Смена власти: Платформа запуска Memecoin в блокчейне Solana

"Король умер, да здравствует король." Эта фраза когда-то звучала в Версале 10 мая 1774 года. Людовик XV только что скончался, и те, кто раньше кланялся ему, немедленно обратились к следующему королю. Это не бездушие, а инстинкт выживания.

Французы глубоко понимают суть власти: власть никогда не принадлежит индивиду, она течет, как вода, и всегда ищет новый сосуд. Эта фраза не в жалобе по поводу ушедших, а в подтверждении статуса нового короля. Бывший монарх сегодня может быть лишь сноской в истории. Смена власти приходит быстро, беспощадно и неизбежно.

Власть нуждается в такой холодности. Империя восстает на костях предков, новые правители наследуют старый трон, все повторяется снова и снова. Сегодня в области платформ для запуска мемкоинов в блокчейне Solana разворачивается современная версия этого древнего ритуала.

Месяц назад Pump.fun был бесспорным лидером, контролируя 88% рыночной доли. Сегодня у него осталось только 13% рынка, в то время как новый претендент Let'sBONK уже занимает 86% доли.

!7388151

Это не просто очередной пример волатильности криптомира. Это классический пример краха империи: когда вы упускаете из виду тот факт, что внимание является главным рвом, даже самое большое преимущество первопроходца может быть уничтожено в одно мгновение.

Восстание империи Pump.fun

Чтобы понять упадок Pump.fun, сначала нужно разобраться в его былой мощи. В январе 2024 года трое двадцатилетних молодых людей запустили эту платформу и в одном предложении перевернули логику выпуска мем-койнов: "Загрузите изображение, дайте ему название, нажмите несколько раз, и вы выпустите монету, стоимостью менее 2 долларов, без необходимости в каком-либо коде."

Это удовлетворяет основное стремление: превратить "бесполезные" вещи в "ценные". В мире криптовалют это не фантазия, а бизнес-модель. К январю 2025 года Pump.fun создала более 458 миллионов долларов дохода, ежедневно запускает тысячи новых монет, а в пиковые дни доход превышает 7 миллионов долларов.

Более важно то, что он завоевал поле битвы за внимание и стал синонимом культуры мемкоинов Solana. В Crypto Twitter запуск токена почти равнозначен использованию Pump.fun. Он не только занимает инфраструктуру, но и прочно контролирует культурный дискурс.

Однако трагедия началась с одной из ее самых "инновационных" функций: прямой трансляции.

Изначально это было сделано для того, чтобы позволить эмитентам токенов продвигать свои токены перед камерой, но ситуация быстро вышла из-под контроля. С ноября 2024 года, чтобы привлечь внимание, некоторые начали совершать крайние поступки в прямом эфире: имитировать самоубийство, угрожать суицидом, жестоко обращаться с животными; самым серьезным случаем стало то, что несовершеннолетний пользователь угрожал своей семье дробовиком перед камерой, лишь бы поднять цену токена.

Pump.fun был вынужден срочно закрыть функцию трансляции, но репутация уже пострадала. Еженедельный доход мгновенно упал на 66%, общественное мнение обернулось против них, конкуренты начали использовать ситуацию в свою пользу. Столкнувшись со снижением доходов и давлением со стороны конкурентов, Pump.fun принял решение, которое казалось умным, но на самом деле было фатальным: выпустить токены (ICO) для самоспасения.

Этот ICO технически считается успешным — за короткие 12 минут было собрано 500 миллионов долларов от более чем 10 тысяч кошельков, а также раунд частного размещения в 700 миллионов долларов.

Но при более глубоком анализе становится очевидным, что старая проблема вновь проявилась: более 200 кошельков заполнили лимит в 1 миллион долларов, первые 340 покупателей захватили 60% доли. Все продаваемые токены полностью разблокированы (без заморозки), просто установлен период ограничения перевода от 48 до 72 часов.

Почти половина участников вложила средства в кошелек только в течение 24 часов — эта модель может указывать на организованную стратегию покупки или просто на сильный интерес розничных инвесторов к этому выпуску.

