Percebi uma situação interessante no mercado de obrigações que pode sinalizar problemas mais graves. A rentabilidade dos títulos de 10 anos dos EUA disparou para 4,22% apesar das turbulências comerciais e da volatilidade. Parecia que, quando os investidores correm para ativos seguros, os preços das obrigações deveriam subir e a rentabilidade cair. Mas aconteceu o contrário.

Ole Hansen, do Saxo Bank, chamou a atenção para a magnitude desse movimento. Segundo ele, esses picos de rentabilidade não eram vistos desde a pandemia. Os títulos de 30 anos subiram de 4,30% para 4,65%, e os de 10 anos aumentaram de 3,85% para 4,17% em um dia. Hansen sugeriu que isso poderia ser um sinal de repatriação de ativos por detentores estrangeiros, especialmente a China, que supostamente descarregou cerca de 50 bilhões de dólares em títulos do Tesouro.

Mas Jim Bianco entrou com um argumento interessante de contrapeso. Ele apontou para o movimento do índice do dólar, que subiu 2,2% em três dias. Se os estrangeiros realmente estivessem vendendo obrigações em grande escala, teriam que converter dólares em moeda estrangeira, o que levaria à queda do dólar. Em vez disso, o dólar se fortaleceu. Bianco acredita que as vendas foram mais internas e relacionadas a temores inflacionários, e não a pressão geopolítica.

Até o começo do ano, a China ainda detinha cerca de 761 bilhões de dólares em dívida pública americana, mas a maior parte de seus investimentos em ativos denominados em dólar está concentrada em instrumentos de curto prazo, obrigações de agências e depósitos bancários, e não em títulos de longo prazo. O economista Michael Pettis há tempos explica que os investimentos chineses em títulos do Tesouro estão diretamente ligados ao superávit na conta corrente e não podem ser simplesmente usados como arma contra os EUA.

Enquanto isso, enquanto todos discutem obrigações e guerras comerciais, o mercado de criptomoedas oscila de forma igualmente selvagem. O Bitcoin variou até 10% ao longo do dia, e seu preço atualmente fica em torno de 72,69 mil dólares, com um aumento diário de 1,42%. Curiosamente, até Butão, que uma vez acumulou ativamente bitcoins graças à energia hidrelétrica, parece ter desacelerado ou parado a mineração, vendendo cerca de 70% de suas reservas no ano passado.

Tudo isso aponta para uma coisa: a volatilidade está se espalhando por todas as classes de ativos. A rentabilidade dos títulos de 10 anos dos EUA continua no centro das atenções, pois é um indicador-chave de quão caro está se tornando o refinanciamento da dívida pública. Se essa rentabilidade continuar a subir, criará pressão sobre todo o mercado financeiro, incluindo o mercado de criptomoedas. Vamos acompanhar os desdobramentos.