Les stablecoins sont devenus un élément essentiel de l'écosystème des actifs numériques, offrant la stabilité des devises fiduciaires avec l'efficacité de la technologie blockchain. Alors que la demande de dollars numériques plus rapides, transparents et fiables augmente, les stablecoins sont cruciaux pour permettre les paiements sans frontières, la participation à la finance décentralisée (DeFi) et le règlement d'actifs sur chaîne. La sécurité, la scalabilité et le soutien de qualité institutionnelle ont émergé comme des éléments différenciateurs clés sur ce marché en pleine croissance. Parmi les nouveaux arrivants les plus récents et les plus prometteurs figure USDtb, un stablecoin USD entièrement adossé natif de la blockchain qui allie vitesse, transparence et résilience, ce qui en fait un concurrent important dans le contexte des stablecoins en évolution.

Introduction aux laboratoires Ethena

Ethena Labs est un protocole de finance décentralisée (DeFi) construit sur Ethereum, surtout connu pour développer USDe, un dollar synthétique adossé à des stratégies delta-neutres qui combinent des avoirs cryptographiques avec des positions dérivées courtes. Cette approche permet une stabilité du dollar on-chain sans nécessiter d'infrastructure bancaire traditionnelle. Fondé par Guy Young en juillet 2023, Ethena Labs est issu de son vaste expérience dans la finance traditionnelle, y compris des postes de direction chez Cerberus Capital Management.

Ethena a lancé USDe au public en février 2024, gagnant rapidement du terrain grâce à sa Shard Campaign, qui a incité les premiers utilisateurs et intégrations. Le 13 mars 2024, USDe a atteint 1 milliard d'approvisionnement, et son jeton de gouvernance ENA a été lancé peu de temps après, élargissant la prise de décision décentralisée du protocole. La Sats Campaign a suivi, ciblant une adoption plus large avec le BTC comme garantie.

Au-delà de l'USDe, Ethena a également introduit le "Internet Bond," combinant les récompenses de jalonnement et les rendements à terme pour offrir des actifs décentralisés porteurs de rendement. En décembre 2024, Ethena a encore élargi sa gamme de produits avec le lancement de USDtb, un stablecoin entièrement garanti et adossé à 1:1 au dollar américain soutenu par le fonds du trésor tokenisé de BlackRock (BUIDL).

Avec une offre double de stablecoins synthétiques (USDe) et entièrement adossés (USDtb), Ethena Labs se positionne comme un innovateur de premier plan dans l'écosystème des stablecoins, reliant la finance traditionnelle et la DeFi grâce à une ingénierie robuste et une intégration d'actifs de qualité institutionnelle.

USDtb représente une évolution stratégique dans la feuille de route d'Ethena, complétant l'USDe en offrant une alternative entièrement garantie pour les utilisateurs privilégiant la stabilité à faible risque. Ce modèle dual reflète la vision plus large d'Ethena de servir des appétits de risque diversifiés à travers les marchés DeFi et institutionnels.

Qu'est-ce que USDtb?

USDtb est un stablecoin USD basé sur la blockchain développé par Ethena Labs et lancé en décembre 2024. Il suit un modèle entièrement adossé, où chaque jeton USDtb représente un dollar américain et est adossé à des actifs réels, équivalents en dollars. Contrairement à de nombreux jetons numériques, USDtb est conçu pour la stabilité, la transparence et la scalabilité, offrant aux utilisateurs la possibilité de l'envoyer, de le recevoir, de le détenir ou de le trader comme n'importe quel autre dollar numérique, avec l'avantage supplémentaire d'un règlement blockchain plus rapide, moins cher et sans permission.

La majorité des réserves de USDtb, environ 90%, sont détenues dans le BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), un fonds de marché monétaire tokenisé construit en collaboration avec Securitize. BUIDL investit dans des liquidités, des titres du Trésor américain et des accords de rachat, offrant une garantie de qualité institutionnelle et une crédibilité de prêt à USDtb grâce à la réputation de BlackRock. Les réserves restantes, environ 2%, sont détenues dans des stablecoins de haute qualité comme USDC, garantissant une liquidité de rachat immédiate pendant les week-ends ou en dehors des heures de marché.

