Saya masih ingin membicarakan Bitcoin. Jika Anda bukan penutur asli bahasa Tionghoa, saya sangat menyarankan untuk membaca artikel ini karena mungkin cukup jarang menemukan wacana seperti itu di bagian dunia yang tidak berbahasa Tionghoa, dan mungkin dapat membantu Anda memahami perkembangan yang akan datang. Jika penilaian saya terbukti benar, kita akan menyaksikan proses sejarah yang jelas terungkap.

Pada tahun 1971, Presiden AS Richard Nixon mengumumkan “pelepasan dolar AS dari emas” (Nixon Shock), yang menandai runtuhnya sistem Bretton Woods. Federal Reserve dapat mendukung utang pemerintah dengan mencetak uang untuk membeli obligasi Pemerintah, yang merupakan awal dari teori moneter modern. Pada tahun 1980-an, Presiden AS Ronald Reagan menerapkan kebijakan seperti pemotongan pajak dan ekspansi militer besar-besaran, yang mengakibatkan peningkatan tajam dalam defisit fiskal, dari $900 miliar pada tahun 1980 menjadi $3,2 triliun pada tahun 1990. Pada saat itu, para ekonom mengusulkan gagasan “monetisasi utang,” di mana bank sentral akan membeli utang pemerintah untuk mendukung pengeluaran fiskal.

Pada 1990-an, pemerintahan Clinton mencapai surplus fiskal dengan secara signifikan memotong pengeluaran dan menaikkan pajak. Selama periode inilah gagasan "kemandirian fiskal" mulai muncul, dan para ekonom menyarankan bahwa defisit dan krisis utang dapat diselesaikan melalui cara moneter kreatif, yang dikenal sebagai "kedaulatan moneter pemerintah." Dari tahun 2000 hingga 2008, diskusi menurun, tetapi benih-benih Teori Moneter Modern (MMT) mulai muncul. Setelah krisis subprime mortgage 2008, beberapa ekonom mulai menyarankan menggunakan metode yang tidak konvensional untuk menyelesaikan masalah utang, seperti meminta Federal Reserve secara langsung "mencetak uang" untuk mendukung pengeluaran pemerintah atau mengeluarkan koin denominasi yang sangat tinggi dengan cara yang mirip dengan "uang super."

Selama periode ini, Amerika Serikat melihat munculnya 'Teori Uang Super.' Konsep ini mengacu pada gagasan penyelesaian masalah fiskal selama krisis utang dengan mengeluarkan koin triliun dolar. Inti dari teori ini adalah untuk menghindari kebuntuan di Kongres mengenai peningkatan batas utang dan menyediakan sumber pendanaan untuk pemerintah, dengan nilai teoritis koin tersebut berpotensi tak terbatas. Teori ini secara resmi dibahas pada tahun 2011, tetapi pada kenyataannya, produk teknis berdasarkan teori ini telah diciptakan pada Januari 2009: Bitcoin.

Perkembangan masyarakat manusia selama periode yang begitu panjang, jika dilihat dari perspektif makro hingga mikro, pada dasarnya berkisar pada tiga faktor kunci: siklus keuangan, kemajuan teknologi, dan variabel demografis. Dalam kearifan tradisional Tiongkok, ini dapat disimpulkan sebagai "天时地利人和" (waktu yang tepat, tempat yang tepat, dan orang yang tepat). Alasan Bitcoin sampai sejauh ini adalah karena ketiga faktor ini ada. Sudah diketahui bahwa upaya serupa dilakukan sebelum kelahiran Bitcoin, tetapi mengapa Bitcoin yang berhasil? Jawabannya terletak pada kenyataan bahwa Bitcoin, sejak awal, dirancang dengan referensi lengkap ke salah satu teori terpenting dalam perkembangan manusia: gelombang Kondratiev, atau siklus ekonomi jangka panjang.

Setelah penciptaan Bitcoin, banyak cryptocurrency lain diluncurkan dengan sedikit modifikasi parameter, seperti Litecoin. Tapi mengapa hanya Bitcoin yang berhasil pada akhirnya? Karena parameter pemotongan setiap 4 tahun diatur dengan pertimbangan Siklus Kitchin dari awal. Bukankah itu kebetulan? Siklus Kitchin, dalam ekonomi, adalah teori yang menggambarkan fluktuasi jangka pendek dalam siklus bisnis, umumnya berlangsung sekitar 3-5 tahun. Ini terutama terkait dengan volatilitas ekonomi jangka pendek dan juga dikenal sebagai siklus inventaris. Variasi dalam siklus ini disebabkan oleh proses pengembangan industri, di mana rantai pasokan secara bertahap menjadi lebih efisien, artinya biaya marjinal berkurang dari waktu ke waktu. Namun, karena biaya marjinal tidak pernah bisa berkurang menjadi nol, akhirnya akan ada titik di mana mereka mencapai batas.

