"Однако мы должны трезво осознавать, что это лишь открывает одну из дверей, и средства не появятся мгновенно. В краткосрочной перспективе его влияние на рыночные настроения превышает фактические притоки средств. В долгосрочной перспективе его истинная ценность заключается в тех регуляторных сигналах, которые он посылает: криптоактивы начинают рассматриваться в рамках самой важной системы управления капиталом в США."
7 августа 2025 года президент США Дональд Трамп подписал указ под названием «Демократизация доступа к альтернативным активам для 401(k) инвесторов», целью которого является предоставление всем американцам, участвующим в пенсионных планах работодателей, возможности инвестировать в альтернативные активы, подобные тем, что доступны институциональным инвесторам, включая частные капиталы, недвижимость, товары, инфраструктурные проекты и цифровые активы (криптовалюту). Эта инициатива затрагивает пенсионные фонды объемом до 12,5 триллионов долларов и может оказать глубокое влияние на рынки криптовалют, частного капитала, недвижимости и другие.
О, что такое 401(k)
401(k) - это план пенсионных сбережений для сотрудников в США, название которого происходит из статьи 401(k) Налогового кодекса США. Его основная механика заключается в том, что его предлагает работодатель, сотрудники могут участвовать добровольно, а налоговые льготы способствуют накоплению на пенсию.
Основной механизм
Работодатель предоставляет: компания открывает для сотрудников счет 401(k).
Добровольные взносы сотрудников: удержание определенного процента (например, 5%) из зарплаты для внесения на счет.
Налоговые льготы:
Традиционный 401(k): взносы производятся до налогообложения, налоги уплачиваются при снятии средств на пенсии.
Рос 401(k): налоги уплачиваются после взноса, при выходе на пенсию вывод средств освобожден от налогообложения.
Совпадение работодателя: Многие компании компенсируют сумму, внесённую сотрудниками, в определённом процентном соотношении (например, сотрудник вносит 5%, компания компенсирует 3%), что является одной из ключевых привлекательностей этой программы.
Способы инвестирования
Самостоятельный выбор: 401(k) Средства на счете инвестируются в какие-либо активы, и держатель счета самостоятельно принимает решение из списка доступных вариантов, предоставленного планом (обычно включает различные фонды, ETF, облигации и т.д.).
Отложенный доход: инвестиционный доход не подлежит налогообложению до выхода на пенсию, что позволяет достичь сложного процента.
Ограничения на вывод средств
Обычно можно свободно снимать средства только после достижения 59.5 лет. При досрочном снятии средств, кроме уплаты налогов, может также возникнуть штраф в размере 10%.
Объем и важность
По состоянию на 2024 год, общий объем активов плана 401(k) в США составляет от 8 до 12 триллионов долларов, что делает его самым важным инструментом пенсионных сбережений для американцев. Его огромный объем средств означает, что малейшие изменения в любых инвестиционных политиках могут вызвать большие колебания на рынке.
Второе, основные положения административного указа
Политическая цель
Открыть обычным американцам инвестиционные возможности в альтернативные активы, сократив разрыв между ними и институциональными инвесторами в отношении инвестиционных каналов и потенциальной доходности.
Поощрять работодателей и поставщиков планов включать более разнообразные инвестиционные опции в 401(k) планы.
2.Типы активов
Частный капитал и частное кредитование
Недвижимость и инфраструктура
Сырьевые товары
Активно управляемые инструменты инвестирования в цифровые активы (например, криптовалютные фонды, крипто ETF и т. д.)
Регуляторные меры
Требуется, чтобы Министерство труда (DOL) в рамках Закона о гарантии пенсионных доходов работников (ERISA) предоставило инициаторам плана (работодателям) руководство по "безопасной гавани" (Safe Harbor), чтобы прояснить объем их доверительных обязанностей и снизить риск судебных исков, связанных с предоставлением альтернативных инвестиционных опций.
Требуется, чтобы Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), Министерство финансов и другие ведомства оценили и скорректировали порог "квалифицированного инвестора", чтобы создать законные инвестиционные каналы для обычных инвесторов пенсионных счетов.
Поощрение разработки инвестиционных продуктов, подходящих для пенсионных счетов, таких как фонды целевой даты, объединенные инвестиционные трасты (CIT), для балансировки рисков и ликвидности альтернативных активов.
Три. Влияние на криптовалюту
Анализ с трех аспектов: финансовая сторона, соблюдение норм и рыночные настроения:
Финансовая ситуация: открывает пространство для долгосрочных инвестиций, но процесс притока медленный.
