Porque é que o mercado cripto continua a cair, mesmo com os sucessivos cortes das taxas de juro pela Federal Reserve?

Resumo

As recentes quedas nos mercados resultaram de fatores macroeconómicos temporários, da inesperada perturbação de mercado em 11 de outubro e da crescente competição de capitais entre os mercados acionistas dos EUA, Coreia do Sul e China. A longo prazo, os cortes de taxas prudentes e moderados pela Reserva Federal e as limitações nas injeções de liquidez não conseguiram gerar momentum comprador suficiente para contrariar a pressão vendedora causada pelo volume constante de novas emissões de ativos cripto e desbloqueios de tokens. Esta dinâmica faz aumentar a capitalização total do mercado cripto, mas leva à descida da maioria dos preços dos tokens, deixando os investidores do mercado secundário num contexto de mercado em baixa.

No curto prazo, esteja atento ao calendário de reabertura do governo dos EUA e à data efetiva do fim da redução do balanço da Reserva Federal (1 de dezembro, UTC). A longo prazo, acompanhe o ritmo dos cortes de taxas e a disputa pelo capital entre cripto e os restantes mercados de ativos de risco.

1. Capitalização do Mercado Cripto Sobe com Liquidez Facilitada, mas Forte Oferta Pressiona Preços

1. Evolução da Capitalização do Mercado Cripto Reflete Tendências Globais dos Ativos de Risco a Longo Prazo

Os ciclos globais de liquidez têm impacto direto nos principais ativos de risco. A análise da capitalização total do mercado cripto versus a capitalização do mercado acionista dos EUA revela forte correlação de longo prazo nos movimentos de subida e descida.

O gráfico seguinte ilustra o último ano:

Linha vermelha: Capitalização total do mercado cripto

Linha verde: Capitalização do mercado de altcoins, excluindo BTC e ETH

Linha azul: Evolução do índice S&P 500

2024.11-2025.11 Total, Total3 & SPX
Fonte: TradingView

Principais conclusões:

1. A capitalização do mercado cripto superou os índices acionistas dos EUA.
2. Os três ativos tendem a evoluir em sintonia, atingem mínimos e retomam as subidas, embora o evento cisne negro de 11 de outubro tenha quebrado temporariamente essa correlação (não abordado neste artigo).

2. Emissão Massiva de Ativos Impulsiona Capitalização das Altcoins, mas Preços dos Tokens Caem

O aumento da capitalização de mercado não garante ganhos para os investidores. No último ano, lançamentos de novos ativos cripto e desbloqueios máximos de tokens—sobretudo de projetos iniciados entre 2021–2023 em blockchains públicas, DeFi e IA—mantiveram uma pressão vendedora constante no mercado. Dados da Tokenmist indicam cerca de 30 mil milhões $ em desbloqueios de tokens nos últimos três meses.

Aprox. 30 mil milhões $ em desbloqueios de tokens nos últimos três meses
Fonte: Tokenmist

Em síntese: Os cortes de taxas cautelosos e moderados da Reserva Federal e as injeções de liquidez não geraram pressão compradora suficiente para superar a forte venda de novas emissões e desbloqueios. Isto traduz-se num aumento da capitalização total do mercado, mas numa descida dos preços dos tokens individuais, resultando em contexto de mercado em baixa para os investidores do mercado secundário.

2. Liquidez Macro de Curto Prazo Enfrenta Obstáculos Temporários

A longo prazo, a conjuntura mantém-se historicamente favorável em termos monetários e fiscais. No curto prazo, contudo, o fecho do governo dos EUA e a acumulação de entradas na Treasury General Account (TGA) sem saídas criaram constrangimentos à liquidez fiscal, enquanto o ritmo de cortes de taxas da Fed, inferior ao esperado, aumentou os obstáculos monetários. As tensões entre EUA e China continuam a limitar o apetite global pelo risco e a influenciar os mercados.

