Давайте поговорим о покрытых медных пластинах. Эта вещь кажется незаметной, но сейчас она находится на пересечении двух циклов — взрыва AI и роста цен на медь.

Сначала о AI. По расчетам, рынок AI PCB и покрытых медных пластин может вырасти на 188%, этот график роста действительно крутой. Более интересно то, что уровень материалов постоянно обновляется и улучшается. В следующем году некоторые высокотехнологичные AI-приложения начнут использовать покрытые медные пластины уровня M9, что является большим изменением для структуры отрасли. В мировом масштабе компаний, сертифицированных по материалам M9, не более 5, а среди них, сертифицированных по зарубежной системе Q, еще реже — около 3. Что это означает? Редкость.

Далее — усиление медного цикла. Логика инфляции PPI хороша, и спрос на электронные базовые материалы, скорее всего, будет расти в следующем году — не только AI, но и спрос в сферах автомобилей, хранения энергии и других областях тоже неплохой. А что с предложением? Рост цен на медь ускоряется, компании, производящие покрытые медные пластины, будут испытывать давление — им нужно справляться с ростом затрат и искать способы передачи этого роста. Более того, при росте цен на медь предложение будет динамически сокращаться, что напрямую усилит напряженность между спросом и предложением.

Еще один интересный феномен — AI вытесняет традиционные мощности. Для производства 1 единицы высокотехнологичных CCL требуется переработать 4-5 единиц обычных мощностей. В результате, средне-низкоклассные покрытые медные пластины становятся все более дефицитными, появляется структурное давление на предложение.

Поэтому с 26Q1 ожидается ускорение роста цен на покрытые медные пластины, и эта тенденция может продлиться полгода — год.

На цепочке индустрии стоит обратить внимание на несколько компаний. Jiantao Laminates, как мировой лидер, обладает сильной ценовой властью и масштабом, что дает преимущество в прибыли при этом росте цен. В дополнение к этому, ожидается увеличение объемов высокотехнологичных и высокочастотных продуктов, что дает большой потенциал. Shengyi Technology занимает устойчивое положение как лидер в отечественных высокотехнологичных материалах, традиционные CCL-продукты могут подорожать, а M7 и M8 уже массово поставляются для AI. В условиях общего напряжения спроса и предложения у компании есть шанс ускорить захват доли рынка, а M9 находится на стадии проверки в нижней цепочке, и прогресс там идет неплохо. Nanya New Materials, как отечественный лидер, находится в первой группе по возможностям, и этот цикл повышения цен — хорошая возможность для них — обновление продуктовой структуры, восстановление прибыли, расширение клиентской базы за рубежом, а также увеличение объемов AI CCL, что дает простор для роста прибыли.