急速に成長しているステーブルコインセクターは、強力な新興プレーヤーを迎え入れました。2月20日、Figure Marketsによって開発された利息を生むステーブルコインであるYLDSが、初めてSEC承認のコンプライアンスを取得しました。米ドルにペッグされたYLDSは、株や債券に類似した金融商品として分類され、現在、ユーザーに約3.79%の年率利回りを提供しています。

ブロックチェーン融資会社Figureの完全子会社として、Figure Marketsは、仮想通貨、株式、債券、クレジット商品を含むさまざまな資産を統合した分散型のカストディマーケットプレイスを構築しています。それは金融の民主化を推進することを目指しています。ステーブルコインソリューションを超えて、Figure Marketsと親会社であるFigureは、トークン化された資産、融資、取引、および私募エクイティファンドを含む幅広いブロックチェーンベースの金融商品やサービスを提供しています。これにより、彼ら自身を次世代の金融イノベーションの最前線に位置づけています。

この記事では、Figureエコシステムについて詳しく見ていきます。チームや資金背景、Provenanceブロックチェーン、Figure Marketsプラットフォーム、フラッグシップのYLDSステーブルコイン、エコシステムの開発、および$Hashベースのトークンエコノミーについてカバーしています。成長の可能性と今後の課題について探っていきます。

Figureとは何ですか？

Figureは、Provenanceブロックチェーン上に革新的なローン発行プロセスを構築し、貸付市場の効率を向上しコストを削減するために開発された、米国を拠点とする金融サービス企業です。

同社は主にホームエクイティ・ライン・オブ・クレジット(HELOC)ローンを提供しており、ユーザーはより迅速な承認と資金支払いにより、低金利で自宅のエクイティを担保に借りることができます。Figureによると、同社は米国の大手ノンバンクHELOCプロバイダーであり、49州で16万人以上のユーザーに130億ドル以上のホームエクイティを提供しています。同社はまた、100を超える証券会社と提携しています。Figureは、HELOCに加えて、ユーザーがBTCまたはETHを担保に借りることができる個人ローンを提供しています。

出典:@mcagney

2018年に設立され、Figureは2024年3月に独立したエンティティであるFigure Marketsを設立し、成長するエコシステムをサポートしています。現在、Figure MarketsはProvenanceブロックチェーン上で暗号通貨取引所とプライベートエクイティファンドプラットフォームを運営しています。利息を生むステーブルコインであるYLDSは、規制当局の審査を1年以上経て、2024年2月にSECの承認を受けました。これにより、ユーザーに準拠した安定した利息を生成するソリューションを提供する初のSEC規制対象の利息を生むステーブルコインとなります。

Figureは、Provenanceブロックチェーンのネイティブトークンである$Hashも発表しています。総供給量は1000億ドルで、$Hashは動的なインフレーションおよびバーンメカニズムを利用し、ステーキング、ガバナンス、および取引処理など、ネットワーク内での重要な機能を果たしています。

チームのバックグラウンド＆資金調達

Figureは、アメリカの実業家であるマイク・キャグニーと彼の妻であるジューン・オウを中心に、経験豊富な金融専門家チームによって設立されました。マイク・キャグニーは、Figureおよびその子会社であるFigure MarketsのCEOを務め、同社の戦略的方向性と成長を監督しています。

Cagneyは複数の企業を創設したシリアル起業家でもあり、富管理ソフトウェア企業Finaplex、マクロヘッジファンドCabezon Investment Group、ローンプラットフォームSocial Finance（SoFi）などを創設しています。 金融革新への貢献から、彼はBusiness Insiderの「ビジネスを変革する100人」の1人にも選ばれました。

フィギュアは、印象的な資金調達の実績を示してきました。 これまでに同社はRibbit Capital、DCM Ventures、RPM Ventures、DST Global、DCG、Morgan Creek Digital、10T Holdings、Blockchain.com、Sixth Streetを含む幅広い投資家から約6億1800万ドルの資金を確保しています。

Figure自体だけでなく、そのエコシステムプロジェクトも大きな投資を集めています。 2019年には、そのプロベナンス・ブロックチェーンは、Nordic Eye Venture Capitalから2000万ドルの資金を調達しました。 より最近では、2024年3月には、Figure MarketsがPantera Capital、Lightspeed Venture、およびJump Cryptoを主導する6000万ドルのシリーズAラウンドを確保し、CMT Digital、Distributed Global、およびRibbit Capitalが参加しました。

