Заголовок оригинала: Chaos Labs Is Leaving Aave
Автор оригинала: Omer Goldberg
Перевод: Peggy，BlockBeats

Редакционное примечание: Chaos Labs объявила о добровольном завершении сотрудничества с Aave в сфере риск-менеджмента и об обращении с целью досрочно прекратить отношения по этой лицензии. Будучи основной командой, которая на протяжении последних трех лет обеспечивала риск-ценообразование и управление для всех рынков Aave V2 и V3, ее уход приходится на ключевую стадию, когда Aave продвигает реконструкцию архитектуры V4 и институциональное расширение.

В своем заявлении Chaos Labs подчеркивает, что это решение не связано с краткосрочными разногласиями по бюджету, а проистекает из расхождения взглядов обеих сторон на фундаментальный вопрос: «как риски должны управляться». По мере утраты ключевых участников, роста сложности системы и переписывания архитектуры, которое приносит V4, обязанности и затраты на риск-менеджмент заметно увеличились, но объем вложений и расстановка приоритетов не были синхронно скорректированы.

В статье далее говорится, что в процессе того, как DeFi постепенно привлекает институциональные средства, сами по себе записи о рисках стали самым критически важным «активом допуска». Когда протоколу приходится одновременно брать на себя более сложную системную структуру и более высокие требования комплаенса, риски перестают быть просто техническим вопросом — они становятся базовой возможностью, определяющей, сможет ли система продолжать устойчиво работать.

Когда DeFi входит в следующую фазу, где именно должен находиться риск-менеджмент — и готов ли отраслевой мир нести соответствующие издержки для этого.

Ниже приводится оригинальный текст:

С 11/2022 Chaos Labs занималась ценообразованием по каждой выданной на Aave ссуде и отвечала за управление всеми рисками на всех рынках Aave V2 и V3 и по всем сетям; за этот период не возникло никаких проблемных долгов, которые имели бы какое-либо существенное влияние.

За это время общий объем заблокированных средств (TVL) Aave вырос с 5,2 млрд долларов до более чем 26 млрд долларов, совокупный объем депозитов превысил 2,5 трлн долларов, и было завершено более 2 млрд долларов по ликвидациям.

Сегодня мы решили добровольно завершить эти отношения по лицензии и запросить досрочное прекращение сотрудничества.

Это решение не было принято в спешке. Мы всегда действовали добросовестно и сотрудничали с участниками DAO; Aave Labs также всегда сохраняла профессионализм и даже увеличивала бюджет до 5 млн долларов, чтобы удержать нас. Однако мы выбираем уйти, потому что это сотрудничество больше не соответствует нашему базовому пониманию того, «как риски должны управляться».

Несмотря на то что у обеих сторон есть разногласия относительно будущего пути, я по-прежнему считаю, что Aave Labs действует так, как она считает наиболее выгодным для Aave.

Почему мы решили уйти

За последние три года мы шли с Aave рука об руку, пережив несколько рыночных кризисов — эти моменты практически проверяли каждый параметр, который мы задавали, и каждую модель машинного обучения, которую мы строили.

Когда мы присоединились, годовой чистый расход DAO был отрицательным и составлял 35 млн долларов; несколько месяцев назад его пик достигал 1,5 млрд долларов. В ходе всего этого мы, будучи одной из ключевых команд-участниц, действительно испытывали гордость.

Люди не отказываются легко от такого опыта. Поэтому, исходя из соображений прозрачности, мы также хотим, чтобы эти разъяснения могли послужить ориентиром для DAO в будущем; ниже мы объясняем причины.

Деньги могут решить многие проблемы, но не все. Глубинная проблема состоит в том, что между сторонами существует структурное расхождение в фундаментальном вопросе: «как управлять рисками». По мере того как обсуждения будущего пути продолжаются, это расхождение становится все более очевидным.

В конечном счете вопрос сводится к трем пунктам:

Уход основных вкладчиков Aave существенно увеличил нагрузку на работу и операционные риски;

Запуск V4 расширил сферу полномочий риск-менеджмента, увеличив операционную и юридическую ответственность, при этом архитектура не была разработана нами и не является тем вариантом проектирования, который мы выбрали бы;

На протяжении последних трех лет мы всегда несли риск-менеджмент Aave, находясь в режиме убыточности. Даже если бюджет увеличился на 1 млн долларов, в целом мы по-прежнему оставались бы в режиме операционной деятельности с отрицательной прибылью.

