紹介

暗号通貨やブロックチェーン技術の急速な発展の中で、オンチェーンデータ分析ツールはデジタル資産市場で欠かせない存在となっています。これらのツールは取引フロー、資産配分、市場のセンチメントを明らかにし、投資家、研究者、監督機関にリアルタイムで透明性のある正確なデータ支援を提供することで、より効率的で公正な市場運営を促進しています。

ソース：FinTechFrontiers

2024年に公表された「デジタル通貨とオンチェーン金融インフラに関する報告書」によると、クリプトアセットの世界全体の時価総額は2024年第1四半期に4200億ドルを超え、オンチェーントランザクションの取引量は23%から67%に増加した。データフローの急増の背後には、複合年間成長率（CAGR）28.3%で成長しているオンチェーンデータ分析市場が出現している（データソース：MarketResearchFuture、MRFR、2024年）。

出典：公式

上記を踏まえると、オンチェーンデータ分析ツールの商品化プロセスも新たな段階に進んでいます。特に、アーカムがスポット取引プラットフォームを立ち上げたことで、オンチェーンデータツールのビジネスモデルは大きな変革を遂げ、データ駆動型の金融プラットフォームに移行しています。本記事では、オンチェーンデータツールの現在の開発状況を分析し、将来のビジネスモデルの進化を探ります。

オンチェーンデータツールの市場景観

オンチェーンデータ分析の定義と役割

オンチェーンデータ分析は、ブロックチェーン取引、スマートコントラクトの実行、ユーザーの行動を徹底的に分析するために、クロスプラットフォーム、自動化された、視覚化された手法を活用することを指します。これは暗号市場の「デジタルX線」として機能し、ブロックチェーン上での資金流動、取引活動、市場トレンドをリアルタイムで追跡し、トレーダーや機関投資家の行動パターンを明らかにします。

オンチェーンデータツールの価値は、分散化された透明な市場データを提供する能力にあり、これは従来の金融市場の不透明性とは鮮明に対照的です。その結果、オンチェーンデータは小売投資家が正確な市場シグナルを得るのを助け、機関投資家や規制機関が市場監督やリスク管理を支援します。

主要なオンチェーンデータツールの概要

現在、複数のよく知られたオンチェーンデータプラットフォームが存在し、さまざまなユーザーのニーズに合わせたさまざまなサービスを提供しています。これらのプラットフォームは機能やビジネスモデルが異なるものの、オンチェーンデータの採用と応用を共同で推進しています。

オンチェーンデータ分析技術の進化

第1世代（2016-2019年）：Etherscanを代表とする、これら初期のブロックチェーンエクスプローラーは基本的な取引クエリ機能を提供しました。

第2世代（2020-2022年）：Dune Analyticsを中心に、この時代はSQLベースのカスタムクエリを導入し、ユーザーがパーソナライズされたダッシュボードを作成できるようにしました。

第3世代（2023年–現在）：Arkham UltraエンジンやNansen 2.0のオラクルネットワークなど、AI駆動のインテリジェント分析プラットフォームによって特徴付けられています。

2024年6月にスタンフォード大学ブロックチェーン研究センターが発表した「オンチェーンデータ分析ツールの技術成熟度カーブ」レポートによると、第4世代は「インテリジェントオートメーション」と「取引統合」が並行して進化する段階に業界が入ることを示しています。レポートによると、312の機関投資家が調査され、89%が「リアルタイムの取引シグナル生成」が分析ツールを選ぶ際の主要な要因であると回答しています。

オンチェーンデータツールのリーディング

Dune Analytics: 強力なクエリとビジュアライゼーション機能で知られるDuneは、ユーザーが自由にクエリをカスタマイズし、直感的なチャートを通じて分析結果を提示できるようにします。そのオープンさと柔軟性から、データサイエンティストや開発者にとって好ましいプラットフォームとなっています。

ソース：Cryptonary

Footprint Analytics: Footprintは、ユーザーに使いやすいインタラクティブなデータダッシュボードを提供することを重点にしています。プロセスを効率化し、ユーザーフレンドリーなインターフェースを提供することで、技術的なバックグラウンドを持たない投資家にとって特に適しています。

ソース：公式

Nansen：Nansenは、スマートコントラクトや「大物」投資家に関連するオンチェーンの行動を分析することを専門としています。その「スマートマネー」トラッキング機能は、機関資金の流れや取引戦略に関する洞察を提供し、投資家が潜在的な市場トレンドを特定するのに役立ちます。

