На прошлой неделе мировые рынки вели себя довольно интересно — хотя склонность к риску удержалась, рынок облигаций стран G7 был застигнут врасплох сильными данными.

Начнем с Австралии: инфляция CPI в годовом выражении сразу подскочила до 3,8%, что выше ожидаемых рынком 3,6%. Как только вышли эти данные, доходность пятилетних гособлигаций выросла на 15 базисных пунктов за день, а австралийский доллар укрепился к доллару США на 2,5% за месяц. В Канаде ситуация еще более впечатляющая: отчет по занятости вышел крайне сильным — уровень безработицы составил 6,5%, что значительно ниже ожидаемых 7,0%. В результате доходность канадских пятилетних гособлигаций показала самый резкий однодневный скачок с 2022 года — сразу на 20 базисных пунктов, а канадский доллар вырос на 2%.

Ситуация в Японии тоже заслуживает внимания. Несмотря на слабые показатели капитальных расходов, рынок почти уверен, что Банк Японии повысит ставку в этом месяце, вероятность оценивается в 90%. На этом фоне мягкая позиция ФРС выглядит особенно выделяющейся среди стран G7.

Что касается ФРС, рынок в целом ожидает, что на заседании FOMC на этой неделе ставка будет снижена на 25 базисных пунктов, а в 2026 году последуют еще два снижения. Хотя инфляция остается устойчивой, ФРС акцентирует внимание на слабых данных по безработице (примерно 4,5%) и, похоже, намерена использовать это как повод для последнего снижения ставки в этом году. Учитывая, что между декабрем и январем выйдут еще два отчета по занятости, вероятно, Пауэлл оставит пространство для дальнейшего снижения ставки в январе или марте. А как насчет прогнозируемой траектории ставок на 2026 год? Скорее всего, она останется примерно такой же, как и в прошлый раз.

Однако такая мягкая позиция ФРС начинает вызывать вопросы у рынка. Инвесторы внимательно следят за тем, какие сигналы Пауэлл даст в ходе сессии вопросов и ответов.