Приток средств на фондовый рынок в «биткоин-фентанил»

Представьте, что когда вашей компании грозит выход из бизнеса, вы можете легко победить надоедливых медведей и вернуться в центр внимания с грани ликвидации, просто выпустив дополнительные акции для покупки или просто объявив биткоин резервом активов. Если бы это было правдой, вы бы это сделали?

После того, как $MSTR в очередной раз стал модным словом года в инвестиционном сообществе, Биткойн стремительно вторгается в балансы глобальных компаний, и в этой новой игре капитала вокруг Биткойна некоторые люди гонятся за трендом, некоторые являются неуклюжими имитациями, а некоторые люди открывают для себя новые возможности для бизнеса и превращаются в игроков, стоящих за созданием «ценового чуда».

MSTR распространяется по всему миру

В 2024 году цена акций MSTR взлетела на 477%, заняв второе место среди технологических компаний с рыночной капитализацией более $5 млрд в США после AppLovin. Инвестиции в биткоин также принесли компании колоссальную прибыль в размере $13,14 млрд, в результате чего рыночная капитализация в какой-то момент превысила $100 млрд, став звездной компанией на фондовом рынке США.

По состоянию на апрель 2025 года компания владеет в общей сложности 528 185 BTC со стоимостью владения около 33,14 миллиарда долларов, средней ценой покупки 66 385 долларов и общей рыночной капитализацией около 43 миллиардов долларов, что составляет более 2,5% мирового обращения, исходя из текущей цены биткойна около 81 400 долларов.

Материалы по теме: Стратегия «выпуска облигаций для покупки монет» не изменилась, почему вдруг взлетел премия MSTR? 》

Еще в августе 2020 года, когда криптовалютный рынок находился в конце медвежьего рынка, MicroStrategy впервые купила 21 454 BTC в диапазоне 10 000 долларов США, начав «Стратегию казначейства биткоина» и став первой публичной компанией, инвестирующей корпоративные средства в биткоин в больших масштабах.

С тех пор компания продолжала наращивать свои позиции во время спада, с 2020 по 2022 год, и неуклонно наращивала свои активы в 2023 году. После того, как биткоин выйдет на бычий рынок с 2024 по 2025 год, MicroStrategy еще больше ускорит установление позиций, сформировав четкую операционную траекторию «построения дна на медвежьем рынке и ускорения на бычьем рынке». Безумие цены акций подобно камню, брошенному в пруд и вызывающему рябь. Компании начинают задаваться вопросом: если мы не можем превзойти биткоин, почему бы просто не купить его?

!

По данным Bitcointreasuries, по состоянию на 16 апреля 2025 года в общей сложности 178 организаций в совокупности владели более чем 3,16 млн BTC, из которых зарегистрированные на бирже компании владели около 665 636 BTC, и это число быстро растет. Эта «микро» тенденция охватила весь мир, охватив 26 зарегистрированных компаний в Соединенных Штатах, 22 зарегистрированные компании в Канаде и 8 зарегистрированных компаний в Китае (включая Гонконг).

!

Источник: bitcointreauries.net

Группа традиционных предприятий, которые изначально находились в маргинальной зоне, в лице Hong Kong Asia Holdings, реконструирует свои бизнес-нарративы, выделяя биткойны.

Первоначально это была маржинальная компания с небольшим присутствием, в основном занимавшаяся оптовой и розничной торговлей предоплаченными продуктами, такими как SIM-карты и ваучеры с добавленной стоимостью. В феврале 2025 года компания впервые потратила $96 150 на 1 биткоин, а цена акций компании взлетела на 93%, как только вышла новость.

Попробовав сладость, Hong Kong Asia увеличила свои позиции в течение трех дней подряд, став первой зарегистрированной компанией в Большом Китае, которая официально вписала биткоин в свой баланс.

GameStop, ритейлер, прославившийся своими «розничными войнами» в 2021 году, вырос более чем на 18% на предварительных торгах на слухах, прежде чем объявить о конвертируемой облигации с нулевым купоном на сумму 1,3 миллиарда долларов для покупки биткоина 27 марта 2025 года. Японская Metaplanet не является исключением: цена ее акций взлетела примерно на 4 000% с тех пор, как она купила биткоин в апреле 2024 года с целью 10 000 BTC в 2025 году.

