Глобальные инвестиции в стартапы ИИ с января по июнь 2025 года значительно превысили показатели первой половины 2024 года. Только в первом квартале 2025 года было привлечено примерно 60 – 73 миллиарда долларов, что уже составляет более половины от общего объема 2024 года и приводит к росту более чем на 100 % по сравнению с прошлым годом. Компании ИИ получили примерно 58 % всех венчурных инвестиций в первом квартале по сравнению с ~28 % годом ранее — ясное доказательство "AI FOMO" у инвесторов.

Последствия: Капитал сосредоточивается в ИИ в беспрецедентных масштабах, вероятно, изменяя распределение средств во втором полугодии, поскольку компании делают ставку на предполагаемых победителей в области ИИ.

Мега-раунды, доминируемые несколькими гигантами

Период был определён крупными раундами финансирования для лидеров на основе фундаментальных моделей. Привлечение $40 миллиардов OpenAI в марте (крупнейший частный раунд в истории) оценивало компанию в $300 миллиардов, в то время как раунд серии E Anthropic на сумму $3,5 миллиарда оценил её в $61,5 миллиарда. Несколько дополнительных сделок, например, Safe Superintelligence ($2 миллиарда) и Neuralink ($650 миллионов в серии E), ещё больше исказили общие суммы.

Последствия: Динамика "победители забирают всё" направляет основную часть финансирования к очень небольшой группе, поглощая капитал, который в противном случае мог бы перейти к компаниям на более ранних стадиях или меньшим фирмам.

Барбелл-эффект на размеры сделок

Помимо заголовочных мега-раундов, сделки среднего размера стали распространенными, в то время как активность на стадии Seed оставалась избирательной. Медиана Seed-раундов в области ИИ составила примерно 15 миллионов долларов (среднее значение около 41 миллиона долларов), а медиана Series A достигла примерно 75 - 80 миллионов долларов — оба показателя значительно выше исторических норм (глобальная медиана Series A по секторам составила около 10 миллионов долларов в 2022 году). Медианы на стадии роста для Series C/D сосредоточились вокруг 250 - 300 миллионов долларов, при этом средние значения искажены в сторону увеличения такими выбросами, как OpenAI.

Импликация: Инфляция размера сделок отражает жесткую конкуренцию за лидеров категории. Инвесторы, не способные подписать чеки на девятизначные суммы, могут переключиться на нишевые проекты или более ранние стадии, в то время как любой стартап, демонстрирующий историю ИИ, получал более крупные раунды и оценки.

Концентрация по секторам и географиям

Генеративный ИИ и основные игроки модели/инфраструктуры поглотили более 45 миллиардов долларов — более 95 % раскрытых средств — в первой половине года. Применяемые вертикали ИИ были относительно обделены (здравоохранение/биотехнологии ~0,7 миллиарда долларов; финтех/корпоративный сектор ~2 – 3 миллиарда долларов). Географически доминировали США (особенно Кремниевая долина): более 99 % финансирования ИИ за первую половину года по стоимости пришло от компаний, расположенных в Америке. Азия и Европа отставали — крупнейшая сделка Китая (Zhipu AI) привлекла 247 миллионов долларов, а в Европе были лишь сделки среднего размера (например, Latent Labs из Великобритании на 50 миллионов долларов).

Импликация: Бум имеет высокую централизацию в США и возглавляется несколькими крупными игроками; ожидайте, что правительства и инвесторы из других стран отреагируют во втором полугодии с национальными фондами ИИ, стимулами или транснациональным капиталом, чтобы не отстать.

Перспективы H2 2025: энтузиазм смягчается проверкой

Несмотря на рекордные объемы капитальных вложений, дисциплина инвесторов вновь становится актуальной. Многие раунды в первом полугодии имели стратегических или корпоративных инвесторов (поставщики облачных услуг, производители чипов, оборонные компании), что сигнализирует о смещении внимания к конкретным случаям использования и стратегическим синергиям. Входя во второе полугодие, инвесторы будут следить за тем, как стартапы с крупным финансированием реализуют свои планы — доставка продукта, доходы, соблюдение нормативных требований — на фоне усиливающейся конкуренции.

