Повторила ли Nvidia ошибку Cisco и построила карточный домик со своими инвестициями в OpenAI?

Недавние инвестиции в 100 миллиардов долларов от Nvidia в OpenAI вызывают восторг как массовая ставка на будущее искусственного интеллекта. Но давайте посмотрим на это под микроскопом: деньги, которые получит OpenAI, в конечном итоге вернутся непосредственно в Nvidia через выкупить оборудования, в основном в рамках расширения Oracle, где обе компании недавно подписали колоссальное соглашение на 300 миллиардов.

OpenAI планирует внедрить системы Nvidia, которые будут нуждаться в 10 гигаваттах энергии, что эквивалентно примерно 4-5 миллионам GPU. Это безумие! Это примерно такое же общее количество GPU, которое Nvidia отправит в этом году. Первые 10 миллиардов инвестиций будут задействованы, как только будет доступен первый гигаватт мощности.

Круговое финансирование: опасная игра

На бумаге эта инвестиция гарантирует миллиарды в будущем спросе. Но давайте не будем обманываться: Nvidia финансирует одного из своих крупнейших клиентов, чтобы он продолжал выкупить её чипы. Это называется круговым финансированием.

ВEssentially, Nvidia финансирует собственный спрос. Это точно то, что делала Cisco Systems во время пузыря интернета, когда предоставляла кредиты телекоммуникационным компаниям, чтобы они могли выкупить больше маршрутизаторов Cisco. Эти продажи казались фантастическими... до тех пор, пока капитал не иссяк, и весь рынок не рухнул.

Это также защитный ход. Все больше крупных клиентов Nvidia разрабатывают собственные кастомизированные ИИ-чипы. У Alphabet есть их TPU, у Amazon есть Trainium и Inferentia, а Microsoft разрабатывает свой собственный чип. Даже OpenAI разрабатывает кастомизированные чипы для снижения затрат и, перед этим объявлением, разместил заказ на 10 миллиардов у Broadcom на кастомизированные чипы.

Это та же угроза, которую Nvidia увидела с криптовалютами, где ASIC вытеснили GPU для майнинга Биткойна. С этой инвестицией она пытается удержать одного из своих крупнейших клиентов в своем экосистеме.

Замок из карточек?

Нет сомнений в том, что Nvidia сейчас занимает доминирующую позицию, и соглашение с OpenAI укрепляет ее краткосрочные перспективы. Но явно это выглядит как оборонительный ход, который добавляет риски. Когда Cisco использовала круговое финансирование во время интернет-бум, это казалось блестящим... до тех пор, пока клиенты, которых она финансировала, не обанкротились.

Как Nvidia, так и OpenAI находятся в лучшем положении, но принцип остается тем же: Nvidia использует свой баланс для поддержания высокого спроса. Это работает, пока бум ИИ продолжается, но это больше подвергает компанию риску, если расходы замедлятся или если крупные центры данных перейдут на более дешевые решения.

Nvidia по-прежнему остается ключевым игроком в инфраструктуре ИИ, но это соглашение напоминает нам о том, что ее рост не свободен от рисков. Большая часть успеха Nvidia теперь зависит от неприбыльной компании, которая теряет огромные суммы наличных, которые она сама финансирует. OpenAI еще не продемонстрировала жизнеспособную бизнес-модель, и если она потерпит неудачу, это станет карточным домиком, который рухнет на Nvidia.