Эфириум (Ethereum, ETH) является второй по величине криптовалютой в мире и пионером в области блокчейн-технологий, его лидерство в области децентрализованных финансов (DeFi), невзаимозаменяемых токенов (NFT) и смарт-контрактов неоспоримо. Однако к концу апреля 2025 года цена Эфириума лишь поддерживалась на уровне около $1,800, а текущий бычий рынок демонстрирует результаты значительно хуже, чем BTC и SOL. За этой слабой тенденцией стоят такие структурные противоречия, как отставание в технологических обновлениях, фрагментация экосистемы и продолжающийся чистый отток институциональных средств.
В данной статье будет проведен всесторонний анализ текущего состояния и будущих тенденций Ethereum с пяти аспектов: рыночные показатели, техническое развитие, экосистема DeFi, рыночные настроения и прогноз цен, чтобы предоставить инвесторам профессиональные инсайты и инвестиционные рекомендации.
Немедленно торгуйте ETH:
Рыночные показатели Ethereum и его ключевые противоречия: основная логика давления на оценку
Несмотря на то, что цена ETH в последнее время немного восстановилась, многие инвесторы должны согласиться с тем, что в этом ралли ETH значительно отстал. 14 числа этого месяца курс ETH/BTC упал до 0.01924, установив новый минимум с января 2020 года. Будучи основным активом предыдущего бычьего рынка, результаты Эфириума в этом цикле вызвали недовольство многих инвесторов. В условиях сильного выступления биткойна в этом цикле Эфириум, похоже, испытывает расхождение между рыночными настроениями и техническими ожиданиями.
!
Согласно данным Gate.io, торговая пара ETH/USDT в последнее время колебалась ниже 2000 долларов. Хотя в последнее время был небольшой рост, общая тенденция все еще сдерживается уровнями 60- и 200-дневной скользящей средней. Эта продолжительная слабость цен на монеты связана с структурным противоречием, вызванным техническим обновлением и фрагментацией экосистемы, что привело к оттоку капиталов.
Задержка в обновлении технологии Эфириума: эмпирическое исследование дилеммы новатора
Основная проблема, стоящая перед Ethereum, заключается в том, что существует значительный разрыв между скоростью его технологической итерации и ожиданиями рынка. Несмотря на то, что команда Виталика предложила предложение EIP-4488 в попытке снизить транзакционные издержки за счет оптимизации комиссий за хранение в сети, темпы прогресса предложения на уровне управления сообществом все еще медленные. Напротив, конкурирующие публичные цепочки, такие как Solana, достигли вычислительной мощности в десятки тысяч транзакций в секунду, в то время как основная сеть Ethereum по-прежнему сталкивается с дилеммой, заключающейся в том, что плата за газ взлетает до сотен долларов в часы пик. Этот технологический разрыв напрямую приводит к миграции высокочастотных приложений, таких как DeFi и NFT, в недорогие цепочки.
!
Корни застоя технологий можно проследить до жесткости управления. Хотя Фонд Эфириума инициировал реорганизацию, внутри сообщества существует принципиальное расхождение по техническому направлению: консерваторы подчеркивают приоритет стабильности, в то время как радикалы выступают за ускорение итераций через жесткие форки. Эта внутренняя борьба проявилась в инциденте с задержкой обновления Канкуна — запланированная на 2024 год схема шардирования была отложена до середины 2025 года из-за разрыва консенсуса, что еще больше подорвет рыночные уверенности. Технологические узкие места напрямую отражаются на ценах: курс ETH/BTC продолжает испытывать давление, упав более чем на 60% по сравнению с историческим максимумом.
Фрагментация экосистемы Эфириума: структурное снижение способности к захвату ценности
Экосистема Ethereum сталкивается с беспрецедентным кризисом фрагментации. Процветание решений по масштабированию Layer 2 не смогло укрепить позицию основной сети, а наоборот, породило независимые экономики, такие как Arbitrum и Optimism. Эти L2 сети создают независимые экономические модели, выпуская собственные токены, что приводит к тому, что ценность, которая должна была вернуться к ETH, удерживается. Данные показывают, что доля объема торгов L2 уже превышает 75% от общего объема экосистемы Ethereum, но захват ценности ETH в этом объеме составляет менее 30%.
!
