Экономический советник Белого дома Хассет: ожидаемые три снижения ставок - это только начало, экономика США может продолжить расти на 4%.

Заявление экономического советника Белого дома Кевина Хассета о том, что «ожидаемые три снижения ставок ФРС — это лишь начало», отражает значительные разногласия среди американских монетарных властей по поводу пути снижения ставок в условиях сложной экономической ситуации, а также глубокое влияние политического давления со стороны Белого дома на будущее направление политики.

🔵 Экономический фон и ожидания снижения процентных ставок

Экономическим фоном для заявления Хассета является двусмысленная ситуация, с которой сталкивается экономика США, испытывающая замедление роста и инфляционное давление. В первой половине 2025 года темп роста ВВП США составит около 2% по сравнению с прошлым годом, что значительно ниже уровня роста 2,8% в 2024 году; при этом в августе уровень безработицы в США поднялся до 4,3%, что является самым высоким показателем с октября 2021 года. Несмотря на то, что Федеральная резервная система 17 сентября 2025 года объявила о первом снижении процентной ставки в этом году, снизив целевой диапазон федеральной фондовой ставки на 25 базисных пунктов до 4,00% - 4,25%, инфляция в США в августе вновь поднялась до 2,9%, что все еще далеко от целевого уровня инфляции Федеральной резервной системы в 2%. Хассет считает, что у экономики США "нет причин не продолжать поддерживать рост на уровне 4%", эта оптимистичная перспектива контрастирует с текущими экономическими данными и предполагает, что Белый дом рассчитывает стимулировать экономику за счет более мягкой денежно-кредитной политики.

🤝 Разногласия в политике внутри Федеральной резервной системы

Внутри ФРС существует явное разногласие по вопросу темпов снижения процентных ставок. Новый член совета Стивен Милар поддерживает снижение на 50 базисных пунктов на заседании в октябре, считая, что обострение торговых конфликтов создает для экономики США большие риски на стороне снижения. В то же время член ФРС Кристофер Уоллер выступает за осторожное снижение на 25 базисных пунктов за раз. Это разногласие создает неопределенность по поводу масштаба снижения в октябре, хотя трейдеры на рынке ставок почти полностью ожидают, что ФРС снизит ставки на 25 базисных пунктов на заседании в октябре. График точек показывает, что чиновники ФРС предсказывают еще два снижения на 25 базисных пунктов в 2025 году, но высказывание Хассета о том, что "это только начало", намекает на то, что Белый дом может ожидать большего, чем это консервативное руководство.

🏛 Политическое давление и вызовы независимости Федеральной резервной системы

Администрация Трампа усиливает влияние на Федеральную резервную систему через кадровые перестановки, что ставит под угрозу независимость денежно-кредитной политики. Трамп уже свел круг кандидатов на пост председателя Федеральной резервной системы до трех человек, среди которых Хасетт, член Совета Федеральной резервной системы Уоллер и бывший член Совета Федеральной резервной системы Ваш. Несмотря на то, что Хасетт публично заявил, что Федеральная резервная система должна "полностью быть независимой от политического влияния — включая влияние самого Трампа", аналитики указывают на то, что администрация Трампа пытается заранее повлиять на денежно-кредитную политику, формируя "теневого председателя Федеральной резервной системы". Вход Милана в Федеральную резервную систему может способствовать целому ряду реформ, ослабляющих независимость Федеральной резервной системы, таких как финансирование операционного бюджета Федеральной резервной системы за счет ассигнований Конгресса, что позволит высокопоставленным чиновникам быть уволенными Белым домом в любое время.

📈 Потенциальное влияние на мировой рынок

Если период снижения процентных ставок Федеральной резервной системы будет продлен, это может оказать значительное влияние на глобальные классы активов. Исторические данные показывают, что снижение ставок Федеральной резервной системы обычно приводит к ослаблению доллара США и укреплению валют, отличных от доллара. С начала 2025 года индекс доллара США упал с 109,7 до около 97,6, что составляет снижение на 11%. Цены на золото могут продолжать получать выгоду от слабости доллара и тенденции к дедолларизации; с начала 2025 года цены на золото на фьючерсах Comex выросли почти на 40%. Что касается курса юаня, то с начала 2025 года его укрепление по отношению к другим основным валютам было незначительным, что может создать пространство для "догоняющего роста". Относительное положение "Китая, который поднимается, и США, которые падают" также предоставляет больше пространства для китайской монетарной политики, и фондовый рынок A может продолжить бычью тенденцию.

Заявления Хассета указывают на то, что под воздействием замедления экономики США и политического давления Федеральная резервная система может начать более агрессивный, чем ожидает рынок, цикл снижения процентных ставок. Однако этот процесс будет ограничен множеством факторов, включая динамику инфляции, разногласия внутри ФРС и определение кандидатуры председателя ФРС в ноябре. Инвесторам следует внимательно следить за результатами заседания ФРС в конце октября и будущими данными по инфляции, чтобы оценить реальный темп и масштаб цикла снижения ставок.