Это означает, что остается только два выбора, и оба варианта мы не можем принять:

При недостатке ресурсов стараться изо всех сил, но при этом невозможно достичь стандартов риск-менеджмента, которые должны быть у «глобального крупнейшего DeFi-приложения»;

Продолжать покрывать рисковую операционную деятельность Aave за счет собственных средств и постоянно нести убытки.

Даже если экономические проблемы будут решены, разногласия между сторонами по приоритетам и способам управления рисками останутся; это не решается просто увеличением бюджета.

Но все это не меняет нашего отношения к этой работе.

Для Chaos Labs возможность вносить вклад в Aave всегда была честью — и одновременно это означает тяжелую ответственность. Наша репутация строится на прошлых результатах. Каждая коллаборация либо выполняется в соответствии с теми стандартами, которых она требует, либо ее не должно быть вообще.

Люди, технологии и операционный опыт

Aave — это отличный бренд. Его лидирующее положение обусловлено не самыми «крутыми» функциями и не самой агрессивной стратегией роста.

Настоящую долгосрочную устойчивость Aave обеспечивает его «надежность». Бренд и рыночные настроения по сути являются запаздывающим отражением показателей, безопасности и возможностей по управлению рисками — особенно в тех экстремальных рыночных условиях, которые уничтожают других участников. Именно на таком фундаменте постепенно формируется консенсус «Just Use Aave».

Конкуренты предлагали более агрессивные механизмы и стратегии роста, но один за другим они рушились из‑за ошибок в риск-менеджменте или из‑за уязвимостей в безопасности. В рынке, состоящем из наиболее волатильных активов в мире, «способность выживать» сама по себе является продуктом. Тот, кто лучше и дольше управляет рисками, и выигрывает.

Настоящая инновация Aave, напротив, проявляется в тех областях, которые многие протоколы игнорируют: в процессах и базовой инфраструктуре. Мы построили и впервые внедрили на Aave Risk Oracles, чтобы протокол мог выполнять самовосстановление и обновлять параметры в режиме реального времени в зависимости от динамичных и резких колебаний рынка. Эта инфраструктура поддерживает расширение Aave до более чем 19 сетей блокчейна, более чем на 250 рынков, ежемесячно обрабатывая сотни обновлений параметров и при этом сохраняя строгие операционные стандарты — именно поэтому сегодня мы пользуемся доверием.

За прошедший год Chaos Labs в рамках различных рынков Aave выполнила и продолжает регулярно выполнять более 2000 обновлений риск-параметров, охватывая механизмы ручной настройки и автоматизированного управления Risk Oracle. Эта инфраструктура позволила Aave расшириться до более чем 250 рынков на 19 блокчейнах, при этом сохраняя возможность выполнять риск-менеджмент в реальном времени

Количество обновлений риск-параметров Aave, выполняемых вручную операторами и через Chaos Risk Oracles.

Такая строгость проистекает из определенной системы совместной работы и исполняющего стека: ACI отвечает за рост и governance ( @Marczeller ), TokenLogic отвечает за управление средствами и рост ( @Token_Logic ), BGD отвечает за инженерную часть протокола ( @bgdlabs ), а Chaos Labs отвечает за риск-менеджмент.

Бренд — это то, что видит внешняя сторона; а по-настоящему сделать его достойным того, чтобы его видели, — это люди, технологии и операционный опыт, стоящие за кулисами.

GTM и институциональное расширение

Наш вклад выходит далеко за рамки просто риск-менеджмента.

В последние годы криптоиндустрия быстро движется в сторону институционализации. Крупнейшие финансовые институты мира начали подключаться к DeFi, но даже если доходность «на блокчейне» реальна, она не перевешивает одно условие: если институции беспокоятся о том, что средства клиентов могут пострадать, все это не имеет смысла. Для любой регулируемой организации все обсуждения начинаются с рисков и заканчиваются рисками. Несколько дополнительных базисных пунктов прибыли никогда не стоят риска для основного капитала. Институции стремятся к доходности с учетом риска, и они не будут размещать средства в протоколе, который невозможно «объяснить» команде по комплаенсу.