ソース：公式

これらのプラットフォームはオンチェーンデータ分析において重要な役割を果たしていますが、そのビジネスモデルは異なります。例えば、DuneとFootprintは定期購読モデルで運営されていますが、Nansenはよりカスタマイズされたデータレポートに重点を置き、機関投資家向けに特注ソリューションを提供しています。

アーカムの市場ポジショニング

Arkhamは、フィナンシャルトレーディングにオンチェーンデータ分析を統合した市場で数少ない革新的なプラットフォームの1つです。Dune、Footprint、Etherscanなどの従来のプラットフォームとは異なり、Arkhamは単なるデータプロバイダーとして位置付けられていません。その現物取引プラットフォームの立ち上げにより、データツールとフィナンシャルトレーディングの間の伝統的な障壁が破られました。ユーザーはプラットフォームのデータを利用して、「Smart Money」アドレスを追跡し、この情報に基づいて直接投資判断を行うことができます。将来的には、データとトレーディングがシームレスに接続され、より効率的な市場運営が可能になります。

オンチェーンデータツールのビジネスモデルの探索

アーカムはスポット取引プラットフォームを立ち上げます：ビジネスモデル革新のマイルストーン

アーカムの現物取引プラットフォームの開始は、そのビジネスモデルにおける重要な革新を示しています。オンチェーンデータ分析の主要プラットフォームの1つとして、アーカムはもはやデータサブスクリプションや取引市場収入だけに頼ることはありません。代わりに、データツールを取引プラットフォームと統合し、クローズドループビジネスモデルを形成しました。 「スマートマネー」トラッキング機能を提供することで、プラットフォームはユーザーに対して高純資産価値の投資家のリアルタイム資金流れデータへのアクセスを可能にし、プラットフォーム上で直接取引を実行できます。この「データ+取引」統合モデルは市場に前例のない利便性をもたらします。

「ゼロ手数料の期間限定プロモーション」戦略を活用し、アーカムは2024年下半期にユーザー数が急増した。しかし、そのARPU（1人当たりの平均収益）はナンセンの3分の1に過ぎず、小売投資家がこのようなサービスに支払う意思が比較的弱いことを反映している（データソース：ARK Invest 2025年度暗号通貨産業レポート）。

図中の人物-ラウル・パル（出典：RealVision）

しかし、著名な暗号通貨投資の専門家であるラウル・パル氏は、YouTubeチャンネルで次のように述べ、楽観的な姿勢を示しています。「将来、データは単なる分析ツールにとどまらず、投資の意思決定を直接的に形作るでしょう。アーカムの取り組みは業界の最前線にあることは疑いようがありません。」このコメントは、オンチェーンデータプラットフォームと金融市場の統合のトレンドを補強しています。今後、より多くのプラットフォームがアーカムの道を追う可能性があり、データ分析と金融取引を徐々に統合していくことが予想されます。

収益への定期購読モデルの影響

オンチェーンデータツールの最も一般的なビジネスモデルの1つは、定期購読モデルです。NansenやGlassnodeなどの多くのプラットフォームは、ユーザーがプレミアムデータや分析レポートにアクセスするために月額または年額の料金を支払う定期購読ベースの収益に依存しています。

このモデルは、安定したプラットフォーム収益を確保するという利点がありますが、市場競争の激化やユーザーの要求の進化からも直面する課題があります。機関投資家にとって、定額制サービスはしばしばさらなるカスタマイズを必要とし、プラットフォームが追加のサービスやサポートを提供することを余儀なくされ、開発コストが増加します。

市場では定期購読モデルが主流になっていますが、Nansenのような従来のプラットフォームと比較して、Arkhamの多様化した収益構造は、総収益の92%を占める定期購読に比べて、リスク耐性を大幅に高めています。ただし、Arkhamの取引事業が市場メーカーの補助金に依存しているという懸念もあります。

Kaikoの流動性モニタリングレポートによると、ArkhamのBTC/USDT取引ペアは、プロモーション期間外に最大0.8%の売買差金を経験し、Coinbaseの0.1%よりも大幅に高い水準です。

