Легендарный инвестор Ховард Маркс недавно выпустил предупреждение, которое кажется особенно актуальным. Он говорит о «теории тараканов» на кредитных рынках — знаете, когда если вы замечаете одну проблемную ссуду или случай мошенничества, скорее всего, рядом скрывается целое гнездо.

Что привлекло мое внимание: Маркс не называет эти проблемы «системными», то есть «влияющими на всю систему». Вместо этого он обозначает их как «систематические» — они группируются предсказуемо. Это похоже на то, как падают домино: когда один заемщик или проект рушится, похожие участники с одинаковыми слабостями обычно следуют за ним.

Это распознавание паттернов сейчас важнее, чем когда-либо. Будь то традиционные финансы или децентрализованные протоколы, одни и те же поведенческие циклы повторяются. Перегруженные заемные позиции, сомнительная отчетность, хайповые оценки — эти проблемы редко возникают поодиночке.

Вывод? Если вы замечаете трещины в одном уголке рынка, начинайте проверять фундамент везде. Маркс не создавал свою репутацию, игнорируя ранние предупреждающие знаки.