O ano de 2026 na perspetiva do JPMorgan: divergência económica, divergência de políticas e adoção acelerada da IA

A JPMorgan prevê que 2026 será dominado pelo superciclo da IA, políticas monetárias assimétricas e uma crescente divergência na estrutura económica, fatores que irão suportar a valorização dos mercados acionistas globais e uma perspetiva otimista para o S&P 500, com um objetivo de 7.500 pontos.

Autor do artigo: Zhang Yaqi

Fonte: Wallstreetcn

Segundo o relatório anual de perspetivas divulgado pela JPMorgan no dia 5, o mercado global em 2026 será profundamente remodelado por três forças centrais: políticas monetárias desiguais, adoção acelerada da inteligência artificial e uma crescente polarização multidimensional dos mercados e da economia.

De acordo com informações do Trading Desk, apesar do ambiente macroeconómico complexo, a JPMorgan mantém uma atitude positiva em relação ao mercado acionista global e definiu o preço-alvo do S&P 500 para o final de 2026 em 7.500 pontos. Os estrategas acreditam que o “superciclo da IA” está a impulsionar um recorde de despesas de capital e de expansão dos lucros, tornando-se o tema de investimento mais relevante para o próximo ano. Se a Reserva Federal aliviar ainda mais a política devido à melhoria da inflação, o S&P 500 poderá até ultrapassar os 8.000 pontos em 2026. À hora da redação, os futuros do S&P 500 subiam 0,19 para 6.870 pontos.

No que diz respeito à política monetária, a JPMorgan prevê que a Reserva Federal reduzirá as taxas de juro em 25 pontos base em dezembro deste ano e em janeiro do próximo, mantendo depois uma “tendência assimétrica” até ao primeiro semestre de 2026. Este caminho político levará a uma divergência acentuada entre os bancos centrais dos mercados desenvolvidos: além da Fed e do Banco de Inglaterra, que deverão cortar juros, espera-se que o BCE, os bancos centrais da Escandinávia e da Austrália mantenham as taxas inalteradas em 2026. Esta divergência deverá pressionar o dólar, mas a desvalorização será limitada pela resiliência da economia norte-americana.

A equipa global de estratégia de mercados da JPMorgan destaca que 2026 será marcado por uma “polarização multidimensional”: os mercados acionistas dividir-se-ão entre setores de IA e não-IA, a economia dos EUA entre forte investimento em capital e fraca procura laboral, e o consumo apresentará uma evolução “em K”, considerada pouco saudável.

Superciclo da IA e divergência económica

A JPMorgan considera 2026 não só como o ano de explosão da adoção de IA, mas também como um período crucial de reinvenção do investimento, produtividade e liderança setorial. A expansão contínua da IA está a impulsionar um boom global nos investimentos em capital. O relatório aponta que, apesar dos desafios laborais em certos setores nos EUA, o investimento empresarial está fortemente impulsionado pelas tendências da IA. O banco acredita que o crescimento do setor da IA está a expandir-se geográfica e setorialmente, indo além da tecnologia e serviços públicos para incluir banca, saúde e logística.

Este crescimento impulsionado pela tecnologia também aprofunda as fissuras internas da estrutura económica. A JPMorgan descreve uma “economia em K”, onde o investimento das empresas (Capex) é robusto, mas o consumo das famílias está altamente dividido. Embora a desregulamentação da nova administração dos EUA possa libertar novo dinamismo empresarial, o impacto das tarifas poderá ser escalonado, enquanto os ganhos de produtividade da IA e a descida dos preços da energia irão, em parte, compensar a pressão inflacionista das tarifas.

No que toca ao crescimento económico, a JPMorgan prevê que o PIB global cresça 2,5% em 2026, praticamente em linha com os 2,7% de 2025. O crescimento do PIB dos EUA deverá manter-se nos 2,0%, enquanto o da zona euro desce para 1,3%. O relatório sublinha que as perspetivas para o crescimento global permanecem resilientes, graças às políticas monetárias e fiscais acomodatícias e à diminuição das preocupações do mercado em relação às políticas dos EUA. O banco espera que a inflação americana permaneça persistente, com a inflação subjacente do PCE a subir ligeiramente de 3,0% em 2025 para 3,1% em 2026.

A “sincronia” da política monetária já faz parte do passado. A JPMorgan prevê que o ritmo de afrouxamento nos mercados desenvolvidos será altamente desigual. Após concluir os “cortes preventivos”, a Fed deverá estabilizar a taxa de juro neutra em torno dos 3%. Em contraste, o Banco de Inglaterra deverá cortar as taxas novamente em dezembro de 2025 e em março e junho de 2026. Na zona euro e no Japão, as taxas de política deverão enfrentar pressões diferentes, especialmente no Japão, onde, apesar de uma postura cautelosa, as taxas do iene continuam sob pressão ascendente.

Estratégia multiativos: bearish no petróleo, extremamente bullish no ouro

Com base nestas análises macroeconómicas, a JPMorgan apresenta posições claras na alocação multiativos:

Obrigações e taxas de juro: Prevê-se que o rendimento dos Treasuries a 10 anos dos EUA sofra uma queda temporária antes de subir, com um objetivo de 4,25% a meio do ano e 4,35% no final. Dada a expectativa de pausa nos cortes da Fed, os estrategas recomendam uma subponderação nos Treasuries de médio prazo (2/5/10 anos).

Câmbios: Mantém-se uma perspetiva negativa para o dólar, considerando que a política assimétrica da Fed no primeiro semestre de 2026 irá travar a valorização da moeda. O banco está bearish no iene, prevendo que o USD/JPY atinja 164 no quarto trimestre de 2026. Nos mercados emergentes, as moedas preferidas são o real brasileiro (BRL), o peso mexicano (MXN) e o rand sul-africano (ZAR), todas de alto rendimento.

Matérias-primas: A JPMorgan está pessimista em relação ao petróleo, antecipando que o desequilíbrio entre oferta e procura fará cair os preços, com o Brent a situar-se em média nos 58 dólares/barril em 2026. Em contrapartida, o banco mantém uma perspetiva estruturalmente bullish para os metais preciosos, fixando um preço-alvo impressionante de 5.000 dólares/onça para o ouro no quarto trimestre de 2026, e mostrando também otimismo quanto à prata, cobre (impulsionado pela procura energética da IA) e alumínio.

A JPMorgan delineou os principais cenários. Num cenário otimista de “riscos de alta”, a temática da IA expande-se ainda mais ou ocorre uma “desinflação imaculada”, em que os ganhos de produtividade compensam a pressão inflacionista, permitindo à Fed normalizar as taxas. Além disso, uma desregulamentação governamental nos EUA ou um estímulo fiscal global poderão impulsionar o crescimento económico acima do esperado.

No cenário negativo de “riscos de baixa”, as principais ameaças incluem uma real desaceleração macroeconómica, ceticismo do mercado em relação à IA levando à correção das tecnológicas e uma inversão súbita da política da Fed. Em particular, se a inflação persistir e a Fed for forçada a abandonar a tendência assimétrica e endurecer a política, a liquidez poderá contrair-se, penalizando os ativos de alto beta.