Поэтому риск-история Aave стала самым важным активом GTM. А мы, как создатели этой записи, можем напрямую общаться с этими институтами. По запросу Aave Labs мы взяли на себя эту роль: встречались с партнерами по всему миру, готовили исследовательские и материалы due diligence и лично участвовали в институциональном расширении Aave. Мы также надеемся, что DAO в ближайшие месяцы сможет продолжать извлекать пользу из этих накоплений.

Корабль Тесея

Если на корабле заменяется каждая доска, будет ли это все еще тот же самый корабль? Имя не меняется, флаг не меняется, но основа под ним уже совсем другая.

Aave сейчас находится в таком состоянии. Основные вкладчики, которые строили и управляли V3, ушли, и вместе с ними ушел и операционный опыт, который поддерживал Aave через рыночные циклы последние три года.

Мы — последний оставшийся в этой группе технический вкладчик.

V3 по‑прежнему является самым масштабным приложением в DeFi и требует риск-менеджмента 7×24×365. Хотя Aave Labs оптимистично настроена относительно быстрой миграции на V4, история показывает, что подобные миграции часто занимают месяцы или даже годы. Пока V4 полностью не примет на себя рынки и ликвидность V3, обе системы должны работать параллельно. Объем работы не сократится вдвое — он удвоится.

Еще важнее — операционный опыт. Даже если предположить, что возможности разных команд одинаковы, опыт, накопленный за три года непрерывной работы, нельзя напрямую перенести при передаче.

Сколько времени нужно, чтобы восполнить этот разрыв? Очевидно, что не «ноль». И пока разрыв не исчезнет, кто‑то должен нести эту стоимость — и эта ответственность почти полностью лежит на нас, при том что бюджет и так недостаточен, хотя его диапазон расширяется.

Продолжение бренда не равно продолжению системы.

Почему V4 не таков, как

V4 — это совершенно новый протокол кредитования с совершенно новым кодом смарт‑контрактов, системной архитектурой и парадигмами дизайна. Кроме названия, он почти не имеет ничего общего с Aave V3.

Изменения на уровне архитектуры напрямую влияют на риски: появляется больше взаимозависимостей между рынками и модулями, формируется новая структура кредитоспособности и пересматривается логика ликвидаций. Любые «риски второго порядка» нового протокола будут проявляться только постепенно — после того, как в систему начнут поступать реальные средства.

Ответственно принять на себя эту систему означает заново построить инфраструктуру, инструментарий и симуляционные системы, а затем провести полный операционный цикл с нуля до единицы на кодовой базе, которая еще не прошла проверку рынком. По масштабу это значительно больше, чем для V3, — и именно в этом заключается ядро нашего решения.

Риск — это «нисходящий» слой архитектуры. Когда архитектура претерпевает коренные изменения, риск-менеджмент сам по себе тоже должен быть перестроен. В отличие от ценовых оракулов или proof of reserves, которые можно считать «стандартизированными сервисами», Risk Oracle и сопутствующие системы должны быть настроены под конкретную архитектуру протокола. Как только архитектура будет переписана, риск‑инфраструктура тоже должна быть воссоздана.

Проблема в том, что область ответственности существенно расширилась, но ресурсы не были синхронно увеличены. Aave Labs может принять такой компромисс, но мы — нет.

Реальная цена этого

Мы отказываемся от сотрудничества на сумму 5 млн долларов, которое исторически работало хорошо. Для стартапа это ни в коем случае не легкомысленный шаг, поэтому требуется более полноценный контекст.

Вознаграждение — лишь часть; более важен сигнал: сколько ресурсов организация вкладывает в риск, отражает ее приоритет по отношению к рискам.

При этом я также считаю, что очень немногие по‑настоящему понимают фактическую стоимость подобных систем, реальные расходы и риски, которые они берут на себя. Поэтому здесь мы хотим все это прояснить.

Нужно четко сказать следующее: DAO полностью вправе решать, насколько она будет придавать значение тем или иным вопросам и сколько готова за это платить. Я с этим не спорю. Моя обязанность — оценить, подходят ли эти условия нам, и в этот раз — нет.