Jika Anda mengganti siklus halving dengan Kitchin Cycle, tampaknya Anda dapat memahami bahwa menggunakan rilis inventaris dan perubahan rasio pemegang jangka panjang terhadap pemegang jangka pendek untuk memprediksi fluktuasi harga Bitcoin mengikuti pola logis. Tentu saja, data yang relevan dapat dilacak dari @Murphychen888dan@0xCryptoChan, karena mereka telah melakukan pekerjaan yang sangat baik dan menyeluruh di area ini, jadi saya tidak akan membahas detailnya di sini. Mengenai inovasi teknologi, itu adalah diskusi biasa, jadi kita akan melewati itu. Mari kita pertama-tama berbicara tentang populasi, dan kita akan kembali ke siklus nanti.

Ketika harga Bitcoin mencapai puncaknya pada tahun 2013, berapa banyak orang di seluruh dunia yang Anda pikir terlibat dalam investasi Bitcoin? Jumlah perkiraannya adalah 1,5 juta orang. Dari hanya satu orang menjadi 1,5 juta, tahap ini melihat harga Bitcoin naik tanpa ada kelebihan. Kemudian datang penurunan besar, dan pada bulan September 2015, pada titik terendah siklus tersebut, hanya sekitar 500.000 orang yang tetap terlibat dalam investasi cryptocurrency, dengan sebagian besar orang telah menyerah. Jumlah ini tidak kembali mencapai 1,5 juta sampai Desember 2016, yang bersamaan dengan munculnya dompet seluler Ethereum dan booming ICO. Pada akhir tahun 2017, pada titik tertinggi Bitcoin, jumlah peserta melonjak menjadi 15 juta, dan pada Januari 2018, Ethereum mencapai puncak 22 juta peserta. Setelah itu, pasar mengalami kejatuhan.

Pada akhir 2018 dan awal 2019, jumlah peserta global di pasar cryptocurrency telah meningkat menjadi 30 juta. Pada akhir 2021, pada titik tertinggi Bitcoin, jumlah orang yang terlibat dalam pasar kripto secara global mencapai 130 juta. Seperti yang diketahui semua orang, pasar mengalami crash sepanjang 2022, dan hingga saat ini, jumlah total akun di luar rantai di seluruh dunia sekitar 500 juta. Karena adanya akun yang tumpang tindih, jumlah pengguna unik sebenarnya sekitar 290 juta.

Mengapa pasar cryptocurrency terus tumbuh? Karena lebih banyak orang yang masuk ke ruang tersebut. Pada dasarnya, setiap proyek menghasilkan pendapatan dengan menangkap lalu lintas bertahap. Fluktuasi di pasar sebagian besar didorong oleh spekulasi jangka pendek dari pemain besar. Pada akhirnya, kombinasi narasi, teknologi, dan operasi yang mendorong pertumbuhan populasi, yang pada gilirannya menghasilkan arus modal yang lebih tinggi dan pada akhirnya memberikan kelebihan hasil.

Apakah mungkin jumlah orang yang berpartisipasi dalam investasi cryptocurrency akan meningkat dua kali lipat dalam waktu satu tahun hingga 2025, mencapai 7% dari populasi global? Saya meragukannya. Seperti yang kita semua tahu, titik balik untuk adopsi massal internet dianggap telah terjadi ketika jumlah pengguna global mencapai 1 miliar. Tonggak sejarah ini tercapai sekitar tahun 2005, ketika internet mulai berkembang dari penggemar teknologi menjadi konsumen biasa. Periode ini bertepatan dengan puncak fase kemakmuran siklus Kondratieff (Kondratiev) saat ini. Titik balik untuk penggunaan internet seluler yang luas juga terjadi ketika jumlah pengguna mencapai 1 miliar, sekitar tahun 2013, yang terjadi tepat sebelum penurunan siklus Kondratieff saat ini.

Secara umum, tahapan kunci perubahan teknologi yang mendorong aliran populasi (lalu lintas) umumnya terjadi di sekitar titik balik inti dari siklus jangka panjang ini.

Dilihat dari sudut pandang lain, apa yang menyebabkan terhentinya aliran populasi di masa lalu? Mengapa pasar cryptocurrency mulai runtuh setelah mencapai 22 juta peserta pada Januari 2018? Karena skema Ponzi terbesar di dunia, MMM, juga memiliki 22 juta pengguna, dan medium utamanya adalah Bitcoin. Dari tahun 2009 hingga akhir 2018, periode ini dapat dianggap sebagai siklus Juglar pertama dari cryptocurrency. Dasawarsa ini adalah periode liar dan pionir bagi Bitcoin dan kurva pertama dalam hidupnya, di mana Bitcoin dieksploitasi oleh pasar gelap. Oleh karena itu, banyak elit tidak dapat memasuki pasar pada awalnya karena pada intinya, ini adalah periode ketika industri masih belum matang dan belum sepenuhnya dipahami atau diterima oleh masyarakat luas.