! Приток средств на фондовый рынок к фентанилу биткоина

Помимо таких громких компаний, как GameStop, Gangya Holdings и Metaplanet, все больше и больше листинговых компаний по всему миру, которые не имели никакого отношения к криптосфере, тихо копируют модель микростратегии и делают смелую ставку против инфляции и делают ставку на будущее с биткоином.

Например, Эрик Семлер, генеральный директор американской медицинской компании Semler Scientific, прямо сказал: «Если вы не владеете биткоином, вы безответственны перед акционерами». Есть также совет директоров индийской компании Jerking, который одобрил создание крупной позиции в биткоине. KULR Technology напрямую использовала 90% денежных резервов компании для покупки монет партиями, канадская компания по производству каннабиса LEEF Brands выпустила облигацию на 5 миллионов долларов для обеспечения биткоина, а гонконгская Boyaa обменяла Ethereum на 50 миллионов долларов на биткоин.

Читайте по теме: «Зарегистрированные на бирже компании «собираются вместе», чтобы купить BTC: объявлен список 15 лучших по прибыли, кто вырос почти в 30 раз? 》

От медицины до каннабиса, от Северной Америки до Азии, компании из разных отраслей с головой погружаются в область, с которой они в противном случае могли бы быть совершенно незнакомы, как если бы они были захвачены одним и тем же повальным увлечением. С тех пор биткоин становится «новым главным героем» на балансах все большего числа компаний.

! Приток акций к фентанилу биткоина

«Золотой палец», стоящий за ценовым чудом, букмекер, белая перчатка и Эрик Трамп

Когда капитал встречается с политической хваткой, всегда будет много «ценовых чудес», и эта тенденция, представленная микростратегией, гораздо проще, чем кажется. Начиная с рыночного ажиотажа, вызванного переизбранием «криптопрезидента» Дональда Трампа, все начало резко накаляться.

В связи с тем, что администрация Трампа настаивает на реализации Программы стратегических резервов биткоина и неоднократным ослаблением SEC регулирования криптовалют, эта политика подобна порыву ветра, подталкивая цену биткоина к рекордно высокому уровню в 110 000 долларов. Когда криптоиндустрия и политики арбитражируют друг друга, подводные течения, стоящие за этим, часто редко понимают.

В этом празднике капитала глобального фондового рынка и безумия на рынке криптовалют UTXO Management и Sora Ventures воспользовались возможностью и превратились в «маркет-мейкеров» на рынке капитала, в свою очередь, выдвинув на передний план ряд «демонических акций».

Эффект усиления

Если вы в последнее время обращали внимание на фондовые рынки Гонконга или Японии, вы можете быть озадачены внезапным всплеском акций нескольких странных компаний.

Оператор, который делает дешевые отели, производитель игр, который полагается на игру в техасский холдем, и старая телекоммуникационная компания, которая продает дорожные карты, даже если их бизнес в основном не является светлым пятном, могут взлететь в несколько раз или даже на тысячи процентных пунктов за короткий период времени.

Начнем с самого типичного случая Метапланеты. Первоначально называвшаяся Red Planet, компания была оператором бюджетных отелей. В 2024 году Саймон, родившийся в Гарварде генеральный директор Goldman Sachs в Токио и бывший исполнительный директор Goldman Sachs в Токио, изменил свое имя на Metaplanet после продажи большей части своего гостиничного бизнеса, а генеральный директор также является председателем Red Planet Hotels и главой компании по недвижимости в Таиланде.

В дополнение к своей основной стратегии BTC, Metaplanet перестраивает один из своих оставшихся отелей, чтобы стать «The Bitcoin Hotel», который откроется в третьем квартале 2025 года, в попытке предоставить компании единое окно для всего, от казначейства и операций до обучения биткойнам.

! Приток акций к фентанилу биткоина

Сфера деятельности Metaplanet (холдинг btc, btc education, btc тематические отели), источник: Metaplanet

Благодаря этой серии капитальных операций Metaplanet стала «первой публичной зарегистрированной компанией в Японии», владеющей около 3 050 BTC за короткий период времени и выпустившей облигации на сумму 2 миллиарда иен в 2024 году, чтобы продолжить наращивать позиции. Цена акций компании также взлетела более чем на 4000% после долгосрочного падения ниже 50 иен.