A TGA, ou Treasury General Account, é a conta bancária do Tesouro dos EUA que recebe as receitas de obrigações e impostos, destinadas ao financiamento público, como salários ou infraestruturas. Quando o saldo da TGA aumenta, os fundos fiscais ficam bloqueados e não entram na economia, restringindo a liquidez de curto prazo. O recente encerramento do governo amplificou esse impacto.

1. Lado Fiscal: TGA só com Entradas Bloqueia Fundos

O prolongado impasse no Congresso sobre o orçamento e o encerramento governamental sem precedentes resultaram numa situação em que os fundos fiscais entram mas não saem, provocando uma drenagem temporária de liquidez. A 29 de outubro de 2025 (UTC), o saldo da TGA atingiu 957,8 mil milhões $, e a 4 de novembro, o governo dos EUA leiloou mais 274 mil milhões $ em dívida de curto prazo.

Saldo da TGA atinge máximo anual
Fonte: FRED

2. Lado Monetário: Ritmo dos Cortes de Taxas Fica Abaixo das Expectativas

A Fed está a cortar taxas, mas a um ritmo muito inferior ao antecipado pelos mercados, mantendo as taxas reais elevadas. O presidente da Fed, Powell, recusou comprometer-se com um corte em dezembro durante a última reunião do FOMC, o que agravou a falta de confiança dos mercados. Esta abordagem prudente revela preocupação com uma eventual recessão.

Taxas mantêm-se em máximos históricos
Fonte: FRED

3. Tensão EUA-China Intensifica Aversão ao Risco e Pressiona Ativos de Risco

Medidas recentes—including restrições chinesas à exportação de terras raras e novas tarifas norte-americanas—acentuaram a aversão ao risco. O índice do dólar dos EUA e o índice de volatilidade acionista subiram, sinalizando maior sentimento global de fuga ao risco.

Índice do dólar sobe de forma consistente
Fonte: TradingView

Volatilidade acionista nos EUA dispara
Fonte: TradingView

3. Rallies nas Ações dos EUA, China e Coreia do Sul Atraem Capital de Risco, Sifonando Fundos do Cripto

Os ciclos bull são muitas vezes comparados ao de 2021. Nessa altura, a forte expansão quantitativa gerou uma vaga de liquidez, mas o colapso dos lucros das empresas (EPS) devido à pandemia tornou as ações pouco atrativas, canalizando o excesso de liquidez para o cripto e impulsionando uma subida histórica. Em apenas um ano, a capitalização total do mercado cripto subiu de 300 mil milhões $ para mais de 3 biliões $, com altcoins a superar o BTC e múltiplos tokens de pequena capitalização a valorizar cem vezes.

2020.11-2021.11 Total, Total3 & SPX
Fonte: TradingView

Atualmente, os mercados acionistas mais influentes—EUA, China e Coreia do Sul—estão em rally. As ações dos EUA atingem máximos históricos motivadas pelo AI; as ações A chinesas ultrapassaram os 4 000 pontos, impulsionadas por políticas favoráveis e nova liquidez; e na Coreia do Sul, a recuperação das exportações de semicondutores fez o índice KOSPI subir quase 70 % no ano, tornando-o líder mundial em 2025.

Os investidores alocam cada vez mais capital de risco em ativos com maior previsibilidade, desviando liquidez significativa do cripto.

Ganhos acionistas anuais: Coreia do Sul, EUA, China
Fonte: TradingView

Se os mercados acionistas globais mantiverem o rally e a liquidez da Reserva Federal se mantiver favorável, o cripto deverá continuar “marginalizado”—com capitalização total a subir mas preços dos tokens a ficarem para trás devido à emissão constante de novas unidades. No curto prazo, acompanhe a reabertura do governo dos EUA e o fim da redução do balanço da Reserva Federal em 1 de dezembro (UTC) para eventuais melhorias de liquidez.

Declaração:

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