Siklus Juglar, juga dikenal sebagai siklus investasi, terdiri dari tiga Siklus Kitchin dan berlangsung sekitar 10 hingga 10,5 tahun. Siklus ini berfokus pada investasi modal jangka panjang dalam industri cryptocurrency (protokol dan mekanisme konsensus), termasuk investasi dalam peralatan (rig penambangan cryptocurrency), ekspansi produksi, dan pembaruan aplikasi. Hal ini biasanya disertai dengan boom dan bust makroekonomi. Inilah sebabnya, di masa lalu, banyak yang merasa bahwa operator penambangan besar mendominasi siklus cryptocurrency. Siklus ini sepenuhnya mencerminkan tahap pertama Bitcoin dan cryptocurrency, membuka mata publik terhadap privasi, enkripsi, dan pasar gelap. Bahkan saat ini, banyak orang yang memegang Bitcoin dalam jumlah besar berasal dari kelompok paling awal yang terlibat dalam skema Ponzi. Misalnya, pada tahun 2023, seorang wanita Cina di Inggris yang memegang sejumlah besar Bitcoin dilacak oleh pemerintah sehubungan dengan kegiatan tersebut. "Pahlawan tidak ditanya tentang asal-usul mereka" adalah frasa yang berlaku untuk Bitcoin juga.

Periode dari tahun 2018 hingga 2019 merupakan titik balik inti di mana Bitcoin dan cryptocurrency beralih dari gelap ke terang. Pada akhir tahun 2018, pemerintah dan institusi mulai tahap awal memancing dasar, dan kenaikan Bitcoin pada paruh pertama tahun 2019 didorong oleh pembelian institusional. Periode dari tahun 2019 hingga 2029 mewakili Siklus Juglar kedua untuk Bitcoin. Fitur utama siklus ini adalah peningkatan institutionalization, legalisasi, dan kedaulatan nasional yang mengelilingi Bitcoin. Saat ini, kita dapat melihat bahwa kekuatan utama yang mendorong Bitcoin telah beralih dari para penambang ke pemain institusional besar di Wall Street.

Siklus Juglar memiliki fase-fase yang jelas, yaitu kemakmuran, resesi, dan depresi, jadi setiap 10 hingga 10,5 tahun, selalu berakhir dengan penurunan harga aset dari puncaknya. Dua siklus Juglar membentuk satu Siklus Kuznets, juga dikenal sebagai siklus properti atau siklus investasi infrastruktur. Siklus Kuznets sekarang umumnya dianggap meliputi periode dari 2020 hingga 2021. Ini juga merupakan sumber indikator perdagangan MA20/MA21 (urutan Fibonacci). MA20/MA21 pada grafik tahunan sering disebut sebagai “garis keberuntungan nasional.” Amerika Serikat hanya beberapa kali singkat jatuh di bawah garis ini dalam lima puluh tahun terakhir, dan ini dianggap sebagai indikator fundamental perkembangan suatu negara. Ketika diterapkan pada Bitcoin dan industri cryptocurrency, hal ini mengacu pada penambatan aplikasi ekosistem dan konsensus. Sekarang, dengan pemahaman ini, Anda mungkin menyadari bahwa peristiwa-peristiwa dalam 15 tahun terakhir semuanya merupakan bagian dari kepastian sejarah.

Siklus Kuznets adalah teori fluktuasi ekonomi menengah yang berpusat pada dinamika populasi, urbanisasi, dan investasi infrastruktur. Dalam konteks industri Bitcoin dan cryptocurrency, ini dapat digunakan untuk mengukur transformasi struktur ekonomi dalam seluruh pasar kripto (ekosistem aplikasi), proses urbanisasi (segmentasi dan penskalaan blockchain publik), dan investasi dalam aset tetap (50 besar cryptocurrency berdasarkan kapitalisasi pasar di CMC). Wawasan ini memiliki nilai panduan yang signifikan untuk memahami transisi fase dalam siklus jangka panjang.

Apakah Anda benar-benar berpikir bahwa tiga siklus Bitcoin yang lalu semuanya disertai dengan siklus pemotongan setiap 4 tahun? Sebenarnya, yang kita lihat adalah iterasi dari tiga siklus Kitchin. Dari tahun 2009 hingga akhir 2013, industri masih belum matang, menyebabkan siklus Kitchin selama 5 tahun. Dari tahun 2014 hingga akhir 2017, operator penambangan mendominasi, menciptakan siklus Kitchin selama 4 tahun. Namun, dari tahun 2018 hingga akhir 2021, kita jelas melihat siklus Kitchin selama 3,5 tahun, di mana kelompok penambang mulai mundur pada tahun 2021. Pada paruh kedua tahun 2021, pasar sebagian besar didorong oleh pertempuran antara institusi dan investor ritel yang mendorong harga naik. Oleh karena itu, dari perspektif numerik, tahun 2021 pada dasarnya membentuk double top, sebuah kesimpulan yang tetap konsisten dengan prediksi yang saya buat dalam artikel saya pada Januari 2021.

Pemendekan siklus Kitchin, yang didorong oleh kedewasaan rantai industri, telah diamati di berbagai sektor. Saat ini, setelah biaya marjinal dari setiap industri mencapai batasnya, siklus Kitchin rata-rata stabil sekitar 40 bulan, atau 3,3 tahun. Apakah Anda merasa bahwa siklus Bitcoin ini terasa sangat sulit dipahami, seolah-olah Anda tidak bisa memahami bagaimana tren ini terjadi? Pada dasarnya, hal ini disebabkan oleh perubahan dasar inventaris siklus Kitchin, beralih dari penambang ke ETF. Jadi, Anda dapat melihat siklus Bitcoin ini sebagai siklus yang diperpanjang atau, lebih pragmatis, sebagai dua siklus Kitchin yang berbeda dengan dasar inventaris yang berbeda yang tumpang tindih satu sama lain.