Импликация: капитал H2, вероятно, будет отдавать предпочтение компаниям, демонстрирующим эффективность и реальное присутствие на рынке — особенно поставщикам «лопат и лопат» (инструменты, чипы, корпоративное программное обеспечение) — повышая планку для новичков и усиливая преимущества действующих игроков, создавая вызовы для новых участников.

Почему это важно

Первая половина 2025 года представляет собой критический момент для инвестиционной теории в области ИИ. Поток капитала в ИИ сейчас (и его смещение в сторону нескольких игроков и регионов) сформирует ландшафт инноваций и конкурентную динамику на многие годы вперед. Для инвесторов критически важно понимать, куда идут деньги – и почему – для успешной навигации во второй половине 2025 года. Оправдают ли победители свои оценки, или мы увидим откат и переосмысление? Данные за первую половину года предоставляют ранние подсказки, информируя стратегию портфеля, соображения по политике (такие как антимонопольные и национально-安全ные проблемы) и перспективы финансирования основателей в следующую полугодие.

Самые интересные раунды финансирования в секторе ИИ за последний месяц.

Макро & Трендовый Анализ – Структурированный Обзор

1. Динамика финансирования: Беспрецедентный годовой рост

• В первой половине 2025 года венчурное финансирование стартапов в области ИИ значительно превысило темпы 2024 года.
• Надежные подсчеты показывают, что в первом квартале в компании по разработке ИИ поступило ~$70 миллиардов – более половины от общего объема финансирования ИИ за весь 2024 год.
• Это ставит первую половину 2025 года значительно выше первой половины 2024 года более чем в 2 раза в долларовых терминах.
• Доля ИИ в глобальном венчурном финансировании выросла до ~53–58 % в первом квартале 2025 года, по сравнению с примерно 25–30 % годом ранее – то есть более половины всего венчурного капитала в мире теперь направляется в ИИ.
• Драйвер: несколько крупных раундов; без них глобальное финансирование VC было бы примерно на уровне прошлого года.
• ИмPLICATION для второго полугодия 2025 года: общие показатели венчурного капитала могут зависеть от потоков сделок в области ИИ; любое охлаждение энтузиазма по поводу ИИ может снизить уровни агрегированного финансирования.

2. Этапы финансирования: Поздние стадии взлетают, ранние стадии смешанные

• Данные показывают распределение в виде штанги по размерам сделок в области ИИ.
• Поздние стадии (Серия C+) доминировали: 81 миллиард долларов по всем секторам в 1 квартале 2025 года, рост примерно на 147 % по сравнению с прошлым годом, при этом ИИ является основным двигателем.
  • Раунды серии D/E в среднем составили ~$300–950 миллионов (медиана ~$250–450 миллионов).
• На ранней стадии: количество сделок снизилось (глобальные сделки на ранней стадии упали примерно на 19 % в годовом исчислении), однако размеры раундов увеличились.
  • Медицинский AI-сид в первой половине 2025 года составил около 15 миллионов долларов; выбросы, такие как сид Lila в 200 миллионов долларов, задают тон.
  • Медианная серия A колебалась около ~$75–80 миллионов.
• Вывод: инвесторы направили деньги в меньшее количество, но более крупные ставки – уверенность в избранных тезисах по ИИ, осторожность в других местах. Поляризация должна сохраняться во втором полугодии.

3. Секторное распределение: Фондовые модели и инфраструктура сверху

• ~95 %+ средств на ИИ направлено на разработчиков генеративных моделей ИИ и их инфраструктуру (облачные вычисления, чипы, платформы разработки).
• OpenAI и Anthropic одни поглотили около 60 % капитала ИИ за первое полугодие.
• По сравнению с ними вертикальные приложения были погрешностью в округлении:
  • Здравоохранение/биотехнологии ИИ: ~$0,7 миллиарда (например, Hippocratic AI $141 млн, Insilico $110 млн).
  • Финансовые услуги и производительность предприятий: всего лишь несколько миллиардов в совокупности.
  • Робототехника/Оборонный ИИ: нишевый, но заметный (например, Shield AI $240 млн).
• Инвесторская логика: контролируйте «AI стек»; вертикальные приложения могут стать товарными или столкнуться с более длительными циклами выхода на рынок.