Цена токена изначально выросла на 75% до 0,007 доллара, но энтузиазм быстро угас. В течение нескольких недель она упала на 60%, постоянно обновляя свои минимумы, демонстрируя типичное поведение "смертельной спирали". Экономика токена также очень агрессивна, всего 33% выделяется на публичные и частные размещения, оставшиеся 67% контролируются командой проекта, и график распределения неясен. Из этих 33% 18% специально зарезервированы для долей частных размещений институциональных инвесторов.

Несмотря на то, что пользователи принесли платформе почти 750 миллионов долларов, никаких мгновенных вознаграждений для сообщества не было; в то же время, частные инвесторы сбросили токены на сумму 160 миллионов долларов на биржу, что вызвало огромное давление на продажу.

Последней каплей стало публичное заявление соучредителя Алона Кохена о том, что долгожданный аирдроп "в обозримом будущем не произойдет".

На протяжении нескольких месяцев проект намекал, что предстоящие награды "будут более щедрыми, чем у кого-либо в отрасли", создавая огромные ожидания на рынке. Однако в самый уязвимый момент доверия сообщества они объявили об отмене аирдропа. Цена токена упала на 15% за 24 часа. Дело не в том, что аирдроп сам по себе так важен, а в том, что цена невыполненных обещаний чрезвычайно высока.

Восхождение Bonk

Когда Pump.fun подряд терпит неудачи, Let'sBONK тихо строит всё то, чего не хватает противнику: прозрачность, ориентированность на сообщество и ясная коммуникация.

В настоящее время ежедневный доход Let'sBONK достиг 1,3 миллиона долларов, в то время как Pump.fun составляет всего 254 тысячи долларов, разница в 5 раз. При годовом расчете доход Let'sBONK за месяц составляет 434,92 миллиона долларов, а Pump.fun — 267,25 миллиона долларов.

С мая, когда доходы почти достигали нуля, до июля, когда стабильный доход превысил миллион долларов в день, доходы Let'sBONK неуклонно росли. В то же время доходы Pump.fun с пиковых значений в январе более 7 миллионов долларов резко упали, вернувшись к уровню сентября 2024 года.

!7388153

С момента ICO токен PUMP упал в цене на 60%, в то время как BONK остался относительно стабильным, его рыночная капитализация составляет 2,1 миллиарда долларов. Let'sBONK еженедельно выделяет 1% дохода на выкуп BONK, чтобы поддержать этот экосистемный токен, который появился до рождения платформы и уже имеет базу.

Экономика внимания

Pump.fun когда-то воспользовался сетевым эффектом — разработчики выпускают токены там, потому что там трейдеры; трейдеры находятся там, потому что самые популярные мемкоины стартуют именно там. Этот эффект маховика крутится все быстрее и быстрее, кажется, его невозможно остановить.

Но внимание хрупко. Оно не похоже на экономические барьеры традиционных компаний — экономия на масштабе, затраты на переключение, регуляторные барьеры — как только доверие рушится, психология пользователей может мгновенно разрушиться. Один инцидент во время трансляции дает пользователям основания попробовать альтернативные платформы. Let'sBONK сразу же стал "чистым" выбором, платформой без исторического груза.

Это похоже на то, как когда-то Myspace проиграл Facebook. Myspace имел функции и масштабы, но проиграл в культурном нарративе. Facebook стал платформой «реальных пользователей», в то время как Myspace стал синонимом мусорной информации, запутанного интерфейса и маргинализации. Осознав кризис выживания, Pump.fun запустил почти безнадежную контратаку.

Сначала они увеличили соотношение выкупа токенов с 25% от ежедневного дохода до 100%. Хотя это означает, что ежедневно на выкуп выделяется около 254,000 долларов, что значительно выше, чем выкуп Let'sBONK в 13,000 долларов в день (что составляет всего 1%), это также означает, что Pump.fun использует весь доход для выкупа, а не для роста платформы.

Во-вторых, они запустили 30-дневную программу стимулов, которая вознаграждает токенами PUMP в зависимости от торговой активности. Однако предварительные отзывы показывают, что эта стратегия не изменила конкурентную ситуацию.

!7388154

Проблема не на тактическом уровне, а на стратегическом уровне. Независимо от количества выкупов или программ стимулов, они не могут восстановить утраченное доверие и не могут вернуть внимание пользователей, которое уже было перенаправлено.

Наградная система Pump.fun основывается только на объёме торговли, в то время как Let'sBONK создала настоящую экосистему вознаграждений, привязанную к интересам пользователей.