取引プラットフォームとデータプラットフォームの統合

データ分析ツールへの需要が増加する中、オンチェーンデータプラットフォームの数は、特に暗号セクターで、データ分析を金融取引プラットフォームと統合することを模索しています。Arkhamの現物取引機能は、この傾向の明確な反映です。このモデルを通じて、Arkhamはユーザーの取引ニーズをオンチェーンデータ分析と深く統合し、投資家の取引要求を満たしながら、データに基づいた洞察を提供します。このアプローチにより、ユーザーエンゲージメントとリテンションが向上し、プラットフォームの総合競争力が強化されます。

図の人物はアンドレアス・アントノポロスですl (出典: Decrypt)

このビジネスモデルは、プラットフォームが収益源を拡大し市場シェアを増やすのに役立ちます。ビットコインの専門家であるアンドレアス・アントノプロスは、「データと取引の統合は、暗号産業の発展において必然的なトレンドとなり、アーカムのようなプラットフォームがこのトレンドの礎を築いています。」と公言しています。

カスタマイズされたデータサービス

オンチェーンデータプラットフォームは、しばしば大手機関顧客向けにカスタマイズされたデータ分析サービスを提供する必要があります。これらのサービスには、通常、ハイフリークエンシートレーディング、大口取引、資産配分の最適化のリアルタイムモニタリングが含まれます。 Nansen は、機関投資家に特化したデータ製品を提供することでその最たる例です。

Cointelegraphによると、機関投資家は年々増加しており、リアルタイムデータ分析、リスク管理、流動性モニタリングに特に強い需要があります。小売投資家とは異なり、機関顧客は市場で競争優位を得るためにより詳細で洗練されたデータサービスを必要とします。

例えば、2024年11月、世界最大のヘッジファンドであるブリッジウォーターが、アーカムとカスタマイズされたサービス契約を締結したことが明らかになりました。この契約には、次のものが含まれていました:

• 年会費：$2.4 百万
• 提供されるサービス：独自のオンチェーンリスクインジケーター、TVL異常アラート、およびステーブルコインフロー速度のトラッキング
• 追加条件：データの遅延は50ミリ秒を超えてはなりません

ソース: 公式

この高級クライアント向けの競争は、オンチェーンデータツールを「低遅延インフラストラクチャ」モデルに向けて推進しています。 この変化に対応するために、ブルームバーグターミナルは2025年1月にリアルタイムデータプロバイダーのCovalentを買収し、市場での地位を強化しました。

リスクとチャレンジ

カスタマイズされたデータサービスは、オンチェーンデータプラットフォームに高付加価値の顧客と長期的な収益をもたらしますが、このセクターは依然として多くの課題に直面しています：

3.5.1 プラットフォーム間の均質化競争の激化

さらにデータ分析プラットフォームが市場に参入するにつれて、プロバイダー間の差別化が徐々に薄れています。Nansen、Arkham、Glassnodeなどの主要プラットフォームは、カスタマイズされたデータ分析を提供し、市場競争が高まっています。

さらに、従来の金融技術大手（例：ブルームバーグ・ターミナル）は、オンチェーンデータセクターに急速に進出し、買収や統合を活用して競争力を強化しています。先に述べた2025年のブルームバーグ-Covalent買収は、この傾向の明確な例であり、暗号市場での低遅延データ機能を強化することを目的としています。より小規模なデータサービスプロバイダーにとって、この非常に競争が激しい環境の中で独自性と収益性を維持する方法が主要な課題です。

プライバシー侵害とユーザー信頼失うリスク

オンチェーンデータサービスの核心は取引情報の分析にありますが、プライバシーに対する懸念は機関投資家と小売ユーザーの両方にとって最優先事項のままです。一部のデータプラットフォームはユーザーデータの適切な取り扱いに関する問題で論争に直面し、プライバシーに関連するリスクが生じています。

例えば、2024年中盤には、知名度の高いオンチェーンデータプラットフォームが機関取引のアドレスやポートフォリオの保有情報を漏洩した。この侵害により、影響を受けたヘッジファンドに対する悪質な裁定取引攻撃が行われ、短期間で大幅な財務損失が発生した。

このような出来事は影響を受けた機関に害を及ぼし、業界全体への信頼を損ないます。今後、データプラットフォームは、データプライバシーのコンプライアンス基準に厳密に従いつつ、高精度なオンチェーン分析を提供することを確実にし、セキュリティ上の懸念によるユーザーの離れを防止する必要があります。

