ameaça da IA vai alterar o poder de definição de preços.

A sua posição: esperar que o mercado se estabilize, deixar os analistas aprofundarem os fundamentos, e não presumir que uma recuperação rápida acontecerá só porque os preços caíram.

Onde a Dinâmica se Transferiu

Se o software está sob pressão, onde é que está a força?

Chaikin diz que o boom de IA ainda está a ser alimentado por centros de dados, e os centros de dados requerem chips. Mas os chips têm uma grande vulnerabilidade: falha. O calor e o stress podem destruí-los, e o custo do tempo de inatividade é enorme.

Por isso, Chaikin está focado na tecnologia fundamental: empresas ligadas à fiabilidade dos chips, testes, embalagem e à infraestrutura de energia que suporta toda a expansão.

Aqui estão os três nomes que destacou.

1. Onto Innovation: Uma Aposta em IA de “Controlo de Qualidade”

Onto Innovation NYSE: ONTO é o nome tecnológico favorito de Chaikin neste momento porque oferece uma forma direta de participar na expansão da IA sem depender de uma narrativa de software.

A empresa fabrica ferramentas e sistemas que ajudam a testar e verificar a fiabilidade dos chips. Num mercado a correr para construir mais centros de dados, a fiabilidade torna-se uma necessidade, não um luxo.

Chaikin também gosta do perfil da empresa como uma ação de média capitalização, um intervalo de tamanho que acredita estar a oferecer melhores oportunidades do que as mega-cap tech, evitando ao mesmo tempo alguns dos fundamentos mais instáveis frequentemente vistos em small caps.

Do ponto de vista gráfico, descreveu a ONTO como uma ação de forte tendência de alta que tem sido suficientemente volátil para oferecer entradas de segunda oportunidade. A sua preferência não é perseguir um topo duplo; está a aguardar uma correção.

2. Amkor Technology: Exposição a Testes e Embalagem

Amkor Technology NASDAQ: AMKR encontra-se numa área semelhante, mas com uma mistura ligeiramente diferente.

Além de serviços de teste, a Amkor também lida com embalagem de semicondutores externalizada, outro elemento crítico na cadeia de abastecimento de chips à medida que a procura aumenta.

Chaikin notou a subida geral do setor após resultados fortes da Taiwan Semiconductor Manufacturing Company NYSE: TSM, pois muitas ações relacionadas com chips moveram-se em conjunto. O que gostou na Amkor é que, após o pico e a correção, a ação recuperou-se até aos máximos anteriores, sugerindo que a procura e a acumulação podem ser mais duradouras do que uma reação de um dia às notícias.

O seu ponto principal: o grupo de semicondutores está a comportar-se como o oposto do software neste momento. Em vez de desmoronar, mostra força geral, ajudado por fundamentos sólidos da indústria.

3. Enphase: Uma Recuperação com um Ângulo de Energia para Centros de Dados

Enphase NASDAQ: ENPH é a escolha mais “diferente” da lista, e Chaikin admitiu isso.

Ele normalmente evita recuperações no setor tecnológico. Mas está a observar a Enphase porque a procura de energia está a tornar-se uma parte maior da história da IA. À medida que os centros de dados expandem, os custos de energia e as opções de energia alternativa tornam-se mais importantes, criando potencial para novos mercados.

O que mudou para ele não foi apenas a narrativa. Foi o comportamento da ação. A Enphase tinha indicadores de alta há algum tempo, mas não estava a superar o mercado mais amplo. Recentemente, a força relativa melhorou, e um programa de triagem indicou que era uma “ação forte num setor forte”.

A ação também reagiu de forma acentuada após os lucros, depois começou a arrefecer e a consolidar, muitas vezes o tipo de configuração que os investidores técnicos procuram quando uma nova tendência de alta está a formar-se sem estar a atingir um máximo histórico.

A Conclusão

A visão de Chaikin não é que a tecnologia esteja morta. É que a liderança está a mudar.

O software pode ainda ter vencedores, mas ele não está a tentar identificar o fundo ainda. Em vez disso, está a seguir o dinheiro para a infraestrutura por trás da IA: fiabilidade dos chips, testes, embalagem e energia.

Num mercado definido por rotação, a sua abordagem é simples: evitar as operações de apanhar a lança, e focar nos gráficos e setores que ainda atuam como líderes.

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