В апреле 2024 года Джейсон Фанг, основатель Sora Ventures, написал в своем личном аккаунте в Twitter, что Metaplanet является «первой микростратегией в Азии» и помогла Metaplanet поставить биткоин на свой баланс благодаря партнерству с UTXO Management, Марком Юско и другими, став первой публичной компанией в Японии, владеющей своей криптовалютой.

!

Это первый раз, когда Джейсон Фанг вывел Sora Venture на сцену в качестве режиссера Metaplanet. На самом деле, Сора всегда был очень агрессивен на пути «разветвления микростратегий».

Похоже, что аналогичная операция произошла с зарегистрированной в Гонконге игровой компанией Boyaa Interactive в том же году.

Основанная в 2004 году, компания Boyaa специализируется на настольных играх, таких как Техасский Холдем, а ее основатель Чжан Вэй является выпускником Шэньчжэньского университета, который когда-то полагался на энтузиазм китайских игроков, чтобы поднять цену акций с 5,35 гонконгских долларов до 15,16 гонконгских долларов. Но когда жара спала, компания быстро достигла дна, держась ниже 1 гонконгского доллара в течение многих лет. 14 ноября 2023 года Бойяа объявил о набеге на криптовалюту на 100 миллионов долларов, специализируясь на биткоине и эфириуме.

В ноябре 2024 года компания внезапно объявила, что обменяет 14 200 ETH на 515 BTC на своем балансе, и ее общие активы взлетели до 3 183, превзойдя японскую Metaplanet одним махом, а цена ее акций взлетела в 9 раз за год. Затем, в декабре, Sora Venture представила свой фонд в размере 150 миллионов долларов, который предназначен для стимулирования принятия казначейских стратегий биткойнов зарегистрированными на бирже компаниями в Азии, а Boyaa Interactive впервые запустила его в пилотном режиме.

Еще одна примечательная деталь заключается в том, что в июле 2024 года Бойя публично объявил об инвестициях в размере 1 миллиона долларов в фонд экосистемы биткоина UTXO Management, надеясь повысить видимость трансформации Boyaa с помощью ресурсов BTC Inc., таких как Bitcoin Magazine.

Sora Venture не единственная, кто встал на путь тиражирования, и в обоих случаях мы видим тень еще одного «хорошего помощника» — UTXO Management.

UTXO Management также сыграла ключевую роль в продвижении стратегии Metaplanet по внедрению биткоина: партнер Дилан Леклер (Dylan LeClair) является директором по стратегии биткоина Metaplanet, а Тайлер Эванс (Tyler Evans) — независимым директором Metaplanet, основным инвестором Metaplanet.

И в этом году два учреждения снова объединили усилия, чтобы совершить еще одно «ценовое чудо» на фондовом рынке Гонконга.

В начале 2025 года Sora Ventures и UTXO Management совместно инвестировали около HK$126 млн в приобретение более 70% акций Hong Kong Asia Holdings.

Hong Kong Asia Holdings изначально была компанией, которая полагалась на продажу транспортных карт и традиционную дистрибуцию с крайне низкой прибылью, и уже давно вошла в ряды «копеечных акций» (цена акций менее 1 гонконгского доллара) на фондовом рынке Гонконга. После завершения сделки по приобретению компания сменила название на Moon Inc., и провела полную «крипто» смену совета директоров на менеджмент, а также быстро определилась со стратегией казначейства, ориентированной на биткоин.

!

Источник:

Однако на момент написания статьи на балансе компании находится только 28,88 BTC, и финансовый комментатор из Гонконга Ли Мин также прямо сказал: «Эта позиция даже не является искушением». Несмотря на это, цена акций компании быстро выросла с HK$0,29 до HK$0,38 после первоначального объявления о покупке 1 BTC, увеличившись примерно на 31%. По состоянию на 17 апреля 2025 года он закрылся на уровне HK$4,84, что на 32,5% ниже 52-недельного максимума, но все еще примерно на 1669% выше HK$0,29 в начале года.