Теоретический фонд: общий объем американских 401(k) и других определенных взносов пенсионных планов составляет примерно 12,5 триллиона долларов. Теоретически, даже если только 1% активов будет выделено на криптовалютную сферу, это может привести к дополнительным финансам в размере до 125 миллиардов долларов.
Приток зависит от выбора нескольких сторон: необходимо понимать, что средства не поступят автоматически. Фактический объем зависит от того, готов ли работодатель предоставить его, запустит ли управляющий проект продукт и выберут ли сотрудники активно распределение. Это длительный процесс многослойной игры.
Долгосрочные характеристики: 401(k) средства обладают высокой долгосрочностью и стабильностью, капитал, входящий в крипто рынок, с высокой вероятностью станет "терпеливым капиталом", что поможет снизить общее давление на рынок и волатильность.
Знаковое событие: BlackRock объявила о планах запустить первые криптовалютные инвестиционные продукты для 401(k) в 2026 году, что может стать катализатором для массового входа криптоактивов в пенсионные счета США.
В первом федеральном указе прямо упоминается "цифровые активы" в долгосрочной пенсионной инвестиционной политике, что предоставляет мощную институциональную поддержку криптовалютам как законной, регулируемой категории активов.
Этот шаг значительно ускорит процесс соблюдения норм для финансовых продуктов, связанных с криптоактивами, и устранит препятствия для последующего одобрения SEC большего количества крипто ETF или фондов.
Рыночные настроения: краткосрочное стимулирование и основа долгосрочной уверенности
В краткосрочной перспективе эта новость станет важным катализатором рыночных настроений и может вызвать волну спекуляций вокруг "соответствия" и "входа институциональных средств".
В долгосрочной перспективе институциональное принятие способствует повышению доверия ко всему рынку, привлекает больше традиционных инвесторов и способствует улучшению соответствующей инфраструктуры.
Четыре. Возможности и вызовы
Возможность
Огромный потенциальный приток капитала: может изменить структуру финансирования криптоактивов, привнеся больше долгосрочного, стабильного "терпеливого капитала".
Содействие глубокой интеграции с традиционными финансами: сделать ключевой шаг от "альтернативных инвестиций" к "основному активному распределению" для криптоактивов.
Стимулирование инноваций в области соблюдения норм: создание широкого рыночного пространства для компаний по управлению активами, депозитариев и финансовых технологий.
Вызов
Сложность регулирования и законодательства: юридическая сила исполнительных указов ограничена и легко может быть отменена, они в основном играют руководящую роль. Настоящая институционализация требует от Конгресса внесения изменений в такие основные законы, как ERISA. До этого момента неопределенность в политике остается.
Сильное сопротивление доверительным обязанностям: работодатель как доверительное лицо плана 401(k) крайне чувствителен к введению высоковолатильных активов. Из соображений избежания юридических исков и управления затратами они станут "окончательными воротами" для криптовалютных опций в 401(k), и процесс их принятия может быть очень медленным.
Инерция поведения инвесторов и образовательный разрыв: большинство участников 401(k) не являются профессиональными инвесторами, склонны выбирать стандартные низкорисковые инвестиционные портфели (например, фонды целевой даты) и редко их изменяют. Чтобы заставить их самостоятельно выбирать высокорисковые криптоактивы, необходимо провести масштабное и эффективное обучение инвесторов.
Ограничения самого продукта: криптоактивы в целом подвержены высокой волатильности, имеют сложную оценку и высокие торговые издержки. Как разработать продукт, который одновременно отражает доходность рынка и удовлетворяет требованиям пенсионных счетов по контролю рисков и низким издержкам, является основной проблемой, с которой сталкиваются компании по управлению активами.
Пять, итог
От законопроекта о резервировании биткойна, продвигаемого в штатах Нью-Гэмпшир и Техас, до недавнего федерального исполнительного приказа, США постепенно прокладывают путь для интеграции криптоактивов в основную финансовую систему. Этот исполнительный приказ, подписанный Трампом, безусловно, является знаковым событием на пути к институционализации и мейнстримизации криптовалют.
Однако мы должны трезво осознавать, что это лишь открывает одну из дверей, и средства не поступят сразу. В краткосрочной перспективе его влияние на рыночные настроения больше, чем фактический приток средств. В долгосрочной перспективе его истинная ценность заключается в тех регулирующих сигналах, которые он посылает: криптоактивы начинают рассматриваться в рамках наиболее важных систем управления капиталом в США.