フラッグシップ製品

プロベナンス ブロックチェーン

Blockworks Researchによると、プライベートクレジットは、安定通貨に次ぐ12.1十億ドルという金額で、実物資産（RWA）トークン化空間において2番目に大きなセクターとなりました。この市場の約80%を占め、Figureはこれらの資産をProvenance Blockchainを通じて発行しました。

ソース：@blockworksres

Provenanceは、Cosmos SDK上に構築されたオープンソースのLayer 1ブロックチェーンで、Proof-of-Stake (PoS)コンセンサスメカニズムを使用して稼働します。主な機能として、金融革新を推進するよう設計されています。

1) トークン化された資産

Provenanceは、オンチェーン金融資産のライフサイクル全体を効率的にデジタル管理することをユーザーに可能にし、作成、資金調達、取引を含みます。不動産、債券、株式、デリバティブなど、幅広い資産クラスをサポートしています。図によると、Provenanceブロックチェーンはこれまでに410億ドル以上のRWA取引を促進しています。

2) アプリケーションアーキテクチャ

開発障壁を低減するために、Provenanceは、3つの明確で直感的なアプリケーションアーキテクチャに構造化された明確なアプリケーションアーキテクチャを提供します。

• ユーザー向けインターフェース
• アプリケーションロジック用のミドルウェア
• 複雑な操作をサポートするインフラストラクチャ

その中心には、Provenance Blockchainがネットワーキング、コンセンサス、価値交換、決済、スマートコントラクト、およびノード検証などの重要な機能を支えています。

(出典: developer.provenance.io)

プロヴェナンス内で、モジュールは保険、DeFi、貸付など多様な金融ユースケースをサポートする基本コンポーネントとして機能します。これらのモジュールには次のものが含まれます:

• KYC/AML バリデーション
• リアルタイム決済メカニズム
• アカウント、トークン、およびバンキングモジュール

さらに、Provenanceは、ウォレット統合、イベントストリーミング、データ接続を含む一連のSDKツールを提供しています。これにより、アプリケーションビルダーの開発がスムーズになります。Cosmos SDK上に構築されたProvenanceは、Inter-Blockchain Communication（IBC）プロトコルとネイティブ互換性があります。これにより、ブロックチェーンネットワーク間のシームレスな相互運用性が実現され、資産の流動性が大幅に向上します。

金融サービスにおけるデータプライバシーとセキュリティの重要性を認識し、ProvenanceはメタデータモジュールとBlockVaultと呼ばれるオフチェーンデータリポジトリを使用して、機密性の高い金融データを保護しています。メタデータモジュールは、金融記録のためのオンチェーンアクセス許可を格納および制御します。BlockVaultは大規模な資産データの管理を促進し、オブジェクトストレージとハッシュベースのIDを活用してセキュリティを強化します。

Provenanceはパブリックブロックチェーンですが、プライベートゾーンもサポートしています。これにより、特定のビジネス操作を独立したブロックチェーン環境で実行し、プライバシーを強化しながらメインネットとの相互運用性を維持できます。

3) バリデーターネットワーク

Provenanceは、セキュリティとネットワークの整合性を維持するために検証者ネットワークに依存しています。 誰でも検証者になることができますが、選択はステーキング量のランキングに基づいています。 アクティブな検証者は、ガバナンスやブロックの検証に参加して報酬を得ることができます。 ただし、ネットワークの障害や二重署名などの不正行為により、ステーキングされた資産が削減されます。

Provenance Top 10 バリデーターノード (ソース: explorer.provenance.io)

プルーバナンスには、Blockdaemon、ProvLabs、MP Validator Oneなどの主要な金融機関、フィンテック企業、およびDeFiプラットフォームを含む、84のアクティブなバリデーターノードがあります。

フィギュアマーケット

Figure Marketsは、仮想通貨、株、債券を含むさまざまな資産クラス間でシームレスな取引を目指した分散型のカストディマーケットプレイスです。プラットフォームのサービスを利用するには、ユーザーはKYC確認を完了し、モバイルポータルを介してアカウントを登録する必要があります。このプラットフォームは、法定通貨と仮想通貨の両方の入金をサポートしています。

ソース: figuremarkets.com

現在、Figure Marketsは仮想通貨取引所とプライベートエクイティファンドプラットフォームを運営しており、取引所事業を中核としています。Provenance Blockchain上に構築されたこの取引所は、いくつかの重要な機能を提供します。