Source: usdtb.money

USDtb est compatible inter-chaînes et conçu pour s'étendre sur les principales blockchains, y compris Ethereum, Arbitrum, Avalanche et Polygon. Cette interopérabilité, combinée à son solide soutien, positionne USDtb comme l'une des stablecoins les plus robustes et évolutifs du marché. Pour garantir la sécurité et la confiance, ses contrats intelligents ont fait l'objet de trois audits privés—par le groupe d'audit Pashov, Quantstamp et Cyfrin—ne signalant aucun risque élevé ou de niveau moyen. Un concours d'audit Code4rena de suivi en novembre 2024 a en outre validé l'intégrité de son code.

Contrairement aux stablecoins algorithmiques ou partiellement garantis, USDtb fonctionne avec une transparence totale et un soutien financier traditionnel. Il offre un pont convaincant entre l'infrastructure décentralisée et la finance institutionnelle, visant à fournir une réserve de valeur fiable, un moyen de paiement efficace et un actif on-chain puissant pour les applications DeFi.

Dans l'avenir, Ethena vise à intégrer les accords de prêt RWA dans USDtb d'ici au T3 2025, élargissant ainsi son utilité. À long terme, la vision de USDtb comprend la mise en place d'un réseau de paiement inter-chaînes conforme qui relie les écosystèmes DeFi à l'infrastructure financière mondiale pour des transferts de valeur sans faille.

Comment fonctionne USDtb? Conception structurale et frappe

USDtb est construit sur un cadre structurel robuste et indépendant qui est intentionnellement conçu pour être à l'abri de la faillite et isolé opérationnellement des activités commerciales plus larges de ses partenaires affiliés. Le jeton est émis par Pallas (BVI) Ltd., une société commerciale enregistrée dans les îles Vierges britanniques. Pallas fonctionne sous la supervision de la Fondation Pallas, une fondation exemptée des îles Caïmans qui n'a ni actionnaires, ni bénéficiaires, ni membres. Au lieu de cela, la fondation existe uniquement pour soutenir USDtb, ce qui inclut la supervision de son émission, de son rachat, de son infrastructure et de sa croissance à long terme. La Fondation Pallas est dirigée par un seul directeur indépendant, Marc Piano de Horizons Global, garantissant que ses opérations restent neutres et transparentes.

Les actifs sous-jacents USDtb sont gérés séparément par Pallas Fund (BVI) Ltd., qui est également constituée dans les îles Vierges britanniques et reconnue comme un fonds d'investissement privé par la Commission des services financiers des îles Vierges britanniques. Pallas Fund détient des produits de fonds du Trésor américain tokenisés dans des comptes de garde de qualité institutionnelle. Il n'opère pas avec un quelconque intérêt commercial dans Ethena Labs. Au lieu de cela, il est régi par des administrateurs indépendants de Horizons Global et Harneys Fiduciary Services, sans chevauchement entre Pallas Foundation, Pallas Fund et le gestionnaire d'investissement désigné.

La gestion d'actifs du Fonds Pallas est assurée par Athene Management Limited, une société affiliée réglementée d'Ethena Labs. Athene est contractée uniquement dans le cadre d'un accord de services d'investissement et ne détient aucun droit de participation ou de vote dans le Fonds Pallas, garantissant une stricte séparation des rôles. Pour répondre aux besoins de liquidité, notamment pour le minage et le rachat 24h/24 et 7j/7, une partie des réserves USDtb peut être détenue en stablecoins par Pallas. Ces derniers sont stockés dans des solutions de garde institutionnelles pour permettre un rachat immédiat sans dépendre des horaires bancaires traditionnels.

