PCE предлагает идеальные цифры для фондового рынка

Фьючерсы перед открытием рынка сегодня растут благодаря ожидаемым результатам Индекса расходов на личное потребление (PCE) за август. Dow поднимается на +225 пунктов, S&P 500 на +28 и Nasdaq на +105 пунктов. Даже индекс Russell 2000 малой капитализации, который был в красной зоне перед публикацией PCE, теперь поднимается на +6 пунктов.

Цифры PCE в сети: +0,3%, +2,7%

Отчеты PCE содержат много данных, начиная с показателей доходов и расходов. Личные доходы в августе были на 10 базисных пунктов выше ожидаемого значения на уровне +0,4%, что соответствует июлю. Личные расходы также превысили консенсус на 10 базисных пунктов, составив +0,6%, что теплее, чем +0,5% в предыдущем месяце.

Это хорошие новости для тех, кто ищет признаки силы в американской экономике. Реальные расходы, скорректированные на инфляцию, составили +0,3% в прошлом месяце - это еще горячее, чем нам хотелось бы видеть для будущих сокращений ставок, но значительно ниже максимума года в +0,7% в марте.

Основной индекс PCE соответствовал ожиданиям на уровне +0,3%, что на 10 базисных пунктов выше, чем в предыдущем месяце, но ниже +0,4%, зафиксированного в феврале. Ежемесячный индекс PCE без учета продуктов питания и энергии снизился на 10 базисных пунктов до +0,2% с июля, как и ожидалось.

В годовом исчислении основной PCE составил +2,7% - в соответствии с ожиданиями, но на уровне многоуровневых максимумов, достигнутых в феврале, и на 10 базисных пунктов выше, чем в предыдущем месяце. Годовой базовый PCE совпал с ожиданиями на уровне +2,9%, немного ниже +2,95% в феврале.

Что означает PCE для инфляции, ФРС и ставок

Простой ответ заключается в том, что инвесторы обожают эти цифры не без основания: экономика не дрейфует, и потребители делают свою часть. Инфляция все еще присутствует, но не выходит из-под контроля. А ФРС продолжает режим снижения процентных ставок, чтобы облегчить давление на рынок труда.

Что также означает, особенно приближаясь к 3% годовых по базовому индексу PCE, это то, что более глубокие сокращения (50 базисных пунктов за заседание) маловероятны. ФРС считает свою текущую ставку 4,00-4,25% слегка ограничительной, что можно интерпретировать как удержание инфляции под контролем. Их цель по-прежнему составляет 2% инфляции, что они не достигнут при постоянных сокращениях, но, по крайней мере, они снизили +5,6% по базовому индексу PCE, который мы видели в сентябре 2022 года.

Мне кажется, что мы находимся в шатком равновесии. ФРС хочет удерживать инфляцию под контролем, не задушив рост, но могут ли они действительно этого добиться? Рынки сегодня празднуют, но лично я сомневаюсь, что эта "идеальная" ситуация может сохраняться бесконечно. Рано или поздно что-то должно уступить.

На сегодня мы ожидаем, что окончательный индекс потребительского настроения Университета Мичигана останется на уровне 55,4, как было сообщено предварительно – ниже уровней выше 60, которые мы видели в июне и июле, но все же выше низких 50 весной прошлого года.

В конечном итоге эти данные являются временной передышкой, но не решают структурные проблемы экономики. Наслаждаемся ралли, пока оно длится.