В будущем реальный объем притока капитала будет зависеть от реализации регуляторных норм, разнообразия соответствующих продуктов, готовности работодателей к принятию и, в конечном итоге, от самостоятельного выбора каждого отдельного инвестора. Этот путь все еще долог, но направление стало беспрецедентно ясным.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Web3 Соответствие热点 | Пенсионные фонды на рынке? Трамп разрешает 401(k) инвестировать в шифрование, какое влияние?
Автор: Хао Ичэн
"Однако мы должны трезво осознавать, что это лишь открывает одну из дверей, и средства не появятся мгновенно. В краткосрочной перспективе его влияние на рыночные настроения превышает фактические притоки средств. В долгосрочной перспективе его истинная ценность заключается в тех регуляторных сигналах, которые он посылает: криптоактивы начинают рассматриваться в рамках самой важной системы управления капиталом в США."
7 августа 2025 года президент США Дональд Трамп подписал указ под названием «Демократизация доступа к альтернативным активам для 401(k) инвесторов», целью которого является предоставление всем американцам, участвующим в пенсионных планах работодателей, возможности инвестировать в альтернативные активы, подобные тем, что доступны институциональным инвесторам, включая частные капиталы, недвижимость, товары, инфраструктурные проекты и цифровые активы (криптовалюту). Эта инициатива затрагивает пенсионные фонды объемом до 12,5 триллионов долларов и может оказать глубокое влияние на рынки криптовалют, частного капитала, недвижимости и другие.
О, что такое 401(k)
401(k) - это план пенсионных сбережений для сотрудников в США, название которого происходит из статьи 401(k) Налогового кодекса США. Его основная механика заключается в том, что его предлагает работодатель, сотрудники могут участвовать добровольно, а налоговые льготы способствуют накоплению на пенсию.
Работодатель предоставляет: компания открывает для сотрудников счет 401(k).
Добровольные взносы сотрудников: удержание определенного процента (например, 5%) из зарплаты для внесения на счет.
Налоговые льготы:
Традиционный 401(k): взносы производятся до налогообложения, налоги уплачиваются при снятии средств на пенсии.
Рос 401(k): налоги уплачиваются после взноса, при выходе на пенсию вывод средств освобожден от налогообложения.
Совпадение работодателя: Многие компании компенсируют сумму, внесённую сотрудниками, в определённом процентном соотношении (например, сотрудник вносит 5%, компания компенсирует 3%), что является одной из ключевых привлекательностей этой программы.
Самостоятельный выбор: 401(k) Средства на счете инвестируются в какие-либо активы, и держатель счета самостоятельно принимает решение из списка доступных вариантов, предоставленного планом (обычно включает различные фонды, ETF, облигации и т.д.).
Отложенный доход: инвестиционный доход не подлежит налогообложению до выхода на пенсию, что позволяет достичь сложного процента.
Обычно можно свободно снимать средства только после достижения 59.5 лет. При досрочном снятии средств, кроме уплаты налогов, может также возникнуть штраф в размере 10%.
По состоянию на 2024 год, общий объем активов плана 401(k) в США составляет от 8 до 12 триллионов долларов, что делает его самым важным инструментом пенсионных сбережений для американцев. Его огромный объем средств означает, что малейшие изменения в любых инвестиционных политиках могут вызвать большие колебания на рынке.
Второе, основные положения административного указа
Открыть обычным американцам инвестиционные возможности в альтернативные активы, сократив разрыв между ними и институциональными инвесторами в отношении инвестиционных каналов и потенциальной доходности.
Поощрять работодателей и поставщиков планов включать более разнообразные инвестиционные опции в 401(k) планы.
2.Типы активов
Частный капитал и частное кредитование
Недвижимость и инфраструктура
Сырьевые товары
Активно управляемые инструменты инвестирования в цифровые активы (например, криптовалютные фонды, крипто ETF и т. д.)
Требуется, чтобы Министерство труда (DOL) в рамках Закона о гарантии пенсионных доходов работников (ERISA) предоставило инициаторам плана (работодателям) руководство по "безопасной гавани" (Safe Harbor), чтобы прояснить объем их доверительных обязанностей и снизить риск судебных исков, связанных с предоставлением альтернативных инвестиционных опций.
Требуется, чтобы Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), Министерство финансов и другие ведомства оценили и скорректировали порог "квалифицированного инвестора", чтобы создать законные инвестиционные каналы для обычных инвесторов пенсионных счетов.
Поощрение разработки инвестиционных продуктов, подходящих для пенсионных счетов, таких как фонды целевой даты, объединенные инвестиционные трасты (CIT), для балансировки рисков и ликвидности альтернативных активов.