Что еще хуже, ослабление контроля над экосистемой подрывает статус расчетного уровня Ethereum. Рост кроссчейн-протоколов, таких как LayerZero, позволил передавать активы между цепочками, не полагаясь на валидацию основной сети Ethereum. Если эта тенденция сохранится, представление о ETH как о «глобальном расчетном слое» окажется под угрозой краха. Динамика цены валюты подтверждает эту обеспокоенность: среднесуточный объем торгов в цепочке Ethereum составляет менее $3 млрд, газ основной сети долгое время держался на уровне 2 Gwei, а количество активных адресов в марте ниже 15 млн. Снижение ончейн-активности сочеталось с влиянием цены монеты, и ежемесячная выручка валидаторов в основной сети упала ниже $200 млн в марте. С точки зрения настроений инвесторов, снижение возможностей в сети заставило некоторых инвесторов занять выжидательную позицию в отношении будущего потенциала роста Ethereum в краткосрочной перспективе.
Ключевые узлы игры Ethereum: тройной катализатор политики, технологий и капитала
Политика: одобрение ETF и регуляторный песочница
Поскольку стейкинг поможет повысить безопасность сети Ethereum и одновременно принесет дополнительную прибыль акционерам, Grayscale, Fidelity и другие несколько раз вносили предложения в SEC США о внесении изменений в правила стейкинга (Staking) и физического (In-kind) подписания и выкупа для ETF на Ethereum. Однако SEC отложила рассмотрение этой заявки, чтобы получить больше времени для оценки. Ряд решений, которые должны были быть приняты в середине апреля, был отложен до начала июня этого года. Стоит отметить, что в середине апреля Комиссия по ценным бумагам Гонконга одобрила ETF на стейкинг Ethereum от ChinaAMC, который планируется запустить 15 мая.
Технический аспект: EIP-4488 и прорыв в нулевых знаниях
Предложение EIP-4488, которое будет вынесено на голосование в мае, реконструирует экономическую модель хранения данных в цепочке, если она будет принята. Данные тестовой сети показывают, что обновление может снизить транзакционные издержки роллапов на 58%, что напрямую выгодно для протоколов деривативов (таких как GMX) и игровых цепочек (таких как Immutable X). Что более примечательно, так это то, что прорыв в технологии «сжатия рекурсивного доказательства», о котором объявила команда zkSync, как ожидается, сократит время подтверждения транзакций ZK-Rollup до менее чем 3 секунд, а если он сформирует синергетический эффект с EIP-4488, это может привести к реконструкции шаблона Layer 2.
Капитал: вампирская атака на повторное залогование
Революция "повторного залога", вызванная EigenLayer, уже заблокировала более 4,6 миллиона ETH, но эта модель подразумевает "риски двойного залога". В случае возникновения черного лебедя (например, если возникнут сомнения в безопасности основной сети) это может вызвать цепную реакцию распечатки залога. Рекомендуется внимательно отслеживать взаимосвязь между ставкой залога ETH (в настоящее время 32,7%) и показателем здоровья ликвидации (Liquidation Health Ratio).
Заключение
В общем, хотя стейкинг ETF на Ethereum может в определенной степени влиять на предложение ETH и доходы держателей, он не может напрямую решить основные проблемы, такие как конкурентоспособность экосистемы, дренаж L2 или низкое рыночное настроение, а неопределенность обновления Pectra также добавляет некоторое давление на цену монеты.
Исторический опыт показывает, что средний срок от технологического лидерства до экологической монополии для блокчейн-проектов составляет 4,7 года, в то время как Ethereum уже вошел в восьмой год своего развития. Если к концу 2025 года не удастся достичь ключевого технологического прорыва, его доля на рынке (в настоящее время 7,4%) может столкнуться с риском продолжительного снижения. Инвесторам следует создать модель отслеживания "коэффициента реализации технологий" и динамически корректировать свои позиции.
Автор: Charle A., исследователь Gate.io
*Данная статья отражает лишь мнение автора и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, решения следует принимать осторожно.
*Содержимое данной статьи является оригинальным, права принадлежат Gate.io, при перепечатке необходимо указать автора и источник, в противном случае будут приняты юридические меры.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
1 Лайков
Награда
1
3
Поделиться
комментарий
0/400
LookingUpToGodForTh
· 04-30 02:50
Иконка Биткойна (大饼) начала свою цену в 150 юаней в стране! Позже она выросла до 1000 юаней! Сколько людей смогло это удержать! А в этом году максимальная цена Биткойна составила 800000 юаней за штуку! А сколько людей сможет это удержать! Кто-то говорит, что в будущем Биткойн превысит 8000000 за монету! Будет ли это так, я не знаю! Я хочу сказать, что хорошие активы большинство людей не может удержать! У каждого актива есть внутренняя логика функционирования! Если его внутренняя логика стабильна и не произошло качественных изменений, он будет продолжать двигаться в том же направлении! Сейчас ХуЦзинь находится в таком состоянии! Внутренняя логика очень стабильна.