• MPCウォレット保管：取引所は資産保管のために多数当事者計算（MPC）ウォレットを活用しています。これにより、強化されたセキュリティが提供され、単一障害点が排除されます。これにより、ユーザーは自分の資産を完全にコントロールし、不正アクセスを防止できます。
• ハイレバレッジ取引: このプラットフォームは暗号通貨の貸出サービスを提供し、メンバーシップモデルで運営されています。 対象のメンバーは、最大4:1のレバレッジ(80%の貸付価値比率)でBTCおよびETHを取引することができます。
• FDIC保険付き預金：米国のお客様のUSD預金は、連邦預金保険公社（FDIC）によって保険された銀行で保持されており、追加のセキュリティを提供しています。
• 収益を生む商品：Figure Marketsは、Forward VaultやP2Primeを含む高流動性の投資商品を提供し、ユーザーが収益を得ることを可能にしています。

Forward Vaultは、USDCなどのアイドル安定通貨に利回りを提供し、最大8%のAPYを提供します。利息は毎時付与され、支払いは毎月行われ、資金はいつでも引き出すことができます。P2Primeは、ユーザーが短期借入人に資産を貸すことを可能にします。貸し手と借り手を効率的にマッチングするために、オランダ式オークションメカニズムを活用しています。

YLDS 利息を生むステーブルコイン

Figure Marketsが発行したYLDSステーブルコインは証券として分類され、米国居住者に利用可能な最初の規制対応ステーブルコインです。YLDSは安定した信頼できる利息支払いを提供します。利息は日々加算され、YLDSで毎月配布されます。Figureの創設者Mike Cagneyによれば、「YLDSは担保スワップ、国境を越えた送金、および支払いチャネルで幅広く活用されるでしょう。」

YLDSの利息率は、現在のYLDS年率が約3.79%で、担保付き夜間融資金利（SOFR）から50ベーシスポイントを差し引いたものによって決まります。例えば、SOFRが4.53%の場合、YLDS年率は4.03%（4.53% - 0.5%）となり、したがって、$1,000のYLDSポジションは1日当たり約$0.11041を生成します（$1,000 * 4.03% / 365）。

DeFiLlamaによると、3月24日現在、グローバルステーブルコインの時価総額は2320億ドルを超え、USDTが市場を支配する62.17%のシェアを持っています。他のステーブルコインと比較して、YLDSは以下の点で注目されます。

• 規制遵守:YLDSは、SECが承認した最初の有利子ステーブルコインです。USDTのような規制されていないオプションと比較して、ユーザーに高いセキュリティを提供します。
• 安定したリターン：他のステーブルコイン、例えばCircleのUSDC、PaxosのPYUSD、およびGeminiのGUSDは規制当局の承認の下で運営されていますが、1：1のUSD換算サービスのみを提供し、利回りをユーザーと共有していません。PaxosのUSDLはアブダビ・グローバル・マーケット（ADGM）金融サービス監督機構（FSRA）によって承認されたイールドを得るステーブルコインですが、米国、EU、およびカナダを除く地域での利用が制限されています。
• 柔軟な預金と引き出し：KYC確認済みユーザーは、Figure Marketsを介してUSDや他のステーブルコインを使用してYLDSを購入し、米国の銀行営業時間中に現金に交換することができます。

YLDSは、規制に準拠したステーブルコインにおいて重要な進展を示しています。グローバルな規制当局は、EUの暗号資産市場（MiCA）規制などの法的枠組みを導入することで、ステーブルコインにますます厳格な目を向けています。しかし、米国の連邦ステーブルコイン法は未解決のままであり、州ごとの規制も一貫性がありません。YLDSの承認は、SECの姿勢の変化を示す可能性があります。

$Hashを中心としたトークンエコノミー

$Hashは、元々総供給量が1000億で発行されたProvenance Blockchainのネイティブトークンです。最近承認されたコミュニティ提案に従い、供給量は1:100の逆分割を経て、10億トークンに削減されました。生態系の均衡を維持するため、$Hashは、ステーキング参加に基づいて調整される動的インフレ率（1-52.5%）を特徴とし、永久的なトークン燃焼を可能にするデフレーショナリートークン市場オークションシステムを備えています。

$Hash Distribution Breakdown:

チームは公式のアンロックスケジュールを公開していません。ただし、3月24日現在、66.99%のトークンがロックされたままで、11.87%がステークされ、21.11%がProvenanceブロックチェーンエクスプローラによると、流通しています。

