Биткойн эта волна с октябрьского пика упала до сих пор, за 40 дней произошло падение почти на 30%. Переверните календарь, это падение уже такое же глубокое, как в апреле этого года, но скорость гораздо выше — в тот раз в апреле потребовалось почти 80 дней, чтобы достичь дна.

Сравнив три последних больших падения, становится более очевидно:
Прошлым августом: 147 дней
В этом году в апреле: 77 дней
Эта ноябрь: примерно 42 дня

Такое же падение глубины занимает все меньше времени, это не иллюзия.

Но просто смотреть на время не имеет смысла, нужно разобраться, что же на самом деле происходит за каждым падением.

В прошлом августе Банк Японии внезапно изменил свою долгосрочную политику низких процентных ставок, и средства, использующие иену для арбитража, мгновенно были уничтожены, что вызвало резкий рост иены и цепную ликвидацию. В апреле этого года некое правительство внезапно выпустило новый план тарифов, что негативно сказалось на глобальных рискованных активах. А что насчет этого? Однодневное падение 10·11, в сочетании с слухами о приостановке работы правительства и ужесточением ликвидности доллара, стало тройным ударом.

Почему падение происходит всё быстрее?

Самое большое изменение заключается в том, что структура рынка сама эволюционирует. С тех пор как в прошлом году прошел спотовый ETF, в рынок хлынули большие объемы традиционных институциональных средств, которые не являются "религиозными вложениями" розничных инвесторов — они действуют исключительно на основе макромоделей и показателей управления рисками. Как только появляется неопределенность по налогам, финансовые игры или резкий рост доходности государственных облигаций, система автоматически снижает долю рискованных активов, Биткойн теперь уже классифицируется как "макроактив", и вместе с акциями США происходит сокращение позиций.

Другим усилителем являются деривативы. После трех раундов отката рынок деривативов экспоненциально увеличился. При столкновении с комбинацией "внезапный негатив + исчерпание ликвидности", цепная ликвидация происходит как домино, что не только приводит к резкому падению цен, которое мы видим на графиках, но и затрагивает финансовую цепочку маркет-мейкеров.

Так что истинная причина может заключаться в том, что не рынок стал более слабым, а изменились правила игры. ETF, институциональные инвесторы и высоколиквидные производные инструменты делают скорость передачи эмоций настолько высокой, что у вас нет времени отреагировать. Определенное правительство предоставило две искры макроэкономического шока, но действительно сократило время именно это новое рыночное инфраструктура.