オンチェーンデータツールの進化

AIとビッグデータの統合

人工知能（AI）とビッグデータの進歩により、AIは大量のオンチェーンデータを処理・分析し、投資家が潜在的な市場機会を見つけるのに役立ちます。

例えば、Arkhamは、ブロックチェーンネットワーク内で重要なデータパターンを特定するために機械学習アルゴリズムを使用し、ユーザーが潜在的な市場トレンドを予測できるようにしています。この技術統合は従来のチャート分析を超え、ディープラーニングに基づいたインテリジェントで自動化された投資推奨を可能にしています。

しかし、このようなアプローチの効果は常に理想的とは限らない。アーカムのウルトラエンジンは、トレーニングデータセットやアルゴリズムの詳細に関する透明性の欠如のため、複数の誤判断をしてきた。特筆すべき事例が2024年8月に発生し、システムが誤ってヴィタリック・ブテリンの慈善寄付アドレスを「売りサイン」としてフラッシュクラッシュを引き起こした。

これらの出来事は、オンチェーン分析における説明可能AI（XAI）の必要性を浮き彫りにしています。このような課題を乗り越えることは、オンチェーンデータツールの持続的な進化にとって不可欠です。

プライバシー保護計算とデータセキュリティ

オンチェーンデータツールにとって、データプライバシーとセキュリティは重要な懸念事項です。課題は、データ透明性を維持しながらユーザーの機密性を確保することにあります。暗号化や匿名化技術を用いることで、プラットフォームは機密情報を公開せずにブロックチェーンデータを分析できます。これにより、プライバシー基準を守りつつ貴重なインサイトを提供することが可能となります。

しかしながら、Arkhamはユーザーのプライバシーを保護するためにゼロ知識証明（ZKP）技術を使用していると主張していますが、2025年3月の脆弱性レポートは重大なリスクを示しています。レポートによると、匿名化されたアドレスの87%が取引シーケンス分析を通じて匿名化解除される可能性がありました。さらに、Tornado Cashのミキシングサービスのユーザーを実際のアイデンティティにリンクさせる正確性は43%まで高いままでした。これらの調査結果は、オンチェーンデータ分析におけるプライバシーリスクの継続と、より高度なプライバシー保護措置の必要性を強調しています。

規制上の課題

規制トレンド

暗号通貨市場が拡大するにつれて、オンチェーンデータツールはますます規制当局の監視を受けるようになっています。暗号資産やオンチェーンデータの規制政策は管轄区域によって異なり、グローバルデータプラットフォームにとって重要な課題を生み出しています。

金融安定理事会（FSB）2025年のワークプランによると、将来、オンチェーン分析ツールが統合する必要があります:

• FATFトラベルルールとのコンプライアンスを確保するリアルタイムアンチマネーロンダリング（AML）スキャンモジュール
• クロスジュリスディクション規制報告ジェネレータ
• DeFiプロトコルのリスク評価行列

出典：PYMNTS

アーカムはその目的のために研究開発予算の23%を割り当てています。しかし、そのCEOは「コンプライアンスコストが革新の配当を侵食する可能性がある」と認めています。

将来の展望と課題

データ駆動型の金融未来

技術の進歩と市場の需要の変化に伴い、オンチェーンデータツールのビジネスモデルは引き続き変化し続けます。初期の単なるデータクエリツールから、現在では取引やカスタマイズされた分析を統合した多機能プラットフォームへと進化し、これらのツールは将来の金融市場でますます重要な役割を果たすことになります。

将来、規制政策がさらに磨かれ、技術革新が進むにつれて、オンチェーンデータツールはデジタル資産市場のインフラの重要な部分として台頭するかもしれません。これらは投資家、機関、規制機関にリアルタイムで透明で効率的なサービスを提供し、エコシステムの信頼性と効率性を強化するでしょう。

継続的な革新と競争

Arkhamはデータと取引の統合を先駆けてきましたが、他のプラットフォームも競争力を維持するために積極的に進化を遂げています。Nansen、Glassnode、Dune Analyticsなどの業界の主要プレーヤーは、新しい商業戦略を探求し続けています。将来、彼らはArkhamの市場ポジションに挑戦し、ユーザーベースを拡大するために革新的な機能やサービスを導入するかもしれません。

結論

全体的に、オンチェーンデータツールのビジネスモデルは大きく変革しています。技術の進歩が加速し、市場の需要が変化し、規制フレームワークが固まるにつれて、これらのツールはデジタル資産市場でますます重要な役割を果たし、金融革新の次の段階を形作ることになるでしょう。