Mengapa siklus ini menghasilkan siklus Kitchin yang tumpang tindih untuk Bitcoin? Saat ini, sekitar 19,37 juta Bitcoin telah ditambang, yang mewakili sekitar 92,2% dari total pasokan. Ketika mencapai halving berikutnya pada tahun 2028, sekitar 19,9 juta Bitcoin akan ditambang, sekitar 95% dari total pasokan. Dengan rasio ini, mundurnya para penambang secara besar-besaran menjadi hasil yang tidak terhindarkan. Semakin banyak Bitcoin ditambang, imbalan penambangan berkurang dari waktu ke waktu, menyebabkan pengembalian yang berkurang bagi para penambang. Dengan lebih sedikit koin baru yang diciptakan, pasar sedang beralih dari model yang didorong oleh penambang menjadi didominasi oleh pemain lain, seperti investor institusi dan ETF. Perubahan ini menjelaskan mengapa siklus saat ini melibatkan siklus Kitchin yang tumpang tindih, karena struktur pasar mengalami perubahan yang signifikan.

Jika penilaian saya benar, maka dalam siklus saat ini, atau lebih tepatnya siklus panjang yang diperpanjang ini, kita tidak akan melihat puncak harga Bitcoin yang biasanya diprediksi oleh berbagai model data yang biasanya terkait dengan siklus-siklus sebelumnya. Anda dapat memahaminya sebagai hasil dari tumpang tindihnya siklus-siklus panjang ini. Jadi, berdasarkan siklus-siklus pendek, siklus ini seharusnya jelas merupakan siklus 3,5 tahun. Ini berarti, dimulai dari puncak pada November 2021, puncak siklus ini untuk Bitcoin seharusnya terjadi sekitar April 2025.

Saya percaya bahwa di tahun-tahun mendatang, Bitcoin tidak akan lagi meniru jenis lonjakan yang terlihat pada 2023-2024. Selama dua tahun terakhir, detasemen Bitcoin dari kenaikan pasar cryptocurrency secara keseluruhan sebagian besar disebabkan oleh intervensi ETF Wall Street. Hanya dalam satu tahun, ia menyelesaikan aliran dana yang membutuhkan ETF Emas 20 tahun untuk diakumulasikan. Pada titik ini, itu sudah melampaui tujuan awalnya. Seperti yang saya bahas dalam artikel panjang saya pada tahun 2018, tujuan Bitcoin sejak awal adalah untuk berfungsi sebagai pelengkap yang kuat untuk sistem dolar AS, menyedot berbagai aset dan mata uang ke dalam ekosistem berbasis dolar. Ini berarti bahwa hal itu pasti akan menciptakan efek penyedotan bersama Bitcoin-dolar yang berkelanjutan dan kuat. Dalam sistem seperti itu, Bitcoin hanya memiliki satu hasil potensial: suatu hari, itu akan menjadi "emas digital," menggantikan minyak sebagai jangkar untuk dolar AS.

Apa yang kita saksikan hari ini, dengan pemerintah AS sangat mendorong perkembangan industri cryptocurrency, pada dasarnya adalah upaya untuk membangun sistem kripto-keuangan melalui aliansi pemerintah-Wall Street. Ini akan menggantikan model lama pemerintah yang dalam dan, dengan pendekatan komprehensif, melewati sistem keuangan tradisional negara lain di bawah pengawasan resmi AS. Tujuannya adalah menciptakan firewall yang dapat menyedot kekayaan swasta global melalui penciptaan pasar bullish cryptocurrency. Stablecoin, dengan aset dasarnya berupa obligasi Departemen Keuangan AS, adalah alat kunci dalam proses ini, dan USDT (Tether) adalah salah satu kekuatan pembelian utama. Ini berarti bahwa peningkatan harga Bitcoin akan mendorong permintaan global untuk stablecoin yang didukung dolar, yang pada gilirannya akan meningkatkan permintaan terhadap dolar AS dan obligasi Departemen Keuangan AS. Secara bersamaan, mata uang non-AS akan terus dijual.

Ini adalah inti dari apa yang sedang terjadi sekarang. Bitcoin adalah media baru dari dolar AS, dan dampak nyatanya adalah pada mata uang dan sistem keuangan non-AS lainnya. Di masa depan, sejumlah besar mata uang non-AS akan terus kehilangan daya saing mereka. Dalam beberapa tahun ke depan, banyak mata uang dari ekonomi kecil dan menengah akan menjadi terpinggirkan sepenuhnya oleh Bitcoin dan stablecoin yang didukung dolar. Oleh karena itu, China seharusnya tidak terlibat dalam industri cryptocurrency saat ini. Masa depan saham A adalah menjadi MEME untuk waktu yang lama, yang pada dasarnya dapat menyelesaikan apa yang dilakukan pasar cryptocurrency tanpa memengaruhi internasionalisasi RMB. Jadi, pada tahap ini, China hanya perlu menyimpan Bitcoin dan Ethereum secara rahasia tanpa menarik perhatian. Banyak orang berpendapat bahwa pemerintah China telah menyerah pada pasar mesin penambangan. Sebenarnya, apakah China menyerah atau tidak, siklus Bitcoin akan tetap menuju akhir dari era penambang. Yang benar-benar mengambil tindakan kuat adalah pemerintah AS, dan China hanya bermain-main dengan arus.

