Acabei de atualizar os dados do mercado de trabalho da Austrália do ano passado, e é interessante como as coisas permaneceram estáveis apesar de toda a pressão económica. A taxa de desemprego manteve-se em 3,8% até março de 2025, enquanto o RBA manteve as taxas fixas em 4,35%, realmente tentando reduzir a inflação. O que me fez pensar foi como o mercado de trabalho permaneceu tão resiliente mesmo com o banco central em modo hawkish quase completo.

Os números contam uma história curiosa. O emprego cresceu na verdade cerca de 25 mil posições naquele mês, principalmente cargos a tempo inteiro, e a taxa de participação até aumentou ligeiramente. Enquanto isso, as variações regionais foram bastante extremas - a Austrália Ocidental estava a 3,2% de desemprego, enquanto a Tasmânia lutava com 4,5%. Os setores de saúde e assistência social continuaram a contratar com força, com 15 mil novos empregos, mas o retalho foi atingido com 8 mil perdas de emprego à medida que a confiança do consumidor despencou. Uma história clássica de pressão desigual entre setores.

O que realmente chamou minha atenção, no entanto, foi a pressão inflacionária nos salários. Os salários subiram 4,2% ano a ano, mas uma vez ajustados pela inflação, os salários reais estavam na verdade a diminuir. Portanto, as pessoas tecnicamente ganhando mais, mas ficando atrás no poder de compra. A projeção do RBA na altura sugeria que a inflação não atingiria a sua meta de 2-3% até ao final de 2025, o que significava que as taxas provavelmente não iriam baixar tão cedo.

Comparando com outras economias desenvolvidas, a taxa de desemprego da Austrália parecia bastante apertada - melhor do que os EUA com 4,0%, o Reino Unido com 4,2% e o Canadá com 5,8%. Mas essa rigidez também significava capacidade ociosa limitada na economia, em 83,4%, mantendo a pressão inflacionária teimosa. O Tesouro estava a prever que a taxa de desemprego iria suavizar-se gradualmente para cerca de 4,2% até ao final do ano, à medida que o crescimento moderasse, mas, honestamente, toda a situação parecia que o RBA estava a tentar fazer uma aterragem suave enquanto controlava a inflação. Uma jogada bastante delicada.