Сравнение Aave с банками

Aave часто сравнивает себя с банками, и мы также рассматриваем это как стандарт. Обычно банки тратят 6%–10% своего дохода на compliance и риск‑инфраструктуру. В 2025 году доход Aave составил 1,42 млрд долларов, а наш бюджет — 300 млн долларов, то есть примерно 2%.

Мы оцениваем, что минимальный риск-бюджет для V3 + V4 должен составлять 800 млн долларов: чтобы покрывать более широкий охват рисков, дополнительную инфраструктуру и ту GTM‑работу, которую мы уже взяли на себя. Это будет около 5,6% от дохода, то есть все равно ниже нижней границы банков.

Причем это сравнение, возможно, даже «слишком мягкое». Открытость блокчейна делает рыночные риски и риски кибербезопасности более сложными и асимметричными. Протоколы с открытым исходным кодом и прозрачностью означают, что поверхность атаки одинаково видна всем. Ряд недавних атак уже доказал, что это не теоретические риски. Мы считаем, что DeFi должен инвестировать в риск больше, чем традиционная финансовая система, а не меньше.

Конечно, по масштабу Aave практически не с чем сравнить в DeFi: банки — это лишь точка отсчета, чтобы понять, сколько обычно вкладывают организации, которые относятся к рискам действительно серьезно. То, есть ли у протокола «возможность» инвестировать в риск, — это одно, а то, «решает ли» он инвестировать — другое.

Для Aave вопрос возможностей не стоит: DAO имеет около 1,4 млрд долларов в резервах, а Aave Labs как раз одобрила предложение по самофинансированию на 50 млн долларов. Но даже если ресурсы ограничены, стоимость риск-менеджмента от этого не меняется. Бюджет не может изменить структуру угроз — цена остается ценой.

Те затраты, которые не появляются в бюджете

Труд и инфраструктура — это только явные затраты; есть еще некоторые скрытые затраты, которые сложнее поддаются количественной оценке, но которые все равно приходится нести.

Во‑первых, это юридические и институциональные риски. В DeFi, занимаясь риск-менеджментом (будь то риск‑менеджеры или управляющие казной), сталкиваешься с нечетко определенными границами ответственности. Нет зрелой регуляторной рамки, нет «безопасной гавани» и нет четкого юридического определения того, какую ответственность должен нести риск‑менеджер в случае, если протокол потерпит неудачу. Когда система работает нормально, эти задачи «невидимы»; однако если что‑то идет не так, ответственность не исчезает.

Во‑вторых, это сетевая и операционная безопасность. Предоставление риск‑услуг протоколу, который управляет сотнями миллиардов долларов активов, само по себе делает тебя целью атаки. Стоимость создания аудита, мониторинга, инфраструктуры и систем внутреннего контроля будет расти синхронно с масштабом пользовательских депозитов.

Эти затраты не уникальны только для нас. Любая команда, которая берет на себя эту роль в таких масштабах, столкнется с тем же уровнем уязвимости. Вопрос лишь в том, отражает ли эта структура сотрудничества реальность.

Если потенциальная прибыль ограничена, а риски снижения — бесконечны, то выбор продолжать — это не «наличие веры», а скорее плохой риск‑менеджмент.

Наши принципы

В Chaos мы всегда придерживаемся простого принципа: мы подписываем только ту работу, которую полностью одобряем.

Когда все идет хорошо, этот принцип легко соблюдать; по-настоящему важно другое — когда за него приходится платить цену. Сегодня цена — 5 млн долларов.

Я писал в «The Market Crypto Never Built», каким должен быть институциональный риск‑менеджмент. На этот раз принятое решение — это воплощение этой убежденности в реальности. Если мы считаем, что отрасли нужны более высокие стандарты, значит, сначала мы должны сами эти стандарты соблюдать.

Я надеюсь, что V4 получится успешной. Если факты докажут, что наши опасения были преувеличены, это будет хорошей новостью для всей отрасли.

Обращение к сообществу Aave: спасибо за доверие в это время — для нас это честь

[Ссылка на оригинал]

Нажмите, чтобы узнать о вакансиях в BlockBeats Law Rhythm

Добро пожаловать в официальное сообщество BlockBeats Law Rhythm:

Telegram канал с подпиской: https://t.me/theblockbeats

Telegram чат: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter официальный аккаунт: https://twitter.com/BlockBeatsAsia