Если в течение следующих 10 лет можно будет купить только одну компанию по производству ИИ-микросхем, выберите эту (совет: это не Nvidia)

Основные моменты

• Тайваньская полупроводниковая компания (TSMC) занимает около 70% мирового рынка полупроводниковых фабрик.

• Nvidia и AMD, облачные гипермасштабируемые компании сильно зависят от производственных мощностей TSMC.

• С увеличением сложности ИИ-нагрузок дальнейший спрос на чипы неизбежен.

При обсуждении будущего полупроводниковой отрасли среди инвесторов обычно в центре внимания оказываются такие компании, как Nvidia, Advanced Micro Devices, а также облачные гиперскейлеры, такие как Microsoft, Amazon и Alphabet.

Эти компании борются за проектирование GPU и разработку собственных акселераторов, но за этим оборудованием стоят компании, которые извлекают выгоду независимо от того, какой бренд чипов доминирует. Это Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM).

Давайте рассмотрим, почему TSMC является той компанией по производству AI-чипов, на которую я буду обращать внимание в течение следующих 10 лет, и оценим, является ли текущее время хорошей возможностью для приобретения акций.

Используйте тренды, не завися от победителей

Как один из ведущих полупроводниковых фабрик, TSMC производит чипы практически для всех основных компаний, занимающихся разработкой ИИ, включая Nvidia, AMD, а также такие инициативы по созданию собственного кремния, как Trainium и Inferentia от Amazon.

В отличие от многих полупроводниковых компаний, которые зависят от спроса на новые продукты, бизнес-модель TSMC по своей сути нейтральна. Независимо от того, направлен ли спрос на GPU, акселераторы или специализированный облачный кремний, все пути ведут к производственным мощностям TSMC.

Невозможно игнорировать превосходство TSMC, которое занимает около 70% доли на мировом рынке полупроводниковых фабрик. Это подавляющее преимущество перед конкурентами приносит компаниям беспрецедентные перспективы структурного спроса. И, похоже, эта тенденция ускоряется по мере роста расходов на инфраструктуру ИИ.

Масштабирование для более сложных AI-приложений

В настоящее время разработка ИИ в основном сосредоточена на обучении и улучшении крупных языковых моделей (LLM), а также на их интеграции в программные приложения нижнего уровня.

Следующее поколение ИИ будет расширяться на более разнообразные и требовательные сценарии использования. Автономные системы, робототехника и квантовые вычисления все еще находятся на начальной стадии. Когда эти рабочие нагрузки будут масштабироваться, они предъявят к кремнию требования, превышающие возможности текущих чипов.

Чтобы удовлетворить эти потребности, просто увеличивать инвестиции в чипы недостаточно. Необходимо разработать чипы, соответствующие новым уровням эффективности, производительности и управления энергопотреблением. Именно здесь конкурентные преимущества TSMC работают комплексно.

С каждым новым поколением процессорных технологий TSMC получает уникальные возможности для расширения разрыва в производительности по сравнению с конкурентами, такими как Samsung и Intel.

Поскольку TSMC уже занимает значительную долю в индустрии полупроводниковых фабрик, сложность проектирования следующего поколения представляет собой возможность для дальнейшего укрепления более глубоких и устойчивых отношений с клиентами.

Оценка TSMC и потенциал роста

P/E TSMC составляет около 24, но просто отмахнуться от этой акции как от «переоцененной» означает упустить выдающуюся позицию компании в области ИИ. Для меня оценка компании отражает сильные перспективы роста, улучшение прибыльности и снижение риск-премии.

В отличие от многих полупроводниковых компаний, уязвимых к экономическим циклам, TSMC становится незаменимым инструментом для большинства крупнейших компаний по разработке ИИ и эволюционирует в одну из ключевых составляющих текущего инфраструктурного бума.

Текущий масштаб инвестиций в ИИ-инфраструктуру потрясающ. Гипермасштабные компании вкладывают огромные средства в расширение и модернизацию дата-центров, и в центре каждого нового строительства стоит неугасимая потребность в большем количестве чипов. Более того, эти компании ищут более сложные случаи использования, которые в конечном итоге потребуют вычислительной мощности следующего поколения.

Эти тенденции позиционируют TSMC на пересечении немедленного роста и устойчивого долгосрочного расширения, поскольку инфраструктура ИИ быстро эволюционирует из текущих драйверов устойчивого роста в долгосрочную тему на десятилетия.

Преимущества TSMC в производстве гарантируют, что услуги компании будут пользоваться стабильным спросом в течение многих лет. Поэтому, по мере того как развиваются инфраструктурные главы AI-мультфильмов, мы считаем, что в течение следующих 10 лет TSMC может испытать дальнейшее расширение оценки.

В полупроводниковой отрасли существует множество отличных инвестиционных возможностей, но TSMC выделяется среди них. Я считаю, что это, вероятно, самая уникальная и устойчивая акция в области полупроводников в условиях волатильной технологической среды в ближайшие несколько лет.