Анализ Ethereum: реконструкция ценности под техническими ограничениями и экологическими трещинами
!
Введение
Эфириум (Ethereum, ETH) является второй по величине криптовалютой в мире и пионером в области блокчейн-технологий, его лидерство в области децентрализованных финансов (DeFi), невзаимозаменяемых токенов (NFT) и смарт-контрактов неоспоримо. Однако к концу апреля 2025 года цена Эфириума лишь поддерживалась на уровне около $1,800, а текущий бычий рынок демонстрирует результаты значительно хуже, чем BTC и SOL. За этой слабой тенденцией стоят такие структурные противоречия, как отставание в технологических обновлениях, фрагментация экосистемы и продолжающийся чистый отток институциональных средств.
В данной статье будет проведен всесторонний анализ текущего состояния и будущих тенденций Ethereum с пяти аспектов: рыночные показатели, техническое развитие, экосистема DeFi, рыночные настроения и прогноз цен, чтобы предоставить инвесторам профессиональные инсайты и инвестиционные рекомендации.
Немедленно торгуйте ETH:
Рыночные показатели Ethereum и его ключевые противоречия: основная логика давления на оценку
Несмотря на то, что цена ETH в последнее время немного восстановилась, многие инвесторы должны согласиться с тем, что в этом ралли ETH значительно отстал. 14 числа этого месяца курс ETH/BTC упал до 0.01924, установив новый минимум с января 2020 года. Будучи основным активом предыдущего бычьего рынка, результаты Эфириума в этом цикле вызвали недовольство многих инвесторов. В условиях сильного выступления биткойна в этом цикле Эфириум, похоже, испытывает расхождение между рыночными настроениями и техническими ожиданиями.
!
Согласно данным Gate.io, торговая пара ETH/USDT в последнее время колебалась ниже 2000 долларов. Хотя в последнее время был небольшой рост, общая тенденция все еще сдерживается уровнями 60- и 200-дневной скользящей средней. Эта продолжительная слабость цен на монеты связана с структурным противоречием, вызванным техническим обновлением и фрагментацией экосистемы, что привело к оттоку капиталов.
Задержка в обновлении технологии Эфириума: эмпирическое исследование дилеммы новатора
Основная проблема, стоящая перед Ethereum, заключается в том, что существует значительный разрыв между скоростью его технологической итерации и ожиданиями рынка. Несмотря на то, что команда Виталика предложила предложение EIP-4488 в попытке снизить транзакционные издержки за счет оптимизации комиссий за хранение в сети, темпы прогресса предложения на уровне управления сообществом все еще медленные. Напротив, конкурирующие публичные цепочки, такие как Solana, достигли вычислительной мощности в десятки тысяч транзакций в секунду, в то время как основная сеть Ethereum по-прежнему сталкивается с дилеммой, заключающейся в том, что плата за газ взлетает до сотен долларов в часы пик. Этот технологический разрыв напрямую приводит к миграции высокочастотных приложений, таких как DeFi и NFT, в недорогие цепочки.
!
Корни застоя технологий можно проследить до жесткости управления. Хотя Фонд Эфириума инициировал реорганизацию, внутри сообщества существует принципиальное расхождение по техническому направлению: консерваторы подчеркивают приоритет стабильности, в то время как радикалы выступают за ускорение итераций через жесткие форки. Эта внутренняя борьба проявилась в инциденте с задержкой обновления Канкуна — запланированная на 2024 год схема шардирования была отложена до середины 2025 года из-за разрыва консенсуса, что еще больше подорвет рыночные уверенности. Технологические узкие места напрямую отражаются на ценах: курс ETH/BTC продолжает испытывать давление, упав более чем на 60% по сравнению с историческим максимумом.
Фрагментация экосистемы Эфириума: структурное снижение способности к захвату ценности
Экосистема Ethereum сталкивается с беспрецедентным кризисом фрагментации. Процветание решений по масштабированию Layer 2 не смогло укрепить позицию основной сети, а наоборот, породило независимые экономики, такие как Arbitrum и Optimism. Эти L2 сети создают независимые экономические модели, выпуская собственные токены, что приводит к тому, что ценность, которая должна была вернуться к ETH, удерживается. Данные показывают, что доля объема торгов L2 уже превышает 75% от общего объема экосистемы Ethereum, но захват ценности ETH в этом объеме составляет менее 30%.
