Токенизация переместилась от краев к рынку в $28 миллиард

Токенизация реальных активов изменилась от раннего эксперимента к неоспоримой финансовой реальности. В конце августа 2025 года токенизированные активы на публичных блокчейнах превысили $28 миллиард, при этом только казначейские облигации США составили более $6.6 миллиарда в стоимости. То, что когда-то ограничивалось нишевыми проектами, стало одной из самых динамичных областей внедрения блокчейна.

Резюме

• Токенизация переходит от теории к практике, цифровизируя классы активов, такие как частный капитал, кредит и казначейские облигации — улучшая прозрачность, скорость расчетов и эффективность капитала.
• Институты и регуляторы способствуют принятию; Европа, Азия и Бразилия вводят поддерживающие рамки; даже США осторожно развиваются.
• Розничный импульс начинает проявляться, платформы такие как Robinhood готовятся к токенизированной торговле акциями.
• Следующий этап зависит от доверия, интероперабельности и инфраструктуры, ориентированной на соблюдение норм — внедрение защитных мер для ответственного масштабирования и раскрытия многотриллионного потенциала токенизации.

Темпы роста впечатляющие. Токенизация предоставляет больше, чем просто эффективность, предлагая дробное владение, более быстрое завершение сделок и большую прозрачность на рынках, которые десятилетиями страдали от неэффективности. Эти улучшения больше не являются теоретическими. Они напрямую влияют на то, как учреждения и инвесторы распределяют капитал.

Институциональное давление и эволюция инфраструктуры

Институциональная динамика является центральной для этого сдвига. От частного капитала до долгов в недвижимости и структурированного кредита некоторые из крупнейших и наименее прозрачных классов активов подвергаются цифровизации. Этот шаг происходит не только на блокчейнах общего назначения, но и через инфраструктуру, предназначенную для управления соблюдением норм, автоматизации ограничений и установления устойчивых стандартов ликвидности.

Крупные глобальные банки уже проводят токенизированные репо-транзакции на миллиарды, демонстрируя, как токенизация снижает риск контрагента и ускоряет потоки капитала, сокращая время расчетов с дней до часов. Ведущие инвестиционные компании начали выпускать токенизированные облигации на частных блокчейнах, в то время как управляющие активами тестируют токенизированные казначейские фонды на публичных сетях. Эти инициативы не являются инновацией ради самой инновации; это целенаправленные шаги по снижению риска, расширению распределения и сокращению трения в некоторых из системно важных рынков финансов.

Если токенизация должна масштабироваться до триллионов, она не может полагаться на произвольные смарт-контракты, которые оставляют эмитентов подверженными регуляторной неопределенности. Основы должны встраивать соблюдение норм и управление, чтобы активы, созданные в цепочке, имели такую же защиту, как их традиционные аналоги. Только с этим подходом институциональное принятие может продолжать ускоряться, не вводя новые риски.

Политика и платформы открывают новые двери

Регулирование начинает идти в ногу с инновациями. В Европе политические деятели ясно дали понять, что токенизация не является побочным проектом, а приоритетом. Новые инициативы в рамках Пилотного режима DLT и предложенные меры в рамках Единого свода правил (SIU) позволяют токенизированным акциям, облигациям и деривативам действовать в четких правовых рамках.

Регуляторный взгляд также быстро меняется в других регионах. Сингапур и Гонконг одобрили пилотные проекты для фондов и структурированных продуктов. Тем временем, Бразилия продвигается вперед с токенизированными активами, деноминированными в долларах. Даже в США, где преобладала осторожность, виден прогресс: SEC рассматривает предложения, позволяющие токенизированным ценным бумагам торговаться на традиционных биржах. Фрагментированный глобальный подход остается проблемой, но ясно, что регуляторы теперь рассматривают токенизацию не как эксперимент, а как неизбежную эволюцию рынка.

На розничной стороне наблюдается рост активности. Robinhood объявил о планах запустить платформу для токенизированных акций США в Европе, при этом расчет на блокчейне, вероятно, будет основан на Arbitrum (ARB) или Solana (SOL). Эти шаги намекают на будущее, в котором обычные инвесторы смогут так же легко получать доступ к цифровым версиям ценных бумаг, как они сегодня торгуют криптовалютой. На данный момент токенизированные акции остаются относительно небольшой частью рынка, стоимостью около 400 миллионов долларов по сравнению с десятками миллиардов, сосредоточенными в казначейских облигациях и кредитах.

Будущее будет определяться доверием и масштабом

Хотя цифры впечатляют, проблемы остаются. Глобальные фондовые биржи призвали регуляторов тщательно проверять токенизированные акции, предупреждая, что многие имитируемые акции не предоставляют таких прав, как голосование или выкуп. Ликвидность также неравномерна, с узкими вторичными рынками для многих токенизированных продуктов. Эти проблемы показывают, что токенизация должна выходить за рамки скорости и также сохранять меры предосторожности, которые дают инвесторам уверенность и защищают целостность рынка.

Ликвидность по-прежнему является самой большой узкой частью. Токенизированные казначейские облигации процветают, но токенизированные акции и кредитные продукты часто торгуются в легком объеме на фрагментированных рынках. Инвесторы колеблются, чтобы войти без масштаба, и ликвидность останавливается без них. Чтобы разорвать этот цикл, нам нужна интероперабельность и общие стандарты. Это поможет эмитентам и инвесторам уверенно совершать сделки на разных рынках. Так же, как рынки акций полагаются на устоявшиеся клиринговые системы, токенизация станет более зрелой, когда соблюдение норм и ликвидность будут встроенными функциями, а не просто дополнительными опциями.

Дорога впереди

Следующий этап роста потребует тщательного баланса. Инновации должны продолжаться, но они не могут опережать регулирование или пренебрегать защитой инвесторов. Инфраструктура должна изначально придавать приоритет соблюдению норм, управлению и идентификации, а не рассматривать их как второстепенные аспекты. Если этот баланс будет достигнут, токенизация продолжит своё быстрое расширение, преобразуя капитальные рынки в нечто более эффективное, прозрачное и инклюзивное.

Милestone в 28 миллиардов долларов — это не конец истории, а начало новой главы. В течение ближайших лет токенизация определит, как будут функционировать глобальные рынки, и победителями станут те, кто будет масштабироваться ответственно, сочетая скорость блокчейна с дисциплиной традиционных финансов.

! Винсент Кадар

Винсент Кадар

Винсент Кадар — опытный руководитель в области технологий и капитальных рынков, который возглавляет Polymath, где он сосредоточен на создании практических решений на основе блокчейна для частных активов. Он провел почти тридцать лет, помогая компаниям соединять сложные технологии с реальными потребностями рынка. Перед тем как присоединиться к Polymath, он более десяти лет был гендиректором Telepin Software Systems, расширяя ее сеть мобильных платежей по всему миру. Он также стал соучредителем Airwide Solutions, одного из первых лидеров в области безопасных мобильных сообщений. В Polymath Винсент курирует платформу Polymath Capital и является членом Управляющего совета Ассоциации Polymesh, помогая развивать инфраструктуру разрешенного блокчейна для регулируемых активов. Он известен своим прямолинейным подходом к решению отраслевых проблем и успешным опытом превращения инновационных идей в процветающие компании.