Джефф Ян как создал Hyperliquid: без венчурного капитала, без маркетингового отдела

Автор丨 Thejaswini MA Compilation丨 White55, Mars Finance Оригинальная ссылка: Отказ от ответственности: Эта статья является перепечатанным контентом, и читатели могут получить дополнительную информацию по оригинальной ссылке. Если у автора есть какие-либо возражения против формы перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с нами, и мы изменим ее в соответствии с запросом автора. Перепечатка предназначена только для обмена информацией и не является каким-либо инвестиционным советом, а также не отражает взгляды и позиции Ву Шуо. Джефф Ян питает слабость к хамелеонам. Но дело не в метафорической одержимости «изменением цвета и вхождением в окружающую среду», а в любви к самому животному. Его аккаунт в Твиттере — @chameleon_jeff, и в недавнем подкасте он объяснил одержимость: хамелеон может самостоятельно поворачивать глаза в разные стороны, «две лапы вперед, три лапы назад, что показывает очень интересную эволюционную траекторию» и обладает мощной способностью к выбросу языка. «Они похожи на инопланетян на Земле», — сказал он. Это начало может показаться странным, но оно позволяет прочитать человека. С командой из 10 человек и нулевым венчурным капиталом он построил одну из крупнейших торговых площадок в мире. За последние 12 месяцев объем торгов Hyperliquid составил $1,8 трлн. На долю платформы приходится более 10% мировой торговли бессрочными фьючерсами и более 70% объема торгов бессрочными контрактами на децентрализованных биржах (DEX). Более 200 000 активных пользователей торгуют на платформе каждый день, принося сотни миллионов долларов дохода. Джефф Ян изначально не ставил перед собой задачу создать одну из крупнейших в мире децентрализованных бирж. Однако менее чем за два года он это сделал. Джефф находит проблемы, которые другие упустили из виду, и исправляет их. 1. Путь системного мыслителя Джеффа Яна к криптовалюте начался в Пало-Альто, штат Калифорния, где он вырос в самом сердце Кремниевой долины. В отличие от многих своих коллег, которые сосредоточились на создании потребительских интернет-компаний, Джеффа интересует пересечение математики, физики и сложных систем. В 2013 году, когда большинство старшеклассников все еще были заняты заботой о выпускном вечере, Джефф представлял Соединенные Штаты на Международной олимпиаде по физике и завоевал золотую медаль. Этого достаточно, чтобы поступить в любой из лучших университетов и даже получить кучу предложений о работе до того, как он закончит учебу. Естественно, он поступил в Гарвардский университет на факультет математики и информатики, а сразу после окончания школы присоединился к компании Hudson River Trading. В этой таинственной фирме высокочастотного трейдинга люди могут зарабатывать миллионы долларов, будучи на несколько микросекунд быстрее других. «Я узнал много нового о рынке и о том, как критически мыслить», — говорит Джефф. В HRT Джефф работал над решением сложных задач, которые объединили инженерию и математику. Он узнал, как построить систему с низкой задержкой, которая выполняет тысячи транзакций в секунду. Он понимает, как маркет-мейкеры обеспечивают ликвидность и как разные типы торговых процессов влияют на эффективность рынка. После нескольких лет работы в HRT он увидел возможность и обратился к криптопространству. В 2018 году он попытался создать платформу рынка предсказаний уровня 2 и даже собрал некоторые средства, чтобы переехать в Сан-Франциско и сформировать команду. Но эта попытка не увенчалась успехом, а неопределенность со стороны регулирующих органов и вялое принятие пользователями в конечном итоге привели к ее прекращению. Это также преподало Джеффу ценные уроки о том, чего на самом деле хотят пользователи криптовалют. В период с 2018 по 2022 год, после сбоя платформы рынков предсказаний Джеффа Яна, он переориентировался на торговлю. Он начал торговать криптовалютами в качестве подработки и вскоре обнаружил, что на рынке есть серьезные недостатки. Увидев эту возможность, он расширил свой бизнес и в начале 2020 года основал компанию Chameleon Trading, занимающуюся маркет-мейкингом криптовалют. Во время бычьего рынка компания быстро превратилась в одного из крупнейших маркет-мейкеров на централизованных криптобиржах, а репутация Джеффа в пространстве количественной торговли была установлена. Затем что-то случилось с FTX. В ноябре 2022 года империя Сэма Бэнкмана-Фрида рухнула, а биржа, которую когда-то считали будущей звездой криптовалюты, рухнула. Помните сделку FTX на 135 миллионов долларов со стадионом? У них есть поддержка знаменитостей, таких как Том Брэди и Ларри Дэви. «Мы воочию увидели проблемы с FTX, — вспоминает Джефф, — и люди поняли, что криптовалюта должна быть веселой игрой, но это уже не так, когда происходило что-то плохое». Джефф наблюдал, как миллиарды долларов испарялись в одночасье, когда пользователи доверяли свои средства централизованной платформе. Большинство людей восприняли бы это как предупреждение держаться подальше от криптовалюты, но Джефф видит в этом проблему. 