Программа вознаграждений BONK позволяет пользователям блокировать средства на 6-12 месяцев и получать пропорциональную долю доходов от экосистемных продуктов. Чем дольше срок блокировки, тем выше множитель. Чем лучше работает продукт, тем больше вознаграждений получают пользователи. Это не "тратить деньги, чтобы заставить людей торговать", а "платить за совместное строительство с пользователями".

Пользователи (включая проектные команды) могут получить "Bonk-очка" через торговлю, покупку или выпуск токенов. Эти очки в будущем планируется обменивать на материальные товары или права, что дополнительно стимулирует активное участие. Игровой опыт роста позволяет пользователям чувствовать, что они участвуют в более великой миссии.

Когда Pump.fun все еще искал пути для ICO и не смог выполнить обещания по airdrop, Let'sBONK уже предложил своим основным пользователям структурированную систему вознаграждений. В мире криптовалют капитал всегда будет стремиться к более эффективным механизмам мотивации.

Большая картина

В традиционных отраслях рыночные лидеры зачастую могут удерживать свои позиции на протяжении десятилетий. General Motors доминировала в производстве автомобилей на протяжении полувека, а IBM контролировала корпоративные вычисления почти так же долго. В цифровом рынке стоимость переключения пользователей близка к нулю, и господствующее положение может исчезнуть всего за несколько месяцев.

В результате расследования выяснилось, что соучредитель Pump.fun Дилан Керлер в 2017 году участвовал в схеме "разогрева и сброса" — именно той деятельности, которую Pump.fun заявляет, что хочет искоренить. В индустрии, основанной на доверии и мемах, крах репутации равносилен кризису выживания.

Успех Let'sBONK заключается не в том, что они создали по сути более качественный продукт, а в том, что они вошли на рынок в самый уязвимый момент репутации Pump.fun. В экономике внимания время часто важнее технологии.

Логика победителя, основанная на сетевом эффекте, начинает разворачиваться. Как только пользователи начинают мигрировать на Let'sBONK, маховик, который способствовал росту Pump.fun, также начинает разворачиваться. Разработчики следуют за трейдерами, трейдеры гонятся за самыми горячими проектами, и скорость падения платформы также ускоряется.

!7388155

Есть ли еще шанс на восстановление у Pump.fun? Хотя доля на рынке значительно сократилась, но он еще не достиг точки выхода.

У них действительно есть некоторые преимущества: финансирование в 1,2 миллиарда долларов дало им время и возможности для экспериментов и преодоления конкурентов. Их платформа поддерживала десятки тысяч запусков проектов без сбоев — это особенно важно в условиях, когда другие новые платформы легко выходят из строя под давлением. Даже при снижении доли рынка, они по-прежнему зарабатывают более 250 тысяч долларов в день, что приближается к 100 миллионам долларов в год, плюс огромные резервные средства, что говорит о прочной основе.

Они являются пионерами в этой категории. Превратив эмиссию токенов из программирования в операцию всего в несколько кликов мышью, они завоевали устойчивое признание бренда. Преимущество первооткрывателя не исчезает просто так.

Недавние действия также показывают, что они не сдались: Pump.fun 2.0 добавил обновление данных в реальном времени и однокнопочную торговлю; доля выкупа увеличена до 100%; введены стимулы для пользователей. Это не проявление поражения, а ответный удар.

!7388156

Наиболее вероятная ситуация заключается не в полном крахе, а в фрагментации рынка. В криптовалютной сфере редко появляются постоянные монополисты. Более вероятно, что Let'sBONK станет основной платформой, доминируя в количестве выпущенных токенов и доходах, в то время как Pump.fun преобразуется в нишевую платформу с преданными пользователями, занимая свою нишу благодаря интерфейсу, функциям или экосистеме.

Но для того чтобы действительно изменить ситуацию, Pump.fun должен не только решить технические проблемы или полагаться на денежные вливания для удержания людей, но и заново завоевать доверие, занять культурные высоты. Это означает необходимость достижения открытости и прозрачности, создания токеномики, ориентированной на сообщество, и, возможно, полной смены руководства, чтобы окончательно избавиться от прошлых споров.

Французский двор давно понял одну истину: когда король теряет легитимность, никакие золото и ритуалы не могут вернуть ему достоинство. Только новый правитель может завоевать старое.