Три. Влияние на криптовалюту
Анализ с трех аспектов: финансовая сторона, соблюдение норм и рыночные настроения:
Теоретический фонд: общий объем американских 401(k) и других определенных взносов пенсионных планов составляет примерно 12,5 триллиона долларов. Теоретически, даже если только 1% активов будет выделено на криптовалютную сферу, это может привести к дополнительным финансам в размере до 125 миллиардов долларов.
Приток зависит от выбора нескольких сторон: необходимо понимать, что средства не поступят автоматически. Фактический объем зависит от того, готов ли работодатель предоставить его, запустит ли управляющий проект продукт и выберут ли сотрудники активно распределение. Это длительный процесс многослойной игры.
Долгосрочные характеристики: 401(k) средства обладают высокой долгосрочностью и стабильностью, капитал, входящий в крипто рынок, с высокой вероятностью станет "терпеливым капиталом", что поможет снизить общее давление на рынок и волатильность.
Знаковое событие: BlackRock объявила о планах запустить первые криптовалютные инвестиционные продукты для 401(k) в 2026 году, что может стать катализатором для массового входа криптоактивов в пенсионные счета США.
В первом федеральном указе прямо упоминается "цифровые активы" в долгосрочной пенсионной инвестиционной политике, что предоставляет мощную институциональную поддержку криптовалютам как законной, регулируемой категории активов.
Этот шаг значительно ускорит процесс соблюдения норм для финансовых продуктов, связанных с криптоактивами, и устранит препятствия для последующего одобрения SEC большего количества крипто ETF или фондов.
В краткосрочной перспективе эта новость станет важным катализатором рыночных настроений и может вызвать волну спекуляций вокруг "соответствия" и "входа институциональных средств".
В долгосрочной перспективе институциональное принятие способствует повышению доверия ко всему рынку, привлекает больше традиционных инвесторов и способствует улучшению соответствующей инфраструктуры.
Четыре. Возможности и вызовы
Огромный потенциальный приток капитала: может изменить структуру финансирования криптоактивов, привнеся больше долгосрочного, стабильного "терпеливого капитала".
Содействие глубокой интеграции с традиционными финансами: сделать ключевой шаг от "альтернативных инвестиций" к "основному активному распределению" для криптоактивов.
Стимулирование инноваций в области соблюдения норм: создание широкого рыночного пространства для компаний по управлению активами, депозитариев и финансовых технологий.
Сложность регулирования и законодательства: юридическая сила исполнительных указов ограничена и легко может быть отменена, они в основном играют руководящую роль. Настоящая институционализация требует от Конгресса внесения изменений в такие основные законы, как ERISA. До этого момента неопределенность в политике остается.
Сильное сопротивление доверительным обязанностям: работодатель как доверительное лицо плана 401(k) крайне чувствителен к введению высоковолатильных активов. Из соображений избежания юридических исков и управления затратами они станут "окончательными воротами" для криптовалютных опций в 401(k), и процесс их принятия может быть очень медленным.
Инерция поведения инвесторов и образовательный разрыв: большинство участников 401(k) не являются профессиональными инвесторами, склонны выбирать стандартные низкорисковые инвестиционные портфели (например, фонды целевой даты) и редко их изменяют. Чтобы заставить их самостоятельно выбирать высокорисковые криптоактивы, необходимо провести масштабное и эффективное обучение инвесторов.
Ограничения самого продукта: криптоактивы в целом подвержены высокой волатильности, имеют сложную оценку и высокие торговые издержки. Как разработать продукт, который одновременно отражает доходность рынка и удовлетворяет требованиям пенсионных счетов по контролю рисков и низким издержкам, является основной проблемой, с которой сталкиваются компании по управлению активами.
Пять, итог
От законопроекта о резервировании биткойна, продвигаемого в штатах Нью-Гэмпшир и Техас, до недавнего федерального исполнительного приказа, США постепенно прокладывают путь для интеграции криптоактивов в основную финансовую систему. Этот исполнительный приказ, подписанный Трампом, безусловно, является знаковым событием на пути к институционализации и мейнстримизации криптовалют.
Однако мы должны трезво осознавать, что это лишь открывает одну из дверей, и средства не поступят сразу. В краткосрочной перспективе его влияние на рыночные настроения больше, чем фактический приток средств. В долгосрочной перспективе его истинная ценность заключается в тех регулирующих сигналах, которые он посылает: криптоактивы начинают рассматриваться в рамках наиболее важных систем управления капиталом в США.
В будущем реальный объем притока капитала будет зависеть от реализации регуляторных норм, разнообразия соответствующих продуктов, готовности работодателей к принятию и, в конечном итоге, от самостоятельного выбора каждого отдельного инвестора. Этот путь все еще долог, но направление стало беспрецедентно ясным.