1. Camp haussier : Moat stable + Dividende technique + Vents macroéconomiques

Bien que le prix de l'ETH n'ait pas encore décollé, les taureaux croient que sa valeur à long terme s'accumule de manière constante. Une base de support triple est formée par des fondations d'écosystème solides, des mises à niveau techniques en cours et l'amélioration des conditions macroéconomiques.

1. Ethereum reste le centre absolu de l'infrastructure: @Matt_Hugan, Le CIO de Bitwise note que Ethereum domine trois grandes tendances : les stablecoins, la tokenisation et les agents d'IA. Tant qu'Ethereum peut améliorer l'expérience utilisateur via Layer 2 sans perdre son attrait institutionnel, son avenir est optimiste. Saul Rejwan, associé directeur chez Masterkey, prédit qu'une fois que l'assouplissement réglementaire commencera, l'ETH sera le premier bénéficiaire dans les secteurs DeFi et DePIN.@BTW0205croit que bien que le sentiment à court terme soit baissier, l'élan à long terme de l'écosystème d'Ethereum et les avantages au niveau du système le positionnent toujours pour un éventuel retour en arrière - s'il peut reconstruire son récit de valeur.

2. Les mises à niveau techniques en cours apportent un avantage structurel : Avec les mises à niveau Prague/Electra et les améliorations des performances de rollup, l'ETH devient plus rapide, moins cher et plus ouvert. Des frais de gaz plus bas pourraient attirer les utilisateurs et renforcer l'utilité de l'ETH. Les taureaux soutiennent que ces mises à niveau ne sont pas encore intégrées dans le prix.@binji_xdit que le "Superchain Ethereum" commence à prendre forme et pourrait ouvrir une nouvelle phase de croissance.

3. Signaux d'ajustement structurel de l'écosystème : @feifan7686 estime qu’Ethereum est en train de passer d’une voie axée sur la technologie à une voie axée sur le capital et le développement de l’écosystème. La mise à niveau de Pectra ajuste les attributs de l’ETH, les tests inter-chaînes corrigent les lacunes en matière de performances et l’expansion d’Oracle vise à rivaliser pour le pouvoir de fixation des prix. Derrière ces mouvements, il y a un « auto-sauvetage » systématique axé sur la structure du capital et la gouvernance de l’écosystème. Bien que ces changements ne se reflètent pas immédiatement dans le prix, la direction est claire et la position générale est haussière.

4. Les traders du marché secondaire affirment que "ETH est sous-évalué": Analyste crypto renommé@rovercrcet trader bien connu, ancien PDG de BitMEX@CryptoHayesont tous deux publié des articles affirmant que l'ETH est sous-évalué par le marché. Hayes prédit même que l'ETH dépassera SOL et atteindra 5 000 $. Bien que ces points de vue soient agressifs, ils reflètent comment les traders du grand public commencent à réévaluer le potentiel de valorisation de l'ETH.

5. La liquidité macro comme facteur moteur: @0xVeryBigOrangesoutient que, quels que soient la feuille de route technique d'Ethereum ou les discussions sur l'écosystème, la raison principale de la stagnation du prix de l'ETH est simple : la liquidité macro n'a pas encore été libérée. Ce n'est pas qu'ETH soit faible, mais plutôt que le marché plus large n'a pas encore entamé une phase d'injection de liquidité.

6. Potentiel de rotation sur le marché haussier : le manque d'action récente sur le prix de l'ETH ne signifie pas qu'il manque d'opportunités, cela signifie simplement que la rotation ne l'a pas encore atteint. Avec les attentes de réduction des taux et les progrès des ETF en cours, l'ETH a le potentiel de passer des lignes de touche au centre de la scène. Selon DigitalCoinPrice, l'ETH pourrait atteindre 7 000 $ d'ici la fin de l'année dans un scénario optimiste, avec une projection à long terme de 47 000 $ d'ici 2030.

7. Le TVL reste numéro 1, avec un capital on-chain toujours fortement alloué à ETH: La valeur totale bloquée actuelle d'Ethereum (TVL) est de 49,85 milliards de dollars, représentant plus de la moitié de tous les DeFi. Alors que Solana et Tron ont été performants, en ce qui concerne le 'stockage de valeur on-chain', ETH reste le choix le plus stable.

8. Une inflation plus faible, un meilleur modèle d'approvisionnement que BTC : l'émission annuelle d'ETH n'est que de 0,5 %, ce qui est significativement inférieur au taux de 0,83 % de BTC (le taux de BTC est 66 % plus rapide que celui de l'ETH). Cette vue souligne que le taux d'inflation plus faible d'Ethereum et son modèle monétaire sont plus durables que ceux de Bitcoin.

9. Écosystème de développeurs leader : Selon le rapport annuel d'Electric Capital, l'ETH représente 65 % de l'innovation des développeurs on-chain à l'échelle mondiale, avec plus de 6 200 développeurs actifs par mois. Les développeurs de la couche 2 augmentent à un taux de 67 % par an. Ces chiffres montrent qu'Ethereum occupe toujours une position centrale dans la communauté des développeurs.