Компании, находящиеся в критическом состоянии, часто становятся мишенью для недорогой модернизации с высокой отдачей. Metaplanet и Hong Kong Asia Holdings, котировки акций которых были подавлены в течение длительного времени до внедрения стратегии биткоина, никогда не интересовались бизнесом этих компаний, но их дешевыми ресурсами-пустышками и потенциальным эффектом приумножения капитала.

«Биткойн-трейдеры» семьи Трампа

На мировом фондовом рынке в 2024 году Sora Ventures и UTXO Management похожи на двух мастеровитых шахматистов.

В 2024 году Sora Ventures и UTXO Management запустят фонд Sora TTP Fund в размере $2 млн, сделав ставку на экосистему TTP по протоколу Ordinals, став первым в мире децентрализованным индексным фондом на основе Ordinals, привлекая участие основателей BTSE и Origin Protocol. С помощью продвижения UTXO и Bitcoin Magazine токен $PIPE взлетел на 150% за месяц.

История Sora Ventures началась в Гонконге в 2017 году, когда основатель Джейсон Фанг получил большой опыт работы на бирже BTSE и основал это инвестиционное учреждение, ориентированное на экосистему биткоина. Первоначально Сора сосредоточился в основном на инвестициях в Web3 на ранних стадиях, под управлением которых находилось более 100 миллионов долларов. К 2024 году амбиции компании становятся очевидными: это серьезный толчок для компаний, котирующихся в Азии, к принятию биткоина в качестве основной казначейской стратегии.

! Приток средств с фондового рынка к фентанилу биткоина

Темпы расширения Sora также обусловлены тесным сотрудничеством с UTXO. В случае с Metaplanet UTXO привлекла в качестве советника второго сына Трампа, Эрика Трампа. В течение некоторого времени сторонник криптовалют давал семье Трампа зеленый свет криптовалюте через World Liberty Financial.

!

Слева: Эрик и Саймон, справа: члены ядра Метапланеты; Источник изображения: X, Metaplanet

Так каково же происхождение UTXO?

История UTXO Management начинается в штате Теннесси, США, как инвестиционное подразделение BTC Inc. (организатор Bitcoin Magazine и Bitcoin Conference). Первоначально ориентированные на распределение биткойн-активов среди состоятельных клиентов, с 2013 года они инвестировали в более чем 60 майнинговых и проектных компаний на ранних стадиях.

С одобрением биткоин-ETF в 2024 году (BlackRock рекомендует выделение 5%, а традиционный капитал посылает сигнал о «настраиваемости» для биткоина), UTXO сразу почувствовал бизнес-возможности институционального капитала и начал трансформироваться, а хедж-фонд UTXO 210k Capital стал новой звездой в этой трансформации с годовой доходностью 164% с тяжелыми позициями в «казначейских акциях биткоина», таких как Strategy и Metaplanet, войдя в пятерку лучших HFR.

Ее директор по инвестициям Тайлер Эванс с гордостью сказал: «80% нашего портфеля сосредоточено в акциях, связанных с биткоином, а Metaplanet и Strategy являются основным источником дохода». Эти компании обеспечивают наиболее удобную точку входа для институциональных инвесторов (например, Пенсионный фонд учителей Висконсина, Суверенный фонд благосостояния Абу-Даби) для входа в Биткойн путем «секьюритизации Биткойна».

В то же время инвестиции UTXO Management в The Smarter Web Company планируют провести IPO на британской бирже Aquis, получившей название «британская версия Metaplanet», а ее модель биткоин-казначейства проникает на европейский рынок. За этой серией макетов UTXO стоит неотделимая от находчивой материнской компании BTC Inc., и нет недостатка в неявной помощи со стороны политических ресурсов семьи Трампа.

!

Отношения BTC Inc. с семьей Трампа выходят далеко за рамки поверхностного сотрудничества и глубоко уходят корнями в переплетение бизнес-интересов и политических ресурсов.

BTC Inc., организатор Bitcoin Magazine и крупнейшей в мире конференции по биткоину, предоставила семье Трампа платформу для контроля над общественным мнением благодаря своему сильному влиянию в отрасли, а также помогла семье Трампа через ряд деловых партнерств.