2. Постройте ракету в гараже Очевидное решение — построить децентрализованную биржу, способную конкурировать с крупными централизованными биржами. Идея простая, но практически нереализуемая. У каждого блокчейна, который рассматривал Джефф, есть проблемы. Ethereum слишком медленный; Решения уровня 2 увеличивают задержку; Solana относительно быстра, но все еще недостаточно велика для крупномасштабных транзакций. Все варианты должны быть скомпрометированы, что в конечном итоге только сделает биржу хуже, чем она есть сейчас. Итак, Джефф принял логичное решение: он решил создать собственный блокчейн с нуля из-за жестких потребностей пользовательского опыта. Конечным результатом является Hyperliquid, блокчейн, предназначенный для транзакций, способный обрабатывать 200 000 транзакций в секунду с почти мгновенными окончательными подтверждениями. Пользователи могут использовать кредитное плечо до 145x на более чем 125 различных рынках, сохраняя при этом свои средства в безопасности. Большинство историй о стартапах вращаются вокруг привлечения 50 миллионов долларов от ведущих венчурных компаний, а затем найма сотен инженеров для расширения. Однако подход Джеффа иной. Он использовал прибыль своей торговой компании для финансирования развития и сократил свою команду до 10 человек. «Мы начали с нуля, — сказал он, — и нам не нужно было финансирование, поэтому решение было простым». Джефф утверждает, что большие доли венчурных капиталистов в децентрализованной сети станут «шрамом на сети» и повредят ее долгосрочному росту. Такой самостоятельный подход позволяет Джеффу сосредоточиться на создании продуктов, которые нравятся пользователям, без необходимости удовлетворять ожидания инвесторов. Это также является одной из самых инновационных особенностей Hyperliquid: когда платформа запустит токен HYPE в ноябре 2024 года, 31% предложения токенов будет распределен непосредственно среди пользователей в зависимости от их торговой активности. Это одно из крупнейших распределений токенов, ориентированных на пользователя, в криптовалютном пространстве. Оставшиеся токены распределяются между будущими вознаграждениями сообщества (38,88%), основными вкладчиками (23,8%), фондами (6%), грантами сообщества (0,3%) и небольшим количеством средств для обновления протокола (0,012%). Такое распределение токенов стало возможным, потому что Джефф не продавал акции венчурным капиталистам, иначе они бы попросили о преференциальном распределении. Оставаясь независимым, он может отдавать приоритет общественной собственности, а не доходам инвесторов. Когда Hyperliquid был запущен в 2023 году, на Таймс-сквер не было ни пресс-релизов, ни партнерств с лидерами мнений, ни рекламных щитов. Джефф просто оставляет дверь открытой и ждет будущего. Последовал взрыв роста, который застал всех врасплох. В течение 100 дней ежедневный объем торгов достиг $1 млрд. К середине 2025 года ежемесячный объем торгов достигнет 2,48 триллиона долларов, что поставит Hyperliquid в один ряд с Binance и Coinbase. Hyperliquid выросла с нуля до более чем 545 000 пользователей всего за два года. «У нас нет отдела маркетинга, — признается Джефф, — и я думаю, что наше сообщество делает фантастическую работу, лучше, чем все эти централизованные биржи». Это не везение. Вся платформа Джеффа вращается вокруг согласования стимулов с пользователями, а не выжимания из них ценности. Это слишком радикально, чтобы другие биржи последовали этому примеру. В конце концов, когда вы уже привлекли сотни миллионов долларов от венчурных компаний, вы не можете отдать большую часть своих токенов пользователям просто так. 3. Экосистема Несмотря на то, что Hyperliquid начиналась как бессрочная фьючерсная биржа, видение Джеффа всегда заключалось в чем-то большем, чем просто торговля. В начале 2025 года платформа запустила HyperEVM, совместимую с Ethereum виртуальную машину, которая