Анализ графика: После тарифного шока Трампа, где дно крипторынка?

Исходный заголовок: Тарифы и смятение

Авторы оригинала: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode

Компиляция: Дейзи, ChainCatcher

Правительство Трампа объявило о налоговой политике “Дня освобождения”, что привело к резким колебаниям на финансовых рынках, основные макроиндексы в целом снизились, рынок цифровых активов также не остался в стороне и показал общее падение.

Резюме

• Сообщения о повышении тарифов в США серьезно нарушили глобальные финансовые рынки, многие рынки пережили один из самых плохих торговых дней с марта 2020 года.
• Потоки средств в цифровые активы почти остановились, ликвидность значительно сократилась, что привело к сильному нисходящему давлению.
• Тем не менее, судя по динамике цен на биткойн и эфириум, с падением цен масштаб убытков, связанных с выходом, постепенно уменьшается, что может указывать на то, что в краткосрочной перспективе давление на продажу на рынке начинает исчерпываться.
• Падение всего рынка цифровых активов имеет широкий характер. Рыночная капитализация альткоинов снизилась с 1 триллиона долларов в декабре 2024 года до нынешних 583 миллиардов долларов.
• Комплексный анализ на основе цепочки и технологической модели показывает, что для восстановления восходящего импульса Биткойн должен вновь подняться выше 93,000 долларов. Диапазон 65,000 до 71,000 долларов является ключевой поддержкой, которую быкам необходимо удержать.

Рынок полностью упал

Правительство Трампа объявило о политике тарифов «День освобождения», что вызвало резкие колебания на финансовых рынках, и основные фондовые индексы в целом упали. Политическая позиция США сместилась в сторону ослабления доллара, снижения процентных ставок, падения цен на нефть и сокращения государственных расходов. Эти факторы в совокупности могут привести к значительному замедлению экономики США и вызвать значительное сокращение общей ликвидности.

Неопределенность, вызванная тарифами, стала катализатором роста «защитных» настроений на рынке, что привело к массовым распродажам, и несколько основных финансовых индексов зафиксировали худшие результаты с марта 2020 года.

! [Анализ графика: После тарифного шока Трампа, где дно криптовалютного рынка?] ](https://img.gateio.im/social/moments-667cb7e6defa14a8c61bf0d74e98f081)

Источник: Yahoo Finance

Рынок цифровых активов особенно чувствителен к изменениям глобальной ликвидности и в этот раз также не остался в стороне - множество цен на криптоактивы упали на двузначные проценты.

Цена биткойна, который является ведущим активом, упала с 83 500 долларов до 74 500 долларов, что привело к исчезновению рыночной капитализации примерно на 150 миллиардов долларов.

Эфириум, как вторая по величине криптоактив, упал еще более значительно, цена снизилась с 1 800 долларов до 1 380 долларов, рыночная капитализация уменьшилась примерно на 40 миллиардов долларов.

С начала года чистый приток средств в две основные криптоактивы заметно сократился. Эта тенденция в основном отражена в изменениях 30-дневной “реализованной рыночной капитализации”, которая измеряет изменения в месячном чистом капитальном потоке активов.

• Пиковый объем капитальных вливаний в биткойн в месяц достигал 100 миллиардов долларов, а сейчас сократился до примерно 6 миллиардов долларов; • Ежемесячный приток Ethereum достиг пика в $15,5 млрд, а теперь превратился в чистый отток в размере $6 млрд.

Приток денег в сеть биткоина постепенно стагнирует, что указывает на то, что рынку не хватает новых дополнительных средств для поддержки более высоких цен. Отток Ethereum в основном связан с тем, что ETH, купленный на высоком уровне, тратится на низком уровне, что приводит к потере капитала. Это также показывает, что Ethereum в настоящее время сталкивается с большим сопротивлением, чем Bitcoin, а рыночные показатели относительно слабее.

Если мы возьмем за отправную точку крах FTX в конце 2022 года и будем наблюдать за общими изменениями “реализованной капитализации” биткойна и эфира, можно количественно оценить объем капитала, который эти два актива吸收или с момента минимума текущего цикла.

• Реализованная рыночная капитализация биткойна увеличилась с 402 миллиардов долларов до 870 миллиардов долларов, увеличившись на 468 миллиардов долларов, что составляет 117%.
• Реализованная рыночная капитализация Ethereum увеличилась с 183 миллиардов долларов до 244 миллиардов долларов, увеличившись на 61 миллиард долларов, что составляет 32%.

Разница в притоке средств между ними частично объясняет дивергенцию в производительности двух крупных рынков активов с 2023 года. В этом цикле Ethereum привлек значительно меньше средств и нового спроса, чем Bitcoin, что привело к относительно слабому росту его цены, не позволив ему достичь новых максимумов, в то время как Bitcoin в декабре 2024 года преодолел отметку в 100000 долларов.

