При просмотре новостей и рыночных данных я заметил, что доходность 10-летних государственных облигаций Японии снова достигла исторического максимума, но ни одного репортажа не было видно, это также является ключевым фактором ужесточения ликвидности.

Возврат капитала в иенах + изменение структуры спроса на долларовые финансовые продукты + распад арбитражной торговли — это ужасная вещь. Когда доходность по облигациям США снижается, а процентные ставки в Японии растут, это приведет к обратной структуре международного арбитража, что окажет значительное влияние на глобальную ликвидность.

Сейчас все взгляды сосредоточены на том, снизит ли США процентные ставки. Если США открывают кран, а Япония его закрывает, то ликвидность не изменится. Глобальная ликвидность из "крайне переполненной" переходит в "маргинальное сокращение", и первыми пострадают различные рисковые активы, особенно те, которые имеют высокий уровень левереджа.

С учетом недавнего рекорда по опционам Put на акции технологических компаний с большой капитализацией, похоже, что в верхних эшелонах распространяется информация, о которой не знает широкая публика. Судя по прошлому опыту, эффект длинного хвоста информации достигает обычных инвесторов примерно за 3 недели до 3 месяцев, поэтому в декабре, возможно, удастся уловить какие-то намеки.

В истории было много случаев, когда умные деньги уходили первыми. Они не продавали акции напрямую, а покупали пут-опционы для хеджирования, среди которых были:

Накануне краха интернет-пузыри 2000 года такие технологические гиганты, как Cisco, Microsoft и Intel, в среднем имели коэффициент Put более 65%, в то время как индекс Nasdaq все еще находился вблизи среднего значения, веселье не прекращалось, никто не осознавал, что опасность приближается, и в течение следующих 3 недель интернет-пузырь лопнул, индекс упал на 78%.

Перед кризисом субстандартных кредитов в октябре 2007 года, доля пут-опционов на финансовые акции резко возросла, доля пут-опционов на Lehman Brothers и Bear Stearns достигла 70%, в то время как VIX находился ниже 20, и весь рынок, казалось, не замечал этого. Спустя 6 недель, пузырь лопнул, и весь индекс S&P500 упал на 58%.

В августе 2015 года перед китайским фондовым кризисом американские акции китайских компаний массово проводили операции по хеджированию, среди которых такие компании, как Alibaba и Baidu, показали резкий рост соотношения пут-опционов. Через 2 недели, в черный понедельник, индекс Доу-Джонса упал на 1000 пунктов.

Во время пандемии COVID-19 в 2020 году Китай стал первопроходцем в распространении вируса, а доля пут-опционов на акции круизных компаний и отелей также резко возросла, однако фондовый рынок США продолжал обновлять свои максимумы вплоть до марта, когда произошел редкий крах на фондовом рынке. Баффет отметил, что стал свидетелем истории 4 раза, произошло множество отключений.

Теперь все могут наблюдать за некоторыми опережающими индикаторами. В момент, когда происходит настоящая катастрофа, только прозорливые люди могут избежать ущерба. Мы все обычные инвесторы, у нас нет первоисточников информации, мы можем только наблюдать, что делает умные деньги.