#比特币波动性 $BTC За шесть недель испарилось 500 миллиардов долларов — с падением $BTC всё не так просто

Цифры говорят сами за себя: из ETF ускоренно выходит капитал, одна из регулируемых платформ первой снизила цены для стимулирования продаж, институциональные инвесторы сливают активы, будто открыли шлюзы. Но настоящее внимание стоит уделить не самой цене, а той кривой волатильности, которая молчала два года и вдруг ожила.

Если посмотреть на временную шкалу, можно заметить закономерность. В мае 2021 года, во время зачистки майнинга, волатильность $BTC подскочила до 156%. Затем, с притоком ETF-продуктов на рынок, этот показатель постепенно опустился ниже 80%, и ветераны крипторынка начали жаловаться, что "биткоин превратился в облигацию". Но за последние 60 дней индекс волатильности резко вырос до 125 — чутьё капитала зачастую куда острее, чем у розничных инвесторов.

Ещё более интересные детали скрыты в данных по опционам. Раньше при падении спота подразумеваемая волатильность (IV) обычно тоже снижалась — это стало нормой в эпоху ETF. Но в этот раз всё иначе: при обновлении ценовых минимумов IV, напротив, растёт против тренда. Последний раз подобный сигнал был в январе 2021 года — тогда скоc колл-опционов превысил +50%, и сразу после этого начался тот самый впечатляющий "гамма-сквиз".

Структура открытых позиций на Deribit тоже говорит о многом: на декабрьские пут-опционы с ценой страйк $85,000 набралось на 1 миллиард долларов, а на коллы со страйком $140,000 — ещё 950 миллионов ждут своего часа. Спрос на опционы IBIT от BlackRock обновил рекорд, и к концу года институционалы явно готовятся к какому-то сценарию.

Конечно, риск есть с обеих сторон. Если спот продолжит падать, а IV будет расти, возможно, рынок столкнётся с "вязким опционам" и последующим резким восстановлением. Но если давление продаж продолжится, а волатильность, наоборот, останется низкой — тогда сценарий будет совсем другим.

Так что сейчас вопрос не в том, куда пойдёт цена, а в том, кто после возобновления высокой волатильности сможет перехватить инициативу на рынке. Крупные игроки с острым чутьём, вероятно, уже начали строить свои позиции.