Seules les personnes et entités des juridictions autorisées et qui réussissent les procédures de connaissance de votre client (KYC) et de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) peuvent postuler pour devenir des utilisateurs Mint, obtenant ainsi le droit de créer et de racheter des USDtb directement auprès de Pallas. Les participants admissibles sont soumis aux conditions d'utilisation de l'USDtb et à l'accord des utilisateurs Mint USDtb, qui énoncent des directives claires pour l'utilisation des jetons, les procédures de rachat et les responsabilités des utilisateurs.

Pour garantir la transparence, USDtb fournit une documentation claire de sa structure légale et opérationnelle, des rapports mensuels de NAV pour le Fonds Pallas, et une visibilité on-chain sur ses portefeuilles et flux de tokens. Importamment, les détenteurs de USDtb n'ont aucun droit de gouvernance, de revenu ou de participation dans les entités émettrices ou gestionnaires. La conception garantit que USDtb est un stablecoin transparent et entièrement garanti, soutenu par un modèle de gouvernance en couches, une gestion d'actifs réglementée et une structure de garde sécurisée, offrant un haut degré de confiance aux utilisateurs qui s'engagent dans des transactions en dollars numériques.

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Frappage

Le processus de création de l'USDtb est conçu avec des mesures techniques et institutionnelles rigoureuses, garantissant un mécanisme d'émission sûr, transparent et évolutif. Au cœur de l'USDtb, on trouve un système de création et de rachat basé sur un contrat intelligent déployé sur Ethereum, qui régit la manière dont les jetons USDtb sont créés ou détruits. Ce contrat intelligent fonctionne sur la base d'ordres signés de manière cryptographique, autorisés et traités par une seule entité administrative, Pallas. L'architecture comprend des fonctionnalités telles que des limites de création/rachat par bloc, des signataires deleGate.iod et des contrôles de dépositaire, qui protègent le système contre les abus et maintiennent son intégrité opérationnelle.

Pour initier une transaction de création ou de rachat, un participant approuvé, appelé Bienfaiteur, doit d'abord passer les vérifications KYC/AML et s'inscrire en vertu de l'Accord utilisateur de création USDtb. Les commandes sont générées hors chaîne en utilisant les normes de signature EIP-712 ou EIP-1271 et acheminées via un serveur RFQ (Demande de devis) exploité par Pallas. Le serveur RFQ effectue une validation stricte et un filtrage de dernière chance pour éliminer les instructions malveillantes avant d'approuver et de signer la transaction pour le règlement sur chaîne.

Une fois vérifié, le contrat intelligent impose des limites de création / rachat par actif et une limite globale par bloc, garantissant que l'émission de USDtb reste contrôlée et résistante à la manipulation à grande échelle. Pour encore plus de flexibilité, USDtb permet la signature deleGate.iod, où une adresse de contrat sur liste blanche peut autoriser un compte externe à exécuter des actions de signature.

Les USDtb émis ne peuvent être envoyés qu'aux adresses des dépositaires pré-approuvés, qui incluent actuellement Copper, Fireblocks, Zodia, Komainu et le portefeuille Coinbase Web3 (voir le tableau de support des dépositaires pour connaître la disponibilité spécifique des programmes promotionnels). Ces dépositaires fournissent un stockage de qualité institutionnelle, permettant aux utilisateurs de recevoir des USDtb dans un environnement sécurisé et réglementé.

Source: docs.usdtb.money

Le contrat intelligent prend également en charge les bénéficiaires, permettant à un bienfaiteur enregistré d'assigner une adresse alternative pour recevoir les jetons émis. Toutes les adresses de portefeuille pertinentes et les identifiants de contrat, tels que les adresses de contrat de création/échange et de jeton USDtb sur Ethereum, Base, Arbitrum et Solana, sont publiquement disponibles pour garantir une transparence totale.