$Hashは、プロビナンスエコシステム内で複数の役割を果たし、ユーティリティおよびガバナンス機能の両方を提供しています。

• ネットワークトランザクション：ガス手数料用に使用されます。
• ステーキングメカニズム：ユーザーは、ネットワークを保護および管理するために$Hashをステーキングする必要があります。$ATOMと同様に、$Hashには21日間のアンボンディング期間があります。
• エコシステムインセンティブ：バリデーターネットワークの手数料は、コミュニティ、ブロック提案者、バリデータ、および委任者に$Hashで分配されます。
• ガバナンス：ステーカーは提案および投票権を保有しています。
• 資産購入：オンチェーンオークションに必要です。

エコシステムの成長と将来の展望

Figureのエコシステム拡大は、開発者グラントプログラムが提供する資金、マーケティング、および技術サポートを中心としたProvenance Blockchainを中心としています。これにより、主要な金融サービス製品の構築を支援し、それによって$Hashのより多くのユースケースが生み出されます。Provenanceエコシステムパートナーには、AnChain.AI、Anchorage Digital、Axelar、BitGo、Osmosis、Range、Oasis Pro、およびWormholeなどが含まれます。ウォレット、コンプライアンス、保管、アイデンティティ、セキュリティ、ステーキング、トークン化などが含まれます。

Figureの製品は独立して機能しますが、エコシステムのシナジーを高めるために相互に連携します。最近の展開に基づいて、いくつかの主要な戦略的イニシアチブが予想されます。

Provenance Blockchain: コミュニティ提案の正式承認後、Provenance Blockchainの総トークン供給量を更新し、生態系ガバナンスとデフレメカニズムをさらに調整します。具体的な詳細は随時共有されます。戦略的に、チームはパートナーの獲得、コミュニティの発展、およびガバナンスの強化に焦点を当てます。優先的に、チームは、クロスチェーン資産の移転のための相互運用性プロトコルに取り組みながら、$Hashトークンのプライベートセールによって財団の資金調達を計画しています。

Figure Markets：プラットフォームの最適化とユーザーエクスペリエンスの向上が進行中です。チームは機関ネットワークから小売採用にシフトし、$HashとYLDSのためのより多くのユースケースを育成し、流動性を高めることを目指しています。特に、YLDSは、支払い、貯蓄、国境を越えた貿易決済、サプライチェーンファイナンス、および政府との協力を含む幅広い採用を見込んでいます。これにより、金融革新と取引効率が促進されると予想されています。

潜在的なリスク

Figureは、プライベートクレジットRWA（リアルワールドアセット）部門でかなりの強さを見せ、現在は成長のための3つの主要な要因を持っています：プロビナンスブロックチェーン、Figure Markets、そしてYLDS。ただし、Figureがいくつかの課題に直面していることは明らかです。

例えば、$Hash トークン経済は調整プロセスにあります。チームは、エコシステムの成長を促進し、上場を追求するために、財団のシェアを43%に増やす計画であることを示しています。ユーザーがトークンを保有することに対する信頼を高めるために、チームは明確さを提供し、$Hash トークンの追加のユースケースを実装する必要があります。

YLDSがSECの承認を受けているというのは、完全な規制順守が保証されるわけではないという別の課題があります。チームは、より広範なユーザーベースに到達し、将来の規制変更に柔軟に対応するために、追加の国や地域から規制当局の承認を確保する必要があります。

さらに、Figureの製品を支えるProvenanceブロックチェーンは、比較的閉鎖的なエコシステムです。チームは産業パートナーや外部ステークホルダーとの戦略的なコラボレーションを通じてエコシステムの拡大とコミュニティ開発の強化に注力する必要があります。また、FigureとProvenanceの両方の市場インパクトを高めるために、さらに多くの金融ユースケースを作成する必要があります。

最後に、Provenanceブロックチェーンが特定の分野で技術革新の最前線にないかもしれませんが、これにより、より多くのミドルウェアやモジュールを統合することでこれを克服することができます。したがって、開発者は強化されたツールを持ち、多様なユーザーのニーズに対応したカスタマイズされたユースケースを作成できます。さらに、チームはクロスチェーンの相互運用性の向上により多くのリソースを割く必要があります。

結論

Figureは、最初の非常に流動性の高いプライベート資本市場を作成することを目指しています。クレジットを始めとして、伝統的な貸出インフラストラクチャや融資発生プロセスを置き換えるために、Provenance BlockchainとFigure Marketsを活用しています。YLDSはさらに、伝統的な金融と暗号通貨を結びつけ、採用と使用事例を拡大しています。

ただし、技術、トークン経済、コミュニティエンゲージメント、およびガバナンスには依然として課題が残っています。競争上の優位性を維持するために、フィギュアは差別化戦略を深化させ、業界での地位を確固たるものにするために進化を続ける必要があります。