Коэффициент MVRV используется для оценки соотношения между спотовой ценой и реализованной ценой, отражая средний уровень прибыли или убытка каждого держателя активов. Когда коэффициент MVRV превышает 1, это означает, что в среднем держатели находятся в состоянии прибыли; если он ниже 1, это указывает на состояние убытка.

С начала этого бычьего рынка в январе 2023 года коэффициент MVRV биткойна и эфириума снова продемонстрировал явное расхождение. Инвесторы в биткойн продолжают удерживать более высокие уровни нереализованной прибыли, в то время как коэффициент MVRV эфириума в марте этого года снова упал ниже 1,0, что свидетельствует о том, что большинство держателей монет вошли в зону убытков.

Рассчитав разницу между соотношением Bitcoin и Ethereum MVRV, мы можем определить, имеют ли в среднем держатели Bitcoin лучшую или худшую доходность на бумаге, чем держатели Ethereum за определенные периоды.

• Текущий дифференциал показывает, что средняя прибыль от удержания биткойнов выше, чем у инвесторов в эфириум;
• Отрицательное значение разницы указывает на то, что средняя прибыльность инвесторов в Ethereum выше.

Как уже упоминалось, с начала этого бычьего рынка средний уровень прибыли инвесторов в биткойн всегда был выше, чем у инвесторов в эфириум.

На сегодняшний день эта тенденция продолжается уже 812 дней, что является самым длительным периодом за всю историю наблюдений.

! [Анализ графика: После тарифного шока Трампа, где дно криптовалютного рынка?] ](https://img.gateio.im/social/moments-73c24523f546d827eace3f0ea7844f91)

Можно заметить, что текущая производительность Ethereum относительно слаба, что связано с тем, что объем притока средств и инвестиционного спроса явно меньше, чем у биткойна. Тенденцию дифференциации между этими двумя можно дополнительно отразить через соотношение цен ETH/BTC.

С сентября 2022 года, после обновления «Слияние», курс ETH/BTC значительно упал с 0,080 до текущих 0,0196, что составляет снижение на 75%. Это самый низкий уровень для этой торговой пары с января 2020 года, за 3531 торговый день только 500 дней соотношение было ниже текущего уровня.

Кроме того, в текущем ралли бычьего рынка почти не наблюдается этапов, когда Эфириум стабильно обгоняет Биткойн, что крайне редко встречалось в предыдущих бычьих рынках. Это также подчеркивает, что структура рынка в текущем цикле заметно отклонилась от исторических закономерностей и моделей поведения, знакомых инвесторам.

Обзор ситуации с убытками

После резкого снижения, подобного тому, что произошло на этой неделе, особенно важно обратить внимание на реакцию инвесторов, особенно на фоне медвежьих рынков, часто вызванных растущей паникой и огромными потерями.

Оценив реализованные убытки за 6-часовой скользящий интервал, мы можем лучше понять поведение и эмоциональную реакцию участников рынка в условиях текущего падения.

Событие “сдачи” инвесторов в биткойн было масштабным, с пиковыми убытками в 240 миллионов долларов за шестичасовой период, что близко к одному из крупнейших событий убытков в этом цикле.

Тем не менее, с каждым новым снижением цен масштаб реализованных убытков постепенно сокращается, что указывает на то, что на текущем ценовом уровне на рынке, возможно, наблюдаются признаки исчерпания краткосрочного давления продаж.

Эфириум также демонстрирует аналогичный модель поведения, в ходе текущего падения его единовременные реализованные убытки достигли 564 миллионов долларов, что стало одним из крупнейших событий распродажи с момента начала бычьего рынка в январе 2023 года.

С постепенным снижением цен реализованные убытки по биткойну и эфиру уменьшаются, что может указывать на то, что инвесторы постепенно адаптируются к более низким ценовым диапазонам и текущей волатильной рыночной среде.

Полное сокращение рынка

Текущая продолжающаяся жесткость ликвидности на рынке привела к значительному обесцениванию всего сектора альткоинов. Активы на более дальнем конце кривой риска особенно чувствительны к ударам ликвидности и, как правило, сопровождаются более резкими ценовыми откатами.

К декабрю 2024 года общая капитализация альткойнов (исключая биткойн, эфириум и стейблкоины) достигла пикового значения в 1 триллион долларов в этом цикле. После этого капитализация существенно сократилась и в настоящее время составляет 583 миллиарда долларов, что означает падение более чем на 40% всего за несколько месяцев.

Важно отметить, что в этой волне коррекции альткойны не продемонстрировали явных различий в динамике. Общий спад носит широкий характер, все подсекторы значительно обесценились, даже биткойн за последние три месяца зафиксировал отрицательную доходность.

