Шок от доходности в Японии угрожает мировым рынкам — и Биткойн может стать следующим

Источник: CryptoNewsNet Оригинальное название: Удар по доходности в Японии угрожает мировым рынкам — и Крипто может быть следующим Оригинальная ссылка: Облигационный рынок Японии переживает исторический рост доходности, причем доходность 40-летних облигаций достигла 3,697%, что является самым высоким уровнем с момента их запуска в 2007 году. Доходность 20-летних облигаций составила 2,80%, а 30-летние облигации достигли 3,334%. Это драматическое развитие сигнализирует о значительном изменении в глобальных финансах, оказывая давление на оценочные $20 триллионов арбитражных операций и вызывая опасения относительно последствий для Крипто, включая Bitcoin (BTC).

Исторический рост доходности в Японии нарушает рыночную логику

Рост доходности последовал за объявлением правительства о пакете стимулирования, превышающем 17 триллионов йен, что эквивалентно примерно $110 миллиардам. Это событие удивительно, потому что традиционные учебники по экономике предполагают, что объявления о стимулировании должны снижать доходность облигаций, обещая рост. Вместо этого японский рынок сделал обратное, с резким ростом доходности за одну сессию.

Аналитики описывают этот шаг как голосование недоверия в устойчивости суверенного долга Японии. Объем долга страны составляет примерно 250% от ее ВВП, при этом процентные выплаты уже составляют около 23% от годовых налоговых поступлений. Рыночные оценки предполагают, что каждое увеличение доходности на 100 базисных пунктов добавляет более 2,8 триллиона иен к ежегодной финансовой нагрузке правительства.

Последствия выходят далеко за пределы Японии. Растущие долгосрочные доходности угрожают основанию многолетней торговли заёмами в йенах, в которой глобальные инвесторы занимают средства под низкие ставки в йенах и инвестируют капитал в более доходные рынки за границей. Это представляет собой одну из крупнейших арбитражных сделок в истории, основанную на предположении, что японские ставки останутся замороженными на неопределённый срок.

Когда доходность облигаций растет, японская йена начинает терять привлекательность для carry trade. Более высокие доходности делают заимствование в йенах более дорогим, и валюта, как правило, укрепляется, поскольку деньги возвращаются в Японию. Любой, кто занял йены, внезапно сталкивается с более высокими затратами на погашение. В результате многие заемные инвестиции становятся убыточными, позиции вынуждены распродаживаться, происходят маржинальные коллы, и оценочные $20 триллионов, связанных с сделками, финансируемыми в йенах, могут начать двигаться в противоположном направлении.

Корреляция между распродажей йеновых позиций и более широкими рыночными движениями значительна. Исследования показывают взаимосвязь 0,55 между распродажей йеновых позиций и падениями S&P 500. Валюты развивающихся рынков, как правило, падают на 1-3% в течение тридцати дней. Доходность казначейских облигаций США растет на 15-40 базисных пунктов из-за сокращенного японского спроса. Эта взаимосвязанная система означает, что позиции, финансируемые йеновыми займами, влияют на все, от пенсионных счетов до акций технологических компаний, которые торгуются по оценкам, предполагающим продолжение дешевого кредитования.

Следующее критически важное испытание — это аукцион 40-летних облигаций, где слабое соотношение заявок к покрытию будет сигнализировать о недостаточном спросе на долгосрочные японские долги, что потенциально может усилить рыночную волатильность. Если спрос упадет ниже определенных порогов, это может привести к неудачным аукционам и ускорить процесс распродажи.

Биткойн и рисковые активы под давлением

Разворот может перекинуться на несколько частей глобального рынка, включая сектор Крипто. Поскольку доходность японских облигаций растет, они становятся более привлекательными по сравнению с зарубежными активами. Инвесторы могут начать сокращать свои зарубежные позиции и перемещать капитал обратно в Японию, что убирает поддержку с рисковых рынков по всему миру.

Если этот шаблон продолжится, это может вызвать широкую распродажу международных активов, в частности, казначейских облигаций США и ETF на акции. Когда ликвидность сжимается, все рискованные активы страдают. Золото, акции технологических компаний и Крипто реагируют первыми, когда инвесторы начинают хеджировать, а не рисковать. Наряду с этим доллар укрепляется из-за притока капитала, и сильный доллар всегда оказывает давление на все нелевериджированные активы.

Исторически, Биткойн падал в периоды ужесточения ликвидности (, как это было видно в 2015, 2018 и 2022), не потому что сам актив был слаб, а потому что в целом условия ликвидности ухудшились. Этот сдвиг затрагивает Биткойн в момент, когда он уже находится под давлением со стороны охлаждающегося институционального спроса и более слабых притоков ETF. Если репатриация капитала ускорится, Биткойн может столкнуться с новым падением, и откат может оказаться более резким, чем многие инвесторы ожидают.