Uma história interessante desenrola-se no mercado nos últimos dias. Quando começou a escalada no Médio Oriente, todos esperavam um cenário clássico: os investidores correm para o ouro, prata e outros refúgios tradicionais. Mas o bitcoin decidiu escrever o seu próprio roteiro.

Aqui está o que aconteceu: enquanto o ouro caiu cerca de 5%, a prata desabou 12%, e os principais índices bolsistas (Nasdaq 100 e S&P 500) perderam entre 1% e 1,5%, o bitcoin subiu aproximadamente 3,5%. Sim, leu bem. No momento em que o mundo inteiro procura segurança, a principal criptomoeda demonstra crescimento. E não é apenas uma recuperação — nas últimas 24 horas, a diferença aumentou ainda mais. O BTC ganhou mais de 2,5%, enquanto os futuros das ações americanas permanecem em terreno negativo.

Isto aconteceu num contexto em que o mercado já tinha sido bastante abalado. Algumas semanas atrás, o preço do bitcoin caiu quase pela metade — do máximo recorde acima de 126 mil dólares em outubro para cerca de 60 mil. O sentimento era frágil, e era lógico esperar que um novo choque geopolítico aprofundasse a queda. Em vez disso, o mercado surpreendeu o consenso, mostrando que algo mais profundo está a acontecer.

O que está por trás desta reversão? O primeiro sinal — o retorno do chamado prémio Coinbase. Trata-se da diferença de preço do bitcoin na plataforma americana e nas bolsas estrangeiras. Quando este prémio surge, geralmente indica que investidores institucionais americanos começam a comprar ativamente nestes níveis de sobrevenda. E, de fato, vemos fluxos constantes para ETFs de compra direta — mais um sinal de que o grande capital voltou ao mercado.

O segundo sinal importante — a limpeza do mercado de excesso de alavancagem. O interesse aberto em futuros com margem reduziu-se significativamente, indicando que a alavancagem está a ser retirada do sistema. A taxa de financiamento permanece negativa, em torno de -3,5%, o que significa que os vendedores a descoberto pagam aos compradores longos. Isto mostra que as posições de baixa ainda estão excessivas, mas o sistema está a recuperar o equilíbrio gradualmente.

Neste contexto, o comportamento do petróleo também é interessante. O WTI subiu temporariamente até 116 dólares por barril, aumentando cerca de 60% desde o início do conflito. Mas os comentários dos líderes do G7 sobre a possível libertação de reservas estratégicas arrefeceram o rally, e o preço recuou para cerca de 100 dólares. O dólar, por sua vez, fortaleceu-se — o índice DXY subiu mais de 1% e ultrapassou a marca de 99. Os rendimentos dos títulos do Tesouro também aumentaram: os títulos a 10 anos subiram de pouco abaixo de 4% para cerca de 4,2%.

Se olharmos para o setor tecnológico, o quadro torna-se mais claro. O ETF iShares Expanded Tech Software, frequentemente usado como indicador de saúde do setor de software, cresceu cerca de 7% desde o início do conflito, recuperando de aproximadamente 76 dólares para fechar na sexta-feira perto de 88 dólares. Isto mostra que, apesar de alguma independência, o bitcoin ainda mantém uma correlação com as ações tecnológicas. O mercado continua a considerar ativos de risco atraentes nestes níveis.

Os sinais do mercado de derivativos indicam uma possível estabilização. O mercado começa a limpar-se de pressão especulativa excessiva, criando espaço para uma procura mais estável, focada no mercado à vista. Isto é importante porque significa que o crescimento atual não é apenas uma corrida de especuladores com alavancagem, mas um aumento mais fundamental na procura.

É importante notar que tudo isto acontece num contexto de dados macroeconómicos. O índice principal de preços ao consumidor de março surpreendeu com uma redução, aumentando apenas 0,2% contra as expectativas de 0,3%. O índice geral de preços ao consumidor subiu os esperados 0,9%, impulsionado por um aumento acentuado nos preços do petróleo devido à tensão geopolítica. O bitcoin cresceu moderadamente durante alguns minutos após esta notícia, indicando que o mercado está atento aos sinais de inflação.

No geral, a imagem é de um mercado a passar por uma fase de reavaliação. Após semanas de vendas pesadas, com os preços quase a duplicar, vemos o retorno da procura institucional em níveis de sobrevenda. O choque geopolítico, em vez de agravar a queda, tornou-se um catalisador para repensar o valor. Grandes investidores consideram os níveis atuais como uma oportunidade de entrada atraente, refletido tanto no retorno do prémio Coinbase quanto nos fluxos estáveis para ETFs de compra direta.

Lembra-nos que o mercado cripto frequentemente se destaca por surpreender o consenso. Quando todos esperam um cenário, o mercado muitas vezes escolhe outro caminho. E, embora este crescimento possa ser apenas uma recuperação após uma sobrevenda, os sinais de investidores institucionais e a limpeza do mercado de pressão especulativa indicam que algo mais substancial pode estar a formar-se.