Корни этих отношений можно проследить до кампании Трампа 2024 года, когда Трамп впервые публично поддержал криптоиндустрию в качестве кандидата в президенты на конференции Bitcoin 2024, организованной BTC Inc. Генеральный директор BTC Inc. Дэвид Бейли лично организовал громкий благотворительный ужин с ценами на билеты до 844 600 долларов на человека, собрав 25 миллионов долларов из фондов кампании.

В своем выступлении Трамп неоднократно упоминал о поддержке BTC Inc. и хвалил ее как «столп биткоин-сообщества». Во время кампании BTC Inc. продолжала сообщать о позиции Трампа в отношении криптовалютной политики через Bitcoin Magazine, заручившись поддержкой большого количества избирателей в криптоиндустрии.

После успешной кампании BTC Inc. продолжала обеспечивать сцену для криптовалютной политики семьи Трампа через конвенции, которые она проводила. 9-10 декабря 2024 года Эрик Трамп, сын Трампа, выступил с основным докладом на конференции Bitcoin MENA в Абу-Даби, предсказав, что биткоин достигнет $1 млн, и подчеркнув, что его отец станет «самым прокрипто-президентом в истории».

!

В основе отношений BTC Inc. с семьей Трампа лежит контроль над общественным мнением и взаимовыгодный обмен политическими ресурсами. Bitcoin Magazine, принадлежащий BTC Inc., продолжает поддерживать криптопроекты семьи Трампа, такие как репортажи о создании американского биткоина и прогрессе World Liberty Financial.

От финансовой поддержки во время избирательной кампании до продвижения политики на конференции и бизнес-схемы горнодобывающих предприятий – эти два аспекта идут рука об руку. Это «па-де-де» неизбежно вызывает множество ассоциаций с политическим влиянием и бизнес-амбициями, стоящими за ним.

“В акциях США будет все больше и больше микростратегий”

Как сказал Майкл Сэйлор, на фондовом рынке США появляется все больше компаний «микростратегии». Более пристальный взгляд на эти «микростратегические» компании показывает, что мотивы, стоящие за ними, не одинаковы. Не все так глубоко привязаны к Sora и UTXO, как Metaplanet, а некоторые больше похожи на «заимствование монет», держа биткойны для оптимизации своих балансов или для целей управления рыночной капитализацией.

Почему фондовые компании США должны покупать биткоин?

В рядах американских компаний, покупающих биткоин, GameStop может быть типичным представителем. Бывший гигант розничной торговли офлайн-играми пытается выжить за счет «трансформации владения монетами», используя хеджирование биткойнов для смягчения инфляционного давления и уродливых данных в своих финансовых отчетах, больше похожих на «хочу купить», чем на «должен купить».

Объявление о покупке биткоина на $1,5 млрд через конвертируемые облигации и увеличение акций генерального директора Райана Коэна на $10,7 млн подстегнули краткосрочное ралли цены акций, которое быстро отступило. Хотя эти инвестиции в размере 1,5 миллиарда долларов не малы, это все еще капля в море по сравнению с потерей более 100 миллионов долларов в финансовом отчете GameStop за 2024 год.

Серия операций GameStop больше похожа на попытку воссоздать славу бума мемных акций 2021 года через бум биткоинов, а стратегия больше ориентирована на операции на рынках капитала, чем на трансформацию бизнеса.

Избыточный вес Коэна является скорее краткосрочным стимулом. Судя по опыту продажи Chewy для домашних животных за 3,2 миллиарда долларов, стиль Райана Коэна всегда имел сильный маркетинговый привкус электронной коммерции.

По данным СМИ, хотя совокупные активы GameStop достигли $5,875 млрд, почти 81% из них составляли денежные резервы, а денежный поток от операционной деятельности составил всего $146 млн. Инвестирование компанией четверти своих активов в биткоин подчеркивает краткосрочный характер зависимости GameStop от спекулятивных стратегий, а не от своего основного бизнеса.

Также компанией со спокойной ценой акций и обильными денежными средствами является Semler Scientific. Председатель совета директоров Эрик Семлер (Eric Semler) присоединился к совету директоров два года назад и называет себя «радикалом в совете директоров». В то время он описал Semler как «компанию-зомби, которая зарабатывала деньги, но не получила признания на рынке» со структурой активов, очень похожей на микростратегию 2020 года: больше денежных средств, меньше роста и низкие оценки.