Skala Bitcoin kini telah mencapai batas tertentu di mana logika akumulasi premi berlebih dengan cepat telah menurun tajam dan hampir menghilang. Bagi individu biasa, investasi seringkali membutuhkan keuntungan yang eksplosif, tetapi bagi institusi, logika ini jelas tidak berkelanjutan. Apakah institusi mendorong pasar hanya untuk membuat investor ritel yang tidak berpengalaman kaya, seolah-olah itu adalah alur cerita dari seri pendek CEO yang dramatis? Sentimen saat ini adalah bahwa pasar saham AS mendekati puncak berusia seabad, dengan investor ritel maju sementara para pemain besar dengan keras meneriakkan "ALL IN" namun secara bersamaan mundur dalam skala besar.

Kenaikan harga Bitcoin sebesar 7 kali lipat dalam dua tahun terakhir jelas bukan didorong oleh idealisme tetapi lebih pada strategi menarik posisi pihak lawan ke level institusional besar. Logikanya adalah setelah kemungkinan terjadinya kejatuhan pasar saham AS, akan ada pasar pengganti untuk dana, dengan Bitcoin dan kripto memainkan peran tersebut. Pada dasarnya, kisah untuk beberapa tahun ke depan akan menjadi “Jangan pergi, mari kita mainkan satu putaran lagi.” Pada titik ini, mendorong harga lebih tinggi menjadi kurang memungkinkan. Salah satu alasan adalah aliran modal sudah mulai menurun, dan alasan lainnya adalah bahkan fluktuasi harga Bitcoin sebesar 5-10% dapat memicu likuidasi yang melebihi volume gabungan dari peristiwa seperti kejatuhan Maret 2020 atau kejatuhan LUNA dan FTX pada 2022. Hal ini membuat tren satu arah menjadi kurang relevan; sebaliknya, fluktuasi jangkauan luas dapat mencapai hasil yang sama tanpa perlu mengandalkan tren naik tunggal.

Institusi besar dan eksekutif perusahaan tidak naif — mereka adalah pemain berpengalaman, "rubah berusia seribu tahun". Di satu sisi, ada budidaya lama investor ritel, dan sekarang di puncaknya, mereka harus dipanen. Setiap kesempatan untuk mendapatkan keuntungan harus direbut, tidak ada belas kasihan. Di sisi lain, Anda bertanya, "Jangan pergi, mari kita bermain satu putaran lagi?" Ketika sisi atas tidak lagi berfungsi, saatnya untuk sisi negatifnya. Kapitalis haus darah selalu mengejar keuntungan, dan hanya dengan merendam keripik dalam darah mereka dapat menenangkan keinginan gelisah mereka untuk kembali. Siklusnya tanpa henti: ketika tidak lagi menguntungkan untuk mendorong harga naik, tekanan ke bawah akan mengambil alih.

Memang, siklus ini memiliki kesamaan dengan dua siklus Bitcoin sebelumnya saat mencapai puncaknya. Inti dari investasi adalah membeli ketika tidak ada yang memperhatikan dan menjual ketika kerumunan sedang ramai. Bagaimana kita mengidentifikasi saat perhatian global tertuju pada pasar? Pada Desember 2017, CEO salah satu institusi market-making terbesar di dunia kripto, Zhou Shuoji, muncul di sampul majalah Time. Saat itu melambangkan puncak febris Bitcoin, menarik perhatian di seluruh dunia, dan pada saat yang sama, Bitcoin mencapai puncak dari siklus tersebut. Pada November 2021, Sam Bankman-Fried (SBF) dari FTX muncul di sampul majalah Time, melambangkan keterlibatan elit keuangan dalam Bitcoin sekali lagi menarik perhatian global. Demikian pula, Bitcoin mencapai puncak dari siklus tersebut. Saat-saat ini menjadi indikator kapan Bitcoin menarik pengakuan dan minat yang luas, seringkali bertepatan dengan puncak pasar.

Tanda serupa apa yang muncul kali ini? Ini adalah pertama kalinya Donald Trump muncul di sampul majalah Time dengan cara yang positif. Trump selalu ditampilkan secara negatif di sampul, dengan Time tidak pernah menawarkan ulasan positif. Namun, pada Desember tahun lalu, gambaran positif tentang Trump akhirnya muncul, menandakan pergeseran signifikan di mana media sayap kiri terbesar tampaknya “menyerah” kepada sayap kanan. Langkah ini menandai masuknya resmi Bitcoin dan cryptocurrency ke panggung dunia, sejalan dengan citra Trump. Tak lama setelah berita ini muncul, Cai Wensheng, chairman Meitu Inc., menjual semua kepemilikan Bitcoinnya pada puncak, mengamankan keuntungan substansial. Dari perspektif dana besar, tidak perlu khawatir tentang kenaikan harga lebih lanjut; yang paling penting adalah memegang posisi yang tepat.