10. La réforme de la fondation stimule les attentes en matière de gouvernance : Vitalik a annoncé une restructuration de la Fondation Ethereum pour améliorer l'efficacité et la transparence de la prise de décision. Pour un actif systémique comme l'ETH, une gouvernance améliorée signifie une plus grande certitude à long terme.

Aux yeux des taureaux, Ethereum est le réservoir de valeur de Web3, posant les bases technologiques pour la prochaine décennie. Le prix à court terme n'est pas la priorité.

2. Camp Baissier : Diminution de la confiance + Échec de la capture de la valeur + Controverse sur la feuille de route

Le point de vue central des ours est : les temps ont changé. En termes de performance des prix, de force structurelle, d'efficacité et de récit, l'ETH est à la traîne par rapport à ses concurrents. Sa feuille de route technique n'a pas été traduite en valeur de jeton, et son écosystème fait face à une division interne.

1. D'un point de vue institutionnel, l'ETH n'a peut-être pas encore atteint son plus bas : @jason_chen998croit que les fondamentaux d'Ethereum ont échoué. Le seul récit haussier restant est le staking d'ETH via ETF, mais des institutions majeures comme BlackRock n'ont pas encore fait de mouvements significatifs, ce qui suggère qu'elles pourraient délibérément supprimer les prix pour accumuler. Cela implique que l'ETH pourrait encore avoir des désavantages. La position globale est baissière.

2. L'écosystème Ethereum a perdu son moteur de croissance: @Loki_Zengcroit que l'écosystème d'Ethereum est complètement silencieux au T1 2025, avec des métriques on-chain en forte baisse. Les secteurs traditionnels (DeFi, L2s, NFTs) sont presque à l'arrêt, tandis que les nouveaux récits à la mode (IA, jetons Meme) ont peu à voir avec Ethereum. Le catalyseur de participation ETF, autrefois très attendu, s'est également révélé décevant en pratique: les gros capitaux trouvent difficile de justifier leur faible rendement et leur coût élevé. Dans l'ensemble, Ethereum est considéré comme manquant de réel élan de croissance, ce qui conduit à une perspective baissière.

3. Déception narrative RWA - Ethereum pourrait ne pas être la solution optimale :

@yuyue_chrisremet en question la capacité réelle d'Ethereum dans le domaine des actifs réels (RWA).

Bien que l'ETH soit depuis longtemps considéré comme une couche de base sécurisée pour les actifs tokenisés, ses performances de prix faibles et le risque de liquidation sous la preuve d'enjeu (PoS) affaiblissent cette crédibilité. L'opinion est que la capacité d'Ethereum à soutenir les actifs réels à l'échelle mondiale est incertaine et que l'importance du récit des actifs réels a été surestimée - une position baissière.

1. La croissance des utilisateurs on-chain ralentit : @wsy2021111, un chercheur chez @PANewsCN, a noté dans un commentaire de décembre 2024 que la croissance des utilisateurs du réseau principal d'Ethereum s'est stabilisée au cours de l'année écoulée. De nombreux nouveaux utilisateurs choisissent les couches 2 ou les chaînes plus récentes comme Solana.

À son avis, Ethereum devient un puits de valeur pour les baleines, tandis que les petits utilisateurs et les nouvelles applications préfèrent les chaînes avec des frais plus bas et une vitesse plus rapide. Cela met en évidence la pression à laquelle Ethereum est confronté pour attirer de nouveaux utilisateurs.

1. L'offre d'ETH est devenue inflationniste : en raison d'une baisse continue des frais de transaction du réseau, le taux de combustion quotidien d'Ethereum a chuté à des niveaux historiquement bas. Cela a entraîné une forte baisse du taux de combustion attendu de l'ETH, conduisant à une augmentation de l'offre annuelle d'environ 0,76% - environ 945 000 nouveaux ETH émis par an. À l'heure actuelle, l'offre totale d'Ethereum a dépassé son niveau pré-Merge.

2. Le ratio ETH/BTC atteint un plus bas de cinq ans : le 31 mars, l'analyste James Van Straten a noté que le taux de change ETH/BTC est tombé à 0,02193, le plus bas en cinq ans. Avec le rallye de réduction de moitié du Bitcoin et la rotation vers de nouveaux Layer 1, l'ETH est devenu "le jeton majeur le moins performant" - les capitaux s'écoulent régulièrement et la confiance des investisseurs s'affaiblit.

3. L'essor de Solana et des nouveaux L1 intensifie la concurrence pour l'ETH : Solana offre une expérience utilisateur plus légère et une atmosphère culturelle plus animée, attirant un grand afflux de nouveaux utilisateurs et développeurs. D'autres chaînes comme Base et Sui connaissent également une croissance rapide.