Вместо того, чтобы сделать выбор в пользу слияний и поглощений или радикальных реформ бизнеса, Семлер подтолкнул компанию к включению биткоина в свою казначейскую стратегию, став второй зарегистрированной на бирже США компанией, сделавшей это после Microstrategy. Этот шаг вызвал переоценку его стоимости и привлек давно потерянное внимание к бизнесу, которым в противном случае пренебрегали.

Однако не все компании слепо следуют «микростратегии» операций биткоин-казначейства. В октябре 2024 года Microsoft всерьез обсуждала вопрос о включении биткоина в свой баланс на собрании акционеров, но в итоге отклонила предложение подавляющим большинством голосов. Основное беспокойство сосредоточено на том, что высокая волатильность биткоина может нарушить финансовую стабильность компании. Финансовый директор Microsoft Эми Худ (Amy Hood) также дала понять: «Наше распределение капитала больше сосредоточено на основных областях роста, таких как искусственный интеллект и облачные вычисления, а не на спекулятивных активах».

Кто-нибудь может заниматься микростратегией?

Сравнивая эти компании, нетрудно обнаружить, что микростратегия заключается в том, чтобы надолго глубоко привязать биткоин к финансовой структуре. Другие компании, некоторые пытаются спасти себя с помощью биткоина (Гонконг и Азия), некоторые используют его в качестве финансового хеджирования (Metaplanet), а третьи, возможно, просто хотят сделать альфу (GameStop).

Нельзя обобщать, что они «плохие ученики», чемпионы по подражанию, но точнее было бы сказать, что все они хотят что-то сделать с биткоином, но в разных направлениях.

В настоящее время активы MicroStrategy в 27 987 раз больше, чем у Hong Kong Asia Holdings, в 125 раз больше, чем у Metaplanet, в 30 раз больше, чем у GameStop, и ряд других небольших компаний также очень малы.

Более критичным отличием является сокрушение финансовой способности, микростратегия похожа на неограниченное количество боеприпасов, недостаточно денег для выпуска облигаций и сверхнизкие процентные ставки по займам, амортизированная совокупная стоимость биткоина ниже.

С 2020 года она привлекла более $10 млрд за счет увеличения облигаций и акций, а в 2024 году продолжит наращивать свои позиции, выпустив дополнительные акции на $1 млрд, что в общей сложности составит $7,69 млрд в первом квартале 2025 года и $4,4 млрд на покупку валюты.

С другой стороны, средства на покупку монет Hong Kong Asia Holdings поступили только от приобретения Sora Ventures и UTXO Management (за вознаграждение в размере 126 миллионов юаней), и его последующая способность к финансированию практически равна нулю. Несмотря на то, что Metaplanet привлекла средства за счет выпуска облигаций с нулевым купоном, общий объем инвестиций составил всего около $250 млн, что намного меньше, чем масштаб MicroStrategy. GameStop выпустила конвертируемые облигации на сумму $1,5 млрд, но цена ее акций упала на 22,1% после объявления, что является явным признаком очевидного отсутствия доверия рынка к ее финансированию.

С точки зрения фондового рынка, фондовый рынок США является высоколиквидным, и действия Сэйлора, как правило, быстро отражаются на ценах акций. Тем не менее, Hong Kong Asia Holdings ограничена низкой ликвидностью фондового рынка Гонконга, а акциями компаний с малой капитализацией легко манипулировать, и в тренде больше доминируют розничные настроения. Metaplanet, с другой стороны, ограничена потолком самого японского рынка, и ее пространство для роста относительно ограничено.

С точки зрения корпоративного владения акциями, структура акционерного капитала Metaplanet, Hong Kong Asia Holdings и GameStop сильно фрагментирована, с большим количеством мелких и средних инвесторов в составе акционеров, а не одним или небольшим количеством крупных акционеров. Например, около 40% акций GameStop находятся в руках розничных инвесторов, и один пост на Reddit или Twitter может привести к тому, что цена ее акций подскочит более чем на десять-двадцать пунктов.

Для инвесторов вторичного рынка, возможно, они больше похожи на концептуальный билет BTC с кредитным плечом.