Интервальная оценка

В конечном итоге мы оценим реакцию рынка на ключевые технические индикаторы и диапазоны затрат на блокчейне. Эти инструменты помогают инвесторам принимать решения и делать выводы в нестабильной и неопределенной рыночной среде.

Технический анализ на протяжении долгого времени был важным инструментом для инвесторов, и инвесторы в биткойн обычно обращают внимание на набор ключевых скользящих средних. Среди них 111-дневная, 200-дневная и 365-дневная скользящие средние (111DMA, 200DMA, 365DMA) являются общепринятыми показателями для оценки динамики рынка биткойнов.

Можно обратиться к следующей технической структуре для анализа:

• Первое падение биткойна ниже 111-дневной средней (93 000 долларов) обозначает серьезный удар по рыночной динамике, после чего не последовало эффективной попытки восстановления.
• После первого падения цена колебалась вокруг 200-дневной скользящей средней (87 000 долларов), этот уровень считается границей между бычьим и медвежьим рынками большинством технических аналитиков. Рынок проявлял явное колебание в этом диапазоне, что в конечном итоге привело к новому снижению, открыв новый этап падения цен.
• В последнее время цена впервые с периода 2021 года опустилась ниже 365-дневной скользящей средней (76,000 долларов). Эта ключевая поддержка по динамике пока не была полностью утрачена, и если не удастся удержаться на ней, это может вызвать дальнейшую нисходящую тенденцию.

В стадии роста бычьего рынка краткосрочные держатели (STH) обычно являются основной группой, несущей убытки в результате панических распродаж на рынке. Их поведение и изменения в эмоциях могут служить важным индикатором для оценки силы коррекции на рынке и способов реагирования инвесторов.

Краткосрочные держатели (STH) исторически считались ключевым уровнем для оценки рыночной динамики во время бычьего рынка. Построение диапазона ±1 стандартное отклонение вокруг этой базовой стоимости обычно может служить верхней и нижней границами локальных ценовых колебаний.

• Базовая стоимость краткосрочных держателей +1σ: 131,000 долларов
• Базовая стоимость для краткосрочных держателей: 93,000 долларов
• Базовая стоимость краткосрочных держателей -1σ: 72,000 долларов

Первое падение биткойна ниже базового уровня стоимости краткосрочных держателей (STH-CB) означает, что рыночная динамика начинает ослабевать (при этом также было пробито 111-дневное скользящее среднее). Затем цена отскочила ниже этого уровня стоимости и столкнулась с сопротивлением, подтверждая изменение настроений инвесторов.

В настоящее время цена на спотовый биткойн стабилизировалась между базовым уровнем затрат STH и одним стандартным отклонением ниже него, что образует верхнюю и нижнюю границы текущего торгового диапазона, то есть от 93,000 долларов до 72,000 долларов.

Активная реализованная цена (Active Realized Price) и истинное рыночное среднее (True Market Mean) — это другая группа ценовых моделей, обычно расположенная близко к центральной оси цикла биткойна. Эти две модели оценивают стоимость активных участников рынка, исключая потерянные или долго неиспользуемые запасы.

С статистической точки зрения, примерно в 50% торговых дней цены на спот колеблются выше или ниже этих двух моделей, поэтому они могут служить важной ссылкой на среднее возвращение, а также использоваться для определения границ рынка бычьего и медвежьего состояний.

• Активная реализованная цена (Active Realized Price): 71,000 долларов
• Истинное среднее значение рынка (True Market Mean): 65,000 долларов

Согласие нескольких моделей цен на различных блокчейнах указывает на то, что диапазон от 65,000 до 71,000 долларов является ключевой зоной для медведей, создающих долгосрочную поддержку. Если цена эффективно упадет ниже этого диапазона, это будет означать, что подавляющее большинство активных инвесторов находятся в состоянии убытка, и общее рыночное настроение может подвергнуться значительному удару.

Заключение

Под воздействием усиливающейся неопределенности в отношении тарифной политики США, давление на глобальные финансовые рынки продолжает расти. Эта слабая тенденция распространилась практически на все классы активов, что можно увидеть на примере значительного отката основных макроиндексов.

Рынок цифровых активов тоже не остался в стороне, все его сектора продемонстрировали полное сжатие. Цена биткойна на некоторое время упала до 75,000 долларов, что стало одной из самых значительных коррекций с момента начала бычьего рынка в январе 2023 года. Эфириум показал еще более серьезное падение, многие длиннохвостые криптоактивы в настоящее время находятся в глубоком медвежьем тренде.

С учетом анализа различных онлайновых и технических моделей цен, диапазон от 65,000 до 71,000 долларов рассматривается как ключевая зона для бычьего восстановления долгосрочной поддержки. Если цена биткойна упадет ниже этого диапазона, рыночные настроения могут подвергнуться серьезному удару, так как подавляющее большинство активных инвесторов окажется в состоянии убытка.