Na semana passada, os mercados globais estiveram bastante interessantes — apesar da manutenção do apetite pelo risco, o mercado obrigacionista do G7 foi apanhado de surpresa por uma vaga de dados económicos robustos.

Começando pela Austrália, o IPC em termos homólogos saltou diretamente para os 3,8%, acima dos 3,6% esperados pelo mercado. Assim que saíram estes dados, as yields das obrigações a 5 anos subiram logo 15 pontos base no mesmo dia, e o dólar australiano valorizou-se 2,5% face ao dólar americano num mês. No Canadá, o cenário foi ainda mais impressionante: o relatório de emprego foi explosivamente forte — a taxa de desemprego ficou nos 6,5%, bem abaixo dos 7,0% previstos. Resultado? As obrigações canadianas a 5 anos registaram a maior oscilação diária desde 2022, subindo diretamente 20 pontos base, com o dólar canadiano a disparar 2%.

No Japão, a situação também merece atenção. Apesar do fraco desempenho do investimento em capital, o mercado praticamente aposta que o Banco do Japão irá subir as taxas este mês, com uma probabilidade de 90%. Em contraste, a postura dovish da Fed destaca-se especialmente dentro do G7.

Falando da Fed, o consenso é que na reunião FOMC desta semana haverá um corte de 25 pontos base, e que em 2026 haverá mais dois cortes. Apesar da inflação persistente, a Fed está a focar-se na fraqueza da taxa de desemprego ( cerca de 4,5% ), tencionando usar este argumento para garantir o último corte de taxas do ano. Considerando que entre dezembro e janeiro ainda sairão dois relatórios de emprego, é provável que Powell deixe espaço para novos cortes em janeiro ou março. Quanto às previsões do gráfico de pontos para 2026? Muito provavelmente não irão diferir da última vez.

No entanto, esta postura dovish da Fed começa a ser questionada pelo mercado. Os investidores estão atentos aos sinais que Powell poderá dar na sessão de perguntas e respostas.