Les utilisateurs approuvés pour l'émission bénéficient d'un accès 24h/24 et 7j/7 à USDtb, avec un minimum de retard, même pendant les jours fériés ou les week-ends. Cependant, si les réserves de stablecoins sont insuffisantes pour des rachats immédiats, Pallas Fund peut échanger des jetons BUIDL pour couvrir les retraits, ou alternativement, les utilisateurs peuvent choisir de recevoir directement des BUIDL s'ils sont éligibles.

Cette conception garantit l'émission efficace et sécurisée de USDtb, tout en maintenant la flexibilité et la fiabilité requises à la fois par les utilisateurs particuliers et institutionnels. Associé à des rapports mensuels de la VNI et des portefeuilles transparents sur la chaîne, le système de création de USDtb reflète un haut niveau d'intégrité opérationnelle dans l'écosystème des stablecoins.

Fonctionnalités principales de USDtb

Sécurité institutionnelle et expertise avérée

USDtb offre une stabilité de niveau institutionnel en soutenant plus de 80 % de ses réserves avec le fonds BUIDL de BlackRock, un véhicule de marché monétaire tokenisé représentant des actifs du Trésor américain. Ce soutien garantit une liquidité profonde et une confiance renforcée par l'expérience étendue de BlackRock en matière de gestion d'actifs. La structure juridique à l'abri de la faillite de la stablecoin renforce davantage la sécurité, en veillant à ce que les actifs soient isolés des autres activités commerciales. Les smart contracts de USDtb ont fait l'objet de trois audits complets par Pashov Audit Group, Quantstamp et Cyfrin, qui n'ont révélé aucun risque élevé ou moyen. De plus, Ethena Labs, créateur de USDtb, apporte une crédibilité opérationnelle ayant permis à USDe d'atteindre une capitalisation boursière de plus de 6 milliards de dollars. Securitize, un leader dans la tokenisation d'actifs du monde réel, renforce encore plus la robustesse en permettant une intégration fiable des actifs institutionnels sur la chaîne de blocs.

Accessibilité inter-écosystème

USDtb est conçu pour servir à la fois les institutions et les particuliers. Pour les entités de la finance traditionnelle, il offre un point d'entrée à faible friction dans l'espace des actifs numériques sans exposition aux cryptomonnaies volatiles. Pendant ce temps, les utilisateurs de détail peuvent facilement utiliser USDtb à travers les protocoles DeFi, les échanges centralisés, les plateformes de garantie et les lieux de courtage principaux. Son architecture garantit la compatibilité avec les principales blockchains, ce qui en fait un choix idéal pour les utilisateurs à la recherche d'une stablecoin fiable, transférable et interopérable. La structure de l'USDtb étend l'accès à travers les écosystèmes financiers, permettant une intégration plus large entre les institutions Web2 et les marchés Web3.

Évolutivité et Conscience Réglementaire

USDtb est conçu pour la scalabilité et la conformité réglementaire, deux éléments clés dans l'environnement actuel des stablecoins. En exploitant un cadre robuste de KYC/AML, USDtb répond aux exigences croissantes en matière de conformité institutionnelle. Son pont de jeton et sa présence multi-chaîne permettent une expansion fluide à travers des écosystèmes tels qu'Ethereum, Base, Arbitrum et Solana. À mesure que la clarté réglementaire augmente à l'échelle mondiale, la structure transparente de USDtb et la claire séparation des rôles à travers Pallas, Pallas Fund et les gardiens en font un stablecoin conforme et prospectif. Cela assure sa pertinence dans les applications retail DeFi et l'infrastructure financière réglementée, en en faisant un outil polyvalent pour l'économie numérique évolutive.

Tokenomique USDtb

USDtb maintient une structure de réserve entièrement transparente et sur-collatéralisée, avec un ratio de sur-collatéralisation de 100,03% au 23 mars 2025. Cela garantit que chaque jeton USDtb est soutenu à 1:1 (ou légèrement plus) par des actifs de haute qualité et vérifiables détenus par des dépositaires institutionnels. L'offre totale s'élève actuellement à 1,18 milliard USDtb, avec des actifs de soutien équivalents à 1,18 milliard, tous auditables et visibles en temps réel sur la chaîne.

