$USDT Não fiques só a olhar para aquele bonito balanço patrimonial — esta jogada da Tether, na essência, é “banca-sombra do mundo cripto”.

Vamos começar pelo balanço: no primeiro trimestre de 2025 foram emitidos 174,5 mil milhões de dólares em tokens (lado do passivo), correspondentes a um pool de ativos de 181,2 mil milhões de dólares, o que à primeira vista dá uma almofada de 6,8 mil milhões. Mas aqui está o problema — será que o risco destes ativos é todo igual? A volatilidade do Bitcoin pode ser comparada ao ouro? E os investimentos em ações e ativos de mining, têm a mesma liquidez que obrigações do Tesouro?

Usando uma estimativa grosseira baseada nos rácios de ponderação de risco dos reguladores bancários: o valor dos ativos de risco varia entre 62 e 115 mil milhões de dólares, com rácios de capital próprio entre 8,7% e 18,9%. Embora passe à justa, comparado com o colchão de segurança dos grandes bancos tradicionais? Falta-lhe um buraco de 4,5 mil milhões de dólares.

O mais interessante vem a seguir — o grupo por trás da Tether detém ativos como energia renovável, farms de mineração, infraestruturas de IA e minas de ouro. Soa impressionante, mas na hora da crise, quão fácil é converter estes ativos em liquidez? Quem é que o grupo vai priorizar? É esta incerteza que é a verdadeira caixa negra.

Aquela abordagem de “narrativa de jornada” do Dirt Roads até encaixa bem aqui — a fronteira entre cripto e finanças tradicionais nunca teve resposta certa. Ainda por cima, agora há ainda mais incógnitas: a SEC acabou de anunciar “tokenização global das finanças”, a stablechain tem TGE já esta noite, e será que esta narrativa das stablecoins ainda vai durar? O mercado ainda não respondeu.

Achas que o património da Tether aguenta uma corrida extrema aos levantamentos? Ou será que esta nova narrativa de “tokenização financeira” vai dar mais fôlego ao setor das stablecoins?