4. Географическое разделение: США лидируют, остальные отстают

• 71–73 % глобального финансирования VC пришло в Северную Америку в первом квартале; для ИИ концентрация составила ~99 % в США по стоимости.
• Только район залива Сан-Франциско составил почти половину глобального VC, если учитывать OpenAI.
• EMEA: всего несколько сделок в области ИИ среднего размера (Latent Labs 50 млн долларов, Speedata 44 млн долларов).
• Азиатско-Тихоокеанский регион: засуха – только 1,8 миллиарда долларов в первом квартале 2025 года в AI раундах (снижение на 50% по сравнению с прошлым годом); заголовочный раунд Китая составил Zhipu AI 247 миллионов долларов.
• Итог: США отрываются в финансовом плане в «гонке вооружений ИИ».

5. Инвестиционный ландшафт:

• Суверенные инвестиционные фонды и фонды кросс-инвестирования (Saudi’s Prosperity7, Malaysia’s Khazanah, Thrive Capital) возглавили знаковые раунды.
• Крупные технологические венчурные капитальные компании (Microsoft, Salesforce, Google) очень активны.
• Чистый эффект: приток капитала со всех сторон.

Перспективный взгляд: II полугодие 2025 года

Регуляторные этапы

Правительства все еще пытаются разобраться с тем, как управлять ИИ. В ЕС Закон об ИИ может быть finalized к концу 2025 года. Ожидайте войны лоббистов и, возможно, ранние сигналы соблюдения со стороны стартапов во второй половине года. В США исполнительные указания Байдена по ИИ и любые действия в Конгрессе — слушания, предложенное законодательство — будут критически важны. Появляющиеся правила вокруг использования данных, прозрачности моделей или контроля за экспортом чипов могут изменить экономику стартапов и уверенность инвесторов.

• Позитивный сценарий: Более четкие, ориентированные на бизнес рекомендации легитимизируют внедрение ИИ в разных секторах.
• Негативный сценарий: Чрезмерные правила (например, ответственность за ошибки ИИ) могут отпугнуть стартапы и инвесторов. \
  Также следите за закупками ИИ правительством США — слухи о многомиллиардной инициативе могут стать серьезным сигналом спроса для компаний, ориентированных на ИИ для предприятий.

Пайплайн IPO и пути выхода

Несмотря на всплеск частного финансирования в 2025 году, мы еще не видели прорывного IPO в области ИИ. Это может измениться во втором полугодии. Такие компании, как Databricks, Stripe (сопредельный с ИИ) или даже OpenAI, рассматриваются в качестве потенциальных кандидатов на IPO.

• Успешное IPO может переписать рыночные цены, разблокировать ликвидность на поздних стадиях и предоставить компаративные показатели.
• Продолжающаяся засуха IPO может подорвать уверенность инвесторов в сроках выхода стартапов в сфере ИИ.
  Тем временем активность в области слияний и поглощений может возрасти. Крупные технологические компании могут нанести удар: Google, Microsoft или NVIDIA могут захватить небольшие команды по разработке ИИ или ключевых игроков инфраструктуры. Подумайте о том, что намекали сделки CoreWeave–W&B ($1.7B) или ожидаемое приобретение Google Wiz за $32B. Громкое приобретение в области ИИ может изменить конкурентную карту и вернуть капитал венчурным капиталистам.

Технические прорывы и запуск продуктов

Мы ожидаем больших новостей: возможно, следующая модель OpenAI или дебют оборудования от сотрудничества Сэма Олтмана и Джони Айва.

• Любое резкое изменение в возможностях (например, модели, которые могут рассуждать или стоят в 10 раз дешевле) может подтвердить высокие оценки и вызвать новые волны капитала.
• Ищите также корпоративную привлекательность — продажи API, внедрение SaaS и подтверждения доходов.
  Но риски существуют: инцидент с безопасностью или общественное неправильное использование могут вызвать регуляторный ответ и подорвать настроение.
  Итог: Выполнение в H2 — как техническое, так и коммерческое — определит, сохранится ли оптимизм первого полугодия.