La composition des réserves de USDtb est menée par le fonds BUIDL de BlackRock, qui représente environ 70% des réserves totales, d'une valeur d'environ 832,74 millions de dollars. Les 30% restants, soit environ 349,94 millions de dollars, sont détenus en USDC, offrant une liquidité immédiate et une disponibilité de rachat même pendant les week-ends ou les jours fériés bancaires. Il n'y a actuellement aucune exposition à l'USDT ou à d'autres actifs, soulignant l'engagement de USDtb à utiliser un collatéral transparent et réglementé.

Du point de vue du dépositaire, USDtb est réparti sur les principales plateformes institutionnelles. Selon la dernière répartition des dépositaires, 44 % des actifs sont détenus par Komainu, 27 % par Copper et 30 % sont gérés dans le cadre du système de contrat Mint & Redeem. Coinbase et Zodia ne détiennent actuellement aucune réserve dans ce cliché.

La capacité de rachat pour USDtb est instantanée, grâce à l'équilibre entre les trésors tokenisés (BUIDL) et les stablecoins liquides (USDC), permettant aux utilisateurs de créer des jetons de rachat rapidement et sans friction.

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USDtb Écosystème

USDtb est soutenu par un écosystème robuste d'investisseurs institutionnels, de dépositaires, de fournisseurs de liquidités, de partenaires d'infrastructure et d'auditeurs, ce qui reflète sa position en tant que stablecoin leader à la fois pour les utilisateurs particuliers et institutionnels. Ce réseau étendu renforce la fiabilité, l'accessibilité et la fiabilité de USDtb dans les secteurs de la finance décentralisée et traditionnelle.

Du côté de l'investissement, USDtb est soutenu par des institutions financières mondiales de renom. Fidelity, l'un des plus importants gestionnaires d'actifs au monde avec plus de 5 billions de dollars sous gestion, et Franklin Templeton, une société d'investissement héritée avec une empreinte mondiale, apportent une crédibilité financière traditionnelle au projet. Des sociétés crypto-natives de premier plan telles que Dragonfly et Deribit, ainsi que des grandes bourses, ont également investi dans la croissance de USDtb et de son infrastructure.

La sécurité et la protection des utilisateurs de USDtb sont renforcées grâce à des gardiens de premier plan. Il s'agit de Copper, connu pour ses solutions de règlement hors bourse; Coinbase Custody, une plateforme sécurisée pour le stockage d'actifs institutionnels; Zodia et Komainu, tous deux des gardiens d'actifs numériques réglementés construits pour une protection de qualité institutionnelle; et Fireblocks, une plateforme de qualité entreprise pour la gestion sécurisée d'actifs numériques.

Une liquidité profonde sur tous les marchés est assurée par des fournisseurs de liquidité de premier plan tels que Wintermute, Cumberland, GSR, Amber Group et SCB Limited, qui contribuent à des transactions fluides et à une réduction du glissement dans les transactions à fort volume.

Du côté de l'infrastructure, LayerZero prend en charge l'interopérabilité omnichain, permettant à USDtb de fonctionner sur plusieurs blockchains. Les contrats intelligents du protocole ont fait l'objet d'audits complets par Quantstamp, Cyfrin, Pashov Audit Group et Code4rena, garantissant une sécurité optimale aux utilisateurs et développeurs.

USDtb est également intégré à StarGate.io Finance, un pont d'actifs natifs qui facilite la liquidité inter-chaînes et les interactions DeFi composables, renforçant ainsi son rôle en tant que stablecoin fondamental dans l'économie Web3 plus large.

