Взгляд JPMorgan на 2026 год: экономическая и политическая дифференциация, стремительный рост внедрения ИИ

JPMorgan прогнозирует, что 2026 год будет определяться AI-суперциклом, неравномерной денежно-кредитной политикой и дивергенцией экономических структур, что поддержит рост мировых фондовых рынков и поднимет S&P до 7500 пунктов.

Автор статьи: Чжан Яци

Источник: Wallstreetcn

Согласно опубликованному 5 числа годовому прогнозу JPMorgan, глобальные рынки в 2026 году будут глубоко трансформированы тремя ключевыми силами: неравномерной денежно-кредитной политикой, стремительным ростом внедрения искусственного интеллекта и усиливающейся многомерной дивергенцией рынков и экономик.

По данным Trading Desk, несмотря на сложную макроэкономическую среду, JPMorgan сохраняет позитивный взгляд на мировые фондовые рынки и устанавливает целевую цену по индексу S&P 500 на конец 2026 года на уровне 7 500 пунктов. Стратеги считают, что «AI-суперцикл» способствует рекордным капитальным вложениям и расширению прибыли, и это будет ключевым инвестиционным направлением в следующем году. Если ФРС дополнительно смягчит политику на фоне снижения инфляции, индекс S&P 500 может даже превысить 8 000 пунктов в 2026 году. На момент публикации фьючерсы на S&P 500 выросли на 0,19 до 6 870 пунктов.

В части денежно-кредитной политики JPMorgan прогнозирует, что ФРС снизит ставку на 25 базисных пунктов в декабре этого года и в январе следующего, после чего возьмет паузу и сохранит этот «асимметричный уклон» в первой половине 2026 года. Такой курс приведет к значительной дивергенции между центральными банками развитых рынков: кроме ожидаемого снижения ставок ФРС и Банком Англии, центробанки еврозоны, Скандинавии и Австралии, скорее всего, сохранят ставки без изменений в 2026 году. Эта дивергенция будет оказывать давление на доллар, однако его падение будет ограничено относительной силой американской экономики.

Глобальная стратегическая команда JPMorgan подчеркивает, что 2026 год будет характеризоваться «многомерной поляризацией»: фондовые рынки разделятся на AI-сектор и не-AI-сектор, экономика США – между сильными капитальными расходами и слабым спросом на рабочую силу, а на стороне потребления будет наблюдаться нездоровая «K-образная» динамика.

AI-суперцикл и экономическая дивергенция

JPMorgan рассматривает 2026 год не только как год резкого роста внедрения AI, но и как ключевой период трансформации инвестиций, производительности и лидерства в отраслях. Продолжающаяся экспансия AI вызывает волну капитальных вложений по всему миру. В отчете отмечается, что несмотря на кадровые проблемы в отдельных секторах США, инвестиции компаний активно стимулируются трендом AI. Банк считает, что импульс развития AI-отрасли распространяется как географически, так и по отраслям — от технологий и коммунального сектора до банков, здравоохранения и логистики.

Этот технологически обусловленный рост также усиливает внутренний разрыв в экономических структурах. JPMorgan описывает «K-образную экономику», при которой капитальные расходы бизнеса (Capex) сильны, а расходы домохозяйств сильно разнятся. Хотя новая администрация США может стимулировать деловую активность за счет дерегуляции, эффект от тарифной политики может быть растянут по времени, а повышение производительности за счет AI и снижение цен на энергоносители частично компенсируют инфляционное давление от тарифов.

В плане экономического роста JPMorgan ожидает, что глобальный ВВП в 2026 году вырастет на 2,5% — почти столько же, сколько и в 2025 году (2,7%). Рост ВВП США, по прогнозу, сохранится на уровне 2,0%, еврозоны — снизится до 1,3%. В отчете отмечается, что глобальные перспективы роста остаются устойчивыми, чему способствуют мягкая монетарная и фискальная политика, а также снижение обеспокоенности по поводу политики США. Ожидается, что инфляция в США останется устойчивой: базовый PCE-инфлятор вырастет с 3,0% в 2025 году до 3,1% в 2026 году.

«Синхронность» денежно-кредитной политики ушла в прошлое. JPMorgan прогнозирует крайне неравномерные темпы смягчения в развитых экономиках. После завершения «страховых» снижений ставки ФРС, нейтральная ставка, вероятно, стабилизируется около 3%. В то же время Банк Англии, по прогнозу, снизит ставку в декабре 2025, марте и июне 2026 года. В еврозоне и Японии денежно-кредитная политика, вероятно, столкнется с разным давлением, особенно в Японии, где, несмотря на осторожный подход, ставки по иене могут вырасти.

Мульти-активная стратегия: негатив по нефти, крайне позитив по золоту

Исходя из этих макроэкономических оценок, JPMorgan выдвигает следующие выделяющиеся идеи по мульти-активной аллокации:

Облигации и процентные ставки: Ожидается, что доходность 10-летних казначейских облигаций США сначала снизится, затем вырастет: цель на середину года — 4,25%, на конец года — 4,35%. Ввиду ожидаемой паузы ФРС в снижении ставок, стратеги советуют занижать долю среднего сегмента кривой доходности (2/5/10 лет).

Валюты: JPMorgan сохраняет негативный взгляд на доллар, считая, что асимметричная политика ФРС в первой половине 2026 года не даст доллару расти. Банк негативно смотрит на иену, ожидая, что USD/JPY поднимется до 164 в четвертом квартале 2026 года. На развивающихся рынках банк предпочитает высокодоходные валюты, такие как бразильский реал (BRL), мексиканское песо (MXN) и южноафриканский ранд (ZAR).

Сырьевые товары: JPMorgan негативно оценивает нефть, считая, что дисбаланс спроса и предложения приведет к снижению цен, и прогнозирует среднюю цену Brent в 2026 году лишь 58 долларов за баррель. Напротив, по драгоценным металлам банк сохраняет структурный бычий взгляд: цель по золоту на четвертый квартал 2026 года — внушительные 5 000 долларов за унцию. Также позитив по серебру, меди (в основном за счет спроса на энергию для AI) и алюминию.

JPMorgan выделяет ключевые сценарные предпосылки. В оптимистичном сценарии «восходящих рисков» тема AI расширяется, или наступает «безболезненная дезинфляция» (immaculate disinflation), когда рост производительности компенсирует инфляционное давление и ФРС завершает нормализацию ставок. Кроме того, если правительство США ослабит регулирование или глобальное фискальное смягчение вызовет мультипликативный эффект, это также может привести к превышающему ожидания росту экономики.

В негативном сценарии «нисходящих рисков» основными угрозами выступают реальное замедление макроэкономики, скепсис по поводу AI, вызвавший коррекцию технологических акций, и внезапный разворот политики ФРС. Особенно если инфляция останется устойчивой, и ФРС будет вынуждена отказаться от асимметричного уклона в пользу ужесточения, это может привести к сокращению ликвидности и нанести удар по активам с высоким бета (High Beta).