ETF Биткоина: Пик ажиотажа или институциональный пересмотр парадигмы?

ETF Биткойна трансформировались из регуляторной мечты в многомиллиардную реальность, но вопрос остается: являемся ли мы свидетелями подлинного институционального принятия или просто очередного цикла ажиотажа? С момента одобрения спотовых ETF Биткойна в начале 2024 года миллиарды потекли в эти инструменты, при этом IBIT от BlackRock и FBTC от Fidelity ведут наступление. Традиционные финансовые гиганты теперь предлагают доступ к Биткойну для пенсионных счетов и институциональных портфелей, что кардинально меняет ландшафт доступности. Однако критики утверждают, что ETF противоречат основной философии Биткойна о самосохранении и децентрализации. Удобство имеет свою цену — комиссии за управление, риск контрагента и невозможность фактически использовать Биткойн по назначению. Более того, концентрация Биткойн-хранений у нескольких крупных кастодианов вызывает опасения по поводу манипуляций на рынке и регуляторного захвата. По мере того как мы движемся в 2026 год, настоящим испытанием станет то, переведутся ли притоки ETF в устойчивый рост цен или мы приближаемся к точке насыщения. Институциональная нарратива во многом питала недавний бычий рынок Биткойна, но что произойдет, когда новизна исчезнет?