Putaran panjang siklus diperpanjang Bitcoin ini pada dasarnya adalah kartu truf Amerika. Investor ritel dan peserta non-garis depan hampir tidak dianggap sebagai bagian dari permainan. Target utamanya adalah mata uang negara-negara berdaulat non-U.S. Setiap siklus pengacakan ulang Bitcoin adalah proses memperluas kapasitas pendanaan, secara sistematis mengeliminasi posisi lawan asimetris sebelumnya. Siklus ini adalah hasil yang tak terhindarkan dari struktur kekuasaan terpusat Trump. Jika Anda bertanya kepada saya tentang titik tertinggi untuk Bitcoin dalam siklus ini, saya tidak percaya akan melebihi $123.000. Dengan kata lain, titik harga akhir yang diprediksi oleh data masa lalu dan metrik on-chain kemungkinan besar tidak akan terwujud. Ini tidak berarti data tersebut tidak benar; sebaliknya, siklus ini secara fundamental berbeda, menggabungkan dua siklus Kitchin Bitcoin yang berbeda menjadi satu siklus yang diperpanjang.

Ketika kita kembali ke masalah Ethereum dan altcoin, banyak orang merasa putus asa tentang harga Ethereum. Tapi mari kita mundur dan menjawab pertanyaan yang lebih mendasar: Apakah menurut Anda institusi dan eksekutif besar dari perusahaan yang terdaftar ingin bermain PVT dan berjudi dengan investor ritel ("anjing judi" atau "daun bawang") dalam koin MEME sebagai strategi masa depan? Jawabannya jelas tidak. Ethereum belum melihat reli yang signifikan sejauh ini karena "pemain besar" belum menyelesaikan akumulasi mereka. Awalnya, yayasan Ethereum mendukung ekosistem, menciptakan beberapa trek naratif bagi investor untuk berpartisipasi, mencuci investor ritel. Pada tahun 2017, itu adalah ICO, pada tahun 2021 itu adalah DeFi, GameFi, NFT, dan Metaverse. Namun, siklus ini berbeda. Setelah pengenalan ETF, "pemain besar" baru belum mengumpulkan cukup token, sehingga pemain lama dipaksa untuk keluar dan membongkar posisi mereka. Pergeseran dinamika ini berarti lintasan harga Ethereum dapat dipengaruhi oleh struktur kekuatan baru ini.

Untuk mengevaluasi situasi ini, kita dapat melihat data terbaru yang menunjukkan bahwa masih ada permintaan untuk Ethereum ETF, tetapi kepemilikan BlackRock tidak cukup untuk memenuhi permintaan itu, dengan hanya sekitar 50% dari jumlah yang dibutuhkan. Dalam skenario ini, kemungkinan kita tidak akan melihat premi terbentuk; sebaliknya, kemungkinan akan ada tekanan untuk memaksa pemain lama untuk menjual token mereka. Ini menunjukkan bahwa peralihan tangan di Ethereum belum sepenuhnya selesai. Mengingat di mana kita berada dalam siklus, saya percaya putaran Ethereum ini tidak akan menyelesaikan pergerakannya sepenuhnya. Namun, pada pertengahan tahun, kita bisa melihat perkembangan terkait legalisasi DeFi dan RWA (Real-World Assets), yang seharusnya mendukung kenaikan harga Ethereum. Puncak untuk Ethereum kemungkinan akan datang sebulan setelah Bitcoin, sekitar bulan Mei, tetapi potensi kenaikannya akan lebih terbatas.

Musim altcoin pasti akan datang, tetapi tidak akan sama seperti sebelumnya dengan “semua koin naik bersama-sama.” Ini mirip dengan apa yang terjadi pada akhir Juli 2021 — paruh pertama siklus tidak melihat puncak bagi banyak koin, jadi yang belum naik sebaiknya ditinggalkan. Beberapa bulan mendatang akan membawa gelombang baru agen AI on-chain, seperti halnya GameFi muncul pada paruh kedua 2021. AI yang digabungkan dengan Metaverse, dan konsep DeFi+AI (DeFAI) semuanya ada di cakrawala. Munculnya narasi baru ini akan memicu gelombang baru kehebohan, dan karena semuanya ada di atas rantai, altcoin tradisional akan melalui fase penyempurnaan. Hanya proyek-proyek tier atas yang tetap relevan, dan dana tidak akan lagi bergegas ke koin dengan kapitalisasi pasar kecil, tetapi lebih fokus pada yang terdepan. Beberapa bulan mendatang akan menyaksikan musim altcoin baru, dan Anda dapat merujuk pada apa yang terjadi pada paruh kedua 2021 untuk perbandingan. Pertanyaan kunci adalah kapan hal ini akan terjadi — cukup perhatikan indikator musim altcoin mencapai puncak mereka.

