Ведущий исполнитель в области управления активами только что сделал резкое заявление, которое вызывает волну на Уолл-стрит. Генеральный директор инвестиционного подразделения Deutsche Bank выступил с резким признанием: когда дело доходит до навигации по потенциальной территории пузыря ИИ, финансовые учреждения, по сути, действуют вслепую.

Вот в чем дело, о чем говорят все. Мы наблюдаем беспрецедентные потоки капитала в проекты искусственного интеллекта — миллиарды поступают ежемесячно, оценки взлетают до уровней, которые заставили бы инвесторов эпохи доткомов покраснеть. Тем не менее, по словам этого опытного игрока на рынке, на самом деле нет установленной структуры для определения момента, когда энтузиазм переходит в опасную территорию пузыря.

Подумайте об этом секунду. Институциональные деньги, управляющие триллионами активов? Они признают, что у них нет проверенной стратегии для этого конкретного сценария. Нет исторического прецедента, который бы подходил идеально. Интернет-бум? Совсем другой зверь. Взлет криптовалют? Не совсем такие же механизмы. Искусственный интеллект представляет собой нечто fundamentally новое с точки зрения скорости технологических разрушений и концентрации капитала.

Что делает это особенно увлекательным, так это тайминг. Крупные технологические акции стремительно растут на волне ИИ. Каждая компания спешит прикрепить "с поддержкой ИИ" к своим презентациям. Венчурный капитал вкладывает деньги во все, что имеет компонент машинного обучения. Классические индикаторы пузыря начинают мигать желтым, а может даже оранжевым.

Но вот где все усложняется. В отличие от предыдущих пузырей, ИИ — это не просто хайп, он приносит ощутимые приросты производительности прямо сейчас. Компании действительно видят возврат инвестиций. Это делает вопрос оценки бесконечно более сложным. Как отделить истинное создание ценности от спекулятивного избытка, когда оба существуют одновременно?

Институциональные инвесторы по сути признают, что они ориентируются на интуицию, а не на формулы. Они наблюдают за потоками ликвидности, контролируют мультипликаторы оценки, отслеживают метрики принятия, но нет никакого окончательного руководства, которое бы говорило "выходите здесь" или "уменьшите экспозицию на этом уровне."

Это создает своеобразную рыночную динамику. Умные деньги знают, что ситуация выглядит переоцененной. Они видят знаки предупреждения. Тем не менее, никто не хочет оказаться тем, кто выйдет слишком рано и упустит потенциальный рост. Это игра с высокими ставками в музыкальные стулья, где даже игроки, управляющие игрой, признают, что не могут четко слышать музыку.

Для всех, кто имеет интерес в игре — будь то те, кто держит портфели с преобладанием технологий, или те, кто рассматривает вложения в токены ИИ — это представляет собой важный контекст. Институты, управляющие основной частью глобального капитала, публично признают неопределенность. Это не обязательно означает, что ожидается падение, но это значит, что волатильность следует ожидать.

Отсутствие проверенной навигационной структуры имеет две стороны. Это означает возможность продолжения иррационального восторга. Это также означает, что когда настроение изменится, не будет установленного уровня поддержки, с которым все согласятся. Процесс определения цены может быстро стать неуправляемым.

Какой вывод? Возможно, он таков: если профессионалы с десятилетиями опыта и целыми кабинетами аналитиков признают, что действуют наугад, индивидуальным игрокам, вероятно, стоит соответственно снизить уровень своей уверенности. Размер позиций важнее, чем когда-либо, когда даже эксперты признаются, что исследуют незнакомые воды.