В последнее время рынок криптоактивов пережил захватывающее падение. Цены на множество мелких цифровых денег столкнулись с последовательными значительными падениями, и даже были случаи, когда достаточно объема в несколько десятков миллионов долларов, чтобы вызвать падение на 70%-80%. На первый взгляд, люди часто объясняют это явление паникой на рынке или какой-то конкретной негативной новостью. Однако, после глубокого анализа мы обнаруживаем, что настоящая причина на самом деле скрыта в долго игнорируемой ключевой роли — маркетмейкерах (Market Maker, MM).

За этой рыночной нестабильностью стоит совместный результат общей аномалии роли маркет-мейкеров и цепной реакции дерегулирования рынка. Перед крахом на рынке уже накопилось множество потенциальных рисков, и именно искажение роли маркет-мейкеров стало катализатором для этих рисков.

Теоретически, маркет-мейкеры должны быть важной силой для поддержания стабильности рынка. Но в текущей индустрии криптовалют большинство так называемых маркет-мейкеров на самом деле деградировало до "Market Taker". Они почти не предлагают значительных заявок на покупку для балансировки рынка, а наоборот, сосредотачивают свои основные усилия на использовании стратегии TWAP (временное взвешенное среднее значение), систематически и без учета затрат распродавая токены, предоставленные разработчиками проекта, после его запуска.

Данное поведение отражает крайнее стремление к капиталовложению. Для маркет-мейкеров первая неделя после запуска нового проекта часто является самым прибыльным периодом. Поэтому в отрасли постепенно сформировалось негласное "правило недели": через неделю после запуска проекта маркет-мейкеры прекращают предоставлять существенную ликвидную поддержку, позволяя цене токена свободно колебаться. Это приводит к тому, что ликвидность многих мелких шифрования токенов крайне ограничена, и, хотя на первый взгляд объемы торговли выглядят оживленно, на самом деле они не выдерживают никаких потрясений.

Эта искаженная рыночная экосистема, вместе с цепной реакцией в процессе дедолларизации, составляет идеальный шторм на рынке. Она не только выявила структурные проблемы, существующие на текущем рынке криптоактивов, но и прозвучала как сигнал тревоги для инвесторов, напоминая нам о необходимости переосмысла ролей и ответственности участников рынка, а также о том, как создать более здоровую и стабильную экосистему криптоактивов.