Saat ini, yang paling diperhatikan adalah Binance dan BNB, dan mereka masih menuju puncak mereka sendiri. Secara logis, puncak ini akan datang sekitar satu bulan setelah Ethereum. Ini menandai gelombang terakhir dari kegilaan altcoin bursa terpusat. Koin terakhir yang mencapai puncak akan menjadi Sol, bukan karena akan menggantikan ekosistem Ethereum, tetapi karena cerita terkait ETF akan menciptakan ilusi bagi investor ritel. Pada dasarnya, ini dimaksudkan untuk menyembunyikan mundurnya gelombang besar dan menawarkan ilusi kasino yang berkilau. Ketika cerita berakhir, berbagai token MEME akan digunakan untuk menguras dana di pasar sampai akhirnya berubah menjadi peningkatan entropi yang tidak dapat dipulihkan - ini akan menjadi penjelasan akhir dari siklus ini. Sebenarnya, Trump membutuhkan bursa besar yang benar-benar berada di bawah kendalinya, dan perhatian Musk yang baru terhadap CZ jelas bukan tanpa alasan. Apakah Trump mungkin memberi sinyal kepada Musk untuk mengejar kerja sama lebih lanjut dengan CZ, baik secara terbuka maupun secara rahasia? Mengenai bagaimana cerita ini berkembang, saya tidak akan menjelaskan di sini.

Di paruh kedua tahun, protokol terkait DePin, atau bahkan AI + DePin + RWA, mungkin muncul. Mengamati proyek-proyek baru ini, pada dasarnya tidak perlu membayar untuk mereka dalam putaran ini karena setelah fase eliminasi, tidak akan terlalu terlambat untuk bertaruh begitu mereka memasuki tahap akhir. Pada akhirnya, cryptocurrency perlu bergerak menuju aplikasi offline dunia nyata, dan inti yang tidak dapat dihindari adalah konsep verifikasi waktu dan ruang. Apa yang benar-benar akan menarik Wall Street dan lembaga besar adalah narasi di luar Bitcoin. Hanya skenario yang berimaginasi dan memiliki aplikasi praktis di dunia nyata dapat memikat investor paling tajam. Ini juga akan berfungsi sebagai catatan kaki untuk putaran berikutnya dari protokol tingkat Ethereum.

Pada akhirnya, apakah Ethereum akan naik secara dramatis? Pasti akan. Paruh kedua dari siklus panjang Bitcoin ini, atau siklus berikutnya, akan menjadi era dominasi Ethereum. Banyak sektor beralih ke data nyata dan aplikasi dunia nyata. Ini seperti tahun 2000 untuk AI; setelah 2001, proyek-proyek terkemuka benar-benar memperkenalkan produk-produk terobosan, menandai awal dari era baru. Saya juga mengharapkan bahwa crash terakhir dalam siklus ini akan mencakup Restaking, yang merupakan hasil dari sifat keuangan cryptocurrency yang sangat berkembang, menyebabkan krisis yang mirip dengan krisis hipotek subprime 2008.

Demikian pula, saya cenderung percaya bahwa puncak utama siklus ultra-panjang pasar saham AS akan terjadi pada pertengahan tahun ini, sejalan dengan siklus mata uang kripto. Untuk memahami puncak ini, yang perlu Anda lakukan adalah mengamati apakah Nvidia mulai menurun terlebih dahulu dan kemudian apakah Tesla naik ke puncak pada akhirnya. Pada dasarnya, ini adalah situasi konsentrasi modal yang sangat tinggi. Dari BATMAAN ke Tesla, satu alasan adalah bahwa Musk sangat terikat dengan Trump dan pemerintahan baru, sementara MEME terbesar bukan DOGE, melainkan Musk sendiri. Oleh karena itu, Tesla adalah MEME yang muncul di akhir jamuan besar ini.

Berdasarkan penilaian di atas, saya cenderung percaya bahwa pada akhir 2025, kita tidak akan melihat kenaikan Bitcoin. Sebaliknya, kemungkinan akan terbentuk kelanjutan dari tren penurunan pada titik yang lebih rendah. Titik terendah dari siklus Bitcoin ini, yang juga akan menandai awal dari siklus berikutnya, akan terjadi sekitar pertengahan 2026. Titik rendah ini tidak akan terlalu rendah, dan perkiraan awal saya sekitar $49.000, dengan wawasan yang lebih spesifik akan ditarik dari berbagai indikator data ahli pada saat itu. Mengapa waktu ini? Setelah pasar saham AS mencapai puncak, akan terjadi kegilaan aliran modal yang berkepanjangan hingga mencapai level dukungan kunci. Level dukungan ini akan terjadi ketika semua orang percaya bahwa pasar telah mencapai dasar, tetapi pada kenyataannya, itu akan menjadi kelanjutan dari tren penurunan. Pada titik ini, kita akan melihat saham AS terus menurun, sementara Bitcoin dan pasar cryptocurrency secara keseluruhan akan mulai berbeda arah dan bergerak ke atas.