!
Что еще хуже, ослабление контроля над экосистемой подрывает статус расчетного уровня Ethereum. Рост кроссчейн-протоколов, таких как LayerZero, позволил передавать активы между цепочками, не полагаясь на валидацию основной сети Ethereum. Если эта тенденция сохранится, представление о ETH как о «глобальном расчетном слое» окажется под угрозой краха. Динамика цены валюты подтверждает эту обеспокоенность: среднесуточный объем торгов в цепочке Ethereum составляет менее $3 млрд, газ основной сети долгое время держался на уровне 2 Gwei, а количество активных адресов в марте ниже 15 млн. Снижение ончейн-активности сочеталось с влиянием цены монеты, и ежемесячная выручка валидаторов в основной сети упала ниже $200 млн в марте. С точки зрения настроений инвесторов, снижение возможностей в сети заставило некоторых инвесторов занять выжидательную позицию в отношении будущего потенциала роста Ethereum в краткосрочной перспективе.
Ключевые узлы игры Ethereum: тройной катализатор политики, технологий и капитала
Политика: одобрение ETF и регуляторный песочница Поскольку стейкинг поможет повысить безопасность сети Ethereum и одновременно принесет дополнительную прибыль акционерам, Grayscale, Fidelity и другие несколько раз вносили предложения в SEC США о внесении изменений в правила стейкинга (Staking) и физического (In-kind) подписания и выкупа для ETF на Ethereum. Однако SEC отложила рассмотрение этой заявки, чтобы получить больше времени для оценки. Ряд решений, которые должны были быть приняты в середине апреля, был отложен до начала июня этого года. Стоит отметить, что в середине апреля Комиссия по ценным бумагам Гонконга одобрила ETF на стейкинг Ethereum от ChinaAMC, который планируется запустить 15 мая.
Технический аспект: EIP-4488 и прорыв в нулевых знаниях Предложение EIP-4488, которое будет вынесено на голосование в мае, реконструирует экономическую модель хранения данных в цепочке, если она будет принята. Данные тестовой сети показывают, что обновление может снизить транзакционные издержки роллапов на 58%, что напрямую выгодно для протоколов деривативов (таких как GMX) и игровых цепочек (таких как Immutable X). Что более примечательно, так это то, что прорыв в технологии «сжатия рекурсивного доказательства», о котором объявила команда zkSync, как ожидается, сократит время подтверждения транзакций ZK-Rollup до менее чем 3 секунд, а если он сформирует синергетический эффект с EIP-4488, это может привести к реконструкции шаблона Layer 2.
Капитал: вампирская атака на повторное залогование Революция "повторного залога", вызванная EigenLayer, уже заблокировала более 4,6 миллиона ETH, но эта модель подразумевает "риски двойного залога". В случае возникновения черного лебедя (например, если возникнут сомнения в безопасности основной сети) это может вызвать цепную реакцию распечатки залога. Рекомендуется внимательно отслеживать взаимосвязь между ставкой залога ETH (в настоящее время 32,7%) и показателем здоровья ликвидации (Liquidation Health Ratio).
Заключение
В общем, хотя стейкинг ETF на Ethereum может в определенной степени влиять на предложение ETH и доходы держателей, он не может напрямую решить основные проблемы, такие как конкурентоспособность экосистемы, дренаж L2 или низкое рыночное настроение, а неопределенность обновления Pectra также добавляет некоторое давление на цену монеты.
Исторический опыт показывает, что средний срок от технологического лидерства до экологической монополии для блокчейн-проектов составляет 4,7 года, в то время как Ethereum уже вошел в восьмой год своего развития. Если к концу 2025 года не удастся достичь ключевого технологического прорыва, его доля на рынке (в настоящее время 7,4%) может столкнуться с риском продолжительного снижения. Инвесторам следует создать модель отслеживания "коэффициента реализации технологий" и динамически корректировать свои позиции.
Автор: Charle A., исследователь Gate.io *Данная статья отражает лишь мнение автора и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, решения следует принимать осторожно. *Содержимое данной статьи является оригинальным, права принадлежат Gate.io, при перепечатке необходимо указать автора и источник, в противном случае будут приняты юридические меры.