Глава Банка Японии Кадзуо Уэда послал ястребиный сигнал на Рождество, официально объявив о завершении эры нулевых и отрицательных процентных ставок, которая длилась около трёх десятилетий. Его логика проста: сформировалась спираль зарплат и цен, реальные процентные ставки слишком низкие, а дальнейшее повышение — неизбежный выбор, и другого выхода нет.

Эту трансформацию можно описать как влияние на мировой рынок уровня ядерного взрыва. Поскольку краеугольный камень международных кэрри-трейдов — машина «лжи, чтобы заработать», которая берёт иены в долг без затрат для инвестиций в высокодоходные активы по всему миру — с тех пор прекратилась. За последние три десятилетия бесчисленное количество хедж-фондов и инвестиционных институтов построили торговые системы на основе этой дешёвой иены, и теперь они сталкиваются со структурным крахом. Связанные с Уолл-стрит позиции были вынуждены быть распущены, и мировой капитал начал течь в обратном направлении, и давление было очевидным.

Внимание рынка сместилось с «повышать ли процентные ставки» на «насколько быстро и как быстро». Заявление Банка Японии показывает, что это не единовременное испытание, а настоящее начало непрерывного цикла ужесточения. Глобальный капитал должен пересмотреть роль японских активов как источника дешёвых денег в направлении, которое необходимо переоценить по мере нормализации процентных ставок.

Смотря в будущее, волатильность рынка будет тесно связана с обзором данных Банка Японии и сигналами по процентным ставкам. Как этот поворотный момент монетарной политики, который произошёл с опозданием на 30 лет, изменит глобальный ландшафт активов? На какой рынок доходность капитала затронет в первую очередь? Ответы на эти вопросы могут постепенно появиться в ближайшие кварталы.