В сегодняшней рассылке Клаудия Марсела Эрнандес анализирует, как стейблкоины эволюционировали от решений для устранения волатильности до основного расчетного актива для глобальных токенизированных рынков и трансграничных платежей, следуя за ясностью, предоставленной законом GENIUS.
Затем в разделе Ask an Expert Морва Рохани объясняет, как регулирование стейблкоинов служит основой для токенизированных капитальных рынков, почему некоторые юрисдикции рассматривают политику США в отношении стейблкоинов как риск и какие ключевые факторы должны учитывать советники при оценке надежности стейблкоина.
Узнайте о последних достижениях в законе Clarity Act в разделе Keep Reading.
Приятного чтения.
- Сара Мортон
Являются ли стейблкоины инфраструктурой, меняющей глобальные финансы?
Изначально стейблкоины были созданы для решения одной из самых ранних проблем криптовалют — волатильности. Привязав свою стоимость к фиатным валютам, таким как доллар США, стейблкоины предоставляли трейдерам надежную единицу учета, которая могла перемещаться между блокчейнами без ценовых колебаний, характерных для таких активов, как биткойн. Годами они в основном использовались как инструменты ликвидности внутри криптовалютных рынков. Но эта роль быстро меняется.
Стейблкоины развиваются от нишевых торговых инструментов в фундаментальный слой глобальной финансовой инфраструктуры. Они теперь служат расчетными активами в децентрализованных финансах (DeFi), платежными системами для трансграничных переводов и предпочтительной валютой расчетов для токенизированных финансовых рынков.
Институты, которые раньше относились к криптовалютам с осторожностью, начинают признавать потенциал этой технологии. Международный валютный фонд (МВФ) отметил, что стейблкоины могут повысить эффективность трансграничных платежей, сократив число посредников в глобальных транзакциях. В то же время политики в США работают над интеграцией стейблкоинов в регулируемую финансовую систему.
Поскольку большинство этих токенов привязаны к доллару США, они могут делать нечто гораздо более важное: тихо расширять влияние доллара по всему глобальному блокчейн-экономике.
Как выпускается стейблкоин и почему он важен?
Пользователь предоставляет фиатную валюту, обычно доллары США, лицензированному эмитенту. В ответ эмитент создает на блокчейне эквивалентное количество стейблкоинов, поддерживая привязку 1:1. Полученные фиатные средства размещаются в резервных счетах, обычно в наличных или краткосрочных казначейских облигациях США, что обеспечивает стоимость токенов в обращении.
Когда пользователь хочет выйти, процесс происходит в обратную сторону: стейблкоины выкупаются, и пользователь получает фиат из резервов. Этот механизм выпуска и выкупа закрепляет цену стейблкоина за его эталонным активом.
Стейблкоины позволяют осуществлять почти мгновенные расчеты 24/7, независимо от банковских часов. Они позволяют программировать транзакции, автоматизировать платежи и внедрять их в цифровые системы. И зачастую дают доступ к долларовой стоимости без необходимости иметь традиционный банковский счет.
Всемирный экономический форум отметил, что объем транзакций со стейблкоинами достиг десятков триллионов долларов ежегодно, что подчеркивает их растущую роль как ключевого компонента цифровых финансовых операций.
Для политиков это создает как возможности, так и вызовы. Казначейство США отметило, что инновации в области цифровых платежей, включая стейблкоины, могут повысить эффективность, снизить издержки и способствовать финансовой инклюзии, при условии наличия соответствующих мер защиты.
Примеры использования и приложения
· Трансграничные платежи: Стейблкоины позволяют осуществлять международные переводы почти мгновенно и по значительно меньшей стоимости по сравнению с традиционными корреспондентскими банковскими системами.
· Миграционные переводы: Во многих развивающихся странах стейблкоины предлагают более быстрые и дешевые альтернативы традиционным переводным службам, которые часто взимают значительные комиссии.
· Децентрализованные финансы (DeFi): Стейблкоины выступают в роли залога, ликвидных пулов и расчетных активов в протоколах кредитования, децентрализованных биржах и деривативных рынках.
· Токенизированные реальные активы: По мере расширения токенизации облигаций, недвижимости и сырья, стейблкоины все чаще выступают в качестве расчетной валюты цифровых финансовых рынков.
· Корпоративные казначейства и глобальные расчеты: Финтех-компании и транснациональные корпорации экспериментируют со стейблкоинами для облегчения трансграничных казначейских операций и мгновенных расчетов международных транзакций.
Кратко говоря, стейблкоины постепенно становятся базовым слоем цифровых финансовых операций.
Поворотный момент в регулировании: Закон GENIUS
Переход стейблкоинов от нишевых криптоинструментов к признанной финансовой инфраструктуре значительно ускорился в 2025 году с принятием закона GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act).
Закон создал первый комплексный федеральный каркас, регулирующий выпуск платежных стейблкоинов. Согласно закону, регулируемые субъекты, включая банки и одобренные небанковские финансовые учреждения, могут выпускать стейблкоины, обеспеченные высококачественными ликвидными активами, при строгих требованиях, включая прозрачность резервов, регулярные аудиты, меры по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма (AML/CTF) в рамках Закона о банковской тайне.
