Benjamin Cowen prevê fase de baixa prolongada para o Bitcoin até 2026

O analista de criptomoedas a longo prazo Benjamin Cowen delineou um cenário bearish para a trajetória do mercado do Bitcoin, argumentando que a recente deterioração do preço do ativo reflete uma tendência estrutural de baixa, e não uma retração cíclica típica. Enquanto os participantes do mercado debatem se o Bitcoin pode manter o momentum bullish até 2026, a análise de Cowen aponta para precedentes históricos que sugerem o contrário. Sua avaliação centra-se em como os ciclos do Bitcoin tendem a atingir o pico durante o quarto trimestre de anos pós-halving ou pós-eleição — um padrão que moldou o desempenho do ativo ao longo de várias décadas.

Convergência de Ciclos Históricos: O Ritmo Previsível do Bitcoin

Cowen identifica uma consistência marcante no timing dos ciclos do Bitcoin em três picos principais: Q4 2013, Q4 2017 e Q4 2021, todos marcando máximos significativos. O ciclo mais recente atingiu o pico no Q4 2025, alinhando-se perfeitamente com esse padrão de timing histórico. Segundo Cowen, essa convergência não é uma coincidência, mas reflete a adesão do mercado às dinâmicas estruturais dos ciclos. O que reforça sua tese é a duração do ciclo atual — que durou aproximadamente tanto quanto os dois ciclos anteriores, sugerindo que o mercado seguiu seu ritmo tradicional, ao invés de se estender para o que alguns chamam de “superciclo”.

Essa consistência é importante porque implica que o ciclo principal terminou dentro do prazo previsto. Cowen rejeita argumentos de extensão de ciclo, especialmente ao notar que as altcoins não conseguiram realizar rallies amplos, típicos durante fases de alta prolongadas. A ausência de uma rotação forte de altcoins, observou, espelha condições do pico de mercado de 2019, quando o Bitcoin atingiu o topo em meio a uma apatia generalizada, ao invés de um sentimento eufórico. Essa observação torna-se particularmente relevante para entender a natureza da atual desaceleração.

2019 como Modelo: Compreendendo a Queda Atual

A comparação com 2019 fornece a Benjamin Cowen uma estrutura para interpretar a ação de preço de hoje. Durante aquele pico de ciclo em 2019, o Bitcoin passou por uma capitulação temporal — uma erosão lenta impulsionada pelo interesse decrescente, ao invés de uma liquidação de pânico. A ação de preço evoluiu de forma gradual, com máximos e mínimos mais baixos ao longo de meses, enquanto o entusiasmo diminuía. O ambiente atual apresenta características notavelmente semelhantes, com o Bitcoin exibindo o mesmo padrão de picos e vales decrescentes.

Um paralelo adicional reforça a analogia histórica de Cowen: tanto em 2019 quanto no ciclo atual, o Bitcoin atingiu o pico pouco antes de o Federal Reserve iniciar uma expansão do balanço patrimonial. Essa sobreposição de políticas sugere que as condições de liquidez externas desempenharam papéis semelhantes em ambos os períodos, tornando a comparação de 2019 até o presente mais do que superficial. Para Cowen, esses paralelos indicam que o mercado está revivendo um ciclo que remonta a aproximadamente sete anos, validando sua tese de que o ciclo está se completando, e não se estendendo.

Perspectivas: Fraqueza Deve Persistir até meados de 2026

Com base nesse quadro analítico, Benjamin Cowen prevê que a fraqueza do Bitcoin deve persistir pelo menos até a primeira metade de 2026. Embora reconheça que possam ocorrer rebounds temporários contra a tendência — rallies breves que oferecem oportunidades táticas — ele caracteriza esses movimentos como correções dentro de uma tendência de baixa mais ampla, e não sinais de uma retomada de força. Essa distinção é importante para o posicionamento: rallies táticos diferem fundamentalmente da retomada de um mercado em alta, e o framework de Cowen sugere que essa diferença é relevante.

Cowen também destacou o aumento da dominância de stablecoins desde 2021 e a diminuição do engajamento dos investidores com ativos layer-1 como fatores que continuam a moldar o posicionamento do mercado. Além disso, ele ressaltou os papéis distintos que o Bitcoin e o ouro desempenham em ambientes de liquidez em mudança, observando que seu apelo está mais relacionado às preocupações com a desvalorização da moeda fiduciária do que com o momentum de preço de curto prazo. Essas considerações macroeconômicas reforçam sua visão de que o cenário de curto prazo favorece cautela, ao invés de uma acumulação agressiva até meados de 2026.