"Система сама по себе является наклонной площадкой"... Централизованная структура биржи усугубляет кризис на криптовалютном рынке

Источник: BlockMedia Оригинальное название: “Система сама по себе — наклоненная площадка”… Wintermute и DeFiance резко критикуют структуру рынка криптовалют. Оригинальная ссылка: https://www.blockmedia.co.kr/archives/1007350

Проблемы вертикальной интеграции на бирже

Недавний цепной процесс ликвидации на рынке производных финансовых инструментов цифровых активов вызывает критику со стороны основных игроков отрасли, которые утверждают, что это не просто неудача, а структурная проблема. Глобальные маркет-мейкеры и венчурные капиталисты указывают на то, что текущая структура рынка работает против инвесторов в кризисные времена.

Основатель и генеральный директор Wintermute(CEO)Евгений Гаевой(Evgeny Gaevoy)резко критиковал модель “вертикальной интеграции” цифровых активов. Генеральный директор Гаевоя отметил: “Настоящая проблема заключается не в самих бессрочных фьючерсах(Perp), а в том, что централизованные биржи монополизируют все роли: премьер-брокера(Prime Broker), книгу заказов(CLOB)и кастодиана(Custodian).”

Он отметил, что “традиционные финансы ( TradFi ) уже давно разделили эти функции для предотвращения конфликта интересов, однако рынок криптовалют объединяет их в одном теле, что вызывает узкие места в системе в условиях кризиса”. Традиционные финансы разделяют функции, чтобы избежать конфликта интересов, но рынок цифровых активов сосредоточен на одной платформе, что приводит к образованию узких мест в системе в условиях растущей волатильности. Он также отметил, что некоторые платформы, которые декларируют децентрализацию, на самом деле сосредоточивают ключевые функции, из-за чего управление рисками не выполняет свою роль.

Уязвимость проектирования продукта

Основатель DeFiance Capital Артур Чон отметил, что обрушение рынка, произошедшее 10 октября, «похоже на резкое падение из-за коронавируса в марте 2020 года». Он объяснил, что прошлый способ торговли фьючерсами на биткойн с использованием биткойна в качестве залога, известный как 'канто', способствовал увеличению рекурсивности, поскольку в условиях падения цен падает и стоимость залога.

В последнее время доля обеспеченных стейблкоинов возросла, что привело к большей устойчивости, но было подчеркнуто, что “для устойчивого роста необходимо фундаментально улучшить структуру продуктов.”

Углубление ущерба для инвесторов

Анонимный трейдер “Белый Кит” недавно объявил о приостановке гиперликвидной торговли, заявив, что ущерб сконцентрировался на частных инвесторах. Он утверждал: “Ошибка оракула на единой централизованной бирже вызвала глобальные искажения цен и цепные ликвидации”, добавив, что “это не черный лебедь, а очевидный недостаток в дизайне”.

В частности, он раскритиковал акцент отрасли на “плохих долгах в 0 вон”, заявив, что “протоколы живы, а пользователи мертвы”. Он привел в качестве положительного примера механизм аварийного останова Drift на базе Solana, который временно приостанавливает ликвидацию, если разрыв цен превышает 50%.

Обсуждение мер по улучшению

В индустрии обращают внимание на то, приведет ли этот скандал к перестройке рыночной структуры. Распространяются мнения о необходимости введения автоматического блокирования торгов, разделения функций биржи и создания защитных механизмов на основе блокчейна. Усиливается мнение о том, что система управления рисками на рынке цифровых активов должна быть фундаментально пересмотрена из-за этого инцидента.