Одним из важнейших аспектов закона GENIUS стала ясность в регулировании. Годами неопределенность относительно того, следует ли рассматривать стейблкоины как ценные бумаги, товары или банковские продукты, вызывала колебания среди институциональных участников. Закон решил эту неоднозначность, установив стейблкоины как отдельную категорию цифровых платежных инструментов.
Стейблкоины и монетарная власть
Долларовые стейблкоины доминируют на рынке по сравнению с активами, привязанными к другим валютам. Это важное влияние, поскольку стейблкоины могут расширить влияние доллара за пределы традиционной банковской системы.
Другие юрисдикции реагируют своими регуляторными стратегиями. Например, Европейский союз, через свою рамочную программу Markets in Crypto-Assets (MiCA), ввел строгие требования к эмитентам стейблкоинов в ЕС, включая требования к резервам и лимиты, направленные на защиту монетарного суверенитета — при этом также исследует создание цифровой валюты центрального банка (CBDC).
В Азии финансовые центры, такие как Гонконг и Сингапур, разрабатывают лицензирующие режимы для надзора за выпуском стейблкоинов и интеграции технологии в регулируемые финансовые рынки. Китай, в свою очередь, выбрал иной путь, сосредоточившись на разработке цифрового юаня и исследовании систем расчетов с использованием цифрового юаня, что может расширить его монетарное влияние на международной арене.
Будущее стейблкоинов зависит от доверия к их резервам, управлению и системам надзора. В конечном итоге их долгосрочная ценность будет определяться не скоростью масштабирования, а безопасностью и устойчивостью их интеграции в глобальную финансовую систему.
- Клаудия Марсела Эрнандес, специалист по цифровым активам
Ask an Expert
В. Насколько важна регуляция стейблкоинов для токенизированных капитальных рынков?
Регулирование стейблкоинов важно, потому что токенизированные капитальные рынки нуждаются в надежном расчетном активе в цепочке. Но одной регуляции недостаточно. Для поддержки институциональных токенизированных рынков также необходима юридическая определенность по вопросам окончательности расчетов, возврата по номиналу, кредитного риска эмитента и того, как расчет на базе стейблкоинов вписывается в платежные системы и законы о ценных бумагах.
В этом смысле регулирование стейблкоинов — необходимая основа для токенизированных рынков, но не вся структура. Что в конечном итоге нужно институтам — это уверенность в надежности расчетного актива, в том, что обязательства юридически исполнены при расчетах в цепочке, и что более широкая рыночная структура может функционировать под четким, скоординированным надзором.
В. Некоторые юрисдикции начинают рассматривать политику США в отношении стейблкоинов как риск?
Да, растет признание того, что стейблкоины несут геополитические и монетарные последствия. Поскольку подавляющее большинство фиатных стейблкоинов, обеспеченных долларом, номинированы в долларах США, их распространение может расширить влияние доллара в блокчейн-экономике. По мере того как политики в США формализуют регулируемые долларовые стейблкоины, эта динамика становится более закрепленной, что позволяет США формировать как валюту, так и стандарты цифровой финансовой инфраструктуры.
Например, в Канаде, из-за близости к США, глубокой финансовой интеграции и более широкой геополитической неопределенности, этот вопрос становится особенно актуальным. Беспокойство связано скорее с зависимостью, чем с прямой конкуренцией. Без внутренней нормативной базы канадские пользователи и институты могут вынужденно обращаться к иностранным, долларовым стейблкоинам.
Подход Канады — создание рамочной системы, которая стимулирует инновации и конкуренцию, обеспечивая при этом безопасность, защиту потребителей и совместимость с глобальными режимами. Цель — позволить как внутренним, так и иностранным стейблкоинам работать под канадским контролем, сохраняя монетарную актуальность и предоставляя доверенные, регулируемые варианты в цифровой финансовой системе.
В. Как советники могут оценить надежность стейблкоина?
По мере интеграции стейблкоинов в регулируемые системы доверие сводится к нескольким ключевым факторам. Во-первых, качество и прозрачность резервов: активы должны быть полностью обеспечены высококачественными ликвидными инструментами с регулярной отчетностью или аудитами. Во-вторых, возможность выкупа: держатели должны иметь четкое, юридически закрепленное право на возврат по номиналу. В-третьих, надзор: надежные эмитенты работают в рамках четких юридических и нормативных требований. Также важна структура управления, юрисдикция и хранение резервов. В конечном итоге, важен не только факт, что стейблкоин торгуется по $1, но и то, обеспечивает ли его структура возможность постоянно выполнять обязательства по выкупам и сохранять доверие пользователей в периоды стрессов.
-** Морва Рохани, исполнительный директор, Канадский совет Web3**
Keep Reading
- Обновление закона Clarity Act: доходность в новой версии не будет доступна для получения.
- Нью-Йоркская фондовая биржа выбрала Securitize для разработки платформы токенизированных ценных бумаг.
- Банк-новичок в Великобритании Monument планирует токенизировать до £250 миллионов розничных депозитов, что станет первым случаем, когда регулируемый в Великобритании банк токенизирует депозиты на публичном блокчейне.