Le mainnet d'Ethereum, en revanche, est de plus en plus devenu le territoire des institutions et des projets traditionnels, perdant son attrait pour les entreprises plus jeunes et plus innovantes.

1. Des doutes sur la feuille de route technique d'Ethereum - renforcer ou dévaluer : L'investisseur John Pfeffer soutient que la feuille de route actuelle d'Ethereum est bénéfique pour les utilisateurs, mais préjudiciable à la valeur du jeton. La mise à l'échelle de la couche 2 et la transition vers la preuve d'enjeu (PoS) réduisent la congestion du réseau principal et les frais de gaz, ce qui améliore l'expérience utilisateur - mais réduit également la quantité d'ETH brûlée par transaction, affaiblissant ainsi la proposition de valeur de l'ETH.

2. Les applications principales peuvent quitter la chaîne : À la fin de 2024, des rumeurs de l'industrie ont émergé selon lesquelles Uniswap prévoit de lancer sa propre chaîne. Uniswap est la plus grande source d'utilisation de gaz d'Ethereum, représentant plus de 14 %. S'il migre, Ethereum pourrait perdre des centaines de millions de dollars de frais de transaction annuels et une source importante de brûlage d'ETH, augmentant ainsi davantage le risque de fragmentation de l'écosystème.

3. La Fondation Ethereum accusée d'encaisser au sommet - la confiance en la gouvernance remise en question: À la fin de 2024, la Fondation Ethereum a été exposée pour avoir vendu au pic du marché, suscitant des spéculations sur un "sentiment baissier interne." Combiné à des problèmes tels que l'efficacité de la gouvernance et des progrès lents dans la mise à l'échelle, cela a conduit à une baisse de la confiance de la communauté dans le développement futur d'Ethereum.

4. Des désaccords communautaires clairs sur la direction : Le leader de Base, Jesse Pollak, et le développeur principal d'Ethereum, Dankrad Feist, ont exprimé des opinions fondamentalement différentes sur le degré de dépendance qu'Ethereum devrait avoir envers les solutions de couche 2 par rapport au mainnet. Le manque de direction claire et l'exécution lente sont devenus des préoccupations. Même si Vitalik s'est exprimé publiquement, la vision stratégique globale semble peu claire et incohérente.

En bref, la logique fondamentale du camp baissier est la suivante : Ethereum est dans une impasse où la technologie progresse, mais le prix est en retard, tandis que son focus sur l'écosystème, son autorité narrative et sa croissance d'utilisateurs s'effritent discrètement.

3. Alors, Quel Jugement Doit Être Fait Maintenant?

Sur la base des facteurs haussiers et baissiers ci-dessus, nous pouvons analyser du point de vue de l'état d'esprit des détenteurs d'ETH et de leur prise de décision comme suit :

1. Détenteurs axés sur la valeur à long terme

Si vous croyez que l'ETH représente la couche fondamentale du futur monde crypto, soutenue par la base de développeurs la plus large, l'écosystème DeFi le plus fort, et une feuille de route technologique en constante évolution, et que les développeurs, le capital, et les narratives structurelles (comme DePIN, l'Agent IA, RWA) n'ont pas ​​s'effondrer, il est logique de continuer à détenir ou même à accumuler progressivement, en attendant le prochain cycle.

2. Chercheurs de profit à court et moyen terme ou détenteurs à faible risque

À ce moment, réduire modérément les avoirs en ETH peut être une stratégie plus appropriée. Après tout, bon nombre des catalyseurs haussiers sont plus susceptibles de se concrétiser progressivement à moyen ou long terme, tandis que à court terme, l'ETH pourrait continuer à fluctuer ou à s'affaiblir. Les arguments baissiers - tels que la dynamique concurrentielle et les défis de capture de valeur - ne sont pas des problèmes qui peuvent être résolus en seulement un ou deux trimestres.

À ce stade, il peut être utile de considérer la réduction de l'exposition, de maintenir une position de base et d'ajuster de manière flexible. Vous pouvez réallouer plus de capital une fois que la tendance de l'Éther devient plus claire, ou vous engager dans le swing trading pour améliorer l'efficacité du capital. Une stratégie neutre pourrait impliquer de détenir une position de base partielle (pour éviter de manquer une éventuelle percée), tout en utilisant les fonds restants pour des opérations de swing trading ou pour les allouer à d'autres actifs, afin de se couvrir contre le coût d'opportunité de la détention d'Éther.

3. Les détenteurs axés sur la performance à court terme, ou ceux qui sont sceptiques quant à la direction d'Ethereum

Adopter une approche modérément prudente est également un choix avisé. Vous pourriez envisager de sortir progressivement la plupart de votre position lors des rebonds de prix, tout en continuant à surveiller les principaux indicateurs dans l'écosystème Ethereum (comme l'activité on-chain). S'il y a des signes clairs d'amélioration fondamentale à l'avenir, ou qu'une nouvelle narration émerge, vous pouvez alors ajuster votre position en conséquence.

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