Золото не удержало уровень 4200 долларов, а кривая доходности гособлигаций США резко становится круче — эти два сигнала не должны были появиться одновременно, но сейчас они вызывают когнитивный шторм на Уолл-стрит. Трейдеры безумно наращивают ставки на снижение ставок в декабре (вероятность уже подскочила до 85%), но опытные игроки уже уловили что-то неладное: возможно, это самая опасная "мягкая ловушка" в истории ФРС.

**Снижение ставки? Не спешите открывать шампанское**

На первый взгляд кажется, что начинается смягчение, но на деле это может быть серия из трёх последовательных ударов:

**Первый удар: ловушка формулировок**
С большой вероятностью Пауэлл сыграет словами — "снижение ставки не значит начало цикла смягчения". В точечных прогнозах условия дальнейших снижений до 2026 года будут поставлены крайне жёстко: либо уровень безработицы превысит 5% (сейчас только 4,4%), либо базовый PCE опустится ниже 2,3% (сейчас держится около 2,8%). Иными словами, после этого снижения следующего может и не быть.

**Второй удар: ликвидностное удушение**
Незаметное новое правило, вступившее в силу 1 декабря — вот настоящий скрытый ход: одновременно с остановкой QT (сокращения баланса) происходит переключение на покупку краткосрочных облигаций. Звучит как смягчение? На деле это пассивно поднимает ставки по длинным облигациям. Для BTC, который питается от моделей оценки стоимости, это всё равно что налить воды в бензобак.

**Третий удар: политическая жертва**
Пауэлл скоро передаст бразды правления, это его последнее заседание в роли председателя. Чтобы подготовить почву для преемника, ему нужно закрепить за собой "ястребиную репутацию". Рынок криптовалют? Извините, возможно, именно его и принесут в жертву. Вспомните "ястребиное" снижение ставки в 2019 году — BTC тогда упал на 53%, повторится ли история?

**Рынок уже заигрался**

Цифры не врут: энергетический сектор S&P 500 недавно просел на 1,28%, сектор сырья — на 0,82% — это сигнал ухода "умных денег". Биткоин с 21 ноября взлетел более чем на 16% — это значит, что позитив уже давно отыгран.

В JPMorgan уже бьют тревогу: когда снижение ставки действительно случится, американский рынок акций может резко упасть из-за фиксации прибыли. А ликвидность на крипторынке и так хрупкая — не станет ли он следующей жертвой?

Возможный сценарий этой игры: сначала дадут "конфету" в виде снижения ставки, а потом "ястребиным кнутом" всё отберут обратно. Кто ставит на одностороннее движение рынка — будьте осторожны, чтобы не оказаться последним держателем актива.