Hanya dengan cara ini akan membuat kelompok yang terdaftar dan institusi modal besar mulai mencari pasar alternatif untuk pasar saham Amerika Serikat dan melakukan taruhan besar. Logika ini akan sejalan dengan timing kenaikan pasar saham A-share. Pada dasarnya, keduanya adalah alternatif untuk pasar modal yang ada, dan untuk dolar Amerika Serikat, solusi terbaiknya adalah cryptocurrency. Jadi, penilaian awal saya adalah puncak siklus Bitcoin berikutnya akan terjadi pada akhir 2027. Ini akan berbeda dari pemahaman kebanyakan orang, karena didasarkan pada siklus Kitchin empat tahun yang dimulai dari peluncuran ETF pada tahun 2024. Oleh karena itu, siklus ini dapat dianggap sebagai siklus super-panjang enam tahun, menggabungkan siklus persediaan penambangan yang dimulai pada awal 2022 dan siklus persediaan ETF yang dimulai pada awal 2024, berakhir pada akhir 2027. Saat ini, kita berada di tahap akhir paruh pertama. Jika kita memisahkan dua paruh, paruh kedua akan menjadi gelombang kelima dari siklus Kuznets Bitcoin dan cryptocurrency selama 20 tahun penuh. Ini akan menjadi gelombang terakhir yang bisa dinikmati oleh orang biasa, dan tentu saja, ini juga akan menjadi yang paling gila dan intens. Gelombang terakhir ini akan terjadi dalam ekosistem Ethereum dan cryptocurrency.

Bitcoin tidak akan bertahan selamanya. Dari kelahirannya hingga kematiannya, atau dari masa boom hingga periode penurunan, kemungkinan akan mengikuti paling banyak siklus Kondratieff penuh. Ini terkait dengan perkembangan dunia secara keseluruhan; Sejarah semakin cepat, bukan menggantikan dirinya sendiri. Saya berharap bahwa paling lambat pada tahun 2029, undang-undang akan diperkenalkan untuk menjangkar dolar AS ke Bitcoin, menandai malam kebangkitan siklus Kondratieff berikutnya. Baik cryptocurrency dan AI pada akhirnya akan bergabung ke gelombang berikutnya, yang akan menjadi yang terbesar dalam sejarah manusia.

Pemilihan presiden AS tahun 2028 tidak akan menjadi waktu ketika pasar naik hingga akhir tahun. Hal ini karena, pada intinya, pasar Bitcoin dan cryptocurrency berfungsi sebagai alternatif dari modal dolar AS. Pada akhirnya, Bitcoin dirancang untuk “mengumpulkan” mata uang kedaulatan non-AS di tingkat nasional, sementara Ethereum dan cryptocurrency lainnya dimaksudkan untuk menyerap modal yang melarikan diri. Narasi on-chain adalah proses historis dari desentralisasi yang benar-benar menggantikan sentralisasi. Pasar saham AS diperkirakan akan mencapai puncaknya dan mulai menurun pada tahun 2027, mencapai titik terendahnya dalam kurang lebih dua setengah tahun. Waktu ini hampir selesai, karena kita hampir masuk ke titik balik pemulihan, yang berarti tidak akan ada depresi yang berkepanjangan. Hal ini juga berarti bahwa penurunan harga akan tak terhindarkan keras dan merusak.

Ketika pasar saham AS mulai naik kembali pada awal 2028, Kecerdasan Buatan (AI) akan sudah melampaui gelembung saham teknologi 2000 dan mulai bergerak menuju aplikasi praktis. Mata uang kripto akan sudah melampaui krisis hipotek subprime 2008 dan memasuki era moneter pasca-kredit. Selain itu, setelah tiga tahun keruntuhan historis, jika Trump dapat mengulangi kebangkitan ekonomi Reagan, kemungkinan kemenangannya dalam pemilihan kembali akan membantu mengangkat pasar saham AS, bukan posisi tinggi mata uang kripto pada saat itu. Jika tidak, maka modal Wall Street tidak perlu bertaruh pada pemilihan kembali Trump, dan gelombang masih akan surut dari pasar mata uang kripto. Oleh karena itu, dasar siklus Bitcoin berikutnya seharusnya terjadi pada akhir 2028, yang sejalan dengan momen historis mendatang ketika dolar AS akan diikat ke Bitcoin.

Dengan artikel ini, saya telah menyusun prediksi saya untuk masa depan. Sejarah adalah puncak dari efek kupu-kupu yang tak terhitung jumlahnya, dan tren makro tidak terpengaruh oleh kehendak individu. "Jangan bersikap lembut pada malam yang baik itu". Saya percaya bahwa pada tahun 2025, kita akan menyaksikan banyak peristiwa bersejarah bersama.

Disclaimer:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [ Kai]. Hak cipta dimiliki oleh penulis asli [Kai]. Jika ada keberatan terhadap tindakan mencetak ulang, silakan hubungigate Belajartim, yang akan menangani masalah tersebut sesuai dengan prosedur yang relevan.
2. Penafian: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata merupakan milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Versi bahasa lain dari artikel ini telah diterjemahkan oleh tim Gate Learn. Kecuali dinyatakan sebaliknya, reproduksi, distribusi, atau plagiat dari artikel yang diterjemahkan dilarang.