Регуляторная и этическая реакция

Если правительства или общество почувствуют, что ИИ вышел из-под контроля, ожидайте быстрых интервенций: лицензирование, штрафы, применяемые в соответствии с GDPR, или жесткие ограничения на определенные модели.

• Этический драг: Скандалы, массовые увольнения из-за автоматизации или дезинформация, созданная ИИ, могут быстро изменить настроение — и сделать капитал труднее развернуть.

Ограничения вычислений и талантов

Кровеносная система ИИ — графические процессоры и элитные инженеры — остаётся дефицитом.

• Узкие места в производительности GPU могут оставить на обочине команды с недостаточным финансированием, в то время как хорошо капитализированные компании будут накапливать вычислительные мощности.
• Война за таланты усиливается, OpenAI и Google захватывают лучшие умы. \
  Ставки сжигания растут: Некоторые стартапы тратят более 100 миллионов долларов в год на облачные услуги, не выпуская продукты быстро. Если разрыв между затратами и продуктом увеличится, ожидайте снижения оценок и жестких пересмотров.

Моделизация товарного вида

Иронично, что гонка LLM приводит к быстрой коммодитизации. Выпуски с открытым исходным кодом (LLaMA от Meta, Mistral и т.д.) размывают различия.

• Рвы смещаются к качеству данных, распространению или вертикальной интеграции.
• Если OpenAI начнет терять позиции перед легкими открытыми игроками или если предприятия будут разрабатывать свои собственные модели, венчурные капиталисты могут пересмотреть, что на самом деле значит "защищенность".
  H2 может стать сигналом: не каждый тщательно настроенный обертка заслуживает миллиардной оценки.

Прогнозы на вторую половину 2025 года

1. Финансирование умеренное, но остается на высоком уровне
После эйфории в пост-H1 темпы сделок замедлятся. Мы не ожидаем нового раунда на $40 млрд, но квартальное финансирование ИИ все равно удвоится по сравнению с уровнями 2024 года.

Бум продолжается — просто более сдержанно.

2.Одно крупное событие ликвидности
Ожидайте как минимум одного выхода на сумму более 10 миллиардов долларов: IPO (например, Databricks) или мега-поглощения со стороны устоявшегося игрока, пытающегося оставаться актуальным.

Это сформирует настроение инвесторов и пересмотрит ожидания цен.

3. Четкая стратификация в стартап-экосистеме
К четвертому кварталу раздел станет очевидным:

• Топ-5–10 ИИ-компаний (с финансовыми резервами и успехами) оторвутся от остальных, вероятно, осуществляя приобретения с целью найма.
• Стартапы среднего уровня или на хайпе без соответствия продукту и рынку? Многие из них будут изменять направление, снизят раунд или исчезнут.\
  Инвесторы будут вознаграждать доходные исполнения, а не просто исследовательские материалы или потребление GPU.

Финальное мнение

Следующие шесть месяцев будут стресс-тестом для нарратива ИИ.

Является ли 2025 год началом устойчивой революции или пузырем, нуждающимся в коррекции?

Наше мнение: Некоторая избыточность исчезнет, но основная идея останется. ИИ по-прежнему является самой привлекательной областью в венчурном капитале — просто ожидайте большей дисциплины в том, как распределяются капиталы.

Источники

1. Crunchbase News – "Глобальное финансирование стартапов в Q1 показывает самый сильный квартал с Q2 2022..." (апрель 2025)
2. HumanX/Crunchbase – "Искусственный интеллект в глобальном финансировании (отчет 2024 года)" (январь 2025)
3. TechCrunch – “19 американских стартапов в области ИИ привлекли более 100 миллионов долларов в 2025 году” (23 апр. 2025)

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана из [CatalAIze]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [катализировать]. Если есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learn) команда, и они быстро с этим разберутся.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не представляют собой инвестиционного совета.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.