! [Приток акций к фентанилу биткоина](https://img.gateio.im/social/moments-47e9eec77a5580f33dbc280519139b35019283746574839201

Иллюстрация: Акционеры Metaplanet стремительно растут

За MicroStrategy стоят стабильные крупные компании по управлению активами, такие как BlackRock и Vanguard, а также основатель Сэйлор, владеющий 20% акций своей компании, и общая стабильность намного выше. Один из них похож на группу спекуляций монетами, а другой - на фонд казначейских облигаций, это не то, что лучше, но это зависит от того, хотите ли вы преследовать порыв ветра или нажимать на игру.

С точки зрения рыночного внимания и внимания, в 2024 году микростратегия будет включена в индекс Nasdaq 100, а доля институциональных холдингов также вырастет до 60%, Defiance и T-REX последовательно запустили ETF с кредитным плечом (такие как MSTX, SMST, MSTU) с 2-кратными длинными и короткими микростратегиями, и на данный момент микростратегию удерживают 216 ETF, и VanEck имеет самую большую аллокацию на нее, а ореол ETF сопоставим с «Большой семеркой акций США».

Что касается других «последователей», таких как GameStop, Metaplanet и Hong Kong Asia Holdings, то ни у одного из них нет эксклюзивных продуктов ETF, и они даже не были включены в мейнстримные ETF в больших масштабах.

«Фентаниловая зависимость»: риск системного краха фондового рынка

По состоянию на 7 апреля 2025 года из-за влияния объявления Трампом тарифов мировой рынок сильно сотрясался, и снижение цены биткоина было похоже на дуновение холодного ветра, а цены на акции гонконгских компаний 1723 (Hong Kong Asia Holdings), GameStop, Metaplanet и MicroStrategy упали в ответ.

Высокая степень корреляции между ценами акций этих компаний и ценой биткоина обнажает очевидный риск: они подобны тем же деревьям, посаженным на одной горе, и если ударит шторм, то неизбежно упадут массово. Эта стратегия «копирования» биткоина может показаться краткосрочным бумом, но она также сеет риск системного коллапса.

Компания делает ставку на один актив биткоина, не имея диверсифицированной поддержки, и как только настроения на рынке биткоина меняются или правила ужесточаются, цепочка капитала разрывается, долговое давление и крах доверия рынка могут произойти один за другим, образуя цепную реакцию.

Несмотря на то, что MicroStrategy немного стабильна с точки зрения масштаба и преимущества первопроходца, ее позиция в размере более 440 000 BTC подкреплена финансированием с высокой долей заемных средств, и риск дефолта по долгам нельзя игнорировать, в то время как гонконгские акции 1723, GameStop и Metaplanet имеют меньший капитал и почти нулевую устойчивость к рискам. Суть этой стратегии заключается в том, чтобы раздуть спекуляцию до крайности, но не построить ров на основном бизнесе.

Читайте по теме: Какое давление на рынок окажет MicroStrategy, если ее вынудят продать BTC? 》

Более глубокая проблема заключается в том, что большинство из этих компаний не занимаются «реальными вещами». Бизнес по производству SIM-карт Hong Kong Asia Holdings безнадежен, розничная торговля GameStop находится в упадке, трансформация Metaplanet в Web3 только на словах, и даже программный бизнес MicroStrategy уже давно отошел на второй план.

Они выбрали биткоин не из-за его синергии со своим основным бизнесом, а потому, что видели в нем «палочку-выручалку» для рынка капитала. Если все компании на фондовом рынке покинут индустрию и вместо этого будут гоняться за спекулятивными рынками, такими как BTC, я не смею представить, что вся экономическая экология может быть несбалансированной.

Подумайте об этом, если такие гиганты, как Microsoft и Apple, также откажутся от технологических инноваций, чтобы накопить биткойны, что станет основой глобальной индустрии? Промышленность является основой экономики, создавая стоимость и удовлетворяя спрос, а не полагаясь исключительно на финансовые рычаги для создания пузырей.

Таким образом, теперь, когда тарифный шок застопорился, а волна отступила, те компании, которые не имеют солидной поддержки бизнеса, обречены плыть голышом. Рынки капитала должны вознаграждать компании, которые практичны и создают долгосрочную ценность, а не гоняются за спекулятивными историями. Ведь здоровый лес требует разнообразия пород деревьев, а не одного умозрительного дерева.