Source: usdtb.money

Cas d'utilisation USDtb

USDtb offre un ensemble polyvalent de cas d'utilisation qui s'étendent à travers la finance décentralisée (DeFi), l'intégration financière traditionnelle et la gestion des risques internes au sein de l'écosystème Ethena. Son soutien complet par des actifs du Trésor américain tokenisés et son intégration avec des gardiens institutionnels et des fournisseurs de liquidités en font un outil de confiance pour une variété d'activités financières.

• Diversification des risques et stabilité interne: USDtb agit comme un mécanisme de couverture au sein de l'écosystème d'Ethena, notamment en cas de conditions de marché défavorables. Lorsque la stratégie de rendement delta-neutre de USDe devient non rentable, Ethena peut clôturer ses positions dérivées et réallouer des capitaux en USDtb pour maintenir la solvabilité du protocole et la confiance des utilisateurs. Cette structure de diversification des risques permet à l'écosystème de continuer à fonctionner en toute fluidité, offrant aux utilisateurs une option d'actif stable sans quitter la plateforme.
• Règlement et paiements sur chaîne : En tant que dollar natif de la blockchain, l'USDtb est idéal pour un règlement instantané et à faible coût dans les protocoles DeFi, les échanges centralisés et les réseaux de paiement. Sa stabilité et ses réserves transparentes le rendent bien adapté à une utilisation dans les paiements de pair à pair, les envois de fonds et les transactions commerciales où la volatilité ne peut être tolérée. La compatibilité de l'USDtb sur plusieurs chaînes et portefeuilles étend sa facilité d'utilisation en tant que moyen d'échange dans les environnements de détail et institutionnels.
• Pont vers la finance traditionnelle (TradFi) : En soutenant la stablecoin avec le fonds BUIDL de BlackRock, USDtb offre une représentation convaincante sur chaîne de l'exposition au trésor traditionnel. Cela offre aux investisseurs institutionnels un chemin vers la crypto avec des caractéristiques de risque familières, facilitant l'intégration entre TradFi et les marchés d'actifs numériques. À mesure que la clarté réglementaire s'améliore, USDtb est positionné pour devenir un actif de règlement et de garantie privilégié pour les services financiers conformes.

Est-ce que USDtb est un bon investissement?

USDtb offre une robustesse solide grâce à son soutien de qualité institutionnelle, avec plus de 80 % des réserves détenues dans le fonds BUIDL de BlackRock, offrant une exposition aux bons du Trésor américains tokenisés. Bien que l'USDtb soit conçu pour maintenir une valeur stable de 1 $, et n'est donc généralement pas considéré comme un investissement spéculatif, il peut servir de valeur refuge fiable, notamment pour les individus dans des économies confrontées à une hyperinflation. Cependant, son accès à l'émission et au rachat est limité aux utilisateurs approuvés par KYC dans des juridictions spécifiques, et les détenteurs n'ont aucun droit à un rendement ou à des droits de gouvernance, ce qui peut limiter son attrait ou sa fonctionnalité plus large.

En plus des droits de rachat limités et des restrictions juridictionnelles, les détenteurs de USDtb sont confrontés à des risques potentiels tels que l'illiquidité des actifs du fonds BUIDL et les vulnérabilités du pont inter-chaînes. Ces risques peuvent être atténués grâce à des audits réguliers, des protocoles de sécurité renforcés et des stratégies de gestion de réserves diversifiées.

Actualités sur USDtb

Tel que rapporté le 25 février 2025, sur le site officiel USDtb, Zodia Custody a lancé un programme de récompenses pour les clients institutionnels détenant USDe et USDtb. Soutenu par des grandes institutions financières telles que Standard Chartered et NAB, Zodia distribuera des récompenses on-chain aux clients maintenant un solde moyen mensuel de 5M$ par portefeuille et actif. En partenariat avec Ethena Labs, cette initiative vise à améliorer l'efficacité du capital et à accélérer l'adoption institutionnelle des stablecoins. L'inscription est ouverte immédiatement et se poursuivra de manière continue sur les plateformes de garde prises en charge.