позволяет разработчикам создавать финансовые приложения непосредственно на блокчейне Hyperliquid. Экосистема быстро растет: Felix, протокол обеспеченных долговых позиций, в настоящее время управляет активами на сумму более 400 миллионов долларов, а протокол кредитования HyperLend управляет 380 миллионами долларов. В конечном счете, по словам Джеффа, все финансовые операции должны быть объединены на единой платформе. Проблема, которую обнаружил Джефф, общая для всех криптобирж: опытные высокочастотные трейдеры используют ботов для быстрой покупки или продажи после того, как маркетмейкер публикует цену, или даже до того, как котировка обновляется при движении цены. В результате маркет-мейкеры вынуждены расширять спреды, чтобы обезопасить себя, в то время как среднестатистический трейдер в конечном итоге платит более высокие комиссии. Hyperliquid решает эту проблему за счет снижения приоритета быстрых заказов «тейкера». Вместо этого платформа предоставляет маркет-мейкерам справедливую возможность обновлять цены, а это означает, что более низкие спреды и лучшие цены принесут пользу всем пользователям. Механизм сопоставления ордеров платформы использует механизм «цена-время» с прикрепленными к нему правилами, которые обеспечивают плавное исполнение. При определенных условиях специальные ордера, такие как отмененные ордера и отложенные ордера, могут иметь приоритет над обычными ордерами, что означает, что маркет-мейкеры могут реагировать на новую информацию и корректировать котировки, чтобы избежать снайперских атак со стороны быстрых трейдеров. Это незначительное изменение побуждает маркет-мейкеров указывать более низкие спреды, так как они с меньшей вероятностью потеряют деньги из-за задержки арбитража. В конечном счете, каждый на платформе имеет доступ к лучшим ценам и более высокой ликвидности. Все это происходит внутри сети, поэтому весь процесс прозрачен, и пользователи могут видеть более справедливые и стабильные результаты. Такая глубина технологий может быть причиной того, что профессиональные трейдеры (наиболее чувствительные к качеству исполнения) предпочитают использовать Hyperliquid, несмотря на то, что имеют доступ ко всем централизованным биржам в мире. 4. Что будет дальше Однако Джефф сталкивается с интересным вопросом: как масштабировать компанию из 10 человек, которая обрабатывает триллионы транзакций? Его решение, как всегда, было парадоксальным: не увеличивать штат, а создавать инструменты, позволяющие другим разрабатывать приложения на Hyperliquid. «Если что-то может сделать кто-то другой, это должен делать кто-то другой», — сказал Джефф. «Мы почти ничего не можем сделать. Я считаю, что это на самом деле благословение в беде». Платформа недавно запустила функцию создания рынков без разрешений, позволяя любому создать новые торговые рынки, ставя HYPE токены в залог. Однако порог в 1 миллион HYPE токенов (стоимостью десятки миллионов долларов) означает, что не все могут воспользоваться этой услугой. Для пользователей, достигнувших порога, разработчики могут оставить 100% сборов от созданного рынка, что не может предложить ни одна традиционная биржа. Джефф также ведет переговоры с суверенными фондами о строительстве финансовой инфраструктуры, но он не хочет раскрывать конкретные страны. Цель состоит в том, чтобы доказать, что децентрализованные системы могут справляться с масштабом и сложностью национальных финансовых систем. В июле 2025 года биотехнологическая компания Sonnet BioTherapeutics, вышедшая на NASDAQ, объявила о выходе в криптовалютную сферу, создав юридическое лицо стоимостью 888 миллионов долларов, сосредоточенное на владении HYPE токенами. Эта сделка сделает переименованную Hyperliquid Strategies Inc. компанией с наибольшим объемом HYPE среди публичных компаний США. В этой отрасли, полной грандиозных обещаний о полном изменении всего, Джефф создал нечто простое, но эффективное. Без громких заявлений о «сервисе для безбанковского населения», без грандиозного видения «Web3, меняющего мир», только платформа, которую трейдеры искренне любят использовать. «Мы сосредоточены на создании продуктов, которые нравятся пользователям», — объяснил Джефф, — «все остальное вторично». Этот подход, похоже, очень эффективен. Hyperliquid в настоящее время обрабатывает более 10% глобальных сделок с криптовалютными деривативами, и работает с командой всего из 10 человек, без бюджета на маркетинг. Для Джеффа это просто еще одна инженерная проблема, которую нужно решить.